StepStone ในงาน Barclays: แพลตฟอร์มความมั่งคั่งขับเคลื่อนการเติบโต

StepStone Group (STEP) กล่าวในวันจันทร์ที่ 14 ก.ย. 2026 ในงาน Barclays 24th Annual Global Financial Services Conference ว่าแพลตฟอร์มตลาดไพรเวทของบริษัทยังคงเติบโตต่อเนื่อง แม้นักลงทุนบางส่วนยังคงถูกจํากัดด้วยการกระจายผลตอบแทนที่ช้าลงจากพอร์ตโฟลิโอเก่า ฝ่ายบริหารชี้ให้เห็นถึงความต้องการที่แข็งแกร่งในด้านความมั่งคั่ง บัญชีที่บริหารจัดการ และผลิตภัณฑ์ข้อมูล พร้อมระบุว่าการนําเงินทุนไปใช้ยังคงเลือกสรรและผูกกับดีลที่มีคุณภาพสูงกว่า

บริษัทอธิบายถึงธุรกิจที่กําลังขยายตัวในกลุ่มสถาบัน การบริหารความมั่งคั่ง และช่องทางการเกษียณอายุ โดยมีโอกาสระยะยาวทั้งในสหรัฐอเมริกาและต่างประเทศ ในขณะเดียวกัน ผู้บริหารกล่าวว่าตลาดยังคงเผชิญกับแรงกดดันด้านการกระจายผลตอบแทน ผลกระทบจากตัวส่วนในกองทุนบําเหน็จบํานาญสาธารณะบางแห่ง และความล่าช้าในการทํากําไร

ประเด็นสําคัญ

• StepStone ระบุว่าปัจจุบันมีความรับผิดชอบด้านเงินทุนรวมประมาณ 900 พันล้านดอลลาร์ รวมถึงสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร 230 พันล้านดอลลาร์ และสินทรัพย์ภายใต้คําแนะนํา 670 พันล้านดอลลาร์
• การบริหารความมั่งคั่งกลายเป็นเครื่องยนต์การเติบโตหลัก โดยเพิ่มขึ้นจาก 500 ล้านดอลลาร์ใน AUM เมื่อห้าปีก่อน เป็นมากกว่า 20 พันล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน
• ฝ่ายบริหารกล่าวว่าความต้องการของ LP ยังคงแข็งแกร่ง แต่การกระจายผลตอบแทนจากพอร์ตโฟลิโอที่มีอยู่ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 11% ถึง 13% ของมูลค่าพอร์ตโฟลิโอ จากช่วงประวัติศาสตร์ที่ 20% ถึง 22%
• บริษัทเน้นย้ําถึงเงินทุนที่ผูกพันแต่ยังไม่ได้นําไปใช้ 40 พันล้านดอลลาร์บนแพลตฟอร์มบัญชีที่บริหารจัดการ และกล่าวว่าการนําเงินทุนไปใช้รายปีควรอยู่ที่ 8 พันล้านถึง 9 พันล้านดอลลาร์
• StepStone ยังชี้ให้เห็นถึงความร่วมมือด้านข้อมูลกับ FTSE Russell, Kroll และ PitchBook ในฐานะแหล่งสร้างรายได้และการมองเห็นในตลาดที่กําลังเติบโต

ผลประกอบการทางการเงิน

StepStone กล่าวว่าขนาดของบริษัทยังคงขยายตัวในตลาดไพรเวทและ Services ที่ปรึกษา

• ความรับผิดชอบด้านเงินทุนรวม: ประมาณ 900 พันล้านดอลลาร์ หรือเกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์
• สินทรัพย์ภายใต้การบริหาร: 230 พันล้านดอลลาร์
• สินทรัพย์ภายใต้คําแนะนํา: 670 พันล้านดอลลาร์
• การนําเงินทุนไปใช้รายปี: ใกล้เคียง 75 พันล้านดอลลาร์
• การเพิ่ม AUM รวมในปีงบประมาณล่าสุด: เกือบ 30 พันล้านดอลลาร์
• AUM การบริหารความมั่งคั่ง: มากกว่า 20 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 500 ล้านดอลลาร์เมื่อห้าปีก่อน

ฝ่ายบริหารยังกล่าวว่าอัตรากําไรที่เกี่ยวข้องกับค่าธรรมเนียม (FRE margin) ปรับตัวสูงขึ้นตามกาลเวลา

• FRE margin ปัจจุบัน: ใกล้เคียง 40%
• FRE margin ณ เวลา IPO ปี 2019: 26.5%
• การขยายตัวของอัตรากําไรนับตั้งแต่ IPO: ประมาณ 1,200 basis points

สําหรับแพลตฟอร์มบัญชีที่บริหารจัดการ StepStone กล่าวว่ามีเงินทุนที่ผูกพันแต่ยังไม่ได้นําไปใช้ประมาณ 40 พันล้านดอลลาร์ และคาดว่าอัตราการนําเงินทุนไปใช้รายปีจะอยู่ที่ 8 พันล้านถึง 9 พันล้านดอลลาร์ บริษัทกล่าวว่าอัตราการต่ออายุอยู่ที่ประมาณ 90% โดยขนาดการต่ออายุอยู่ที่ประมาณ 120% ของ vintage ก่อนหน้า และมีรอบสามถึงห้าปี ฝ่ายบริหารอธิบายโมเดลการเติบโตว่าเป็น "มากกว่า 100% same-store sales"

สําหรับกองทุนรวม StepStone กล่าวว่าขนาดกองทุน vintage ก่อนหน้าอยู่ใกล้เคียง 17 พันล้านดอลลาร์ และเป้าหมายปีงบประมาณ 2027 อยู่ใกล้เคียง 20 พันล้านดอลลาร์ ณ ไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิ.ย. บริษัทกล่าวว่าบรรลุเป้าหมายประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์จากโปรแกรม 20 พันล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 45% และอยู่ในแผนหรือนําหน้าแผนเล็กน้อย

อัปเดตการดําเนินงาน

การนําเสนอส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่แพลตฟอร์มการบริหารความมั่งคั่ง ซึ่ง StepStone สร้างขึ้นตั้งแต่ต้นก่อน IPO ปี 2019 ฝ่ายบริหารกล่าวว่าใช้เวลาหนึ่งปีในการพูดคุยกับพันธมิตรด้านการกระจายสินค้าก่อนเปิดตัวธุรกิจ โดยมีเป้าหมายในการออกแบบผลิตภัณฑ์ให้ตอบสนองความต้องการของช่องทางความมั่งคั่ง

แพลตฟอร์มนี้ปัจจุบันอาศัยเสาหลักผลิตภัณฑ์หลักสี่ประการ:

• SPRIM กลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอโมเดล
• SPRING มุ่งเน้นการเปิดรับ venture และการเติบโต
• ผลิตภัณฑ์โครงสร้างพื้นฐาน
• กลยุทธ์สินเชื่อ

StepStone กล่าวว่าแพลตฟอร์มได้รับการออกแบบเพื่อความสะดวกในการใช้งาน สี่ในห้ากลยุทธ์ไม่ต้องการการรับรอง และสามารถเข้าถึงผลิตภัณฑ์ได้ผ่าน NSCC tickers บริษัทยังกล่าวว่าเสนอการรายงานภาษี 1099 และสนับสนุนการศึกษาผ่าน StepStone Academy

SPRING กลายเป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์ที่โดดเด่นที่สุดในกลุ่ม ฝ่ายบริหารกล่าวว่าครอบคลุมบริษัทในพอร์ตโฟลิโอประมาณ 2,000 แห่ง และสร้างการกระจายความเสี่ยงในด้านปัญญาประดิษฐ์ พลังงาน การป้องกันประเทศ การดูแลสุขภาพ และภาคส่วนอื่นๆ ผลิตภัณฑ์นี้รวมการลงทุนหลัก การร่วมลงทุน การลงทุนโดยตรง และ direct secondaries อัตราการไถ่ถอนในช่วงล่าสุดอยู่ต่ํากว่า 1% อย่างสบาย ซึ่งฝ่ายบริหารอ้างถึงว่าเป็นสัญญาณของความเชื่อมั่นของนักลงทุน

SPRIM ผลิตภัณฑ์พอร์ตโฟลิโอโมเดล ปัจจุบันครอบคลุมบริษัทในพอร์ตโฟลิโอประมาณ 4,000 แห่งและยังคงเติบโตต่อเนื่อง StepStone กล่าวว่ากลยุทธ์ใช้ LP secondaries เพื่อสร้างการกระจายความเสี่ยงทันทีและการจัดการกระแสเงินสดที่ดีขึ้น ฝ่ายบริหารอธิบายโครงสร้างว่าสามารถขยายขนาดได้ทางคณิตศาสตร์ โดยการลงทุนในกองทุนทําหน้าที่เป็น "ฟองน้ํา" เพื่อดูดซับกระแสเงินสดของพอร์ตโฟลิโอและลด cash drag

StepStone ยังเน้นย้ําถึงธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานและสินเชื่อ โครงสร้างพื้นฐานถูกวางตําแหน่งเป็นโอกาส "picks-and-shovels" ที่เชื่อมโยงกับการสร้าง AI และศูนย์ข้อมูล พร้อมทั้งเสนอกระแสเงินสดตามสัญญาที่ปรับตาม CPI และมีลักษณะป้องกันความเสี่ยง แพลตฟอร์มสินเชื่อ ฝ่ายบริหารกล่าว ใช้แนวทางหลายผู้จัดการที่มีการกระจายความเสี่ยงสูง โดยมีขนาดตําแหน่งสูงสุดประมาณ 70 basis points และแสดงให้เห็นถึงอัตราส่วนการสูญเสียและผลการดําเนินงานที่ดีกว่าคู่แข่งหลายรายในพื้นที่ BDC

แนวโน้มในอนาคต

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าตลาดไพรเวทยังคงเป็นธีมการเติบโตระยะยาวที่สําคัญ โดยเฉพาะในช่องทางความมั่งคั่งและการเกษียณอายุ ซึ่งการจัดสรรของนักลงทุนรายบุคคลยังคงน้อยมาก

Jason Ment ประธานและผู้ดําเนินงานร่วมของ StepStone กล่าวว่าบริษัท "ยังคงอยู่ในช่วงฝึกซ้อมก่อนเกม" เมื่อพูดถึงการยอมรับของนักลงทุนรายย่อย เขากล่าวว่านักลงทุนที่มีความมั่งคั่งสูงมากอาจจัดสรรประมาณ 5% หรือมากกว่าเล็กน้อยในตลาดไพรเวท ในขณะที่นักลงทุนที่มีฐานะดีในระดับกลางอยู่ใกล้ศูนย์มากกว่า

เขาอธิบายโอกาสนี้ว่าเป็นวงจรหลายปีที่อาจกินเวลา 5, 10, 15 หรือแม้แต่ 20 ปี เมื่อตลาดไพรเวทเคลื่อนเข้าสู่พอร์ตโฟลิโอของบุคคลมากขึ้น StepStone กล่าวว่าพอร์ตโฟลิโอโมเดลกําลังกลายเป็นธีมอุตสาหกรรมที่กว้างขึ้น ซึ่งควรช่วยในการกระจายสินค้าตามกาลเวลา

บริษัทยังชี้ให้เห็นถึงตลาด defined-contribution ของสหรัฐอเมริกาในฐานะโอกาสสําคัญ โดยจ้าง Taylor Benson มาเป็นผู้นําความพยายามนั้น และกล่าวว่าขอบเขตงานของเขาครอบคลุม record keepers, wealth managers, aggregators, ผู้จัดการกองทุน target-date และผู้ให้บริการ stable-value แทนที่จะผลักดันผลิตภัณฑ์เดี่ยว StepStone กล่าวว่าต้องการเสนอ building blocks เช่น STPEX สําหรับ private equity, STRUCTURE สําหรับโครงสร้างพื้นฐาน และ CRDEX สําหรับสินเชื่อ บริษัทคาดว่าโซลูชันเหล่านั้นจะเข้าสู่ตลาด defined-contribution ของสหรัฐอเมริกาภายใน 12 ถึง 18 เดือน

ในระดับนานาชาติ StepStone กล่าวว่ามีสถานะอยู่แล้วในออสเตรเลีย เม็กซิโก และสหราชอาณาจักร ในออสเตรเลีย บริษัทกล่าวว่าทํางานในแผน superannuation ตั้งแต่เริ่มต้นและมีความร่วมมือกับผู้จัดการ superannuation รายใหญ่ที่สุดหลายราย ในเม็กซิโก มีความร่วมมือกับ Afores ที่ใช้ตลาดไพรเวทในยานพาหนะการเกษียณอายุ ในสหราชอาณาจักร เพิ่งประกาศความร่วมมือกับ Aviva Trust StepStone กล่าวว่าเครือข่ายสํานักงาน 31 แห่งทั่วโลกและโมเดลพนักงานในท้องถิ่นสนับสนุนกลยุทธ์นี้

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าทิศทางที่กว้างขึ้นคือการเปลี่ยนจากแผน defined benefit ไปสู่แผน defined contribution และจากสินทรัพย์แบบดั้งเดิมไปสู่พอร์ตโฟลิโอรวมที่รวมตลาดไพรเวท

พฤติกรรม LP และสภาวะตลาด

ในการอภิปรายเกี่ยวกับสภาพแวดล้อมการระดมทุน StepStone กล่าวว่าพฤติกรรมของ LP ถูกกําหนดโดยความเร็วของการกระจายผลตอบแทนจากพอร์ตโฟลิโอที่มีอยู่มากกว่าเป้าหมายนโยบาย

Mike McCabe หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ของบริษัท กล่าวว่ากองทุนบําเหน็จบํานาญสาธารณะกําลังเผชิญกับผลกระทบจากตัวส่วนเมื่อตลาดฟื้นตัว ซึ่งทําให้พวกเขาอยู่ที่หรือเกินเป้าหมายนโยบายเล็กน้อยและชะลอการผูกพันใหม่ บริษัทประกันภัย ซึ่งโดยทั่วไปจัดสรร 5% ถึง 8% ของสินทรัพย์ในตลาดไพรเวท ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 7% และยังคงดําเนินการอยู่ Family offices และนักลงทุนที่มองหาโอกาสอื่นๆ ก็ยังคงนําเงินทุนไปใช้

McCabe กล่าวว่าข้อจํากัดหลักไม่ใช่ความต้องการ แต่เป็นการกระจายผลตอบแทน เขากล่าวว่าอัตราผลตอบแทนการกระจายในอดีตโดยทั่วไปอยู่ที่ 20% ถึง 22% ของมูลค่าพอร์ตโฟลิโอ แต่ในช่วงสามปีที่ผ่านมาลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 11% ถึง 13% ซึ่งทําให้ LP ยากขึ้นในการนําเงินทุนกลับไปลงทุนในกองทุนใหม่

แม้กระนั้น StepStone กล่าวว่ามีปีที่สร้างสถิติด้วยการเพิ่ม AUM รวมเกือบ 30 พันล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าความต้องการผลิตภัณฑ์ของบริษัทไม่ได้อ่อนแอลง บริษัทกล่าวว่าติดตามโอกาสการลงทุนที่ไม่ซ้ํากันมากกว่า 5,000 รายการในปีที่ผ่านมา และไม่มีความกังวลเกี่ยวกับความสามารถในการนําเงินทุน 40 พันล้านดอลลาร์ที่ยังไม่ได้นําไปใช้บนแพลตฟอร์มบัญชีที่บริหารจัดการไปใช้

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการนําเงินทุนไปใช้ยังคงเติบโตประมาณ 10% ต่อปี แม้จํานวนดีลจะลดลงเมื่อนักลงทุนมุ่งเน้นไปที่บริษัทที่น้อยลง ใหญ่ขึ้น และมีคุณภาพสูงกว่า การทํากําไรกําลังดีขึ้นในแง่ดอลลาร์ แต่ผลตอบแทนเมื่อเทียบกับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิยังคงต่ํากว่าเนื่องจากพอร์ตโฟลิโอเติบโตขึ้น

StepStone กล่าวว่ายังคงมองในแง่ดีอย่างระมัดระวังทั้งในด้านการนําเงินทุนไปใช้และการทํากําไร โดยได้รับความช่วยเหลือจากดีลที่ค้างอยู่ซึ่งควรดําเนินต่อไปในตลาด

การสร้างรายได้จากข้อมูลและความร่วมมือ

นอกเหนือจากการบริหารสินทรัพย์ StepStone กล่าวว่ากําลังสร้างธุรกิจข้อมูลผ่านความร่วมมือกับ FTSE Russell, Kroll และ PitchBook

ร่วมกับ FTSE Russell บริษัทเปิดตัวดัชนีหลายตัว รวมถึง Global Private Markets Index รวมถึง benchmarks สําหรับ private equity, อสังหาริมทรัพย์, โครงสร้างพื้นฐาน และสินเชื่อไพรเวท ดัชนีเหล่านี้มีให้บริการบน Bloomberg terminals และรวมถึงความสามารถในการประเมินมูลค่ารายวันผ่านเทคโนโลยีการปรับเงินสดและ beta layering

ร่วมกับ Kroll StepStone ให้บริการวิเคราะห์ข้อมูลสินเชื่อระดับสินเชื่อแก่ผู้สมัครสมาชิกหลายร้อยราย ฝ่ายบริหารกล่าวว่าบริการนี้ตอบสนองความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับวิธีการวัดความเสี่ยงในสินเชื่อไพรเวท

ร่วมกับ PitchBook บริษัทเสนอ Services ข้อมูลที่มุ่งเน้น GP ซึ่งสนับสนุนการวิเคราะห์ track record และการเปรียบเทียบ benchmarking รายบริษัท

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าความร่วมมือเหล่านี้เป็นไปได้เพราะ StepStone มีความสัมพันธ์ที่ยาวนานในระบบนิเวศตลาดไพรเวทและมีข้อมูลเกี่ยวกับ GP ประมาณ 20,000 รายและกองทุน 150,000 กองทุน

ในระยะสั้น StepStone กล่าวว่าการมีส่วนร่วมของรายได้จากการจัดทําดัชนีน่าจะมีขนาดเล็กน้อยและส่วนใหญ่เป็นการให้ความรู้ ในระยะยาว คาดว่าการยอมรับจะเร่งตัวขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหาก benchmarks กลายเป็นดัชนีที่ลงทุนได้หรือผลิตภัณฑ์การบริหารสินทรัพย์ ฝ่ายบริหารกล่าวว่าตลาด 401(k) จะต้องการดัชนีที่ลงทุนได้สําหรับนักลงทุนรายบุคคลในที่สุด และ StepStone มีตําแ

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน