Event สรุปสาระส าคัญจากงาน Opportunity day วันที่16 ก.ย.
TPI Polene Power PCL (BK:TPIPP) บริษัทฯอยู่ระหว่างดำเนินงานก่อสร้าง Boiler B14 – B15 คาดเริ่มเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ได้ ภายในสิ้นปี2563ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตให้สูงขึ้น นอกจากนี้บริษัทฯ ยังอยู่ระหว่าง ขยายโรงงานผลิต RDF เพื่อรองรับความต้องการใช้ที่สูงขึ้นตามอัตราการใช้กำลังผลิต และ จำหน่ายให้แก่TPIPL เพื่อเป็นเชื้อเพลิงในการผลิตปูนซีเมนต์
บริษัทฯ วางแผนเพิ่มกำลังผลิตไฟฟ้าอีกราว 120 MW จาก 440 MW เป็น 526 MW ภายในปี 2568เพื่อชดเชยรายได้ที่ลดลงภายหลัง Adder ของสัญญาขายไฟฟ้าให้แก่ EGAT 3 สัญญาซึ่ง จะเริ่มสิ้นสุดลงตั้งแต่ปี2565-2568
ผู้บริหารให้ข้อมูลว่าช่วงที่เหลือของปี2563 คาดเห็นการเปิดประมูลโครงการโรงไฟฟ้าขยะ 10 แห่ง โดย TPIPP ตั้งเป้าเป็นผู้รับเลือกลงทุน 3 โครงการ โดยโครงการที่ให้ความสำคัญได้แก่ โรงไฟฟ้าขยะที่สงขลา สัญญาขายไฟฟ้า 8 MW ซึ่งประกาศ TOR แล้วและโรงไฟฟ้าที่นครราชศรี มา 2แห่ง สัญญาขายไฟฟ้า 8 -10 MW ซึ่งรอการประกาศ TOR เร็วๆ นี้
นอกจากนี้ผู้บริหารยังอยู่ระหว่างเจรจาสัญญาขายไฟฟ้าของโรงไฟฟ้า TG-7จากเดิมใช้ถ่านหิน ผลิตไฟฟ้าให้แก่TPIPL เป็นใช้RDF ผลิตไฟฟ้าขายให้EGAT ภายใต้สัญญาขายไฟฟ้า 40 MW รวมทั้งอยู่ระหว่างศึกษาการเข้าลงทุนโครงการโรงไฟฟ้าที่มีสัญญาขายไฟฟ้าแล้ว แต่ยังไม่ได้ พัฒนาโครงการอีก 2 –3โครงการ
สำหรับโครงการเมืองต้นแบบที่อ. จะนะ จ. สงขลา ประกอบด้วยนิคมอุตสาหกรรมใหม่ เช่น รถยนต์ไฟฟ้า เครื่องมือแพทย์แปรรูปสินค้าเกษตร ระบบราง, โรงไฟฟ้าเชื้อเพลิงสะอาด, ท่าเรือ น้ำลึก, และเมืองอัจฉริยะ บริษัทฯ มีความสนใจ และพร้อมเข้าลงทุน โดยประเมินผลตอบแทน IRR ระดับ 15%
ผู้บริหารคงเป้าหมายรายได้ปี2563 ที่1.3 หมื่นล้านบาท มั่นใจผลประกอบการปีนี้เติบโตกว่าปีก่อน แนวโน้ม 2H63 ดีขึ้น HoH เพราะปัญหาสายส่งไฟฟ้าใน 1Q63ได้รับการแก้ไขแล้ว ปริมาณขายไฟฟ้าให้แก่ ทีพีไอ โพลีน จำกัด (BK:TPIPL) สูงขึ้น หลังโรงงานปูนซีเมนต์ผ่านการปิดซ่อมบำรุงมาแล้ว และ ประสิทธิภาพการผลิตไฟฟ้าดีขึ้นจากการลงทุน Boiler
Our Take
ภาพรวมถือว่าสอดคล้องกับความเห็นของเราก่อนหน้า โดยกำไรปกติ1H63 ทำได้46% ของทั้งปี ส่วนแนวโน้ม 2H63 เร่งตัวขึ้น HoH คงประมาณการกำไรปกติปี2563 ที่4,608 ล้านบาท (+3% YoY) และปี2564 ที่4,739 ล้านบาท (+3% YoY) ทำระดับสูงสุดต่อเนื่อง
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 5.00 บาท จากมูลค่าของโรงไฟฟ้าในมือที่น่าสนใจ ด้วย PER63-64 เฉลี่ย 7-8x และผลตอบแทนเงินปันผลปี2563-2564 เฉลี่ย 7% ต่อปี
ประมาณการและราคาเหมาะสมยังมีUpside จาก 1) ผลการประมูลโรงไฟฟ้าใหม่ตามต่างจังหวัด 2) การพัฒนาโครงการเมืองต้นที่อ.จะนะ ซึ่งปัจจุบันรอการประกาศสีผังเมือง เพื่อเดินหน้าโครงการ และ 3) มูลค่าที่ดินรอการพัฒนาที่จ. สงขลาสูงขึ้นเป็น Hidden asset
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities