Key Event สรุปสาระสำคัญจากการประชุมกับผู้บริหารวานนี้
► สถานการณ์เรทติ้งทีวีของช่อง MONO29 ดีต่อเนื่อง (TVR15+ 18 ชม. ณ สิ้น 1Q63 ที่ 1.274 เพิ่มจากงวดเดียวกันของปีก่อนที่ 1.037) ซึ่งรับผลบวกจากมาตรการ lockdown และ Work from home ในช่วงการแพร่ระบาดของ COVID-19 ส่งผลบวกต่อ eye ball ที่เพิ่มขึ้น เช่นเดียวกับ MONOMAX ที่มียอดสมัครสมาชิกแพคเกจที่ร่วมกับ 3BB แพคเกจ “3BB Gigatainment” เพิ่ม Topping 39 บาท สามารถรับชม HBO เพิ่มยอดสมาชิกใหม่สูง 3.5 แสนราย
► บริษัทให้ข้อมูลแนวโน้ม 2Q63 คาดผลประกอบการฟื้น QoQ ดังนี้
1)รายได้ MONOMAX จะเริ่มบันทึกรายได้จากแพคเกจ “3BB Gigatainment” เข้ามาตั้งแต่เดือน เม.ย
2) ด้าน ต้นทุนคาดลดลง จากมาตรการควบคุมค่าใช้จ่าย ทั้งค่าใช้จ่ายคอนเทนต์ ค่าใช้จ่าย การตลาด และค่าใช้จ่ายพนักกงานที่ปรับลดคนไปก่อนหน้านี้
3) ใน 1Q63 มีรายการพิเศษ ที่บันทึกครั้งเดียว 121 ล้านบาท จากการตั้งด้อยค่าสินทรัพย์และเงินชดเชยพนักงาน ส่วน 2Q63 เหลือบันทึกรายการพิเศษที่เป็นลบ ราว 4 ล้านบาท ขณะที่เทียบ YoY คาดผล ประกอบการยังปรับลดลง แม้ว่าเรทติ้งจะดีขึ้น แต่รายได้ค่าโฆษณาจะปรับลดลง เนื่องจาก ลูกค้ามีการลดงบโฆษณาลง ตามธุรกิจที่แย่จากผลกระทบ COVID-19
► ภาพรวมปี 2563 บริษัทอยู่ระหว่างทบทวนลดเป้าหมายจากเดิมที่คาดรายได้เติบโตมากกว่า 15% ซึ่งใน 1Q63 รายได้ลดลง 34% และใน 2Q63 คาดรายได้ยังลดลง YoY ขณะที่เม็ด เงินโฆษณาของอุตสาหกรรมในปี 63 ทาง Media intelligence ประเมินว่าจะติดลบ 15%YoY
Our Take
► แนวโน้ม 2Q63 คาดผลประกอบการจะยังปรับลดลง YoY ตามเม็ดเงินโฆษณาของ อุตสาหกรรมที่ติดลบ เนื่องจากผู้ประกอบการมีการปรับลดงบโฆษณา ตามภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว รวมถึงรายได้จากการจัดกิจกรรมการตลาดทั้งหมดของบริษัทถูกยกเลิก แนวโน้ม 2H63 เราคาดสถานการณ์ COVID-19 จะดีขึ้นกว่าครึ่งปีแรก หลังรัฐบาลเริ่มผ่อนปรน มาตรการLockdown ทำให้ผู้ประกอบการมีโอกาสกลับมาใช้งบโฆษณามากขึ้น
► ในปี2563เราคาดรายได้ปรับลดลง 16%YoY อยู่ที่ 1,816 ล้านบาท และมีผลขาดทุนสุทธิที่ 575 ล้านบาท ขาดทุนลดลงจากปีก่อนที่ 616 ล้านบาท ซึ่งเราคาดว่าประสิทธิภาพในการ ทำกำไรจะดีขึ้นเทียบปีก่อนเนื่องจาก มาตรการควบคุมต้นทุน ซึ่งบริษัทมีการปรับโครงสร้างบริษัทครั้งใหญ่ในช่วง 2H62 ตัดทิ้งธุรกิจที่ไม่มีกำไร และปรับลดพนักงานไปกว่า 20% ซึ่งจะเห็นผลบวกเต็มปีในปีนี้ และ มาตรการช่วยเหลือจาก กสทช.ซึ่งมีการยกเว้นค่าสัมปทาน จ่าย ลดค่าเช่าโครงข่าย (MUX) และล่าสุดมีการลดค่าธรรมเนียมรายได้USO ส่งผลให้ EBITDA Margin คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นจากปีก่อนที่ 32% เป็น 34%
► เราคงคำแนะนำ “ขาย” ด้วยผลประกอบการที่ยังขาดทุนต่อเนื่อง ไปถึงปี2564 และหาก สถานการณ์การแพร่ระบาดของ COVID-19 ยืดเยื้อกว่าที่เราคาด ยังมีโอกาสที่เราจะปรับลดประมาณการ เบื้องต้น เราคงมูลค่าพื้นฐานที่1.30 บาท อิงวิธี DCF ส่วนลด WACC ที่ 9.2%
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities