Nebius ในงาน Goldman Sachs: ความต้องการยังคงแซงหน้าอุปทาน

เมื่อวันอังคารที่ 8 ก.ย. 2026 Nebius (NBIS) ได้ใช้เวที Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference 2026 เพื่อยืนยันว่าตลาดโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังคงขาดแคลนกําลังการผลิตอย่างมาก แม้ความต้องการจะเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง บริษัทระบุว่าช่องว่างดังกล่าวช่วยสนับสนุนอํานาจในการกําหนดราคาและการมองเห็นระยะยาว แต่ยังชี้ให้เห็นถึงข้อจํากัดที่แท้จริงด้านพลังงาน การก่อสร้าง และการจัดหาเงินทุน ซึ่งอาจชะลอการเติบโตได้

ประเด็นสําคัญ

• Nebius ระบุว่าความต้องการของลูกค้าขณะนี้ขยายไปถึงไตรมาส 1 และไตรมาส 2 ของปี 2028 โดยลูกค้าบางรายต้องการ vGPU และ GPU หลายหมื่นตัว
• ฝ่ายบริหารระบุว่าการชนะสัญญาลูกค้ารายใหญ่ 4 รายมีมูลค่าเฉลี่ยประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ต่อราย และได้รับชัยชนะจากประสิทธิภาพทางเทคนิคและความน่าเชื่อถือ ไม่ใช่ราคา
• การประมูลล่าสุดสําหรับกําลังการผลิต Blackwell ให้ราคาสูงกว่าราคาตามรายการก่อนหน้า 15% ถึง 20% แสดงให้เห็นถึงอํานาจในการกําหนดราคาที่แข็งแกร่ง
• บริษัทกําลังขยายฐานลูกค้าจากกลุ่ม AI-native ไปสู่บัญชีองค์กร โดยได้รับความช่วยเหลือจากความร่วมมือใหม่กับ Palantir
• Nebius ยังกําลังสร้างโมเดลการเติบโตแบบ asset-light ร่วมกับพันธมิตรด้านโครงสร้างพื้นฐาน เพื่อลดข้อจํากัดด้านการก่อสร้างและเงินทุน

ความต้องการยังคงนําหน้าอุปทานอย่างมาก

ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Arkady Volozh กล่าวว่าบริษัทมองเห็นความไม่สมดุลที่ผิดปกติอย่างมากระหว่างความต้องการด้านการประมวลผล AI กับอุปทานที่สามารถสร้างได้ในโลกความเป็นจริง

• เขากล่าวว่าความต้องการกําลังเติบโต "หลายเท่าต่อปี หากไม่ใช่หลายสิบเท่าต่อปี" ในขณะที่โครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพไม่สามารถขยายตัวได้ในอัตราดังกล่าว
• Nebius ระบุว่าขณะนี้มีการมองเห็นความต้องการล่วงหน้า 24 เดือนหรือมากกว่า เพิ่มขึ้นจากมุมมองเดิมที่ 18 เดือน
• ลูกค้าสั่งจองกําลังการผลิตสําหรับไตรมาส 1 และไตรมาส 2 ของปี 2028 ล่วงหน้าแล้ว
• ฝ่ายบริหารระบุว่าสามารถขายกําลังการผลิตทั้งหมดของปี 2027 ได้ในวันนี้ หากเลือกที่จะขายล่วงหน้า
• บริษัทอธิบายความต้องการว่า "ไม่จํากัด" จากมุมมองที่มองเห็นได้ โดยข้อจํากัดหลักคือกําลังการก่อสร้างและการจัดหาเงินทุน

Volozh กล่าวว่า AI กําลังสร้างมูลค่าที่วัดได้แล้วในด้านการเขียนโค้ด ความปลอดภัย งานสํานักงาน และด้านอื่น ๆ ซึ่งช่วยอธิบายว่าทําไมลูกค้าจึงยินดีจ่ายราคาพรีเมียม

ภาพรวมตลาดและแนวโน้มกําลังการผลิต

Nebius วางตําแหน่งการเติบโตของตนเองไว้ในภาพอุตสาหกรรมที่กว้างขึ้น ซึ่งยังคงตึงตัวอยู่

• กําลังการผลิตโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั่วโลกกําลังขยายตัวประมาณ 5 ถึง 10 กิกะวัตต์ต่อปี
• ตัวเลขดังกล่าวอาจเพิ่มขึ้นเป็น 15 ถึง 20 กิกะวัตต์ในปี 2028
• ฝ่ายบริหารระบุว่าการเพิ่มกําลังการผลิตที่วางแผนไว้จาก xAI และ Meta ซึ่งประเมินไว้ที่ 6 ถึง 8 กิกะวัตต์ จะเพิ่มอุปทานส่วนเพิ่มเพียงประมาณ 20% ถึง 30% ในตลาดนั้น
• แม้กระนั้น Nebius ระบุว่าการเพิ่มดังกล่าวจะไม่เปลี่ยนแปลงตลาด "อย่างรุนแรง"
• Volozh กล่าวว่าอุตสาหกรรมไม่สามารถสร้างหรือจัดหาเงินทุนสําหรับโครงสร้างพื้นฐานได้เร็วพอที่จะตามทันการเติบโตของความต้องการที่ประมาณ 10 เท่าต่อปี

บริษัทระบุว่าการขาดแคลนดังกล่าวกําลังสนับสนุนตลาดที่การค้นพบราคากําลังมีประสิทธิภาพมากขึ้นและพึ่งพาการเจรจาขายแบบดั้งเดิมน้อยลง

อํานาจในการกําหนดราคาและกลยุทธ์การประมูล

Nebius ระบุว่าได้เริ่มใช้การประมูลเพื่อกําหนดราคาสําหรับกําลังการผลิตที่หายาก โดยเริ่มต้นด้วยโปรเซสเซอร์ Blackwell ประมาณหนึ่งเดือนก่อนการประชุม

• การประมูลครั้งแรกให้ราคาสูงกว่าราคาตามรายการก่อนหน้า 15% ถึง 20% หลังจากที่มีการปรับขึ้นราคาด้วยตนเองแล้ว
• ฝ่ายบริหารระบุว่าทั้ง Nebius และลูกค้าที่ชนะการประมูลต่างชื่นชอบรูปแบบการประมูลเพราะรับประกันการจัดสรร
• บริษัทวางแผนที่จะขยายโมเดลการประมูลไปยังฐานลูกค้าแบบบริการตนเองที่ใหญ่ขึ้นซึ่งมีลูกค้าหลายแสนราย
• ราคาประมูลจะทําหน้าที่เป็นเกณฑ์พื้นฐานสําหรับส่วนลดและการขายเพิ่มเติมในอนาคต ขึ้นอยู่กับความต้องการของลูกค้า

Volozh กล่าวว่าการปรับขึ้นราคาด้วยตนเองเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอเมื่อความต้องการแข็งแกร่งขนาดนี้ ทําให้การประมูลเป็นวิธีที่ดีกว่าในการค้นพบราคาที่ตลาดยอมรับได้

การชนะสัญญาลูกค้าและโครงสร้างสัญญา

Nebius ระบุว่าการชนะสัญญาลูกค้าล่าสุดแสดงให้เห็นว่าความได้เปรียบในการแข่งขันของบริษัทอยู่ที่คุณภาพทางเทคนิคและความน่าเชื่อถือ มากกว่าการเสนอราคาที่ต่ํากว่า

• บริษัทระบุว่าชนะสัญญาลูกค้ารายสําคัญ 4 ราย โดยแต่ละรายมีมูลค่าสัญญาเฉลี่ยประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์
• การชนะสัญญาเหล่านั้นเกิดขึ้นหลังจากการทํางาน proof-of-concept ที่ลูกค้าอธิบายว่ามีความแข็งแกร่งทางเทคนิค
• ลูกค้ารายหนึ่งกล่าวว่า POC เป็น "ประสบการณ์ทางเทคนิคที่ดีที่สุดที่เคยมีกับซัพพลายเออร์รายใดในอุตสาหกรรม"
• ลูกค้าทั้งสี่รายกําลังหารือเกี่ยวกับการขยายคลัสเตอร์ถัดไปและความต้องการ Vera Rubin ในอนาคตแล้ว

Marc Boroditsky ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายรายรับ กล่าวว่า Nebius ให้บริการสัญญาหลัก 3 ประเภท:

• สัญญาระยะสั้น 3 ถึง 6 เดือน มักใช้สําหรับการรันการฝึกอบรมขนาดใหญ่และมีราคาพรีเมียม
• สัญญาระยะกลาง 1 ถึง 3 ปี ซึ่งเขาเรียกว่าเป็น "ส่วนสิงโต" ของโอกาสทางธุรกิจ
• สัญญาระยะยาว 5 ปีขึ้นไป ซึ่งในอดีตใช้กับ hyperscalers เพื่อสนับสนุนเงินทุน

เขากล่าวว่ากลุ่มสัญญาระยะกลางมีความสําคัญมากที่สุด เพราะครอบคลุม AI natives, digital natives, องค์กร และผู้ให้บริการ Platform

ฐานลูกค้ากําลังขยายกว้างขึ้น

Nebius ระบุว่าฐานลูกค้ากําลังเคลื่อนออกจากบริษัท AI ยุคแรกไปสู่กลุ่มผู้ใช้ที่หลากหลายมากขึ้น

• ความแข็งแกร่งในช่วงแรกมาจากลูกค้า AI-native เช่น Higgsfield และ HeyGen
• ขณะนี้กําลังให้บริการบัญชี AI-native ขนาดใหญ่ที่มีคลัสเตอร์ขนาดใหญ่และความต้องการการมองเห็นระยะยาวมากขึ้น
• บริษัท digital-native เช่น Shopify กําลังใช้ AI อย่างลึกซึ้งมากขึ้นในผลิตภัณฑ์ของตนเอง
• ผู้ให้บริการ Platform มองว่า Nebius เป็นซัพพลายเออร์ที่ไม่ใช่ hyperscaler รายแรกที่สามารถทํางานด้วยได้มากขึ้นเรื่อย ๆ
• การนําไปใช้ในองค์กรยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น แต่ฝ่ายบริหารระบุว่ากําลังกลายเป็นส่วนสําคัญของโอกาสทางธุรกิจ

Boroditsky กล่าวว่าบริษัทยังเห็นการเติบโตใน physical AI, การดูแลสุขภาพและวิทยาศาสตร์ชีวภาพ, สื่อและความบันเทิง, การค้าปลีก และบริการทางการเงิน

ความร่วมมือกับ Palantir มุ่งเป้าความต้องการขององค์กร

หนึ่งในสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดของการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวคือบทบาทใหม่ของ Nebius ในฐานะพันธมิตรโครงสร้างพื้นฐานอธิปไตยสําหรับ Platform AI ขององค์กรของ Palantir

• โมเดลนี้ออกแบบมาสําหรับบริษัทที่ต้องการใช้โมเดล AI แบบ open-weight ในขณะที่ยังคงควบคุมข้อมูลของตนเอง
• ฝ่ายบริหารระบุว่าสิ่งนี้ช่วยแก้ไขข้อกังวลขององค์กรเกี่ยวกับการแบ่งปันข้อมูลที่ละเอียดอ่อนกับผู้ให้บริการโมเดลเชิงพาณิชย์หรือคู่แข่ง
• Palantir นําเครื่องมือซอฟต์แวร์และความสัมพันธ์กับลูกค้ามาให้
• Nebius จัดหาสแตกโครงสร้างพื้นฐาน ตั้งแต่บริการคลาวด์ไปจนถึงศูนย์ข้อมูล

Volozh กล่าวว่าโมเดลแบบ open ที่ฝึกซ้ํา ๆ บนข้อมูลของบริษัทเองสามารถทํางานได้ดีกว่าในโดเมนเฉพาะในขณะที่รักษาข้อมูลนั้นไว้เป็นส่วนตัว เขายกตัวอย่าง Shopify ว่าเป็นบริษัทที่ใช้แนวทางนั้นเพื่อให้ได้คุณภาพที่เขากล่าวว่าดีกว่า GPT-5 หรือ GPT-6 ในโดเมนของตนเอง

การเติบโตแบบ asset-light และความร่วมมือด้านโครงสร้างพื้นฐาน

Nebius ระบุว่ากําลังพยายามเติบโตเร็วขึ้นโดยการร่วมมือกับบริษัทที่มีที่ดิน พลังงาน และเงินทุนอยู่แล้ว

• บริษัทระบุว่าข้อจํากัดหลักในการเติบโตคือความสามารถในการสร้างแร็คที่เต็มไปด้วย GPU ซึ่งอาจต้องใช้เงินหลายสิบพันล้านดอลลาร์ในระดับขนาดใหญ่
• พันธมิตรที่มีศักยภาพ ได้แก่ บริษัทไฟฟ้าและผู้ดําเนินการศูนย์ข้อมูลที่ต้องการขยับขึ้นในห่วงโซ่มูลค่า
• Nebius จะให้การออกแบบแร็ค ความรู้ด้านการผลิต ซอฟต์แวร์ และการสนับสนุนด้านการตลาด
• พันธมิตรจะจัดหาโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพ ไฟฟ้า ที่ดิน และเงินทุน
• โครงการจากโมเดลนี้คาดว่าจะเริ่มดําเนินการในปี 2027 และหลังจากนั้น

Volozh กล่าวว่าแนวทางนี้ควรสร้างวิธีการเติบโตแบบ "ไม่เป็นเชิงเส้น" และเสริมว่ายิ่ง Nebius สร้างหรือร่วมมือเพื่อสร้างมากเท่าไหร่ ก็ยิ่งดีสําหรับบริษัทมากเท่านั้น

กลยุทธ์ด้านพลังงานและแผนการก่อสร้าง

บริษัทระบุว่ากําลังใช้ทุกแหล่งพลังงานที่มีเพื่อขยายตัวต่อไป

• ซึ่งรวมถึงไฟฟ้าที่เข้าถึงได้ทันที การเชื่อมต่อกริด และการผลิตไฟฟ้าเอง
• Nebius ประกาศความร่วมมือกับ Bloom สําหรับโครงสร้างพื้นฐาน hydrogen cogeneration เมื่อเร็ว ๆ นี้
• ฝ่ายบริหารระบุว่ากําลังเคลื่อนลงสู่สแตกจากซอฟต์แวร์ไปสู่แร็ค ศูนย์ข้อมูล และการผลิตพลังงาน
• หลักการชี้นําของบริษัทเรียบง่าย: "สิ่งที่เราสร้างได้ เร็วแค่ไหนที่เราสร้างได้ ทุกอย่างจะถูกขาย"

ฝ่ายบริหารระบุว่าการขาดแคลนไม่ใช่ด้านความต้องการ แต่เป็นความสามารถในการสร้างกําลังการผลิตที่เพียงพอในทางกายภาพ

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ระหว่างการถามตอบ ผู้บริหารกลับมาที่ประเด็นที่เกิดขึ้นซ้ําหลายครั้ง ได้แก่ ความยั่งยืนของความต้องการ การกําหนดราคา และส่วนผสมของชิปรุ่นเก่าและรุ่นใหม่

• Volozh กล่าวว่าการเปลี่ยนไปสู่มุมมองความต้องการ 24 เดือนขึ้นไปมาจากคําสั่งซื้อจริงของลูกค้าสําหรับปี 2028
• เขากล่าวว่าอํานาจในการกําหนดราคาของบริษัทได้รับการสนับสนุนจากการขาดแคลนอุปทานเดียวกันที่ขับเคลื่อนราคาพรีเมียมในการประมูล
• Boroditsky กล่าวว่าความต้องการชิปรุ่นเก่ายังคงแข็งแกร่งเพราะเหมาะกับงานบางประเภท รวมถึง retrieval-augmented generation, การทํานายข้อความ และการสร้างภาพ
• เขากล่าวว่าลูกค้ายังคงให้คุณค่ากับความน่าเชื่อถือ ประสิทธิภาพ และต้นทุนรวมของการเป็นเจ้าของใน Hardware ที่ผ่านการพิสูจน์แล้ว
• ความต้องการชิปรุ่นใหม่ เช่น Blackwell และ Vera Rubin ถูกอธิบายว่า "แข็งแกร่งอย่างผิดปกติ"

ฝ่ายบริหารระบุว่าไปป์ไลน์ลูกค้ายังคงคึกคักทั้งในชิปรุ่นเก่าและรุ่นใหม่ โดยผู้ซื้อจํานวนมากกําลังมองหากําลังการผลิตที่มีอยู่

ภูมิทัศน์การแข่งขัน

Nebius ระบุว่าการแข่งขันกําลังเพิ่มขึ้น แต่ยังไม่เพียงพอที่จะขจัดการขาดแคลน

• xAI กําลังขาย bare-metal capacity ให้กับบริษัทต่าง ๆ เช่น Anthropic, Google และ Azure
• Meta ยังพิจารณาวิธีสร้างรายได้จากโครงสร้างพื้นฐานของตนเอง
• Nebius ระบุว่าอาจขายต่อหรือรวมกําลังการผลิตของบุคคลที่สามผ่านข้อเสนอคลาวด์ของตน
• Volozh กล่าวว่าอุปทานดังกล่าวเป็น "กําลังการผลิตที่มีประโยชน์" แต่ยังคงเป็นเพียงส่วนเล็กน้อยของสิ่งที่ตลาดต้องการ

บริษัทโต้แย้งว่าการชนะสัญญาลูกค้ารายใหญ่ 4 รายแสดงให้เห็นว่าสามารถแข่งขันกับซัพพลายเออร์ที่มีอยู่ได้บนพื้นฐานของคุณภาพทางเทคนิค ไม่ใช่แค่ขนาด

ผลการดําเนินงานของหุ้น

หุ้น Nebius ปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในการซื้อขายปกติและรักษากําไรไว้ได้หลังการประชุม

• หุ้นปิดที่ $243.88 เพิ่มขึ้น 7.73% จากราคาปิดก่อนหน้าที่ $226.39
• หลังเวลาซื้อขายปกติ หุ้นซื้อขายที่ $244.49 เพิ่มขึ้น 0.25% จากราคาปิด
• ช่วงราคา 52 สัปดาห์อยู่ที่ $73.52 ถึง $299.86

การเคลื่อนไหวดังกล่าวบ่งชี้ว่านักลงทุนตอบสนองในเชิงบวกต่อข้อความของบริษัทที่ว่าความต้องการยังคงแข็งแกร่งและอํานาจในการกําหนดราคายังคง

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน