คาราบาวกรุ๊ป จำกัด (BK:CBG)
Earnings Results
รายได้ 2Q63 อยู่ที่ 4,508 ลบ. (+11.0% QoQ, +20.1% YoY) รายได้จากสินค้าแบรนด์ตัวเอง เติบโต 13.6% YoY ซึ่งเป็นอัตราส่วนรายได้ในประเทศต่อต่างประเทศที่ 40:60
ในประเทศ: รายได้ชะลอตัว 1.7% YoY ถือว่าหดตัวน้อยกว่าที่คาดเพราะตลาดเครื่องดื่มบำรุง กำลังในประเทศในด้านปริมาณขายทั้งตลาดชะลอตัว 13.4% แต่ CBG ได้เครื่องดื่ม C+LOCK ซึ่งสร้างยอดขายเต็มไตรมาสเป็นไตรมาสแรกช่วยลดผลกระทบ สิ้น 2Q63เครื่องดื่ม C+LOCK มีส่วนแบ่งการตลาดในเชิงปริมาณขายเป็นอันดับที่ 4 (ข้อมูล Nielsen) รายได้จากการรับจ้างจัด จำหน่าย (Third party products distribution) อยู่ที่ 598 ลบ. โตถึง 89.6% YoY จากความ หลากหลายในสินค้าและ Cash van ที่ครอบคลุม 1.8 แสนร้านค้าทั่วประเทศ โดยในไตรมาสนี้มี การจัดจำหน่ายเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ที่เติบโตสูง
ต่างประเทศ: รายได้ในต่างประเทศเติบโต 27% YoY เป็น 2,219 ลบ. โดย 81% หรือ 1,800 ลบ. มาจาก CLMV และ 7% มาจากจีน ยอดขายใน CLMV เติบโตในทุกประเทศโดยในเมียนมาร์ทำระดับสูงสุดใหม่ ยอดขายในจีนอยู่ที่ 155 ลบ. ลดลง 17.4% YoY แต่ฟื้นตัวถึง 135.3% QoQ ปัจจุบันเริ่มนำ C+LOCK ไปวางจำหน่ายใน CLMV แล้วแต่ยังไม่มีนัยสำคัญใน 2Q63
GPM อยู่ที่ 40.7% เพิ่มขึ้นจาก 37.6% ใน 2Q62 ตามกำลังการผลิตขวดแก้ว กระป๋องและโรง บรรจุที่มีอัตราการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้น และอำนาจต่อรองกับ Supplier ที่มากขึ้น แต่ลดลง จาก 42.4% ใน 1Q63 ตามการชะลอลงของยอดขายในประเทศ
กำไรสุทธิอยู่ที่ 881 ลบ. มีรายได้อื่นๆ 32 ลบ. และค่าใช้จ่ายเงินบริจากกองทุนชัยพัฒนาสู้ภัยโควิด19 สุทธิจากประโยชน์ทางภาษีราว 40 ลบ. ทำให้กำไรปกติอยู่ที่ 890 ลบ. (+14.8% QoQ, +69.7% YoY) ดีกว่าคาด 11% และทำระดับสูงสุดใหม่ต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 3 กำไรปกติ 1H63 อยู่ที่ 1,665 ลบ. คิดเป็น 49.6% ของประมาณการทั้งปีของเรา
Our Take
เรามีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการของ CBG และเชื่อว่ากำไรสุทธิจะทำระดับ สูงสุดใหม่ได้ต่อเนื่องถึง 4Q63 เป็นอย่างน้อย และมีโอกาสที่จะทำได้ต่อไปในปี 2564 เนื่องจาก 1) รายได้จาก C+LOCK ที่มีการออกรสชาติใหม่ และการส่งออกไปยัง CLMV ยังไม่รวมใน ประมาณการ 2) ใน 4Q63จะมีกำลังการผลิตใหม่ของโรงบรรจุขวดเพิ่มขึ้น 40% เป็น 4.2 ล้าน ขวด/วัน และบรรจุกระป๋องเพิ่มขึ้นอีก 30% เป็น 5.7 ล้านกระป๋อง/วัน ซึ่งจะทำให้รายได้ใน CLMV กลับมาเติบโตในอัตราเร่งได้จากปัจจุบันที่เต็มกำลังการผลิต 3) เริ่มเห็นสัญญาณการฟื้น ตัวที่แข็งแกร่งในจีน 4) ประเทศส่งออกใหม่ที่ยังอยู่ระหว่างศึกษา 5) ต้นทุนบรรจุภัณฑ์กระดาษที่ ลดลงจากโรงงานบรรจุภัณฑ์แห่งใหม่ของบริษัท
เราอาจปรับประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 130 – 140 บาท ซึ่งจะมี Upside gain ราว 3 – 10% จึงยังคงคำแนะน า TRADING โดยคาดว่าราคาหุ้นจะตอบสนองเชิงบวกต่อผล ประกอบการและแนวโน้มที่ยังเป็นเชิงบวก ในเชิงกลยุทธ์นักลงทุนอาจซื้อเก็งกำไร โดยมีจุด พิจารณาทำกำไรที่ราว 135 บาท+/-
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities