เตือนพันธบัตรฝรั่งเศสเตือนหนี้สหรัฐฯ

ความปั่นป่วนล่าสุดในตลาดพันธบัตรฝรั่งเศสซึ่งโดดเด่นด้วยอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากความกังวลเกี่ยวกับกลยุทธ์ทางการคลังของรัฐบาลได้กลายเป็นเครื่องเตือนใจอย่างชัดเจนสําหรับสหรัฐอเมริกาเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของเกณฑ์ความยั่งยืนของหนี้ตามที่กําหนดโดยกลไกตลาด

ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาการเล่าเรื่องในหมู่ผู้บริหารทางการเงินและนักลงทุนเกี่ยวกับการขาดดุลการคลังของสหรัฐฯที่เพิ่มขึ้นได้ทวีความรุนแรงขึ้น อย่างไรก็ตาม ตลาดตราสารหนี้ยังคงมีท่าทีที่ค่อนข้างสงบ โดยมุ่งเน้นไปที่ปัจจัยต่างๆ เช่น การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ อัตราเงินเฟ้อ และภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจในวงกว้าง

สหรัฐฯ ถูกมองว่ามีช่องว่างก่อนที่ระดับหนี้จะกลายเป็นปัญหาเร่งด่วน เนื่องจากส่วนหนึ่งมาจากความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจของประเทศและความน่าสนใจอย่างต่อเนื่องของตลาดการเงิน สถานการณ์ในฝรั่งเศสซึ่งความกังวลเกี่ยวกับนโยบายการคลังได้นําไปสู่การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเป็นตัวอย่างที่แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นสามารถเปลี่ยนแปลงได้เร็วเพียงใดโดยมีศาลเตี้ยพันธบัตรทําหน้าที่ต่อต้านการใช้จ่ายเกินตัวของรัฐบาล

มีรายงานว่าความเสี่ยงของการเปลี่ยนแปลงที่คล้ายกันในความเชื่อมั่นในสหรัฐฯ กําลังเพิ่มขึ้น โดยมีความคาดหวังว่าการอภิปรายนโยบายจะเริ่มมีอิทธิพลต่อการเปลี่ยนแปลงของตลาดหลังจากการโต้วาทีครั้งแรกระหว่าง Joe Biden และ Donald Trump ผู้บริหารระดับสูงในอุตสาหกรรมการเงินซึ่งแสดงความกังวลเกี่ยวกับการขาดดุลมาหลายเดือนแนะนําว่าตลาดอาจส่งสัญญาณถึงจุดเปลี่ยนของระดับหนี้ในไม่ช้าซึ่งอาจเป็นผลมาจากการอภิปราย

เจ้าหน้าที่ฝ่ายบริหารรับทราบถึงความท้าทายระยะกลางของหนี้และความยั่งยืนของการขาดดุลในสหรัฐฯ แต่ยังชี้ให้เห็นถึงแผนการของประธานาธิบดีไบเดนที่จะลดการขาดดุลลง 3 ล้านล้านดอลลาร์ในอีก 10 ปีข้างหน้า ในขณะเดียวกันการรณรงค์หาเสียงของทรัมป์ไม่ได้แสดงความคิดเห็นแม้ว่าอดีตประธานาธิบดีจะเคยหารือเกี่ยวกับการลดภาษีและมาตรการเพื่อลดขยะของรัฐบาลกลาง

ปฏิกิริยาของตลาดอาจมีผลกระทบอย่างมีนัยสําคัญและกว้างขวาง ตัวอย่างเช่น ขณะนี้นักลงทุนคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปลายปีนี้ การเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นของนักลงทุนเกี่ยวกับความยั่งยืนของหนี้อาจนําไปสู่ผลตอบแทนที่สูงขึ้นและต่อต้านความพยายามของเฟดในการชี้นําเศรษฐกิจอย่างราบรื่น

เมื่อต้นเดือนนี้ ความวุ่นวายของตลาดในฝรั่งเศสส่งผลกระทบต่อการระดมทุนของรัฐบาลและหุ้นธนาคาร รวมถึงการชะลอการเสนอขายหุ้น IPO ของบริษัทรองเท้าผ้าใบ Golden Goose แม้ว่าการหยุดชะงักนี้จะไม่รุนแรงเท่ากับวิกฤตพันธบัตรสหราชอาณาจักรในปี 2022 แต่ก็เป็นตัวอย่างเตือนถึงความผันผวนของตลาด

หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนและหัวหน้าฝ่ายพันธบัตรทั่วโลกของ PGIM Fixed Income กล่าวว่าอารมณ์ในแง่ดีของตลาดในปัจจุบันมุ่งเน้นไปที่ความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะลดลง อย่างไรก็ตาม เขายังเตือนด้วยว่าการเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นอาจส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสําคัญ

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว สํานักงานงบประมาณของรัฐสภาได้ปรับการคาดการณ์การขาดดุลสะสมสําหรับปีงบประมาณ 2025-2034 โดยเพิ่มขึ้น 2.067 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับการคาดการณ์ในเดือนกุมภาพันธ์ นักลงทุนระยะยาวกําลังให้ความสนใจ โดยเห็นได้จากช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีและอัตราสวอป SOFR ซึ่งสูงถึงประมาณ 75 จุดพื้นฐาน สเปรดนี้บ่งบอกถึงต้นทุนที่สูงขึ้นที่นักลงทุนเชื่อมโยงกับการออกหนี้ที่เพิ่มขึ้นของรัฐบาลสหรัฐฯ

ในทางตรงกันข้าม พันธบัตรรัฐบาลเยอรมันสะท้อนถึงวินัยทางการคลังที่แข็งแกร่งของประเทศ โดยอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีต่ํากว่าอัตราสวอป ESTR ที่เทียบเท่าในยุโรป 14 จุดพื้นฐาน

การสนทนาภายในอุตสาหกรรมเผยให้เห็นฉันทามติที่เพิ่มขึ้นว่าหนี้ของสหรัฐฯ อาจกลายเป็นปัญหาภายในห้าปีข้างหน้า โดยมีความกังวลเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในระยะเวลา 10 ปี แม้จะมีความกังวลเหล่านี้ แต่การเดิมพันกับหนี้ของสหรัฐฯ ยังไม่ได้พิสูจน์ผลกําไร ทําให้นักลงทุนจํานวนมากอยู่ในสภาวะที่รอคอย

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน