We all like Jay Powell SET: คาด SET Index เปิดตลาดสัปดาห์นี้ปรับตัวขึ้นตามตลาดหุ้นทั่วโลก รับข่าวเชิงบวกจากโทน Dowish ที่ออกมาจากการประชุมที่เมือง Jackson Hole ส่งผลให้นักลงทุนทั่วโลกเข้าสู่โหมด Risk-on อีกครั้งหนึ่ง มองเป็น ปัจจัยบวกต่อดัชนี SET และทําให้โมเมนตัมเชิงบวกยังคงต่าเนินไปต่อ ตามที่เราคาดการณ์ไว้ Strategy: แนะน่าถือครองหุ้นในส่วนที่เหลือได้ต่อไป มองระดับ Upside ของดัชนีที่เป็นแนวด้านสาคัญได้แก่บริเวณ 1630-1650 จุด ซึ่งจะเป็นบริเวณที่ทําให้ EYG ของ SET นั้นกลับเข้าสู่ค่าเฉลี่ย ระยะยาว โดยในช่วงนี้ยังคงแนะนําให้โฟกัสการถือครองไปยังหุ้น Domestic play ขนาดใหญ่ 26 ด้วที่มีสภาพคล่องสูง มี Valuation ดํา และ ราคายังคง Laggard ซึ่งได้แก่ ESSO, OR, PTG, SPRC / BAM, BBL KBANK (BK:KBANK), KKP, SAWAD, TTB / CRC, DOHOME, GLOBAL, HMPRO / AP, CPN, STEC / ICHI / BTS / JAS, JMART, TRUE MAJOR / BGRIM, EGCO, RATCH Factors: สาหรับปัจจัยที่น่าติดตามในสัปดาห์นี้ได้แก่
1) รายงานตัวเลขภาคการผลิตเดือนสิงหาคมของประเทศสําคัญ ทั้งวัน ยุโรป และสหรัฐฯ ซึ่งจะส่งผลต่อมายังแนวโน้มการส่งออกของไทย ในช่วงถัดไป ทั้งนี้ นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าตัวเลขส่วนใหญ่จะออกมาทรงตัวหรืออ่อนตัวเล็กน้อยจากเดือนก่อน
2) รายงานปริมาณเงินหรือ M2 ของไทยประจําเดือนก.ค.ในวันที่ 31 ส.ค. หลังตัวเลขในเดือนก่อนหน้าขยายตัวต่าสุดนับตั้งแต่ปี 2008 จนนํามาสู่การมีส่วนร่วมของนักลงทุนทั่วไปในตลาดที่น้อยลง
3) การประชุมร่วมของสมาชิกกลุ่ม OPEC+ ในวันที่ 1 ก.ย. ซึ่งหลังจากที่ราคาน้ํามันยังทรงตัวได้ในระดับสูง น่าจะทําให้ทางกลุ่มสบายใจที่จะ ต่าเนินตามมติที่ได้ตกลงกันก่อนหน้านี้ นั่นก็คือการคืนกําลังการผลิต เข้าสู่ตลาดวันละ 4 แสนบาร์เรล อย่างไรก็ดี Upside risk ต่อราคา น้ํามันดิบมีโอกาสเกิดขึ้นได้ หากในที่ประชุมเห็นควรให้ชะลอการคืน ก่าลังการผลิตเหล่านี้ไว้ก่อน จากสถานการณ์ Delta variant ที่รุนแรงมากขึ้นในช่วงหลัง
4) พัฒนาการของเหตุการณ์ในอัฟกานิสถาน หลังปธน.โจ ไบเดนยืนยันที่จะถอนก่าลังทหารสหรัฐฯออกจากพื้นที่ดังกล่าวภายในเส้นตายวันที่ 31 ส.ค.นี้ A Dowish Taper tone: สรุปไฮไลท์สําคัญจากการประชุมที่เมือง Jackson Hole 1) นาย Jerome Powell ประธาน Fed ส่งสัญญาณว่าหากทิศทางตัวเลข เศรษฐกิจต่างๆยังคงดําเนินไปตามพัฒนาการที่ Fed คาดการณ์ไว้ ก็เป็นโอกาสที่เหมาะสมที่ Fed เริ่มต้นการลดวงเงิน QE ภายในสิ้นปีนี้ 2) สิ่งที่เป็น Keyword สําาคัญที่สุดจากเวทีนี้และเป็นเหตุผลส่าคัญที่ทำให้ราคาสินทรัพย์ต่างๆพุ่งขึ้นเมื่อคืนวันศุกร์ได้แก่ การทํานาย Powel ได้สร้างความมั่นใจให้กับตลาดว่า มาตรการลดวงเงิน QE นี้ไม่ได้มี ความเกี่ยวข้องใดๆกับการขึ้นดอกเบี้ย Fed Funds ในอนาคต
แนวรับ 1,593 แนวต้าน 1,617
3) นาย Powell ยังบอกด้วยว่าการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ในอนาคตนั้น จะขึ้นอยู่กับ Requirements ที่เข้มข้นมากกว่าปัจจุบันเสียด้วย โดย เศรษฐกิจสหรัฐฯยังคงต้องใช้ระยะเวลานานกว่าจะฟื้นตัวไปจนถึงระดับการจ้างงานเต็มที่ และการขึ้นดอกเบี้ยที่เร็วเกินไปนั้นจะเป็นผลร้ายมากกว่าผลดี
4) Powel ยังคงมุมมองต่ออัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น ณ ขณะนี้ว่าจะเป็นเพียงปัจจัยชั่วคราวเท่านั้น ส่งผลให้คาดการณ์เงินเฟ้อของตลาดในอนาคต(Breakeven) แทบจะไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงใดๆหลังการประชุม Key implication: บทสรุปต่อการลงทุนที่น่าสนใจและมุมมองของเรา 1) การลดวงเงิน QE (Tapering) ถือเป็นสิ่งที่ตลาดรับรู้เป็นที่เรียบร้อย ซึ่งจะเริ่มต้นในเดือนไหนนั้น ดูเหมือนว่าจะไม่มีความสาคัญต่อตลาดมาก นักแล้ว ขอเพียงแค่ระดับการลดวงเงินในแต่ละเดือนนั้นไม่ได้สูงไปกว่าที่ตลาดคาดการณ์ที่ 15,000 ล้านเหรียญฯมากนัก 2) มองการอ่อนค่าของเงิน USD จะทําให้ Risk appetite ของนักลงทุนทั่วโลกอยู่ในระดับสูงต่อไป แถมล่าสุด Fed Funds futures ยังคงทรงด้วนิ่งและลดลง เล็กน้อย (ดูรูป) บ่งชี้ว่าคําพูดของนาย Powell ไม่ได้ทําให้นักลงทุนใน ตลาดเปลี่ยนแปลงความเชื่อต่อ Timing ของการขึ้นดอกเบี้ย Fed Funds ครั้งแรก ว่าจะเกิดขึ้นในช่วงปลายไตรมาส 1/65 ต่อต้นไตรมาส 2/65 3) มองการปรับตัวลงของ Bond yield สหรัฐฯอย่างมีนัยสาคัญเป็นบวกต่อ Fund flow ในตลาดทุนไทย โดยการปรับตัวลดลงของ Yield สหรัฐฯรุ่น สั้นจะทําให้ Rate differential ระหว่างไทย-สหรัฐฯขยายตัวกว้างขึ้น ส่งผลให้ มี Fund flow ไหลเข้าสู่ตราสารหนี้ระยะสั้นของไทยต่อเนื่องได้ ส่วน Bond yield ระยะยาวที่ปรับตัวลดลงนั้น จะทําให้ Earning yield gap ของ SET ทรงด้วสูง บ่งชี้ถึงความน่าสนใจของตลาดหุ้นโดยเปรียบเทียบต่อไป 4) แน่นอน หาก Fund flow ไหลเข้าต่อเนื่อง ย่อมท่าให้เงินบาทมีโอกาสปรับตัวแข็งค่าต่อได้เช่นกัน
5) มองการที่ Powell ส่งสัญญาณ Dowish ต่อการขึ้นดอกเบี้ยนโยบาย จะช่วยลดแรงกดดันต่อธนาคารกลางของประเทศเกิดใหม่ต่างๆ รวมถึงไทย ในการที่ จะต้องเร่งขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายในช่วงถัดไป และอาจเป็นการเพิ่มโอกาส ในการลดดอกเบี้ยได้ด้วยเช่นกันหากจําเป็น
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Trinity Securities