ADI Global Distribution ในงาน Jefferies: เติบโตแต่เผชิญแรงกดดันระยะสั้น

เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 10 ก.ย. 2026 ADI Global Distribution (OSK) ได้ใช้เวที Jefferies Global Industrials Conference 2026 เพื่อนําเสนอภาพรวมธุรกิจที่กําลังเติบโต ปรับโครงสร้างให้เรียบง่ายขึ้น และยังคงรับมือกับการเปลี่ยนแปลงที่มีต้นทุนสูงหลายประการ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Rob Aarnes กล่าวว่าบริษัทในฐานะตัวแทนจําหน่ายกําลังได้รับความเป็นอิสระทางกลยุทธ์มากขึ้นหลังจากแยกตัวออกจาก Resideo แต่เขายังเตือนด้วยว่าอุปสงค์ AV ที่อยู่อาศัยที่อ่อนแอและการพลิกกลับของกําไรจากมาร์จิ้นที่เกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากรจะส่งผลกดดันต่อผลประกอบการในระยะใกล้

ประเด็นสําคัญ

• ADI กล่าวว่าการแยกตัวออกจาก Resideo ทําให้บริษัทมีอํานาจควบคุมกลยุทธ์ การจัดสรรทุน และการมุ่งเน้นของนักลงทุนมากขึ้น
• บริษัทกําลังดําเนินโครงการ One ADI ซึ่งมีเป้าหมายประหยัดต้นทุนรายปีแบบ run-rate มากกว่า 80 ล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2027
• อุปสงค์เชิงพาณิชย์ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตหลัก ในขณะที่ AV ที่อยู่อาศัยยังคงอ่อนแอและคาดว่าจะอยู่ในระดับต่ําต่อเนื่องจนถึงปี 2027 และ 2028
• แนวโน้มอัตรากําไรขั้นต้นคาดว่าจะไม่สม่ําเสมอ โดยปี 2026 จะเผชิญกับแรงต้านหลังจากที่ผลประโยชน์จากภาษีศุลกากรหนุนผลประกอบการปี 2025
• ADI ให้ความสําคัญกับการลดหนี้ โดยมีเป้าหมายลดอัตราหนี้สินต่อทุนจากประมาณ 3X ลงมาที่ 2X

ผลประกอบการทางการเงิน

ADI อธิบายตัวเองว่าเป็นตัวแทนจําหน่ายเฉพาะทางรายใหญ่ที่สุดของผลิตภัณฑ์ความปลอดภัยเชิงพาณิชย์ ระบบดับเพลิงและความปลอดภัยชีวิต และผลิตภัณฑ์ AV ที่อยู่อาศัยในทวีปอเมริกา โดยมีสถานะที่แข็งแกร่งในยุโรป และมีการดําเนินงานในออสเตรเลียและมาเลเซีย ธุรกิจแบ่งเป็นเชิงพาณิชย์ประมาณ 70% และที่อยู่อาศัย 30%

• รายได้ E-commerce รายปีอยู่ที่ประมาณ 1,400 ล้านดอลลาร์ หรือ 30% ของยอดขายรวม
• E-commerce เติบโตจากประมาณ 150 ล้านดอลลาร์เมื่อตอนที่ ADI แยกตัวออกจาก Honeywell ในปี 2018
• ช่องทางออนไลน์กําลังเติบโตในระดับตัวเลขหลักเดียวสูงถึงสองหลัก และมีอัตรากําไรขั้นต้นสูงกว่าธุรกิจหลักประมาณ 2 เปอร์เซ็นต์พอยต์
• อัตราการแปลงกระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ 80% ถึง 85% มาเป็นเวลาเกือบทศวรรษ
• อัตราหนี้สินต่อทุนปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 3X โดยมีเป้าหมายที่ 2X

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าอัตรากําไรขั้นต้นปี 2025 ปรับตัวดีขึ้น 40 basis points ส่วนใหญ่เนื่องจากการขึ้นราคาที่เกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากร ในไตรมาสที่สองและสามของปี 2025 การปรับตัวดีขึ้นถึง 80 basis points แต่บริษัทกล่าวว่าผลกําไรเหล่านั้นกําลังพลิกกลับแล้ว

• ได้รับเงินคืนภาษีศุลกากร 20 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สองของปี 2026
• ฝ่ายบริหารกล่าวว่าปี 2026 จะเผชิญกับแรงต้านอัตรากําไรขั้นต้นประมาณ 80 basis points โดยไม่รวมผลประโยชน์จากเงินคืน
• การปรับปรุงอัตรากําไรขั้นต้นจนถึงปี 2028 คาดว่าจะรวมประมาณ 40 basis points โดยผลประโยชน์ส่วนใหญ่จะมาในช่วงหลังของระยะเวลาดังกล่าว
• บริษัทกล่าวว่าความก้าวหน้าของมาร์จิ้นจะไม่เป็นเส้นตรง ไม่ใช่การปรับตัวดีขึ้นอย่างสม่ําเสมอในแต่ละไตรมาส

อัปเดตการดําเนินงาน

Aarnes ซึ่งเข้าร่วม ADI ในปี 2013 กล่าวว่าบริษัทมีขนาดเพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่าภายใต้กลยุทธ์ที่สร้างขึ้นจากการเติบโตแบบออร์แกนิกและการซื้อกิจการ เขาชี้ให้เห็นถึงการซื้อกิจการ Snap One ในปี 2024 ว่าเป็นก้าวสําคัญสู่ AV ที่อยู่อาศัย แต่กล่าวว่าตลาดยังไม่ฟื้นตัวตามที่คาดไว้

• Snap One ปิดดีลในช่วงกลางปี 2024 และปัจจุบันมีส่วนร่วมในรายได้ประมาณ 800 ล้านดอลลาร์
• ประมาณ 600 ล้านถึง 700 ล้านดอลลาร์ของรายได้นั้นอยู่ใน AV ที่อยู่อาศัย ซึ่งฝ่ายบริหารกล่าวว่ามีมาร์จิ้นสูงกว่าธุรกิจหลักประมาณสามเท่า
• ADI คาดว่าตลาดที่อยู่อาศัยจะปรับตัวดีขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 แต่การฟื้นตัวดังกล่าวไม่ได้เกิดขึ้น
• Snap ผลิตผลิตภัณฑ์ใหม่ประมาณ 400 รายการต่อปี ส่วนใหญ่สําหรับ AV ที่อยู่อาศัย
• ADI วางแผนที่จะปรับทิศทางการพัฒนาผลิตภัณฑ์เพื่อให้ประมาณครึ่งหนึ่งของความพยายามนั้นมุ่งไปที่ผลิตภัณฑ์เชิงพาณิชย์ขนาดเล็กในด้านความปลอดภัย Pro AV และ Datacom

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าบริษัทยังกําลังดําเนินการปรับปรุง ERP ขนาดใหญ่ด้วย ระบบในขณะที่แยกตัวออกมาถูกอธิบายว่าเป็นแพลตฟอร์ม AS/400 green-screen อายุ 40 ปี เมื่อซื้อกิจการ Snap ในเดือน ส.ค. 2024 ADI มีระบบ ERP 16 ระบบทั่วทั้งธุรกิจ

• ADI กล่าวว่าได้ลดจํานวนระบบ ERP ลงเหลือ 8 ระบบแล้ว
• เป้าหมายคือให้เหลือ 3 ระบบภายในต้นปี 2028 ได้แก่ ระบบหนึ่งสําหรับทวีปอเมริกา ระบบหนึ่งสําหรับการดําเนินงานระหว่างประเทศ และระบบหนึ่งสําหรับการพัฒนาผลิตภัณฑ์
• การหยุดชะงักของ ERP ในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 ส่งผลกระทบต่อรายได้ประมาณ 60 ล้านดอลลาร์
• ลูกค้ายังคงอยู่กับบริษัทแต่ซื้อน้อยลงเนื่องจากความล่าช้าในการให้บริการ
• ฝ่ายบริหารกล่าวว่ายอดขายเฉลี่ยรายวันขณะนี้สูงกว่าระดับก่อน ERP แล้ว และส่วนแบ่งลูกค้าได้รับการฟื้นฟูอย่างเต็มที่แล้ว

บริษัทกล่าวว่าวางแผนที่จะดําเนินการรวม ERP ที่เหลือทีละไซต์และทีละภูมิภาค แทนที่จะทําพร้อมกันทั้งหมด เพื่อหลีกเลี่ยงการหยุดชะงักซ้ํารอยปี 2025

โครงการ One ADI และการประหยัดต้นทุน

โครงการปฏิบัติการหลักของ ADI เรียกว่า One ADI ฝ่ายบริหารกล่าวว่าโครงการนี้ออกแบบมาเพื่อทําให้ธุรกิจเรียบง่ายขึ้นและสร้างการประหยัดแบบ run-rate รายปีมากกว่า 80 ล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2027

• ศูนย์กระจายสินค้ากําลังลดลงจาก 15 แห่งเหลือ 9 แห่ง
• สาขาร้านค้ากําลังลดลงจากประมาณ 140 แห่งเหลือประมาณ 115 แห่ง
• บริษัทวางแผนที่จะรวม 3 เว็บไซต์เป็น 1 เว็บไซต์
• แบรนด์เฉพาะกําลังลดลงจาก 22 เหลือ 12
• ระบบ ERP กําลังลดลงจาก 16 ระบบเหลือ 3 ระบบ

Aarnes กล่าวว่างานที่ยากส่วนใหญ่ควรจะเสร็จสิ้นภายในปลายปี 2025 และต้นปี 2026 โดยผลประโยชน์จะเพิ่มขึ้นหลังจากนั้น เขากล่าวว่าโครงการนี้ควรจะทําให้การลงทุนด้านเทคโนโลยีในอนาคตง่ายขึ้นและปรับปรุงความสามารถของบริษัทในการรวมกิจการในภายหลัง

แนวโน้มในอนาคต

ฝ่ายบริหารให้แนวโน้มที่ระมัดระวังแต่เชิงบวกสําหรับหลายปีข้างหน้า บริษัทมีเป้าหมายการเติบโตรายได้แบบออร์แกนิก 4% ถึง 6% จนถึงปี 2030 โดยคาดว่าธุรกิจเชิงพาณิชย์จะเติบโตเร็วกว่าฝั่งที่อยู่อาศัย

• การเติบโตเชิงพาณิชย์คาดว่าจะอยู่ที่ 5% ถึง 6% ต่อปี
• AV ที่อยู่อาศัยคาดว่าจะทรงตัวถึงติดลบเล็กน้อย
• ฝ่ายบริหารกล่าวว่าไม่เห็นสัญญาณที่ชัดเจนของการฟื้นตัวของตลาดที่อยู่อาศัย และไม่ได้นําการฟื้นตัวดังกล่าวเข้าไปในสมมติฐาน
• แรงกดดันต่ออัตรากําไรขั้นต้นคาดว่าจะมีในปี 2026 และ 2027 โดยการขยายตัวที่ดีขึ้นน่าจะเกิดขึ้นในช่วงปี 2028 ถึง 2030

Aarnes กล่าวว่า 70% ถึง 80% ของอุปสงค์เชิงพาณิชย์ขับเคลื่อนโดยการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีมากกว่าวัฏจักรการก่อสร้าง เขากล่าวว่าสิ่งนี้ทําให้ธุรกิจมีเสถียรภาพมากขึ้นเนื่องจากระบบด้านความปลอดภัย Pro AV และ Datacom มักต้องการการเปลี่ยนทดแทนทุก 3 ถึง 4 ปีเมื่อเทคโนโลยีพัฒนาไป

เขายังกล่าวด้วยว่าแพลตฟอร์ม E-commerce ของ ADI เป็นข้อได้เปรียบสําคัญ บริษัทกล่าวว่าผู้รวมระบบขนาดเล็กจํานวนมากสามารถดําเนินธุรกิจผ่านแพลตฟอร์มได้ ยกเว้นฟังก์ชัน ERP และ ADI วางแผนที่จะลงทุนในการค้นหา การนําทาง การปรับแต่งส่วนบุคคล และเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์อย่างต่อเนื่อง

• รายได้ E-commerce เติบโตจาก 150 ล้านดอลลาร์ในปี 2018 มาอยู่ที่ 1,400 ล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน
• ฝ่ายบริหารกล่าวว่าแพลตฟอร์มนี้สนับสนุนความสัมพันธ์กับลูกค้าที่แน่นแฟ้นยิ่งขึ้น
• ADI คาดว่าการเติบโตอย่างต่อเนื่องใน Pro AV และ Datacom โดยเฉพาะในกลุ่มผู้รวมระบบขนาดเล็ก
• การลงทุนในพื้นที่เหล่านั้นคาดว่าจะมีการวัดผลและมุ่งเน้นไปที่บุคลากรและความสามารถในการให้บริการมากกว่าการใช้จ่ายทุนหนัก

ในด้านการจัดสรรทุน บริษัทกล่าวว่าการลดหนี้เป็นลําดับความสําคัญแรก ตามด้วยการลงทุนแบบออร์แกนิกในหมวดหมู่การเติบโต และจากนั้นคือการซื้อกิจการแบบ tuck-in ฝ่ายบริหารกล่าวว่าโครงสร้างการแยกตัวแบบปลอดภาษีจํากัด M&A เชิงเปลี่ยนแปลงขนาดใหญ่เป็นเวลาประมาณ 18 ถึง 24 เดือน ซึ่งมองว่าเป็นโอกาสในการมุ่งเน้นการรวมกิจการและการดําเนินงาน

• การลดหนี้ยังคงเป็นการใช้กระแสเงินสดอิสระอันดับแรก
• การลงทุนแบบออร์แกนิกจะมุ่งเน้นไปที่ E-commerce, Pro AV และ Datacom
• การซื้อกิจการใดๆ ต้องเพิ่มมาร์จิ้น รวมกิจการได้ง่าย และได้รับการสนับสนุนจากการทํางานร่วมกันที่ชัดเจน

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ Aarnes และ Kevin หัวหน้าฝ่ายการเงินเชิงกลยุทธ์ระดับโลกของ ADI ได้กลับมาที่ประเด็นเดิมหลายครั้ง ได้แก่ การเติบโตเชิงพาณิชย์ การฟื้นตัวของ ERP ความอ่อนแอของที่อยู่อาศัย และวินัยทางทุน

• ในด้านการเติบโต Aarnes กล่าวว่าสูตรระยะยาวของ ADI นั้นเรียบง่าย ได้แก่ 4% จากส่วนแบ่งตลาด 3% จากผลิตภัณฑ์ใหม่ 2% จากลูกค้าใหม่ และ 1% จากผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ
• ในด้านอุปสงค์เชิงพาณิชย์ เขากล่าวว่าบริษัทได้รับการยอมรับว่าเป็นตัวแทนจําหน่ายที่รวดเร็วและง่ายที่สุดในการทําธุรกิจด้วย ซึ่งช่วยให้ชนะงานรวมระบบขนาดใหญ่ได้
• ในด้านการฟื้นตัวของ ERP ฝ่ายบริหารกล่าวว่าบริษัทได้ฟื้นคืนส่วนแบ่งที่สูญเสียไปในช่วงการหยุดชะงักแล้ว และขณะนี้ขายได้สูงกว่าระดับรายวันก่อนการเปลี่ยนแปลง
• ในด้าน AV ที่อยู่อาศัย ฝ่ายบริหารกล่าวว่าตลาดยังคงอ่อนแอกว่าที่คาดไว้ และกําลังใช้แนวทางอนุรักษ์นิยมจนกว่าจะมีหลักฐานที่แท้จริงของการฟื้นตัว
• ในด้านมาร์จิ้น ฝ่ายบริหารกล่าวว่านักลงทุนไม่ควรคาดหวังการปรับปรุงแบบเส้นตรง เนื่องจากผลประโยชน์จากภาษีศุลกากรกําลังลดลงและความอ่อนแอของที่อยู่อาศัยยังคงส่งผลกระทบต่อผลประกอบการ
• ในด้าน E-commerce ฝ่ายบริหารกล่าวว่าช่องทางนี้กําลังเติบโตอย่างรวดเร็ว ได้มาร์จิ้นที่สูงกว่า และจะยังคงได้รับการลงทุนอย่างต่อเนื่อง
• ในด้านการจัดสรรทุน ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการลดภาระหนี้ยังคงเป็นลําดับความสําคัญ โดยมีการลงทุนเพื่อการเติบโตและดีลแบบ tuck-in ที่คัดสรรตามมา

Aarnes ยังกล่าวด้วยว่าการแยกตัวออกจาก Resideo เป็นจุดเปลี่ยนสําคัญสําหรับบริษัท เขาอธิบายว่าเป็นช่วงเวลาแห่งความเป็นอิสระที่ทําให้ ADI สามารถกําหนดลําดับความสําคัญของตัวเองและจัดสรรทุนเพื่อประโยชน์ของตัวเองเท่านั้น

• "ในที่สุดเราก็ได้ดาวมาเรียงกัน" เขากล่าว พร้อมเสริมว่าการแยกตัวออกมาเป็น "วันแห่งการปลดปล่อย" ของบริษัท
• เขากล่าวว่าการแยกตัวทําให้ ADI สามารถ "กําหนดลําดับความสําคัญเชิงกลยุทธ์ของตัวเอง" และจัดสรรทุนเพื่อ ADI เพียงอย่างเดียว
• เขาเรียกข้อจํากัดชั่วคราวในการทํา M&A ขนาดใหญ่ว่าเป็น "ของขวัญชิ้นหนึ่ง" โดยกล่าวว่าสิ่งนี้ให้เวลาบริษัทในการมุ่งเน้นที่ One ADI

บทสรุป

การนําเสนอของ ADI ชี้ให้เห็นถึงบริษัทที่มีแรงขับเคลื่อนการเติบโตระยะยาวที่แข็งแกร่ง แต่ยังมีแรงกดดันต่อมาร์จิ้นในระยะใกล้และงานด้านการรวมกิจการที่ยังคงรออยู่ข้างหน้า ผู้อ่านสามารถอ้างอิงบทถอดความฉบับเต็มด้านล่างสําหรับรายละเอียดเพิ่มเติม

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน