Goldman Sachs ได้ริเริ่มความคุ้มครองอย่างกว้างขวางในภาคการประกันภัยของยุโรปโดยมุ่งเน้นไปที่ทั้งบริษัทประกันชีวิตและบริษัทประกันภัยแบบคอมโพสิตหลายสาย
ความครอบคลุมนี้รวมถึงบริษัทหลัก 9 แห่ง และ Goldman Sachs แนะนํากรอบการประเมินมูลค่าใหม่ตาม IFRS 17 โดยให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งของภาคส่วน โอกาสสําหรับผลการดําเนินงานเฉพาะหุ้น และผลกระทบของการผ่อนคลายนโยบายของธนาคารกลาง
ภาคประกันภัยของยุโรปทําผลงานได้ดีในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา โดยทําผลงานได้ดีกว่า Eurostoxx 600 ประมาณ 7% แม้ว่าจะทําผลงานได้ต่ํากว่าพื้นที่ทางการเงินในวงกว้างก็ตาม
แม้จะมีผลการดําเนินงาน แต่ภาคส่วนนี้ยังคงมีมูลค่าที่น่าสนใจ โดยซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกําไร (PE) ประมาณ 10 เท่า (ฉันทามติล่วงหน้า 12 เดือน) ซึ่งต่ําที่สุดเป็นอันดับห้าในบรรดาภาคส่วนในดัชนี Eurostoxx 600
เงินปันผลได้รับการคุ้มครองอย่างดี โดยคาดว่าจะให้ผลตอบแทนรวมประมาณ 8.5% ภายในปี 2026 โดยได้รับแรงหนุนจากทั้งการเติบโตของเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนเป็นประจํา
ความสามารถในการชําระละลายทั่วทั้งภาคส่วนยังแข็งแกร่ง โดยมีเงินทุนส่วนเกินคิดเป็นประมาณ 9% ของมูลค่าตลาด ให้ความยืดหยุ่นต่อแรงกระแทกของตลาดและศักยภาพในการคืนทุนเพิ่มเติม
ปัจจัยพื้นฐานของภาคส่วนยังคงแข็งแกร่งเนื่องจากการกระจายรายได้และความเสี่ยงทางภูมิศาสตร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริษัทประกันภัยหลายสายการผลิต ซึ่งให้การป้องกันความเสี่ยงด้านลบในตลาดที่ผันผวน การผ่อนคลายนโยบายของธนาคารกลางคาดว่าจะสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้ออํานวยให้กับบริษัทประกันภัย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มอสังหาริมทรัพย์และวินาศกรรมค้าปลีก (P&C) และประกันชีวิต
นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs ได้แนะนํากรอบการประเมินมูลค่าใหม่ตามราคาต่อมูลค่าทางบัญชีที่จับต้องได้ที่ปรับปรุงแล้ว (P/ATBV) ภายใต้มาตรฐาน IFRS 17
กรอบการทํางานนี้คํานึงถึงอัตรากําไรตามสัญญา (CSM) ซึ่งเป็นการจัดเก็บผลกําไรในอนาคต และการปรับความเสี่ยงเหนือเงินสํารอง ซึ่งให้ภาพที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับศักยภาพในการคืนทุนในอนาคต
ผลตอบแทนจากมูลค่าตามบัญชีที่จับต้องได้ที่ปรับปรุงแล้ว (RoATBV) ใช้เป็นตัวบ่งชี้สําคัญในการประเมินศักยภาพการเติบโตและโอกาสในการใช้เงินทุน
Goldman Sachs ได้ริเริ่มความคุ้มครองบริษัทหลัก 9 แห่ง โดยออกคําแนะนําการซื้อสําหรับ Generali (BIT:GASI), อลิอันซ์ (ETR:ALVG), Aviva (LON:AV) และมิวนิก
1. Generali (ซื้อ ราคาเป้าหมาย 12 ล้าน €31.5)
Generali โดดเด่นในฐานะหนึ่งในบริษัทประกันภัยที่อยู่ในตําแหน่งที่ดีที่สุดที่จะได้รับประโยชน์จากการผ่อนคลายอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลาง
ธุรกิจใหม่ของ Generali กว่า 60% มาจากอิตาลีและฝรั่งเศส ซึ่งมีความกังวลเกี่ยวกับความล้มเหลวของนโยบาย
ด้วยอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่ลดลง ความกังวลเกี่ยวกับการล่วงเลยเหล่านี้คาดว่าจะบรรเทาลง และธุรกิจประกันชีวิตของ Generali น่าจะมีการแข่งขันมากขึ้น
นอกจากนี้ อัตรากําไรตามสัญญา (CSM) ที่แข็งแกร่งของ Generali กําลังเติบโตในอัตราที่เร็วที่สุดในบรรดาหลายสาย ซึ่งให้ผลกําไรในอนาคตที่สําคัญ
2. อลิอันซ์ (ซื้อ ราคาเป้าหมาย 12M €349)
อลิอันซ์อยู่ในตําแหน่งที่จะได้รับประโยชน์จากการผ่อนคลายอัตราดอกเบี้ยนโยบาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งผ่านธุรกิจการจัดการสินทรัพย์ ซึ่งนําโดย PIMCO ซึ่งมีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) ของบุคคลที่สามที่สําคัญ
ธุรกิจตราสารหนี้ของ Allianz มีเงินไหลออกสุทธิในปี 2022 เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น แต่เงินไหลเข้ากลับมาอีกครั้งในปี 2024 โดยได้รับแรงหนุนจากการผ่อนคลายนโยบายของธนาคารกลาง
แผนก P&C ค้าปลีกของบริษัทยังมีศักยภาพในการเพิ่มขึ้น โดยนักวิเคราะห์ประเมินอัตราส่วนรวมที่ดีสําหรับปี 2025 และ 2026
3. Aviva (ซื้อ ราคาเป้าหมาย 12M 572p)
Aviva ถูกตั้งค่าสถานะว่ามีศักยภาพในการสร้างรายได้ที่ประเมินค่าต่ําเกินไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากการปรับปรุงส่วนรวมทางธุรกิจอย่างต่อเนื่อง การเปลี่ยนผ่านของบริษัทจากการประกันชีวิตที่ใช้เงินทุนมากไปสู่กลุ่มทุนเบา เช่น P&C สุขภาพ และความมั่งคั่ง ทําให้บริษัทได้รับการจัดอันดับใหม่
หุ้นของ Aviva คาดว่าจะให้ผลตอบแทนรวมประมาณ 11% ภายในปี 2026 โดยคาดการณ์การเติบโตของ DPS ที่ 7.5%
นักวิเคราะห์มองว่า Aviva เทียบได้กับบริษัทประกันภัยหลายสายในยุโรปมากขึ้นเรื่อยๆ โดยมีศักยภาพในการขยายตัวหลายครั้งเมื่อเวลาผ่านไป
4. Munich Re (ซื้อ ราคาเป้าหมาย 12 ล้าน 560 ยูโร)
Munich Re คาดว่าจะได้รับประโยชน์จากตลาดประกันภัยต่อ P&C ที่ดี โดยมีศักยภาพในการสร้างรายได้ตลอดชีวิตผ่านการประกันภัยต่อที่มีแรงจูงใจทางการเงิน (FinMoRe)
นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่า Munich Re จะทําผลงานได้ดีกว่าประมาณการที่เป็นเอกฉันท์ 5-7% ในปี 2025 และ 2026 โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตทั้งในกลุ่มการประกันภัยต่อและประกันชีวิต
5. AXA (ถือครอง ราคาเป้าหมาย 12 ล้าน €37.5)
แอกซ่ามีความก้าวหน้าอย่างมากในการปรับตําแหน่งธุรกิจให้ห่างจากความเสี่ยงทางการเงิน แต่นักวิเคราะห์มองว่าการเติบโตมีจํากัด เนื่องจากการเติบโตนี้สะท้อนให้เห็นในการคาดการณ์ที่เป็นเอกฉันท์แล้ว
อคติ P&C เชิงพาณิชย์ของแอกซ่ายังจํากัดความสามารถในการทําผลงานได้ดีกว่าเมื่อเทียบกับคู่แข่งที่ให้ความสําคัญกับการค้าปลีกที่แข็งแกร่งกว่า
6. ซูริก (ถือครอง ราคาเป้าหมาย 12 ล้าน CHF522)
ซูริกเป็นหนึ่งในผู้ที่มีผลงานดีที่สุดในภาคส่วนนี้ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่าการมุ่งเน้น P&C เชิงพาณิชย์ของบริษัทจํากัดโอกาสในการจัดอันดับใหม่เพิ่มเติม โดยประมาณการฉันทามติอยู่ที่จุดสูงสุดของแผนกลยุทธ์ปี 2023-2026 ของซูริกแล้ว
7. สวิส รี (OTC:SSREY) (ถือครอง ราคาเป้าหมาย 12 ล้าน CHF127)
แนวทางการสํารองของ Swiss Re และการมุ่งเน้นไปที่ความยืดหยุ่นในระยะยาวนั้นเป็นไปในทางที่ดี แต่การเพิ่มขึ้นในระยะสั้นถูกจํากัด
ในขณะที่ตลาดการประกันภัยต่ออย่างหนักมีโอกาส แต่นักวิเคราะห์มองว่าแนวทางของ Swiss Re เป็นการจํากัดศักยภาพในการทํากําไรในทันที
8. Legal & General (ถือครอง ราคาเป้าหมาย 12M 231p)
การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นในตลาดเงินรายปีจํานวนมากของสหราชอาณาจักรคาดว่าจะสร้างสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน ซึ่งจํากัดศักยภาพของ L&G ในการทําผลงานได้อย่างมีประสิทธิภาพเหนือกว่าอย่างมีนัยสําคัญ
นอกจากนี้ เลเวอเรจด้านเครดิตของบริษัทยังเสี่ยงต่อความเสี่ยงด้านลบในกรณีที่เกิดแรงกระแทกระดับมหภาค แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานจะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม
9. ฟีนิกซ์ (ขาย ราคาเป้าหมาย 12 ล้าน 543p)
ฟีนิกซ์เผชิญกับความท้าทายมากที่สุดในบรรดาบริษัทประกันภัยในสหราชอาณาจักร โดยมีมูลค่าทางบัญชีที่ปรับปรุงแล้วลดลงและศักยภาพในการคืนทุนที่จํากัด
นักวิเคราะห์เน้นย้ําถึงเลเวอเรจทางการเงินที่สูงของฟีนิกซ์และการสร้างเงินทุนที่ช้าเป็นข้อกังวลหลัก แม้ว่าตัวชี้วัดกระแสเงินสดของ Phoenix ไม่จําเป็นต้องแย่ แต่ก็ไม่โดดเด่นเมื่อเทียบกับคู่แข่ง
บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน