Viemed ที่งาน Midwest IDEAS: การเติบโต กระแสเงินสด และโอกาสที่ยังกว้างไกล

วันพุธที่ 26 ส.ค. 2026 — Viemed (VMD) ใช้การนําเสนอในงาน Midwest IDEAS Conference ครั้งที่ 17 รายปี เพื่อฉายภาพธุรกิจที่มีการเติบโตอย่างสม่ําเสมอ สร้างกระแสเงินสดได้แข็งแกร่ง และยังมีรันเวย์ยาวในธุรกิจดูแลระบบทางเดินหายใจที่บ้าน ฝ่ายบริหารยังชี้ให้เห็นถึงการแลกเปลี่ยนบางประการในระยะใกล้ รวมถึงแรงกดดันต่อมาร์จิ้น EBITDA เมื่อสายบริการที่ใช้เงินทุนต่ําขยายตัว แม้ว่าแนวโน้มกระแสเงินสดอิสระและกําไรสุทธิจะปรับตัวดีขึ้นก็ตาม

บริษัทระบุว่ายังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของตลาดขนาดใหญ่ที่ยังไม่ได้รับการตอบสนองอย่างเพียงพอ โดยมีการสนับสนุนด้านกฎระเบียบและข้อมูลทางคลินิกเป็นแรงหนุน Viemed ยังเน้นย้ําถึงกลยุทธ์การจัดสรรเงินทุนที่มีวินัย ทั้งการซื้อหุ้นคืน การเข้าซื้อกิจการอย่างคัดสรร และความพร้อมที่จะใช้เลเวอเรจในระดับพอเหมาะเมื่อมีดีลที่เหมาะสม

ประเด็นสําคัญ

• Viemed ระบุว่ารายได้เติบโตในอัตราทบต้นรายปีที่ 26% นับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ และสร้างกระแสเงินสดอิสระในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาได้ 34 ล้านดอลลาร์
• ฝ่ายบริหารอธิบายว่าตลาดที่สามารถเข้าถึงได้มีขนาดใหญ่ แต่ปัจจุบันเข้าถึงผู้ป่วย Medicare ที่ใช้เครื่องช่วยหายใจเพียงประมาณ 5% และประมาณ 10% เมื่อรวมผู้จ่ายเงินทุกราย
• บริษัทคาดว่ารายได้ปี 2026 จะเติบโตในช่วงต่ําของ 20% โดยมีเป้าหมายกลางที่รายได้ 317 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA ที่ 66 ล้านดอลลาร์
• สภาวะด้านกฎระเบียบยังคงเอื้ออํานวย รวมถึงกฎการคุ้มครองใหม่ที่สอดคล้องกับแนวปฏิบัติที่มีอยู่ของ Viemed และการระงับการประมูลแข่งขันจนถึงปี 2028
• ผู้บริหารระบุว่ามาร์จิ้น EBITDA อาจหดตัวลงเมื่อธุรกิจด้านการนอนหลับและ Health มารดาเติบโตขึ้น แต่คาดว่ามาร์จิ้นกระแสเงินสดอิสระและกําไรสุทธิจะปรับตัวดีขึ้น

ภาพรวมบริษัทและตําแหน่งทางการตลาด

Casey Hoyt ประธานเจ้าหน้าที่บริหารและผู้ก่อตั้งบริษัท และ Todd Zehnder ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการ กล่าวว่า Viemed เป็นผู้ให้บริการการดูแลสุขภาพในบ้านระดับประเทศ โดยมุ่งเน้นบริการด้านระบบทางเดินหายใจที่ซับซ้อน Hoyt กล่าวว่าบริษัทเป็นผู้ให้บริการเครื่องช่วยหายใจแบบไม่รุกล้ํารายใหญ่อันดับสองของประเทศ และให้บริการผู้ป่วยมากกว่า 198,000 รายทั่ว 50 รัฐ

Viemed ระบุว่าพอร์ตโฟลิโอของบริษัทกระจายอยู่ในสายบริการหลายประเภท ดังนี้

• บริการด้านระบบทางเดินหายใจที่ซับซ้อน: 47% ของรายได้
• การรักษาและจัดหาอุปกรณ์สําหรับภาวะหยุดหายใจขณะหลับ: 22% ของรายได้ โดยส่วนการจัดหาอุปกรณ์เติบโต 44% ในปีที่ผ่านมา
• การบําบัดด้วยออกซิเจน: 8% ของรายได้
• การดูแลทางเดินหายใจ: 7% ของรายได้
• การจัดหาบุคลากรทางการแพทย์: 7% ของรายได้
• Health สตรีและ Health มารดา: 8% ของรายได้ โดยเติบโต 100% หลังการเข้าซื้อกิจการ

Hoyt กล่าวว่าพันธกิจหลักของบริษัทคือการส่งนักบําบัดระบบทางเดินหายใจเข้าไปในบ้านของผู้ป่วยที่มีอาการหนัก เขาอธิบายว่าตลาดมีขนาดใหญ่และยังไม่ได้รับการเจาะลึกเพียงพอ โดยชาวอเมริกันประมาณ 25 ล้านคนเป็นโรคปอดอุดกั้นเรื้อรัง หรือ COPD

"เรามีผู้ป่วย 25 ล้านคนในสหรัฐอเมริกา และน่าเสียดายที่เราเข้าถึงตลาดได้เพียงประมาณ 5% เท่านั้น" Hoyt กล่าว "นี่คือจุดกําเนิดของสิ่งที่ขับเคลื่อนโอกาสมหาศาลของเรา"

ผลประกอบการทางการเงินและแนวทาง

ฝ่ายบริหารระบุว่า Viemed มีผลประกอบการที่มีกําไรมาโดยตลอดตลอด 9 ปีนับตั้งแต่แยกตัวออกมาเป็นบริษัทจดทะเบียน บริษัทรายงานสถิติการเติบโตของรายได้แบบทบต้นรายปีที่ 26% ตลอด 9 ปี และระบุว่ากระแสเงินสดอิสระในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาแตะ 34 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2026

ประเด็นสําคัญทางการเงิน ได้แก่

• แนวทางรายได้ปี 2026: เติบโตในช่วงต่ําของ 20%
• แนวทางจุดกึ่งกลางปี 2026: รายได้ 317 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA 66 ล้านดอลลาร์
• ค่าใช้จ่ายลงทุนสุทธิในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา: 8% ของรายได้
• แนวทางค่าใช้จ่ายลงทุนปี 2026: 9% ถึง 10.5% ของรายได้
• มูลค่าตลาด ณ วันนําเสนอ: 371 ล้านดอลลาร์
• หนี้สินสุทธิ: ไม่มี โดยมีฐานะเงินสดสุทธิ

Viemed ระบุว่าธุรกิจกําลังสร้างกระแสเงินสดได้มากขึ้นเมื่อสายบริการที่ใช้เงินทุนต่ําเติบโตขึ้น ฝ่ายบริหารระบุว่าประมาณ 30% ถึง 35% ของรายได้ในปัจจุบันเป็นธุรกรรมและต้องการค่าใช้จ่ายด้านอุปกรณ์น้อยกว่าธุรกิจเครื่องช่วยหายใจ

Todd Zehnder กล่าวว่าบริษัทกําลังเปลี่ยนวิธีที่ต้องการให้นักลงทุนมองธุรกิจ "เรากําลังกลายเป็นบริษัทที่เน้นมาร์จิ้นกําไรสุทธิและเปอร์เซ็นต์กระแสเงินสดอิสระมากขึ้น" เขากล่าว "เมื่อเราเปลี่ยนผ่านองค์กรในลักษณะนั้น บางทีนั่นอาจเป็นวิธีที่เราต้องเริ่มสื่อสารด้วยเช่นกัน"

เศรษฐศาสตร์ระดับหน่วยและโครงสร้างผู้จ่ายเงิน

ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจเครื่องช่วยหายใจหลักมีเศรษฐศาสตร์ที่น่าสนใจ Viemed ระบุว่าสร้างรายได้ประมาณ $1,050 ต่อเดือนต่อเครื่องช่วยหายใจในรูปแบบการเช่าแบบไม่มีเพดาน และผู้ป่วยโดยเฉลี่ยใช้บริการนาน 17 เดือน เนื่องจากโมเดลการเช่าไม่มีเพดาน การเรียกเก็บเงินจึงสามารถดําเนินต่อไปได้ตลอดชีวิตของผู้ป่วย และอุปกรณ์สามารถนํากลับมาใช้ใหม่ได้หลังจากผู้ป่วยออกจากบริการ

บริษัทยังระบุถึงฐานผู้จ่ายเงินที่หลากหลาย ดังนี้

• Medicare: 35% ของรายได้
• Medicare Advantage: 20%
• ประกันเชิงพาณิชย์: 24%
• Medicaid MCO: 10%
• อื่นๆ: 11%

Viemed ระบุว่าอัตราการชดเชยค่าบริการมีความเสถียรมาตั้งแต่ปี 2016 ในทุกสายผลิตภัณฑ์ โดยคาดว่าจะมีการปรับเพิ่มตาม CPI ที่ 2.83% ในปีนี้ นอกจากนี้ยังระบุว่าบริษัทได้รับการยกเว้นจากโครงการประมูลแข่งขันจนถึงปี 2028 ซึ่งช่วยขจัดแรงกดดันด้านราคาที่สําคัญ

อัปเดตการดําเนินงานและความได้เปรียบในการแข่งขัน

Viemed ระบุว่าดําเนินงานจากศูนย์กลางในเมือง Lafayette รัฐ Louisiana โดยการเรียกเก็บเงิน การบริหาร และการจัดเก็บเงินดําเนินการจากฐานเดียว บริษัทระบุว่าไม่พึ่งพาร้านค้าปลีกแบบอิฐและปูนหรือโมเดลการรอด้วยรถตู้ ซึ่งแตกต่างจากผู้ให้บริการอุปกรณ์การแพทย์ที่ทนทานแบบดั้งเดิมหลายราย

คุณสมบัติการดําเนินงานอื่นๆ ได้แก่

• พนักงานภาคสนามพร้อมยานพาหนะที่ติดตามด้วย GPS และอุปกรณ์ภาคสนาม
• นักบําบัดระบบทางเดินหายใจทําหน้าที่เป็นผู้ประสานงานดูแลผู้ป่วยภายในระบบโรงพยาบาล
• การสนับสนุนการบําบัดระบบทางเดินหายใจตลอด 24 ชั่วโมง 7 วัน
• ความสามารถในการซ่อมแซมและสร้างอุปกรณ์ใหม่ในภาคสนาม
• เครื่องมือ AI สําหรับการวิเคราะห์พื้นที่และการเข้าสู่ตลาด
• แพลตฟอร์มเทคโนโลยีบนแท็บเล็ตที่พัฒนาขึ้นเองในช่วงหกถึงเจ็ดปีที่ผ่านมา

บริษัทระบุว่าเทคโนโลยีของตนรองรับการแพทย์ทางไกล การตรวจสอบอุปกรณ์ที่เชื่อมต่อผ่าน Bluetooth การเข้าถึงพอร์ทัลแพทย์ และการจัดทําเอกสารการปฏิบัติตามกฎระเบียบอัตโนมัติ ฝ่ายบริหารระบุว่าเครื่องมือเหล่านี้ช่วยให้บริษัทปฏิบัติตามข้อกําหนด National Coverage Determination หรือ NCD ใหม่ และให้ความได้เปรียบเหนือคู่แข่งที่ขาดระบบที่คล้ายกัน

Viemed ระบุว่ามีสถานะที่โดดเด่นในประมาณ 38 ถึง 39 รัฐ และให้บริการผู้ป่วยในทั้ง 50 รัฐ ธุรกิจของบริษัทกระจุกตัวอยู่ในพื้นที่ชนบทที่มีผู้ป่วย COPD จํานวนมาก เช่น ภาคใต้ตอนล่าง รัฐ Kentucky และ West Virginia

หลักฐานทางคลินิกและโอกาสทางการตลาด

ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทได้ลงทุนในงานวิจัยที่ผ่านการตรวจสอบโดยผู้เชี่ยวชาญจํานวนสามชิ้นที่ตีพิมพ์ในปี 2021 และ 2022 งานวิจัยเหล่านั้นแสดงให้เห็นว่าอัตราการเสียชีวิตสัมพัทธ์ลดลง 43% และประหยัดค่าใช้จ่ายได้ 5,400 ดอลลาร์ต่อผู้ป่วยต่อปีเมื่อเริ่มการบําบัดภายใน 30 วันแรก

Hoyt กล่าวว่าการประหยัดดังกล่าวมาจากการเข้าโรงพยาบาลน้อยลงและการเข้ารับการรักษาที่คลินิกที่ไม่จําเป็นลดลง เขายังกล่าวอีกว่าตลาดโดยรวมส่วนใหญ่ยังไม่ได้รับการรักษาในสภาพแวดล้อมที่บ้าน โดยผู้ป่วยโดยรวมน้อยกว่า 10% ได้รับการดูแลที่บ้าน

ตามข้อมูลของบริษัท ผู้รับสิทธิ์ Medicare ประมาณ 1.25 ล้านคนมีคุณสมบัติสําหรับการบําบัดด้วยเครื่องช่วยหายใจ ในขณะที่ Viemed ให้บริการอยู่ประมาณ 60,000 คน ซึ่งหมายความว่าการเจาะตลาด Medicare อยู่ที่ประมาณ 5% และประมาณ 10% เมื่อรวมผู้จ่ายเงินทุกราย

Hoyt กล่าวว่าโอกาสของบริษัทได้รับการสนับสนุนจากแนวโน้มด้านประชากรศาสตร์และนโยบาย รวมถึงประชากรสูงอายุที่เพิ่มขึ้นและแรงกดดันต่อโรงพยาบาลในการย้ายการดูแลมาที่บ้าน

กลยุทธ์การเติบโตและการขยายสายบริการ

Viemed ระบุว่าการเติบโตแบบออร์แกนิกยังคงเป็นเครื่องยนต์หลัก โดยได้รับการสนับสนุนจากการขยายพื้นที่ทางภูมิศาสตร์ การเพิ่มความหนาแน่นในตลาดที่มีอยู่ และสายบริการใหม่ บริษัทระบุว่าขยายไปยังพื้นที่ใหม่ภายในเขตกันชน 60 ไมล์ และใช้การสรรหานักคลินิกเพื่อสร้างการครอบคลุมในท้องถิ่น

พื้นที่การเติบโต ได้แก่

• การจัดหาอุปกรณ์สําหรับภาวะหยุดหายใจขณะหลับ ซึ่งเติบโต 44% ในปีที่ผ่านมา
• Health สตรีและ Health มารดา ซึ่งบริษัทระบุว่ากําลังขยายไปทั่วประเทศ
• การบําบัดด้วยออกซิเจน ซึ่งเติบโต 8% ในปี 2025
• การดูแลทางเดินหายใจ ซึ่งเติบโต 18% ในปี 2025
• การจัดหาบุคลากรทางการแพทย์ ซึ่งเติบโต 12% ในปี 2025

ฝ่ายบริหารระบุว่า Health มารดาได้ขยายไปยังรัฐ Texas แล้ว โดยรัฐ Ohio กําลังจะเริ่มดําเนินการ และรัฐ Wisconsin, Illinois และ Indiana ได้จัดตั้งขึ้นแล้ว บริษัทระบุว่าสายบริการนี้ได้รับประโยชน์จากสัญญากับผู้จ่ายเงินระดับประเทศที่ไม่เคยมีมาก่อน

บริษัทระบุว่าการนอนหลับยังคงเป็นหมวดหมู่การเติบโตที่แข็งแกร่ง แม้จะมีคําถามเกี่ยวกับยา GLP-1 และอุปกรณ์สวมใส่ได้ ในการตอบคําถาม ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจด้านการนอนหลับเติบโตเร็วที่สุดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และแนะว่าการพบแพทย์มากขึ้นอาจนําไปสู่การทดสอบการนอนหลับที่บ้านมากขึ้น

การเข้าซื้อกิจการและการจัดสรรเงินทุน

Viemed ระบุว่าได้ทําการเข้าซื้อกิจการสามรายการในช่วงสามปีที่ผ่านมา และระบุว่าทุกรายการเพิ่มมูลค่าให้กับบริษัท ดีลดังกล่าวรวมถึง HMP ในราคา 31 ล้านดอลลาร์ เมื่อ มิ.ย. 2023, การร่วมทุนกับ East Alabama Medical Center ในราคา 4.5 ล้านดอลลาร์ เมื่อ เม.ย. 2024 และ Lehan’s ในราคาประมาณ 28 ถึง 30 ล้านดอลลาร์

บริษัทระบุว่า HMP มีสัดส่วนประมาณ 80% เป็นธุรกิจการนอนหลับและ 20% เป็นระบบทางเดินหายใจที่ซับซ้อน ในขณะที่ Lehan’s มีสัดส่วนประมาณ 40% เป็นระบบทางเดินหายใจและ 60% เป็น Health มารดา และมีพนักงานประมาณ 100 คน ฝ่ายบริหารระบุว่าตรวจสอบดีลมากกว่า 30 รายการในช่วงปีที่ผ่านมา แต่ผ่านส่วนใหญ่เนื่องจากไม่เหมาะกับกลยุทธ์ของบริษัท

Viemed ระบุว่าลําดับความสําคัญด้านเงินทุน ได้แก่

• ลงทุนในการเติบโตแบบออร์แกนิกเป็นอันดับแรก
• ใช้การเข้าซื้อกิจการอย่างคัดสรรเมื่อเหมาะสมเชิงกลยุทธ์
• ซื้อหุ้นคืนเมื่อไม่มีดีลที่ดีให้ทํา
• สะสมเงินสดเมื่อโอกาสการเติบโตหรือการเข้าซื้อกิจการไม่น่าสนใจ

บริษัทระบุว่าฝ่ายบริหารและคณะกรรมการถือหุ้นรวมกันประมาณ 23% นอกจากนี้ยังระบุว่าได้ดําเนินโครงการซื้อหุ้นคืนสี่โครงการ และซื้อหุ้นคืนไปเกือบ 7 แสนหุ้นจากการอนุมัติที่ 1.8 ถึง 1.9 ล้านหุ้น

เกี่ยวกับหนี้สิน Zehnder กล่าวว่าบริษัทไม่มีข้อคัดค้านเชิงปรัชญาต่อการใช้เลเวอเรจ และจะใช้มันสําหรับการเข้าซื้อกิจการที่เหมาะสม เขากล่าวว่า Viemed ไม่ต้องการให้เลเวอเรจเกินประมาณ 2 เท

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน