Cardinal Health ในงาน Morgan Stanley: การเติบโตยังคงกว้างขวาง

Cardinal Health (CAH) กล่าวในวันจันทร์ที่ 14 ก.ย. 2026 ในงาน Morgan Stanley 24th รายปี Global Healthcare Conference ว่าบริษัทคาดว่าจะมีการเติบโตของกําไรสูงกว่าเป้าหมายระยะยาวอีกปีหนึ่ง แม้ว่าบางธุรกิจจะเผชิญกับการเปรียบเทียบที่ยากขึ้นและแรงกดดันด้านกฎระเบียบ บริษัทชี้ให้เห็นถึงการดําเนินงานที่กว้างขวางในพอร์ตโฟลิโอ แต่ยังระบุด้วยว่าการเติบโตของธุรกิจ Specialty ควรชะลอตัวลงจากอัตราที่แข็งแกร่งผิดปกติในปีที่แล้ว และภาษีศุลกากรรวมถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายยังคงเป็นจุดที่ต้องจับตามอง

ประเด็นสําคัญ

• Cardinal Health ให้แนวทางการเติบโตของกําไรต่อหุ้น (EPS) ในปีงบประมาณ 2027 ที่ 13% ถึง 15% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายระยะยาวที่ 12% ถึง 14%
• ฝ่ายบริหารกล่าวว่าปีงบประมาณ 2026 เป็นปี "ห้าต่อห้า" โดยทั้งห้าส่วนงานดําเนินการส่งมอบกําไรและกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง
• การจัดจําหน่ายยาเภสัชกรรมยังคงเป็นธุรกิจหลัก ในขณะที่ Specialty, BioPharma Solutions, การดูแลที่บ้าน, เวชศาสตร์นิวเคลียร์ และ Logistics เป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลัก
• บริษัทคาดว่าจะได้รับผลกระทบจํากัดจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายราคายา และกล่าวว่าโครงสร้างสัญญาช่วยปกป้องอัตรากําไร
• Cardinal Health วางแผนซื้อหุ้นคืน 1 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2027 และเห็นการสนับสนุนต่อเนื่องจากกระแสเงินสด

ผลประกอบการทางการเงิน

ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Jason Hollar กล่าวว่าแนวโน้มล่าสุดของบริษัทสะท้อนถึงโมเมนตัมที่ต่อเนื่อง แม้ว่าจะอยู่ในอัตราการเติบโตที่ปกติมากกว่าในปีงบประมาณ 2026

• แนวทาง EPS ปีงบประมาณ 2027: เติบโต 13% ถึง 15%
• เป้าหมาย EPS ระยะยาว: เติบโต 12% ถึง 14%
• แผนซื้อหุ้นคืน: 1 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2027
• อัตราภาษี: คาดว่าจะสูงกว่าปีงบประมาณ 2026 เล็กน้อย
• ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย: คาดว่าจะได้รับประโยชน์จากการสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งในปีงบประมาณ 2026

Hollar กล่าวว่าผลการดําเนินงานของบริษัทในปีที่แล้วมีความกว้างขวางผิดปกติ "คําที่นึกถึงสําหรับผมคือความกว้างและความลึกของการดําเนินงานและผลลัพธ์ของเรา" เขากล่าว "ในปีงบประมาณ 2026 ทุกหนึ่งในห้าส่วนงานของเรามีผลการดําเนินงานที่ยอดเยี่ยม ไม่ใช่แค่ P&L แต่รวมถึงกระแสเงินสดด้วย เราทําได้ห้าต่อห้าอย่างแท้จริงในปีที่แล้ว และแนวทางของเราสําหรับปีงบประมาณ 2027 คือการต่อยอดความสําเร็จนั้นในอัตราที่ปกติขึ้นเล็กน้อย"

การจัดจําหน่ายยาเภสัชกรรมและการเติบโตของ Specialty

Cardinal Health กล่าวว่าการจัดจําหน่ายยาเภสัชกรรมยังคงเป็นศูนย์กลางของกลยุทธ์ โดยมีความต้องการที่มั่นคงในยาสามัญและธุรกิจ Specialty ที่ยังคงเติบโต

• การเติบโตของปริมาณยาสามัญ: 2% ถึง 3% โดยฝ่ายบริหารคาดว่าผลการดําเนินงานจะสูงกว่าช่วงดังกล่าวเล็กน้อย
• รายได้ยา Specialty เภสัชกรรม: ประมาณ 50 พันล้านดอลลาร์
• การเติบโตของ Specialty ในปีงบประมาณ 2026: 25%
• การเติบโตของ Specialty ในปีงบประมาณ 2027: คาดว่าจะชะลอตัวสู่การเติบโตสองหลัก
• รายได้ BioPharma Solutions ในปีงบประมาณ 2025: 550 ล้านดอลลาร์
• การเติบโตของ BioPharma Solutions ในปีงบประมาณ 2026: มากกว่า 30%
• เป้าหมาย BioPharma Solutions สําหรับปีงบประมาณ 2028: 1 พันล้านดอลลาร์

Hollar กล่าวว่า Specialty ยังคงเป็นโอกาสสําคัญเพราะตลาดยังคงกระจัดกระจาย เขากล่าวว่าประมาณ 80% ถึง 90% ของแพทย์ในพื้นที่ Specialty ที่ไม่ใช่มะเร็งวิทยายังไม่ได้เป็นสมาชิกขององค์กรบริการการจัดการ (MSO) ซึ่งเปิดโอกาสสําหรับการซื้อกิจการและการรวมคลินิกเพิ่มเติม

"ประมาณ 80% ถึง 90% ของแพทย์ในพื้นที่นั้นยังคงไม่ได้เป็นสมาชิกของ MSO ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วคือพื้นที่ว่างที่เปิดโอกาสให้เราสามารถเพิ่มคลินิกเข้าไปใน MSO ของเราได้อย่างต่อเนื่อง" เขากล่าว "นั่นคือเส้นทางยาวที่เราเห็นอยู่ข้างหน้าซึ่งให้โอกาสแก่เราในการมีความมั่นใจที่จะลงทุนในแต่ละธุรกิจเหล่านี้"

เขาเสริมว่า Cardinal Health กําลังมุ่งเน้นไปที่แพลตฟอร์ม Specialty สามแห่ง ได้แก่ มะเร็งวิทยา, ระบบทางเดินปัสสาวะ และการดูแลโรคภูมิต้านทานตนเองและระบบทางเดินอาหาร บริษัทไม่มีแผนที่จะเพิ่มแพลตฟอร์มที่สี่ในระยะใกล้ถึงกลาง

ความคืบหน้าการดําเนินงาน

บริษัทเน้นย้ําถึงความก้าวหน้าในธุรกิจหลายแห่งนอกเหนือจากการจัดจําหน่ายหลัก

• การรวมกิจการ Specialty Alliance กําลังดําเนินไปด้วยดีกับการซื้อกิจการ Solaris
• การซื้อกิจการ Solaris เสร็จสิ้นในไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ 2027
• การจัดจําหน่ายสําหรับ GI Alliance และ Solaris เปิดตัวในไตรมาสที่สี่ของปีปฏิทิน 2026
• ปัจจุบัน Solaris เป็นลูกค้ารายใหญ่ที่สุดสําหรับผลิตภัณฑ์เภสัชรังสีนิวเคลียร์ Ellucian
• BioPharma Solutions ได้รับธุรกิจใหม่ รวมถึง DUPIXENT ภายใน Sonexus patient hub
• โปรแกรมเวชศาสตร์นิวเคลียร์กําลังขยายตัว รวมถึง theranostics และ high-energy PET
• กําลังติดตั้ง cyclotron ใหม่ใน 11 ตลาดหลัก
• OptiFreight Logistics กําลังขยายจากผลิตภัณฑ์ทางการแพทย์ไปสู่ผลิตภัณฑ์เภสัชกรรม
• At-Home Solutions กําลังผสมผสานการลงทุนแบบออร์แกนิกกับการซื้อกิจการและระบบอัตโนมัติ

Cardinal Health ยังกล่าวว่าการซื้อกิจการ Advanced Diabetes Supply ซึ่งเสร็จสิ้นมากกว่าหนึ่งปีที่แล้ว ยังคงมีส่วนสนับสนุนการเติบโต บริษัทกําลังรอดีลเสริมขนาดเล็กสองรายการ ได้แก่ Strive Medical และธุรกิจเบาหวานของ AdaptHealth ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มประมาณ 2 เปอร์เซ็นต์พอยต์ให้กับการเติบโตในปีงบประมาณ 2027 สําหรับส่วนงานนั้น

ภาษีศุลกากร GMPD และสัญญาลูกค้า

บริษัทกล่าวว่าส่วนงาน GMPD รับมือกับภาระภาษีศุลกากรจํานวนมากในปีงบประมาณ 2026 และคาดว่าผลกระทบที่เหลืออยู่ส่วนใหญ่จะได้รับการครอบคลุมโดยการดําเนินการด้านราคาในปีงบประมาณ 2027

• ผลกระทบจากภาษีศุลกากรปีงบประมาณ 2026: 450 ล้านดอลลาร์
• บรรเทาผ่านการดําเนินงาน: ประมาณสองในสาม หรือ 300 ล้านดอลลาร์
• ได้รับคืนผ่านการแบ่งปันต้นทุนกับลูกค้า: ประมาณ 150 ล้านดอลลาร์
• การเติบโตของปริมาณแบรนด์ Cardinal Health: ระดับกลางหลักเดียวต่อเนื่องหกไตรมาส
• แรงกดดันภาษีศุลกากรที่ยกมาส่วนใหญ่คาดว่าจะถูกชดเชยด้วยการตั้งราคาในปีงบประมาณ 2027

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าความสัมพันธ์ของบริษัทกับลูกค้ารายใหญ่ยังคงแข็งแกร่ง โดยชี้ให้เห็น CVS ในฐานะพันธมิตรหลัก โดยสัญญาจัดจําหน่ายหลักจะครบกําหนดต่ออายุเมื่อสิ้นปี และกล่าวว่า Cardinal Health ยังมีความสัมพันธ์ระยะยาวผ่าน Red Oak Sourcing, Averon Sourcing และ IQ Purchasing

Hollar อธิบายโมเดลลูกค้าของบริษัทว่ากว้างขวางและยั่งยืน เขากล่าวว่าบริษัทมุ่งเน้นที่ "แกนหลักของธุรกิจ" ในขณะที่ยังคงรักษาความร่วมมือเชิงกลยุทธ์หลากหลายที่เกินกว่าการจัดจําหน่ายแบบธรรมดา

แนวโน้มในอนาคต

Cardinal Health กล่าวว่าเห็นพื้นหลังที่เอื้ออํานวยสําหรับโอกาสการสูญเสียการผูกขาด ซึ่งสามารถสนับสนุนทั้งยาสามัญและยาชีววัตถุคล้ายคลึง

• ปีงบประมาณ 2026 และ 2027 คาดว่าจะเป็นปีที่สร้างสรรค์สําหรับการสูญเสียการผูกขาด
• ปีงบประมาณ 2028 และ 2029 คาดว่าจะแข็งแกร่งยิ่งขึ้น
• รายได้ประมาณ 175 พันล้านดอลลาร์คาดว่าจะสูญเสียการคุ้มครองสิทธิบัตรภายในสิ้นทศวรรษ
• ฝ่ายบริหารอธิบายโอกาสนี้ว่าเป็น "ซิงเกิลและดับเบิล" มากกว่าผลประโยชน์ครั้งเดียว

Hollar กล่าวว่าบริษัทเห็นโอกาสทั่ว MSO, การจัดจําหน่าย, Specialty และธุรกิจจัดจําหน่ายยาเภสัชกรรม เมื่อยาที่มีแบรนด์สูญเสียการผูกขาด "ไม่ว่าจะเป็นยาสามัญหรือยาชีววัตถุคล้ายคลึง มันไม่ใช่ไตรเปิลและโฮมรัน" เขากล่าว "มันคือซิงเกิลและดับเบิลจํานวนมากที่รวมกันเป็นฐานธุรกิจที่ดี"

เขายังกล่าวว่าบริษัทมีความมั่นใจในความสามารถในการจัดการการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ รวมถึงการเจรจาราคายาตาม Inflation Reduction Act และการขยายที่เป็นไปได้ของกฎราคา Part B

• Cardinal Health กล่าวว่าโมเดลอัตรากําไร 1% ช่วยรักษาเศรษฐศาสตร์เมื่อราคาเปลี่ยนแปลง
• การเปิดรับราคา Part B ของ MSO มีจํากัดเพราะค่าใช้จ่ายยาคิดเป็นเพียงประมาณหนึ่งในสามของรายได้
• การเยี่ยมผู้ป่วยและขั้นตอนการรักษาคิดเป็นสองในสามที่เหลือของรายได้ MSO
• บริษัทคาดว่าจะมีผลกระทบทางวัตถุน้อยมากจากการเปลี่ยนแปลง 340B ที่เป็นไปได้เนื่องจากฐานลูกค้าที่กว้างขวาง

ฝ่ายบริหารยังกล่าวว่าการที่รัฐบาลมุ่งเน้นการฉ้อโกง 340B อาจช่วยผู้ดําเนินการที่ปฏิบัติตามกฎ เกี่ยวกับการประมูลแข่งขันสําหรับเครื่องตรวจวัดน้ําตาลกลูโคสต่อเนื่องและปั๊ม บริษัทกล่าวว่าคาดว่ากระบวนการจะจัดการได้และเชื่อว่าอยู่ในตําแหน่งที่ดีในการดูแลโรคเบาหวาน

การจัดสรรทุนและลําดับความสําคัญของส่วนงาน

Cardinal Health กล่าวว่าทุนจะยังคงไหลไปยังยาเภสัชกรรมและ Specialty เป็นอันดับแรก โดยมีธุรกิจเติบโตอื่นๆ ตามมาใกล้ชิด

• ลําดับความสําคัญสูงสุด: โซลูชันยาเภสัชกรรมและ Specialty
• ลําดับความสําคัญที่สอง: โซลูชันที่บ้าน, OptiFreight และเวชศาสตร์นิวเคลียร์
• ลําดับความสําคัญต่ํากว่าสําหรับ M&A: GMPD
• กลยุทธ์คาดว่าจะยังคงสอดคล้องกันในอนาคตอันใกล้

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการดูแลที่บ้านเป็นพื้นที่สําคัญอย่างยิ่งเพราะตลาดยังคงกระจัดกระจายและเพราะบริษัทเชื่อว่าสามารถสร้างตําแหน่งที่แข็งแกร่งขึ้นก่อนที่การประมูลแข่งขันจะส่งผลกระทบต่ออัตรากําไรมากขึ้น

Hollar กล่าวว่าบริษัทเลือกธุรกิจเบาหวานของ AdaptHealth เพราะเหมาะสมทางวัฒนธรรมและการดําเนินงาน เขาเสริมว่าคู่แข่งเพียงไม่กี่รายยินดีลงทุนอย่างหนักในพื้นที่ที่บ้าน ซึ่งอาจช่วยให้ Cardinal Health ได้ส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้นในระยะยาว

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ ผู้บริหารกลับมาที่หัวข้อที่เกิดขึ้นซ้ําๆ หลายประการ ได้แก่ ความสัมพันธ์กับลูกค้า แนวโน้มความต้องการ ความเสี่ยงด้านนโยบาย และแผนการลงทุนระยะยาว

• แนวโน้มความต้องการ: ฝ่ายบริหารอธิบายปริมาณและการใช้บริการพื้นฐานว่า "สร้างสรรค์มาก"
• ยาสามัญ: การเติบโตคาดว่าจะอยู่สูงกว่าเส้นฐาน 2% ถึง 3% เล็กน้อย
• Specialty: การเติบโตควรยังคงสองหลัก แต่ต่ํากว่าอัตรา 25% ของปีงบประมาณ 2026 เพราะตัวเร่งบางอย่างจะไม่เกิดซ้ํา
• CVS: บริษัทกล่าวว่าความสัมพันธ์ "แข็งแกร่งมาก" และรวมถึงความร่วมมือเชิงกลยุทธ์หลายอย่างนอกเหนือจากการจัดจําหน่ายหลัก
• การตั้งราคา IRA: ฝ่ายบริหารกล่าวว่าเศรษฐศาสตร์การบริการควรคงอยู่เพราะค่าตอบแทนเคลื่อนไหวตามราคา
• 340B: บริษัทกล่าวว่าผลกระทบใดๆ ควรจัดการได้เนื่องจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์และฐานลูกค้าที่กว้างขวาง
• Commodities: ต้นทุนผลิตภัณฑ์ที่ใช้น้ํามันเป็นฐานยังคงอยู่ภายใต้การจับตามอง แต่ Cardinal Health กล่าวว่ามีบัฟเฟอร์สินค้าคงคลังหกเดือน

Hollar กล่าวว่าบริษัทไม่ได้เปลี่ยนกลยุทธ์เพื่อไล่ตามแพลตฟอร์ม Specialty ใหม่หรือสินทรัพย์ขนาดใหญ่นอกเหนือจากโฟกัสปัจจุบัน แต่เขากล่าวว่า Cardinal Health จะยังคงลงทุนในธุรกิจที่รู้จักดีอยู่แล้ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เห็นเส้นทางยาวสําหรับการเติบโตแบบเสริม

สําหรับรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับแผนของบริษัท นักลงทุนสามารถอ้างอิงบทถอดความฉบับเต็มด้านล่าง

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน