บมจ. ซิโน-ไทย เอ็นจีเนียริ่งแอนด์คอนสตรัคชั่น (STEC) Backlog แข็งแกร่ง บวกกับงานรอประมูลเพียบ
รายงานกำไรสุทธิ 1Q63 อยู่ที่ 209 ล้านบาท ต่ำกว่าที่เราและตลาดคาด
ผลประกอบการถูกกดดันจาก (1) GPM ที่ลดลง (2) รายได้อื่น ๆ ลดลง เนื่องจากเปลี่ยนการรับรู้รายได้โครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพู-เหลือง และ (3) กำไรปันส่วนลดลง เนื่องจาก 1Q62 มีการบันทึกรายได้ย้อนกลับ ทำ ให้กำไรสูงขึ้นผิดปกติ
Backlog แข็งแกร่งอยู่ที่ 7.8 หมื่นล้านบาท ไม่รวมโครงการสนามบินอู่ ตะเภา และงานรอเข้าประมูลอีกกว่า 1.1 แสนล้านบาท
แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 20.00 บาท
กำไรสุทธิ 1Q63 ต่ ากว่าที่เรา และตลาดคาดอย่างมาก
STEC รายงานกำไรสุทธิ 1Q63 ที่ 209 ล้านบาท ลดลง 39%YoY และ 35%QoQ ต่ำกว่า ที่เรา และ Bloomberg Consensus ราว 35.5% เป็นผลจาก (1) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลงเหลือ 4.3% เทียบกับ 1Q62 ที่ 7.3% เนื่องจากโครงการก่อสร้างโรงไฟฟ้า ซึ่งเป็นงาน GPM สูงก่อสร้างแล้วเสร็จ (2) รายได้อื่น ๆ ลดลงจากการเปลี่ยนการรับรู้ รายได้โครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพู และสายสีเหลืองจากเงินปันผล เป็นกำไรปันส่วน และ (3) กำไรปันส่วนลดลงอย่างมีนัยยะสำคัญ เนื่องจากใน 4Q62 มีการบันทึกผลกำไร ย้อนหลังโครงการรถไฟฟ้าทั้ง 2 สายจากการเปลี่ยนวิธีการรับรู้รายได้ ทั้งนี้บริษัทมีรายได้ จากการก่อสร้างอยู่ที่ 9.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 24%YoY และ 2%QoQ
ยังมีปัจจัยบวกจาก Backlog ที่แข็งแกร่ง และงานในอนาคต
ณ สิ้น 1Q63 STEC มีปริมาณ Backlog ในมือทั้งสิ้น 7.8 หมื่นล้านบาท (ไม่รวมโครงการ พัฒนาสนามบินอู่ตะเภา) ซึ่งสามารถรองรับรายได้ได้ถึง 2 ปีครึ่ง ถือว่าเป็นระดับ Backlog ที่มีความแข็งแกร่งมากที่สุด เมื่อเทียบกับอุตสาหกรรม นอกจากนี้คาดหวังได้รับงานเพิ่ม จากงานที่อยู่ในระหว่างดำเนินการเปิดประมูล 4 โครงการ ได้แก่
(1) โครงการรถไฟฟ้าสี ส้มฝั่งตะวันตก มูลค่า 9.0 หมื่นล้านบาท
(2) โครงการรถไฟฟ้าสายสีแดง เส้นทางตลิ่งชันศาลายา มูลค่า 9.9 พันล้านบาท
(3) โครงการรถไฟฟ้าสายสีแดง เส้นทางตลิ่งชัน-ศิริราช มูลค่า 4.6 พันล้านบาท และ
(4) โครงการรถไฟฟ้าสายสีแดง เส้นทางรังสิตมหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์ มูลค่า 6.1 พันล้านบาท นอกเหนือจากนี้บริษัทยังมีงานที่คาดว่า จะได้รับก่อสร้างต่อเนื่อง เช่น โครงการส่วนต่อขยายรถไฟฟ้าสายสีชมพู (ช่วงศรีรัช-เมือง ทองธานี) มูลค่า 3.7 พันล้านบาท หลัง รฟม. อนุมัติการลงทุนโครงการดังกล่าวแล้ว
แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 20.00 บาท
เรายังมีมุมมองเป็นบวกต่อ STEC พื้นฐานแข็งแกร่ง มี Backlog secure แล้ว 2.5 ปี พร้อมทั้งยังมีโครงการภาครัฐเพิ่มเติม รอเข้าร่วมประมูลเพิ่ม ในขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อ ขายอยู่ในระดับต่ าที่ -2S.D. จึงมองเป็นจังหวะเข้าลงทุน โดยมีราคาเป้าหมายอยู่ที่ 20.00 บาท อิงค่า PER ที่ 21 เท่า
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Asia Wealth Securities
ดูกราฟและราคาหุ้น ซิโน-ไทย เอ็นจีเนียริ่งแอนด์คอนสตรัคชั่น จำกัด(มหาชน) (BK:STEC)
https://th.investing.com/equities/sino-thai-engi