Zymeworks ในงาน Wells Fargo: กระแสเงินสดและ zanidatamab ขับเคลื่อนกลยุทธ์

วันอังคารที่ 8 ก.ย. 2026 — ในงาน Wells Fargo 21st Annual Healthcare Conference, Zymeworks (ZYME) ได้นําเสนอกลยุทธ์ที่ชัดเจนยิ่งขึ้น โดยมุ่งเน้นไปที่ยาหลักอย่าง zanidatamab รายได้จากค่าลิขสิทธิ์ และการเข้าซื้อกิจการ ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทมีแรงขับเคลื่อนเชิงพาณิชย์และความยืดหยุ่นทางการเงินมากขึ้น แต่ยังคงเผชิญกับความเสี่ยงทั่วไปของบริษัทไบโอเทคที่เกี่ยวข้องกับการดําเนินการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ การทดลองทางคลินิก และการรวมสินทรัพย์

ประเด็นสําคัญ

• zanidatamab ได้รับการอนุมัติจาก FDA สหรัฐฯ สําหรับการรักษามะเร็งกระเพาะอาหารและมะเร็งหลอดอาหารชนิด adenocarcinoma แนวแรก ซึ่งถือเป็นการยืนยันสําคัญสําหรับกลยุทธ์ระยะยาวของ Zymeworks
• Jazz เภสัชกรรม ปรับเพิ่มประมาณการยอดขายสูงสุดของ zanidatamab เป็น 3,000 ล้านดอลลาร์ถึง 5,000 ล้านดอลลาร์ต่อปีในทุกข้อบ่งชี้
• Zymeworks ระบุว่าได้ระดมทุนหนี้แบบ non-recourse จํานวน 600 ล้านดอลลาร์ในปี 2024 และใช้เงินทุนสําหรับการซื้อหุ้นคืนและดีล Theravance Respiratory Company
• บริษัทซื้อหุ้นคืน 10.5 ล้านหุ้น มูลค่าประมาณ 215 ล้านดอลลาร์ โดยระบุว่าราคาหุ้นยังไม่สะท้อนมูลค่าสินทรัพย์อย่างเต็มที่
• ฝ่ายบริหารคาดว่าจะเปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติมหลังการปิดดีล Theravance รวมถึงคําแนะนําทางการเงินเชิงคาดการณ์ล่วงหน้า

การเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์: จากไบโอเทคสินทรัพย์เดียวสู่แพลตฟอร์มไฮบริด

ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Ken กล่าวว่า Zymeworks มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสําคัญในช่วงปีที่ผ่านมา บริษัทอธิบายตัวเองว่าดําเนินงานในพื้นที่กลางระหว่างบริษัทค่าลิขสิทธิ์และไบโอเทคที่ขับเคลื่อนด้วยการ Research เขากล่าวว่าตําแหน่งดังกล่าวเปิดโอกาสให้เข้าถึงธุรกรรมและโครงสร้างเงินทุนที่ไม่เหมาะกับรูปแบบใดรูปแบบหนึ่งโดยเฉพาะ

• บริษัทมุ่งเน้นสามเสาหลัก ได้แก่ การเติบโตของค่าลิขสิทธิ์ การเข้าซื้อกิจการเชิงกลยุทธ์ และการวิจัยและพัฒนาภายใน
• ฝ่ายบริหารระบุว่าเป้าหมายคือการสร้างธุรกิจที่มีกระแสเงินสดที่ยั่งยืนและปรับความเสี่ยงแล้ว
• ต่างจากไบโอเทคแบบดั้งเดิม Zymeworks ระบุว่าไม่ได้บริหารจัดการเพื่อรักษาเงินสดเพียงอย่างเดียว
• ต่างจากผู้ซื้อค่าลิขสิทธิ์บริสุทธิ์ บริษัทยังคงรักษาความสามารถด้านการดําเนินงานและวิทยาศาสตร์ที่สามารถเพิ่มมูลค่าให้กับสินทรัพย์ที่เข้าซื้อ

Ken กล่าวว่าความท้าทายคือการทําให้นักลงทุนเข้าใจธุรกิจในฐานะบริษัทเดียวที่บูรณาการกัน มากกว่าพอร์ตโฟลิโอแยกกัน เขากล่าวว่ากลยุทธ์นี้ออกแบบมาเพื่อจัดสรรเงินทุนไปยังโอกาสที่ให้ผลตอบแทนสูงสุด ไม่ว่าจะมาจากค่าลิขสิทธิ์ สินทรัพย์เชิงพาณิชย์ หรือโปรแกรมการวิจัย

ผลลัพธ์ทางการเงินและการจัดสรรเงินทุน

Zymeworks เน้นย้ําถึงการเคลื่อนไหวด้านการจัดหาเงินทุนและเงินทุนหลายรายการที่สนับสนุนกลยุทธ์โดยรวม

• บริษัทระดมทุนหนี้แบบ non-recourse จํานวน 600 ล้านดอลลาร์ในปี 2024 ผ่านสองธุรกรรม ได้แก่ 250 ล้านดอลลาร์กับ Royalty Pharma ที่ต้นทุนเงินทุนประมาณ 10% และ 250 ล้านดอลลาร์ถึง 350 ล้านดอลลาร์กับ OMERS ที่ต้นทุน 8% ถึง 9%
• ฝ่ายบริหารระบุว่าหนี้ดังกล่าวเป็นแบบเฉพาะผลิตภัณฑ์และไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงทางการเงินระดับองค์กรนอกเหนือจากสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง
• การอนุมัติ zanidatamab จาก FDA ทําให้เกิดการชําระเงิน milestone จํานวน 250 ล้านดอลลาร์ ซึ่งฝ่ายบริหารระบุว่าช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับงบดุลและเพิ่มความยืดหยุ่นในการจัดสรรเงินทุน
• Zymeworks ไม่ได้ระดมทุนผ่านหุ้นมาเป็นเวลา 4.5 ปี ซึ่งนําเสนอเป็นหลักฐานของประสิทธิภาพเงินทุน
• นับตั้งแต่ฤดูร้อนปี 2024 บริษัทได้ซื้อหุ้นคืน 10.5 ล้านหุ้นในราคาเฉลี่ยประมาณ $9 ต่อหุ้น รวมเป็นเงินประมาณ 215 ล้านดอลลาร์
• ฝ่ายบริหารระบุว่าการซื้อหุ้นคืนดังกล่าวจะทําให้บริษัทเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่อันดับสองในหุ้นของตัวเอง หากหุ้นเหล่านั้นไม่ได้ถูกยกเลิก

Ken กล่าวว่าการซื้อหุ้นคืนสะท้อนถึงความเชื่อมั่นว่าตลาดยังไม่ได้รับรู้มูลค่าของ zanidatamab และพอร์ตโฟลิโอที่เหลืออย่างเต็มที่ เขากล่าวว่าบริษัทเริ่มซื้อหุ้นเมื่อเชื่อว่าราคาหุ้นไม่ได้สะท้อนผลตอบแทนรวมของผู้ถือหุ้นในอนาคต

การเปิดตัว zanidatamab และแนวโน้มเชิงพาณิชย์

การอัปเดตเชิงพาณิชย์หลักมุ่งเน้นไปที่ zanidatamab ซึ่ง Zymeworks ระบุว่าปัจจุบันเป็นมาตรฐานการรักษาสําหรับผู้ป่วย HER2-positive ที่มีมะเร็งกระเพาะอาหารและมะเร็งหลอดอาหารชนิด adenocarcinoma

• FDA อนุมัติ zanidatamab สําหรับ GEA แนวแรกหลังจากการพัฒนาทางคลินิกประมาณสี่ปีครึ่ง
• ข้อบ่งชี้ดังกล่าวครอบคลุมกลุ่มผู้ป่วยที่คิดเป็นประมาณ 20% ของผู้ป่วย GEA ทั้งหมด
• Zymeworks ระบุว่าการอนุมัตินี้ทําให้เป็นโอกาสตลาด HER2-targeted ที่ใหญ่เป็นอันดับสองรองจากมะเร็งเต้านมระยะแพร่กระจาย
• ยาดังกล่าวใช้ร่วมกับเคมีบําบัด โดยมีหรือไม่มี tislelizumab ของ BeiGene
• Zymeworks และ Roche ร่วมกันพัฒนาการทดสอบวินิจฉัย HER2 ที่ใช้ในการศึกษาทางคลินิก
• การอนุมัตินี้เป็นข้อบ่งชี้ HER2-targeted แรกในมะเร็งหลอดอาหารชนิด adenocarcinoma

Jazz เภสัชกรรม พันธมิตรในสหรัฐฯ ของ Zymeworks ได้เพิ่มประมาณการยอดขายสูงสุดของ zanidatamab ในทุกข้อบ่งชี้เป็น 3,000 ล้านดอลลาร์ถึง 5,000 ล้านดอลลาร์ต่อปี Ken กล่าวว่าประมาณการดังกล่าวสะท้อนมุมมองระยะยาวของบริษัทเองและรวมถึงสมมติฐานด้านราคา รวมถึงการพิจารณา most-favored-nation และราคานอกสหรัฐฯ

ฝ่ายบริหารระบุว่าจะติดตามตัวชี้วัดการเปิดตัวในช่วงแรกในหนึ่งหรือสองไตรมาสหลังการอนุมัติ รวมถึงการเข้าถึงผู้ป่วย อัตราการวินิจฉัย การทดสอบ HER2 และการเริ่มต้นการรักษา

การเข้าซื้อ Theravance: การเพิ่มสินทรัพย์เชิงพาณิชย์

Zymeworks ยังได้หารือเกี่ยวกับแผนการเข้าซื้อ Theravance Respiratory Company ซึ่งเป็นดีลที่บริษัทระบุว่าเหมาะกับโมเดลไฮบริดของตน

• ธุรกรรมนี้คาดว่าจะปิดในครึ่งหลังของปี 2024
• มูลค่าการพิจารณาทั้งหมดอยู่ที่มากกว่า 900 ล้านดอลลาร์เมื่อรวมการจัดหาเงินทุนด้วยหนี้
• สินทรัพย์หลักคือ YUPELRI ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์เชิงพาณิชย์ที่เติบโตเต็มที่และมีอายุในตลาดเจ็ดถึงแปดปี
• Zymeworks ระบุว่า YUPELRI เป็นผลิตภัณฑ์ประเภทเดียวในตลาดสหรัฐฯ
• บริษัทคาดว่าจะได้รับอัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) ระดับกลางของตัวเลขสองหลักจากดีลนี้
• YUPELRI ถือครองผ่านกิจการร่วมค้าแบ่งปันกําไร 35% กับ Viatris
• Zymeworks ยังวางแผนที่จะรักษาทีมขายในโรงพยาบาลขนาดเล็กและประเมินสินทรัพย์การวิจัยที่เหลือซึ่งไม่ได้รับการกําหนดมูลค่าในการเข้าซื้อ

Ken กล่าวว่าดีลนี้มอบผลิตภัณฑ์ที่สร้างเงินสดได้อย่างยั่งยืน ทีมเชิงพาณิชย์ และผลประโยชน์ทางภาษีที่เป็นไปได้ให้กับ Zymeworks เขาเสริมว่าบริษัทจะใช้ทรัพยากรการวิจัยภายในเพื่อประเมินสินทรัพย์ไปป์ไลน์ที่เหลือของ Theravance และตัดสินใจว่าจะพัฒนา หาพันธมิตร หรือสร้างรายได้จากสินทรัพย์เหล่านั้นในรูปแบบอื่น

ไปป์ไลน์การวิจัยและตัวเร่งปฏิกิริยาในอนาคต

นอกเหนือจาก zanidatamab และ Theravance แล้ว Zymeworks ได้อธิบายถึงไปป์ไลน์ที่กว้างขวางพร้อมผลลัพธ์ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในระยะใกล้และระยะยาว

• แอนติบอดี-ยาคอนจูเกต (ADC) ที่มี topoisomerase payload Two ตัวอยู่ในระยะ Phase 1 โดยคาดว่าจะมีการอ่านผลข้อมูล
• ZW209 ซึ่งเป็น DLL3 CD3 CD28 trispecific T-cell engager มีกําหนดยื่นไฟล์ยาทดลองใหม่ (IND) ในปี 2026
• ZW1528 ซึ่งเป็นแอนติบอดีแบบ bispecific ที่กําหนดเป้าหมาย IL-4 receptor และ IL-33 กําลังได้รับการพัฒนาสําหรับโรคปอดอุดกั้นเรื้อรัง
• Zymeworks ระบุว่าข้อมูลคู่แข่งล่าสุดในพื้นที่ IL-33 ช่วยยืนยันศักยภาพของโปรแกรมดังกล่าว
• โปรแกรม ADC ที่กําหนดเป้าหมาย pan-RAS สามโปรแกรมได้รับการเปิดเผยในการประชุม AACR เมื่อเดือน เม.ย. 2024
• บริษัทระบุว่าโปรแกรม pan-RAS เหล่านั้นอาจย้ายไปอยู่ในนิติบุคคลแยกต่างหากพร้อมเงินทุนจากนักลงทุนภายนอก ในขณะที่ Zymeworks ยังคงสัดส่วนหุ้นและสิทธิค่าลิขสิทธิ์
• Pasritamig ซึ่งเป็น T-cell engager ที่พัฒนาร่วมกับ J&J อยู่ในการทดลอง Phase 3 หลายรายการในมะเร็งต่อมลูกหมาก และอาจสร้างค่าลิขสิทธิ์ที่มีนัยสําคัญหากประสบความสําเร็จ

ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทยังเห็นความสนใจจากบริษัทเภสัชกรรมในสินทรัพย์ระยะเริ่มต้นมากขึ้น รวมถึงโปรแกรม Phase 1 และก่อนหน้านั้น ซึ่งกล่าวว่าสร้างโอกาสมากขึ้นในการหาพันธมิตรหรือแยกสินทรัพย์ออกไปก่อนหน้านี้กว่าในอดีต

แนวโน้มในอนาคต: มะเร็งเต้านม คําแนะนําทางการเงิน และทางเลือก

ฝ่ายบริหารระบุว่าตัวขับเคลื่อนมูลค่าหลักถัดไปของ zanidatamab คือมะเร็งเต้านม โดย Jazz คาดว่าจะรายงานข้อมูล Phase 3 ในช่วงปลายปี 2027 หรือ 2028 จากการศึกษาแบบสุ่มครั้งแรกที่เปรียบเทียบ zanidatamab กับ trastuzumab ในผู้ป่วย HER2-positive ที่ได้รับการรักษามาแล้ว

• Ken กล่าวว่ายอดขายสูงสุดในอดีตของ trastuzumab ที่ 7,000 ล้านดอลลาร์แสดงให้เห็นถึงขนาดของโอกาสหาก zanidatamab พิสูจน์ว่าเหนือกว่า
• Jazz ยังประเมินการตั้งค่า neoadjuvant และ adjuvant ด้วย
• Zymeworks ระบุว่างานทางคลินิกในระยะเริ่มต้นชี้ให้เห็นว่า zanidatamab อาจปรับปรุงมาตรฐานปัจจุบันได้ รวมถึง ADC รุ่นใหม่อย่าง T-DXd
• บริษัทคาดว่า Jazz จะระบุกลยุทธ์การลงทะเบียนเพิ่มเติมสําหรับการขยายตัวในมะเร็งเต้านม

ในด้านการเงิน ฝ่ายบริหารระบุว่าคาดว่าจะให้คําแนะนําทางการเงินเชิงคาดการณ์ล่วงหน้าหลังการปิดดีล Theravance ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงไปสู่การสื่อสารกับนักลงทุนในรูปแบบที่เป็นมาตรฐานมากขึ้น นอกจากนี้ยังระบุว่า milestone GEA มูลค่า 250 ล้านดอลลาร์ ความสามารถในการก่อหนี้ที่สร้างขึ้นแล้ว และความเป็นไปได้ในการเข้าซื้อกิจการหรือซื้อหุ้นคืนเพิ่มเติม ให้ความยืดหยุ่นในการจัดสรรเงินทุนอย่างต่อเนื่องในที่ที่ผลตอบแทนดูดีที่สุด

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ นักลงทุนกดดันฝ่ายบริหารเกี่ยวกับกลยุทธ์ การจัดหาเงินทุน และระยะเวลาของไปป์ไลน์

• เกี่ยวกับโมเดลธุรกิจ Ken กล่าวว่า Zymeworks ไม่ใช่ทั้งบริษัทค่าลิขสิทธิ์บริสุทธิ์หรือไบโอเทค R&D บริสุทธิ์ แต่เป็นบริษัทที่อยู่ตรงกลางซึ่งสามารถดําเนินการดีลแบบหลายองค์ประกอบได้
• เกี่ยวกับการจัดหาเงินทุน เขากล่าวว่าโครงสร้างหนี้ของ OMERS และ Royalty Pharma สามารถทําซ้ําได้ เนื่องจากกระแสรายได้จากเภสัชกรรมสามารถรองรับเงินทุนแบบ non-recourse ในอัตราที่น่าสนใจ
• เกี่ยวกับ milestone มูลค่า 250 ล้านดอลลาร์ ฝ่ายบริหารระบุว่าไม่มีการกําหนดการใช้เงินสดล่วงหน้า อาจนําไปใช้กับ R&D การเข้าซื้อกิจการ หรือการซื้อหุ้นคืนเพิ่มเติม
• เกี่ยวกับการซื้อหุ้นคืน Ken กล่าวว่าโปรแกรมดังกล่าวสะท้อนความเชื่อมั่นในมูลค่าระยะยาวของบริษัทและมุ่งหมายที่จะตอบแทนผู้ถือหุ้นที่อดทนรอ
• เกี่ยวกับการเปิดตัว GEA ฝ่ายบริหารระบุว่ากําลังติดตามการเข้าถึง การวินิจฉัย และการเริ่มต้นการรักษาในไม่กี่ไตรมาสแรก
• เกี่ยวกับราคา ฝ่ายบริหารระบุว่าแรงกดดันจาก MFN และราคานอกสหรัฐฯ ได้รับการสะท้อนอยู่ในประมาณการยอดขายสูงสุด 3,000 ล้านดอลลาร์ถึง 5,000 ล้านดอลลาร์ของ Jazz แล้ว
• เกี่ยวกับ Theravance ฝ่ายบริหารระบุว่าดีลนี้เหมาะกับกลยุทธ์เพราะรวมสินทรัพย์เชิงพาณิชย์ ทีมขายขนาดเล็ก ทางเลือก R&D และคุณลักษณะทางภาษีเข้าด้วยกัน
• เกี่ยวกับระยะเวลาของไปป์ไลน์ ฝ่ายบริหารระบุว่าไม่มีจุดที่เหมาะสมที่สุดที่ตายตัวสําหรับการหาพันธมิตรหรือการแยกสินทรัพย์ออกไป การตัดสินใจจะขึ้นอยู่กับความสนใจของนักลงทุน

  บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน