เราจะคาดหวังการฟื้นตัวของราคาน้ำมันได้แค่ไหนในปี 2020 นี้

ไตรมาสที่สองค่อนข้างย่ำแย่สำหรับบริษัทน้ำมันยักษ์ใหญ่แห่งอุตสาหกรรมดังกล่าวอย่าง Exxon Mobil (NYSE:XOM) และ Chevron (NYSE:CVX) รายงานผลประกอบการที่ลดลงในระดับพันล้านดอลล่าร์สหรัฐฯ และแม้แต่ Saudi Aramco  (SE:2222) บริษัทน้ำมันที่มีกำไรสูงที่สุดในโลกก็รายงานผลประกอบการลดลงกว่า 73% เมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันในปีก่อน

ทั้งหมดนี้ล้วนเป็นสิ่งที่คาดการณ์ไว้แล้วตั้งแต่นโยบายการผลิตน้ำมันเกินความต้องการของซาอุดิอาระเบียในเดือนเมษายนที่ทำให้ราคาน้ำมันร่วงลงอย่างรวดเร็วเพราะอุปทานเกินอุปสงค์ไปอย่างมาก และทั้งหมดเกิดขึ้นในช่วงที่มีการล็อคดาวน์ทางเศรษฐกิจเพื่อป้องกันการแพร่ระบาดของไวรัสโคโรนาและนั่นยิ่งสร้างความเสียหายร้ายแรงต่อความต้องการน้ำมันของทั่วโลกลงไปอีก

จากความเข้าใจในเหตุการณ์เหล่านี้ มีสองคำถามสำคัญที่เราจะต้องพิจารณา

1. ราคาน้ำมันจะฟื้นตัวได้มากแค่ไหนในตอนนี้ที่ซาอุดิอาระเบียกลับมาผลิตในระดับปกติแล้ว และประเทศต่าง ๆ ก็เริ่มกลับมาดำเนินแผนการทางเศรษฐกิจอีก

2. บริษัทน้ำมันต่าง ๆ จะสามารถทำผลงานได้ดีเมากน้อยแค่ไหนในครึ่งหลังของปี 2020

ปัญหาจากภาพรวมสภาพคล่องของ Saudi Aramco

Saudi Aramco มีภาพรวมเชิงบวกในครึ่งปีหลังนี้อ้างอิงจากการรายงานรายได้เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา จากคำกล่าวของ CEO ของบริษัท Amin Nasser ว่าบริษัทน้ำมันยักษ์ใหญ่แห่งนี้กำลังดำเนินการอย่างเต็มที่เพื่อสร้างความต้องการของน้ำมันในทวีปเอเชียเพื่อช่วยให้ผลประกอบการของบริษัทฟื้นตัวในครึ่งปีหลัง ดูเผิน ๆ แล้ว นี่ดูเหมือนเป็นกลยุทธ์ที่ดี ประเทศแถบเอเชียโดยเฉพาะประเทศจีนมีการลดลงของอุปสงค์น้ำมันตั้งแต่ต้นปี 2020 และค่อย ๆ เริ่มฟื้นตัวในเดือนมีนาคมและเมษายน ในขณะที่ยุโรปและอเมริกาเหนือยังมีอุปสงค์น้ำมันอยู่ในระดับต่ำอยู่

70-75% ของยอดสั่งซื้อของ Saudi Aramco มาจากเอเชีย เพราะฉะนั้นบริษัทจึงต้องตั้งเป้าหมายที่จะคว้าผลประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของอุปสงค์น้ำมันในเอเชีย อย่างไรก็ตาม ยังมีปัญหาร้ายแรงอย่างหนึ่งสำหรับภาพรวมเชิงบวกที่กล่าวมานี้

น้ำมันเป็นทรัพยากรที่ใช้กันทั่วโลกและอุปสงค์น้ำมันจากเอเชียไม่ใช่ปัจจัยใหญ่ที่สุดที่จะเปลี่ยนแปลงราคาน้ำมันโลก แม้ว่าความต้องการน้ำมันของจีนจะเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ในหลายเดือนที่ผ่านมาแล้วแต่ราคาน้ำมันก็ยังคงที่อยู่อย่างเห็นได้ชัด เคลื่อนไหวเพียงในกรอบ $40-$45 เท่านั้นในช่วงสองเดือนครึ่งที่ผ่านมา

ประเทศสหรัฐอเมริกาเป็นประเทศที่มีการใช้งานน้ำมันสูงสุดและเป็นศูนย์รวมใหญ่ที่สุดของเศรษฐกิจโลก ดังนั้นข่าวเศรษฐกิจและอุปสงค์น้ำมันของสหรัฐอเมริกาจะมีแนวโน้มในการเปลี่ยนแปลงราคาน้ำมันโลกมากกว่าข่าวสารเศรษกิจจีนและอุปสงค์น้ำมันจากจีน ถ้าในช่วงนี้ราคาน้ำมันตลาดไม่เพิ่มสูงขึ้น Aramco จะพบปัญหาใหญ่ในการเพิ่มส่วนต่างราคาของน้ำมันดิบ (OSP) ของบริษัทได้

และไม่เพียงเท่านั้น Aramco ก็กำลังอยู่ในภาวะกดดันจากการลดการผลิตที่มาจากสนธิสัญญาของซาอุดิอาระเบียต่อ OPEC+ ค่าใช้จ่ายในการผลิตน้ำมันของ Aramco นั้นไม่สูงมากจนทำให้แม้เมื่อราคาขายของน้ำมันจะลดต่ำลง Aramco ก็ยังสามารถทำกำไรได้จากการขายน้ำมันให้เอเชีย โดยเฉพาะประเทศจีนที่ได้สนใจในการนำเข้าน้ำมันมาเก็บไว้ในช่วงที่น้ำมันราคาลดต่ำ อย่างไรก็ตามเนื่องจากซาอุดิอาระเบียได้ทำสนธิสัญญาไว้แล้วว่าจะรักษาระดับการผลิตน้ำมันไว้ที่ระดับเก้าล้านบาร์เรลต่อวัน Aramco จึงไม่สามารถที่จะเพิ่มยอดซื้อให้จีนได้นอกจากจะยอมขายส่วนของบริษัทตัวเอง

ปัญหาจากอุปสงค์น้ำมัน

ภาพรวมอุปสงค์ของน้ำมันในสหรัฐฯ และยุโรปยังยังไม่ชัดเจน มีจุดสังเกตว่าจะดีขึ้นแต่การเติบโตก็ไม่สูงมาก ยอดการใช้งานโรงกลั่นต่าง ๆ ในสหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้นจากสัปดาห์ที่แล้วกว่า 80% (แม้ว่าจำนวนดังกล่าวนี้อาจมาจากการเปลี่ยนกลุ่มของโรงกลั่นต่าง ๆ ด้วย) และน้ำมันดิบคงหลังก็ลดลง 4.5 ล้านบาร์เรล อย่างไรก็ตาม จำนวนรวมของน้ำมันเชื้อเพลิงคงหลังเพิ่มขึ้น 700,000 บาร์เรลในสัปดาห์ก่อน และปริมาณของน้ำมันดิบ น้ำมันเชื้อเพลิงและน้ำมันดีเซลคงคลังทั้งหมดยังมากกว่าค่าเฉลี่ยสำหรับเวลานี้ของปี

ในยุโรป สหประชาชาติรายงานว่ามีการลดลงถึงจุดต่ำสุดที่สุดในทั่วโลก แม้ว่ารัฐบาลของประเทศต่าง ๆ ไม่ได้ล็อคดาวน์กิจกรรมทางเศรษฐกิจแล้วก็ตามแต่ความถดถอยที่เกิดจากนโยบายดังกล่าวจะยังคงส่งผลลบกับความต้องการน้ำมันในประเทศอยู่และมีแนวโน้มจะคงแรงกดดันในราคาน้ำมันโลกแม้ว่าจะมีการซื้อขายในเอเชียก็ตาม

โดยสรุปแล้ว

การพยายามขับเคลื่อนการผลิตเพียงอย่างเดียวไม่สามารถผลักดันราคาน้ำมันโลกให้สูงกว่ากรอบ $40-$45 เหรียญได้ และโดยอ้างอิงจากปัญหาทางอุปสงค์นี้ นักลงทุนต้องการข่าวเกี่ยวกับความต้องการน้ำมันโลกที่ชัดเจนจึงจะสามารถเห็นการกระโดดขึ้นของราคาได้ แต่ถึงกระนั้น ประเทศผู้บริโภคน้ำมันหลายประเทศกำลังกลับสู่เงื่อนไขทางเศรษฐกิจที่ปกติอีกครั้งแต่ประเทศดังกล่าวอาจจะยังไม่สามารถผ่านความกลัวจากไวรัสได้ จึงเป็นเรื่องยากที่จะคาดการณ์การเพิ่มขึ้นของอุปสงค์ทั่วโลกในอนาคตอันใกล้นี้

บริษัทน้ำมันหลายแห่งจะมีผลประกอบการดีขึ้นในครึ่งปีหลังเพราะเดือนมีนาคมและเมษายนเป็นเดือนที่แย่สำหรับอุตสาหกรรมน้ำมันจนน่าตกใจ อย่างไรก็ตาม หากราคาน้ำมันไม่สูงขึ้นหรืออุปสงค์ที่มากขึ้นอย่างชัดเจน นักลงทุนไม่ควรคาดหวังข่าวดีในอุตสาหกรรมนี้