คาราบาวกรุ๊ป (BK:CBG) กำไรปกติ 2Q63 อาจทำระดับสูงสุดใหม่
คาดรายได้ 2Q63 ที่ 4,110 ลบ. (+1.2% QoQ, +9.5% YoY) คาดรายได้จากเครื่องดื่มบำรุงกำลังใน ประเทศลดลง 8 – 10% QoQ แต่มีการเติบโตจาก CLMV ที่คาดเติบโตได้ 3 – 5% QoQ และรายได้จาก C+Lock ที่รับรู้รายได้เต็มไตรมาสครั้งแรก และรายได้จากการรับจ้างจัดจำหน่าย ช่วยลดผลกระทบ ขณะที่ GPM คาดที่ 42.6% เพิ่มขึ้นเล็กน้อย จาก 42.4% ใน 1Q63 เนื่องจาก C+Lock เป็นสินค้าที่มี GPM สูงกว่าค่าเฉลี่ยของบริษัทคาดกำไรปกติ (ไม่รวมรายได้อื่นๆ) อยู่ที่ 804 ลบ. (+3.7% QoQ, +53.4% YoY) เป็นระดับสูงสุดใหม่
2H63 กำไรมีโอกาสทำ New high รายไตรมาสได้ต่อ
ยอดขาย C+Lock มีโอกาสทำได้ดีกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 100 ล้านขวด อย่างมีนัยสำคัญล่าสุดออกรสชาติใหม่รสส้มในช่วงปลายเดือน มิ.ย. ซึ่งจะรับรู้รายได้เต็มที่ใน 3Q63อีกทั้งมีแผนส่งออกไปจำหน่าย ใน CLMV เช่นกันซึ่งเป็น Upside ต่อประมาณการ ขณะที่รายได้จากการจำหน่ายเครื่องดื่มบำรุงกำลังใน ประเทศคาดฟื้นตัว QoQ รายได้ในจีนฟื้นตัวเต็มที่อาจเห็นการเติบโต QoQ และ YoY ได้ หนุนรายได้และ GPM ทำให้มีโอกาสที่กำไรจะทำ New high ได้ต่อใน 3Q63 ส่วน 4Q63 กำลังการผลิตโรงบรรจุกระป๋ อง เพิ่มขึ้นอีกราว 25-30% ทำให้รายได้จาก CLMV กลับมาเติบโตสูงทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากกำลังการผลิตเริ่มเต็มกำลังการผลิตแล้วในปัจจุบัน รวมถึงอาจออกเครื่องดื่ม Functional drink เพิ่มเติมอีก ทำให้กำไรจึงมีโอกาสทำ New high ต่อใน 4Q63เช่นกัน
ปรับใช้ราคาเหมาะสมกลางปี 2564 แต่ Upside gain จำกัด เป็นโอกาสลดน้ำหนัก
เราคงประมาณการก าไรปกติปี 2563 ที่ 3,356 ลบ. (+33.9% YoY) และปี 2564 ที่ 3,647 ลบ. (+8.6% YoY) ซึ่งยังไม่รวมรายได้จากการส่งออก C+Lock ไปยัง CLMV ไม่รวมกำลังการผลิตใหม่จากโรงบรรจุ กระป๋อง และธุรกิจบรรจุภัณฑ์ไว้ในประมาณการ แต่การปรับไปใช้ราคาเป้าหมายสิ้น 2Q64 ทำให้ราคา เป้าหมายเพิ่มขึ้นเป้น 122.00 บาท จากเดิม 118 บาท ยังคงเหลื Upside gain เพียง 8% สะท้อนว่า ราคาตลาดได้สะท้อนปัจจัยบวกไปมากระดับหนึ่งแล้วแม้ว่าเรายังคงภาพบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการ ของ CBG และมีโอกาสประบประมาณการขึ้น แต่ช่วงสั้นการปรับตัวขึ้นมาแรงและเร็วอาจเป็นจังหวะใน การลดน ้าหนักบางส่วนเพื่อ Lock-in-profit จึงลดคำแนะนำเป็น TRADING ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ PER 63-64 ที่ 33.7 เท่า และ 31.0 เท่าตามลำดับ เทียบกับ OSP อยู่ที่ 31.8 และ 27.5 เท่า ตามล าดับ
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities