F&G ในงาน KBW Insurance Conference 2026: ปรับโมเดลรายได้ค่าธรรมเนียม-เร่งการเติบโต

เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 10 ก.ย. 2026 F&G (FG) ได้ใช้เวที KBW Insurance Conference 2026 เพื่อนําเสนอกลยุทธ์ที่มุ่งเน้นการเติบโตของสินทรัพย์อย่างต่อเนื่อง การขยายการประกันต่อ (reinsurance) และการเพิ่มสัดส่วนรายได้จากค่าธรรมเนียม ประธานเจ้าหน้าที่บริหารและประธานบริษัท Conor Murphy กล่าวว่าบริษัทมีพื้นที่สําหรับขยายผลตอบแทน แต่ยังชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันระยะสั้นจากการไถ่ถอนกรมธรรม์ ตลาดโอนความเสี่ยงบํานาญที่เงียบเหงา และราคาหุ้นที่เขาระบุว่ายังต่ํากว่ามูลค่าที่แท้จริงอย่างมาก

ประเด็นสําคัญ

• F&G ระบุว่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการ (AUM) รวมเพิ่มขึ้นทุกไตรมาส โดยแตะระดับ 75,000 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ AUM สุทธิที่บริษัทถือไว้อยู่ที่ 55,000 ล้านดอลลาร์
• บริษัทต้องการให้รายได้จากค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้นเป็น 25% ภายในปี 2028 จาก 15% ณ สิ้นปี 2025 โดยได้รับแรงหนุนจากการประกันต่อที่มากขึ้นและโมเดลที่ใช้เงินทุนน้อยลง
• ฝ่ายบริหารระบุว่าหุ้นซื้อขายอยู่ที่ประมาณครึ่งหนึ่งของมูลค่าตามบัญชี แม้ว่าบริษัทจะสร้างเงินทุนอินทรีย์รายปีประมาณ 1,000 ล้านดอลลาร์
• F&G กําลังทบทวนกลยุทธ์ของ Peak Altitude ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการจัดจําหน่ายที่บริษัทเป็นเจ้าของ โดยต้องการโครงสร้างที่ยังคงมีส่วนร่วมในการเติบโตในอนาคตอย่างมีนัยสําคัญ
• ธุรกิจหลักอย่าง FIA, IUL และ RILA ยังคงดําเนินการอย่างแข็งขัน ขณะที่ MYGA ถูกมองว่าเป็นโอกาสเฉพาะกาล และกิจกรรม PRT เงียบกว่าปกติ

ผลประกอบการทางการเงินและตัวชี้วัดเงินทุน

Murphy ซึ่งเข้ารับตําแหน่งประธานเจ้าหน้าที่บริหารเมื่อปลายเดือนมิถุนายน 2025 หลังจากดํารงตําแหน่งประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน ได้อธิบายว่า F&G เป็นเรื่องราวการเติบโตที่ไม่ธรรมดาในกลุ่มบริษัทประกันชีวิตและเงินรายปีขนาดใหญ่

• AUM รวมเพิ่มขึ้นทุกไตรมาส
• AUM สุทธิเพิ่มขึ้นทุกไตรมาส ยกเว้นไตรมาสล่าสุดที่การขายธุรกิจในเบอร์มิวดาทําให้ยอดรวมลดลง
• AUM รวมปัจจุบันอยู่ที่ 75,000 ล้านดอลลาร์ โดยมี 55,000 ล้านดอลลาร์ที่บริษัทถือไว้บนพื้นฐานรวม
• AUM สุทธิที่ถือไว้อยู่ที่ประมาณ 25,000 ล้านดอลลาร์เมื่อห้าปีก่อน และยังคาดว่าจะเติบโต 2,000 ถึง 3,000 ล้านดอลลาร์ต่อปี
• ฝ่ายบริหารระบุว่า AUM รวมอาจเพิ่มขึ้นประมาณ 8% ต่อปี หรือประมาณ 6,000 ล้านดอลลาร์ต่อปี

ความสามารถในการทํากําไรยังต่ํากว่าเป้าหมายของบริษัท แต่ฝ่ายบริหารระบุว่าแนวโน้มกําลังเคลื่อนไปในทิศทางที่ถูกต้อง

• ROA ย้อนหลัง 12 เดือนอยู่ที่ประมาณ 119 basis points ปรับตามสินทรัพย์ทางเลือกและรายการค่าใช้จ่ายบางประการ
• ROE ย้อนหลัง 12 เดือนอยู่ที่ประมาณ 11% เทียบกับเป้าหมายที่ 14%
• บริษัทระบุว่าอยู่ในช่วง 11% ถึง 12% แล้ว และเห็นพื้นที่สําหรับการขยายตัว
• อัตราส่วนค่าใช้จ่ายปรับตัวดีขึ้นจาก 60 basis points ณ สิ้นปี 2024 เป็น 50 basis points ณ สิ้นปี 2025
• F&G ระบุว่าได้ลดลงมาอยู่ที่ 47 basis points แล้วในปีนี้ และอยู่ในเส้นทางที่จะแตะ 45 basis points ภายในสิ้นปี 2026
• รายได้จากค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้นจากเกือบศูนย์เมื่อไม่กี่ปีก่อนมาอยู่ที่ประมาณ 15% ณ สิ้นปี 2025 โดยมีเป้าหมายที่ 25% ภายในปี 2028

Murphy กล่าวว่าโมเดลของบริษัทกําลังเปลี่ยนจากรายได้จากส่วนต่างดอกเบี้ยล้วนๆ ไปสู่ธุรกิจที่สามารถปรับราคาได้บ่อยขึ้น

"เราไม่ได้อยู่ในธุรกิจขยายส่วนต่างกําไร แต่อยู่ในธุรกิจรักษาส่วนต่างกําไร" เขากล่าว พร้อมเสริมว่า FIA และ IUL มีความน่าสนใจเพราะสามารถปรับราคาได้ทุกปี

อัปเดตการดําเนินงาน

F&G ระบุว่าส่วนผสมผลิตภัณฑ์ยังคงหลากหลาย โดยมีธุรกิจหลายส่วนที่มีส่วนร่วมในรูปแบบต่างๆ

• IUL: F&G เป็นผู้รับประกันอันดับที่ 6 ตามเบี้ยประกันภัย และอันดับที่ 3 ตามจํานวนกรมธรรม์ มีลูกค้าประกันชีวิตประมาณ 5 แสนราย จากลูกค้ารวมประมาณ 1 ล้านราย ขนาดกรมธรรม์เฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 250,000 ดอลลาร์ โดยมีเบี้ยประกันภัยประมาณ 1,250 ถึง 1,500 ดอลลาร์ ปริมาณการซื้อขายถูกกดดันจากความสามารถในการจ่ายของลูกค้า ไม่ใช่จากการแข่งขัน
• FIA: บริษัทระบุว่าสร้างผลตอบแทนที่สม่ําเสมอตลอดปี 2025 และครึ่งแรกของปี 2026 FIA ที่เน้นรายได้และ FIA ที่เน้นการสะสมทรัพย์แต่ละประเภทคิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของพอร์ตโฟลิโอ โดยประมาณ 50% ได้รับการประกันต่อ
• MYGA: F&G ประกันต่อประมาณ 90% ของการผลิตและลดการรับประกันต่อเนื่องสี่ไตรมาสติดต่อกัน บริษัทระบุว่าไตรมาสที่ 2 รวมถึงการซื้อคืนหุ้นแบบฉวยโอกาสโดยใช้เงินทุนที่ไม่จําเป็นใน MYGA
• PRT: F&G รับประกันประมาณ 1,500 ถึง 2,000 ล้านดอลลาร์ต่อปี และอยู่ในอันดับที่เจ็ดหรือแปดของตลาด บริษัทระบุว่าไตรมาสที่ 1 และ 2 เงียบเหงา แต่คาดว่าจะมีกิจกรรมมากขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี
• RILA: F&G ระบุว่าได้รับประกัน RILA มากกว่าในปี 2026 จนถึงปัจจุบันมากกว่าตลอดทั้งปี 2025 บริษัทยังคงเป็นผู้เข้าใหม่ แต่โมเมนตัมแข็งแกร่ง

Murphy กล่าวว่าบริษัทได้ถอยห่างจากการขาย MYGA และ FABN แบบฉวยโอกาสโดยตั้งใจ และมุ่งเน้นผลิตภัณฑ์ค้าปลีกหลักที่สามารถรักษาวินัยการกําหนดราคาได้มากขึ้น

เขายังกล่าวด้วยว่า F&G ไม่ได้พยายามแทนที่ธุรกิจประกันชีวิตแบบผันแปรเดิมด้วย RILA แต่กําลังเพิ่ม RILA เข้าไปในพอร์ตโฟลิโอที่กว้างขึ้นซึ่งมุ่งเป้าไปที่ชนชั้นกลางอเมริกันและกลุ่มชาวอเมริกันหลากวัฒนธรรม

กลยุทธ์การประกันต่อและการจัดจําหน่าย

การประกันต่อยังคงเป็นศูนย์กลางของแผนของ F&G ในการเป็นธุรกิจที่ใช้เงินทุนน้อยลง

• MYGA ได้รับการประกันต่อประมาณ 90% กับพันธมิตรที่คัดเลือกแล้ว
• การประกันต่อ FIA มีเป้าหมายอยู่ที่ประมาณ 50% โดยรวม
• FIA ที่เน้นรายได้มีพันธมิตรประกันต่อที่โดดเด่น
• FIA ที่เน้นการสะสมทรัพย์ใช้การจัดการแบบ sidecar กับ Blackstone ซึ่งจัดตั้งขึ้นเมื่อประมาณหนึ่งปีที่แล้ว
• F&G ระบุว่าไม่มีการประกันต่อ FIA เพิ่มเติมนอกเหนือจากระดับปัจจุบัน ไม่มีการประกันต่อ PRT และไม่มีการประกันต่อ IUL
• RILA ยังไม่ใหญ่พอที่จะรองรับการประกันต่อ

Murphy กล่าวว่าบริษัทมีพื้นที่สําหรับเลือกจากพันธมิตรที่สนใจหลายราย

"เราไม่ขาดแคลนองค์กรที่เต็มใจจะเป็นพันธมิตรประกันต่อต่อไป" เขากล่าว

การจัดจําหน่ายก็กําลังพัฒนาเช่นกัน F&G ระบุว่าได้เพิ่มพันธมิตรโบรกเกอร์-ดีลเลอร์และสถาบันการเงินประมาณสองโหล ขณะที่แพลตฟอร์มการจัดจําหน่ายที่บริษัทเป็นเจ้าของอย่าง Peak Altitude ยังคงมีความสําคัญ

• Peak Altitude คิดเป็นประมาณ 30% ของยอดขายประกันชีวิตและ 10% ของยอดขายเงินรายปี
• FIA ที่เน้นรายได้ขายได้ง่ายกว่าเล็กน้อยในสถาบันการเงินเมื่อเทียบกับ FIA ที่เน้นการสะสมทรัพย์
• การจัดจําหน่ายที่บริษัทเป็นเจ้าของง่ายกว่าช่องทางสถาบันการเงินเล็กน้อย
• การแข่งขันในสถาบันการเงินรุนแรงกว่า ดังนั้น F&G จึงใช้หลายช่องทางเป็นการป้องกันความเสี่ยง

การทบทวนกลยุทธ์ Peak Altitude

F&G กําลังสํารวจทางเลือกเชิงกลยุทธ์สําหรับ Peak Altitude ซึ่งเป็นธุรกิจการจัดจําหน่ายที่บริษัทเป็นเจ้าของ หลังจากที่พันธมิตรผู้ก่อตั้งบางรายส่งสัญญาณความสนใจในการขายหุ้น

• Peak Altitude ประกอบด้วยสี่นิติบุคคล ได้แก่ ธุรกิจประกันชีวิตสองแห่งและธุรกิจเงินรายปีสองแห่ง
• F&G ถือหุ้น 100% และ 49% ในธุรกิจประกันชีวิต และ 70% และ 40% ในธุรกิจเงินรายปี
• หุ้นส่วนน้อยมีเส้นทางสู่การถือหุ้นข้างมาก
• EBITDA รวมอยู่ที่ประมาณ 80 ถึง 85 ล้านดอลลาร์
• F&G ลงทุนไปประมาณ 700 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับเงินทุนบางส่วนจากหนี้ของบริษัทโฮลดิ้ง
• Peak เองไม่มีหนี้

Murphy กล่าวว่าเขาต้องการโครงสร้างที่ F&G ยังคงมีส่วนร่วมอย่างมีนัยสําคัญ มากกว่าการขายทั้งหมด

"ผมอยากถือหุ้นครึ่งหนึ่งของนิติบุคคลที่ใหญ่กว่าสองเท่าและมีคนมาเป็นพันธมิตรที่มีทุนหนา" เขากล่าว พร้อมเสริมว่าพันธมิตรน่าจะเป็นนิติบุคคลด้านการลงทุนมากกว่าบริษัทประกันภัยอื่น

เขายังกล่าวด้วยว่าการเปลี่ยนจากการถือหุ้น 49% เป็น 51% จะช่วยให้การบัญชี GAAP มีความชัดเจนมากขึ้น บริษัทระบุว่าคาดว่าจะมีการตัดสินใจในเวลาที่เหมาะสม และเห็นผลลัพธ์ที่เป็นไปได้หลายประการ รวมถึงพันธมิตรที่มีทุนหนา ผู้ซื้อด้านการจัดจําหน่าย หรือการดําเนินงานอิสระต่อไป

พอร์ตโฟลิโอการลงทุนและคุณภาพสินเชื่อ

ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุน Leena Punjabi กล่าวว่าพอร์ตโฟลิโอการลงทุนยังคงสอดคล้องกับภาระผูกพันอย่างใกล้ชิดและได้รับการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องตลอดเวลา

• ประมาณ 97% ของพอร์ตโฟลิโอตราสารหนี้ที่ถือไว้มีอันดับความน่าเชื่อถือของการลงทุน
• ผลตอบแทนตราสารหนี้หลักในไตรมาสที่ 2 อยู่ที่ 4.91% เพิ่มขึ้น 14 basis points จากไตรมาสก่อนหน้าและ 8 basis points จากปีก่อน
• การด้อยค่าที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อในช่วงห้าปีที่ผ่านมาอยู่ที่ 6 basis points ซึ่งประมาณครึ่งหนึ่งของค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม
• F&G ได้ดําเนินการปรับโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอมากกว่า 3,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา
• บริษัทหันออกจากการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ค้าปลีก อสังหาริมทรัพย์สํานักงาน และการเปิดรับความเสี่ยงด้านธนาคารหลังการระบาดใหญ่
• บริษัทยังถือ CMBS ที่มีสภาพคล่องมากกว่าการเปิดรับ CML

พอร์ตโฟลิโอสินทรัพย์ทางเลือกซึ่งมีมูลค่ารวม 4,000 ล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 8% ของการลงทุนทั้งหมด ยังคงเป็นแหล่งที่มาของผลตอบแทนเพิ่มเติมในระยะยาว

• ประมาณ 3,000 ล้านดอลลาร์อยู่ใน limited partnerships และ 1,000 ล้านดอลลาร์อยู่ใน residuals
• พอร์ตโฟลิโอสร้างผลตอบแทนประมาณ 7% ในช่วง 3.5 ปีที่ผ่านมา
• ความคาดหวังระยะยาวของฝ่ายบริหารอยู่ที่ 12%
• ประมาณ 85% ของพอร์ตโฟลิโอ LP ยังอยู่ในช่วงต้นถึงกลางของวงจรชีวิต
• F&G ระบุว่าผลตอบแทนอาจปรับตัวดีขึ้นเมื่อพอร์ตโฟลิโอเติบโตเต็มที่ โดยมีศักยภาพเพิ่มขึ้นประมาณ 200 ล้านดอลลาร์ต่อปีหากผลการดําเนินงานกลับสู่ภาวะปกติ

แนวโน้มในอนาคต

ฝ่ายบริหารระบุว่าคาดว่าการเติบโตจะดําเนินต่อไป แม้ว่าบางส่วนของตลาดจะยังคงไม่สม่ําเสมอ

• AUM รวมคาดว่าจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องทุกไตรมาสและทุกปี
• AUM สุทธิที่ถือไว้คาดว่าจะเติบโต 2,000 ถึง 3,000 ล้านดอลลาร์ต่อปี
• รายได้จากค่าธรรมเนียมมีเป้าหมายที่จะแตะ 25% ภายในปี 2028
• การประกันต่อมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ไม่ใช่ลดลง
• การขยาย ROE เป็นเป้าหมายสําคัญ แม้ว่า ROA จะอยู่ในช่วงแคบเนื่องจากปัจจัยที่ชดเชยกัน
• การไถ่ถอนกรมธรรม์อาจยังคงสูงอยู่หลายไตรมาส แต่บริษัทระบุว่าสามารถทดแทนธุรกิจได้ในเงื่อนไขทางเศรษฐกิจที่เหมาะสม
• PRT ควรจะมีกิจกรรมมากขึ้นในไตรมาสที่ 3 และ 4 เมื่อเทียบกับครึ่งแรกของปี
• RILA คาดว่าจะกลายเป็นผู้มีส่วนร่วมที่ใหญ่ขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป

Murphy กล่าวว่าการสร้างเงินทุนของ F&G แข็งแกร่งเพียงพอที่จะสนับสนุนการเติบโตและผลตอบแทนผู้ถือหุ้น

• การสร้างเงินทุนอินทรีย์อยู่ที่ประมาณ 1,000 ล้านดอลลาร์ต่อปีสําหรับธุรกิจที่ดําเนินการอยู่
• การชําระหนี้รายปีอยู่ที่ประมาณ 150 ล้านดอลลาร์
• เงินปันผลรายปีอยู่ที่ประมาณ 150 ล้านดอลลาร์
• บริษัทไม่มีหนี้ครบกําหนดที่มีนัยสําคัญในอีกประมาณ

  บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน