การลดคิวอีอาจเริ่มปลายปีนี้ตามคาด
Fed Funds Target Range
Actual: 0.00-0.25% Previous: 0.00-0.25%
KTBGM: 0.00-0.25% Consensus: 0.00-0.25%
คณะกรรมการนโยบายการเงินธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) มีมติให้ “คง” อัตราดอกเบี้ยที่ระดับ 0.00-0.25% และมองว่า หากเศรษฐกิจฟื้นตัวได้ดีขึ้นตามคาด เฟดก็พร้อมปรับลดการซื้อสินทรัพย์ (คิวอี) จากระดับ ณ ปัจจุบัน เดือนละ 1.2 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งการลดคิวอี อาจเกิดขึ้นได้ในไม่ช้า
ทั้งนี้ในส่วนประมาณการอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Dots Plot) เจ้าหน้าที่เฟดส่วนใหญ่เริ่มมองว่า เฟดอาจขึ้นดอกเบี้ยได้ราว 1 ครั้ง ในปี 2022 ซึ่งเร็วกว่าประมาณครั้งก่อน ตามภาพเศรษฐกิจที่ขยายตัวได้ดีและเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับสูงกว่าเป้าหมายเฟดที่ 2%
เราคงมุมมองว่า เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในต้นปี 2023ส่วนการลดคิวอีจะเกิดขึ้นได้ในปลายปี 2021 ซึ่งเราคาดว่าเฟดอาจทยอยลดการทำคิวอีกในอัตราเดือนละ 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งเฟดจะยุติการทำคิวอีได้ในเวลา 8 เดือน ทั้งนี้ ต้องจับตาแนวโน้มเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิด เพราะเฟดอาจขึ้นดอกเบี้ยได้ในปี 2022 ถ้าเงินเฟ้ออยู่ในระดับสูงนานกว่าคาด
Next FOMC Decision: Nov 4 2021 (1 AM BKK)
คณะกรรมการนโยบายการเงินธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) มีมติให้ “คง” อัตราดอกเบี้ยที่ระดับ 0.00-0.25%
FOMC มองกิจกรรมทางเศรษฐกิจและการจ้างงานเดินหน้าฟื้นตัวต่อเนื่อง ทว่าการระบาดของ Delta ที่ผ่านมาทำให้การฟื้นตัวเศรษฐกิจชะลอลงมาบ้าง นอกจากนี้ แม้ว่าโดยรวมเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูง แต่เฟดก็มองว่าเงินเฟ้อจะสูงเพียงชั่วคราว อย่างไรก็ดี FOMC มองว่าแนวโน้มการฟื้นตัวเศรษฐกิจยังขึ้นอยู่กับการระบาดของ COVID-19 ซึ่งการเร่งแจกจ่ายวัคซีนจะช่วยบรรเทาผลกระทบได้ ทั้งนี้ เฟดจำเป็นต้องคงใช้นโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย เพื่อหนุนการฟื้นตัวเศรษฐกิจและส่งผลให้เฟดสามารถบรรลุเป้าหมายทั้งการจ้างงานและการรักษาเสถียรภาพด้านราคา (เงินเฟ้อที่ระดับ 2% ในระยะยาว)
นอกจากนี้ FOMC ยังคงซื้อสินทรัพย์หรือคิวอีในอัตราเดือนละ 1.2 แสนล้านดอลลาร์ต่อไป อย่างไรก็ดีเฟดได้ชี้ชัดว่า หากเศรษฐกิจฟื้นตัวดีขึ้นมากตามคาด เฟดก็พร้อมจะทยอยลดคิวอีในไม่ช้า โดยประธานเฟดได้ระบุว่า การลดคิวอีอาจเกิดขึ้นได้ในเดือนพฤศจิกายนและเฟดสามารถจะยุติการทำคิวอีได้ในช่วงกลางปี 2022
ทั้งนี้ในส่วนประมาณการแนวโน้มเศรษฐกิจและทิศทางอัตราดอกเบี้ย (Dots Plot) คณะกรรมการ FOMC ได้มีมติปรับลดประมาณการอัตราการเติบโตเศรษฐกิจในปี 2021 เป็น 5.9% แย่ลงจากเดิมที่มองไว้ +7.0% จากผลกระทบการระบาด Delta ที่ผ่านมา ทั้งนี้ เฟดได้ปรับประมาณการการเติบโตเศรษฐกิจดีขึ้นในปี 2022 และ ปี 2023 ที่สำคัญ เฟดมองว่า อัตราเงินเฟ้ออาจเร่งตัวขึ้นได้มากกว่าคาดและอาจทรงในตัวระดับสูงนานกว่าที่เฟดเคยประเมินไว้ จึงปรับประมาณการอัตราเงินเฟ้อทั่วไปและพื้นฐาน (PCE & Core PCE) เป็น 4.2% และ 3.7% ตามลำดับ ซึ่งจากมุมมองต่อเศรษฐกิจและเงินเฟ้อที่ดีขึ้น ทำให้ คณะกรรมการ FOMC ครึ่งนึงสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในปี 2022 อย่างน้อย 1 ครั้ง หรือ +25bps ซึ่งเพิ่มขึ้นจากประมาณการในเดือนมิถุนายน ที่มีเพียง 7 เสียงจาก 18 เสียง ที่สนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยในปี 2022
เราคงมุมมองว่า เฟดอาจขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรก ในปี 2023 แต่มีโอกาสที่จะขึ้นได้เร็วกว่านั้น หากเงินเฟ้ออยู่ในระดับสูงนานกว่าคาด
เรายังคงมุมมองเดิมว่า เฟดอาจทยอยขึ้นดอกเบี้ย ได้ตั้งแต่ ไตรมาสที่ 2 ของปี 2023 หลัง ภาพรวมเศรษฐกิจสหรัฐฯ ดีขึ้น และอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ย 2 ปี จะสูงกว่า 2% ได้ในปี 2023 พร้อมกับ การจ้างงานที่ดีขึ้นจนอัตราการว่างงานต่ำกว่ามุมมองระยะยาวของเฟดที่ 4% สะท้อนว่า เฟดสามารถบรรลุเป้าหมายทั้งการจ้างงานและเงินเฟ้อได้ อย่างไรก็ดี เราเห็นว่า เฟดเริ่มมีความกังวลแนวโน้มเงินเฟ้ออยู่ในระดับสูงนานกว่าคาด ดังจะเห็นได้จากการที่มีจำนวนเจ้าหน้าที่เฟดมากขึ้นสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยในปี 2022 ซึ่งเรามองว่า มีโอกาสที่เฟดจะเริ่มขึ้นดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในไตรมาสที่ 4 ของปี 2022 หากอัตราเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูงนานกว่าคาด
อย่างไรก็ดี ก่อนที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ย เราเชื่อว่าจะต้องเห็นเฟดหยุดทำคิวอี ซึ่งเราได้ปรับมุมมองว่า หากเศรษฐกิจมีแนวโน้มฟื้นตัวแข็งแกร่งต่อเนื่อง ซึ่งอาจสะท้อนผ่าน ยอดการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรม (Nonfarm Payrolls) เดือนละ 4-5 แสนราย ทำให้เฟดเริ่มลดการทำคิวอีในอัตราเดือนละ 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ได้ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน แปลว่า การทำคิวอีจะจบลงในช่วงกลางปี 2022 พอดี โดยการทยอยลดคิวอี จะเป็นการปูทางไปสู่การทยอยขึ้นดอกเบี้ยได้ ในปี 2023
จับตาแนวโน้มเงินดอลลาร์กลับมาแข็งค่าในช่วง 6 เดือนก่อนการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรก จากสถิติในอดีตของการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรก 3 ครั้งที่ผ่านมา เราพบว่า เงินดอลลาร์มีแนวโน้มทยอยแข็งค่าขึ้นไม่น้อยกว่า 3% ก่อนที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรก
