ฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เห็นตําแหน่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ท่ามกลางการหมุนของเฟด

นักลงทุนในตลาดฟิวเจอร์สของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้มาถึงระดับตําแหน่งที่อาจสร้างความกังวลเกี่ยวกับสภาพคล่องและเสถียรภาพในตลาดที่สําคัญนี้ ตามที่ระบุโดยข้อมูล Commodity Futures Trading Commission ล่าสุด ทั้งผู้จัดการสินทรัพย์และกองทุนที่มีเลเวอเรจได้สร้างตําแหน่งที่สําคัญใน Treasury Futures โดยผู้จัดการสินทรัพย์จะเปิดสถานะซื้อและกองทุนที่มีเลเวอเรจจะขาย

ตําแหน่งปัจจุบันชี้ให้เห็นว่าผู้เข้าร่วมตลาดกําลังคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงนโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ เนื่องจากสัญญาณของอัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวและเศรษฐกิจที่เย็นลง ความคาดหวังคือเฟดอาจเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าในภายหลัง ตัวขับเคลื่อนที่แน่นอนของตําแหน่งนี้ไม่ชัดเจนทั้งหมด แต่อาจเกี่ยวข้องกับการซื้อขายพื้นฐาน ซึ่งความแตกต่างของราคาระหว่างคลังเงินสดและฟิวเจอร์สถูกใช้โดยกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีเลเวอเรจ

ณ สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 9 กรกฎาคม สถานะซื้อรวมกันของผู้จัดการสินทรัพย์ในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี 5 ปี และ 10 ปีแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.083 ล้านล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน สถานะขายรวมของกองทุนเลเวอเรจในเส้นอัตราผลตอบแทนได้เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 1.00 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งใกล้เคียงกับระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.01 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว

เมื่อแยกย่อยตัวเลขเหล่านี้ตําแหน่งซื้อของผู้จัดการสินทรัพย์ในฟิวเจอร์สห้าปีแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 373 พันล้านดอลลาร์ในขณะที่สถานะซื้อของพวกเขาในฟิวเจอร์สสองปีสูงถึง 477 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ถึงวันที่ 2 กรกฎาคม สถานะชอร์ตของกองทุนที่มีเลเวอเรจในฟิวเจอร์สห้าปีก็แตะระดับสูงสุดที่ 321 พันล้านดอลลาร์

Matt King ผู้ก่อตั้ง Satori Insights ได้เน้นย้ําว่าเมื่อปรับระยะเวลา ตําแหน่งต่างๆ ในเส้นอัตราผลตอบแทนจะอยู่ที่ระดับที่ไม่เคยมีมาก่อน ความสามารถของตลาดในการทํางานได้อย่างราบรื่นขึ้นอยู่กับตําแหน่งฝ่ายตรงข้ามเหล่านี้ซึ่งสามารถชดเชยได้เมื่อจําเป็น ในอดีตนายหน้า-ตัวแทนจําหน่ายจะเติมเต็มช่องว่างในการจับคู่ตําแหน่งเหล่านี้ แต่ตอนนี้สํานักหักบัญชีกําลังรับบทบาทนี้

ขนาดของตําแหน่งเหล่านี้รับประกันการสังเกตอย่างรอบคอบ เนื่องจากการกลับตัวอย่างรวดเร็วอาจสร้างปัญหาที่สําคัญได้ หน่วยงานกํากับดูแลกระตือรือร้นที่จะหลีกเลี่ยงสถานการณ์เช่นในเดือนมีนาคม 2020 เมื่อการคลี่คลายสถานะชอร์ตของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ไม่เป็นระเบียบทําให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรงและการขาดสภาพคล่องในตลาดเงินคลัง

King ตั้งข้อสังเกตว่าฐานนักลงทุนที่หลากหลาย ซึ่งรวมถึงกองทุนเฮดจ์ฟันด์และนักลงทุนระยะยาว ตลอดจนกลยุทธ์การลงทุนที่แตกต่างกัน บ่งบอกถึงตลาดที่ดีและมีสภาพคล่อง แม้ว่าตําแหน่งขนาดใหญ่ในปัจจุบันจะเป็นสาเหตุของการเฝ้าระวัง แต่กระบวนการหักบัญชีและมาร์จิ้นแบบรวมศูนย์คาดว่าจะจัดการปริมาณได้ ตราบใดที่โครงสร้างพื้นฐานสามารถรองรับแรงกดดันได้ คิงยังคงมองโลกในแง่ดีอย่างระมัดระวัง และยังไม่ได้ข้อสรุปเกี่ยวกับความสามารถของระบบในการทนต่อความเครียดในปัจจุบัน

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน