FTSE Bond index classification - An impact on Thailand
• FTSE Bond index: สําหรับปัจจัยต่างประเทศที่น่าสนใจล่าสุด ได้แก่การ ที่ FTSE ตัดสินใจน่าประเทศเกาหลีใต้เข้าเป็นสมาชิกของดัชนี World Government Bond Index (WGBI) ซึ่งปัจจุบันมีขนาด Market cap อยู่ราว 29 ล้านล้านเหรียญสหรัฐฯ แต่ประเด็นที่สําคัญมากกว่าสําหรับไทย นั่นก็คือ ในประกาศเดียวกัน FTSE ยังได้ตัดสินใจน่าอินเดียเข้าเป็นสมาชิก หนึ่งของดัชนี Emerging Markets Government Bond Index (EMGBI) ซึ่งปัจจุบันมีขนาด Market cap 4.7 ล้านล้านเหรียญสหรัฐฯ ถือเป็น พัฒนาการต่อเนื่องของอินเดีย หลังในเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา JPMorgan เพิ่งตัดสินใจน่าอินเดียเข้าเป็นสมาชิกหนึ่งของดัชนีพันธบัตรกลุ่มประเทศ เกิดใหม่ (EM) เช่นกัน
• Our take: มองการนําอินเดียเข้าสู่ดัชนีพันธบัตรกลุ่ม EM ของ FTSE จะทําให้ประเทศไทยถูกลดน้ําหนักลงในดัชนีโดยอัตโนมัติ จากราว 3.6% เป็น 3.2% (รูปที่ 1) ซึ่งเมื่อรวมกับผลกระทบของ การปรับตะกร้าดัชนี JPMorgan ก่อนหน้านี้ มีโอกาสที่ Fund flow จะยังทยอยไหลออกจากตลาดพันธบัตรไทยอย่างน้อยในช่วง 6 เดือนข้างหน้า ซึ่งเป็นช่วงเวลาของการปรับตะกร้าดัชนี FTSE EMGBI รอบนี้ ทั้งนี้ ในช่วง 2 สัปดาห์ที่ผ่านมา เราเห็นการไหลออก ของเม็ดเงินต่างชาติในตลาดตราสารหนี้ไทยอย่างต่อเนื่องมากว่า 3.5 หมื่นล้านบาทแล้ว ถือเป็นปัจจัยที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิดต่อไป
• KTB: เราคาดกําไร 3Q67 ที่ 10,763 ล้านบาท อ่อนตัว 4% QoQ แต่ยัง เติบโต 5% YoY โดยคาดรายได้ดอกเบี้ยสุทธิอ่อนตัวลงเล็กน้อยตาม แนวโน้ม NIM ที่ได้รับแรงกดดันจากต้นทุนเงินฝากที่เพิ่มขึ้น ขณะที่รายได้ ที่มิใช่ดอกเบี้ยอาจปรับตัวขึ้นราว 2% QoQ จากการปรับตัวขึ้นของกําไร จากเงินลงทุนตามภาวะตลาด ด้านค่าใช้จ่ายสํารองหนี้คาดทรงตัว QoQ เช่นเดียวกับสัดส่วน NPL ที่คาดว่าจะทรงตัวเช่นกัน เราคงประมาณการ กําไรปี 2567 ที่ 39,724 ล้านบาท (+8.5% YoY) โดยหากกําไงวด 3Q67 ออกมาตามคาด จะส่งผลให้กําไรงวด 9M67 คิดเป็นราว 83% ของ ประมาณการทั้งปี โดยกําไรงวด 4Q67 อาจเห็นกําไรอ่อนตัวลงบ้างจาก ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 21.6 บาท อิง PBV 0.67 เท่า ด้วยราคาหุ้นปัจจุบัน Upside ค่อนข้างจํากัด แม้ว่าจะมี Div.Yield อีกราว 4% ทําให้เราปรับค่าแนะนําเป็น “ซื้อเมื่ออ่อนตัว”
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Trinity Securities