ในขณะที่การเลือกตั้งครั้งใหญ่ที่สุดในโลกได้เสร็จสิ้น นักลงทุนในสินทรัพย์อินเดียต่างก็รอคอยผลการเลือกตั้งในวันที่ 4 มิถุนายน 2024 อย่างใจจดใจจ่อ Goldman Sachs (NYSE:GS) เชื่อว่านอกเหนือจากผลการเลือกตั้งแล้ว ความแข็งแกร่งของปัจจัยพื้นฐานด้านมหภาคในประเทศของอินเดียก็จะเป็นตัวขับเคลื่อนผลตอบแทนจากสินทรัพย์ ด้วยทุนสำรองเงินตราต่างประเทศที่แข็งแกร่งและการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดที่สามารถจัดการได้ ทำให้เงินรูปีอินเดีย (INR) กลายเป็นหนึ่งในสกุลเงินที่มีความยืดหยุ่นมากที่สุดในสภาวะแวดล้อมที่เงินดอลลาร์สหรัฐแข็งแกร่ง
นอกจากนี้ การขาดดุลงบประมาณโดยรวมและเงินเฟ้อที่อยู่ในกรอบเป้าหมายได้ช่วยเพิ่มความน่าสนใจของพันธบัตรรัฐบาลอินเดีย (IGBs) แม้ว่าหุ้นอินเดียจะมีราคาค่อนข้างสูง แต่การเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งนั้นควรช่วยปกป้องตลาดจากความผันผวนที่เกี่ยวข้องกับการเลือกตั้งได้ และยังเสนอศักยภาพการเติบโตที่สำคัญหากการไหลเข้าของนักลงทุนสถาบันต่างประเทศ (FII) ฟื้นตัว
ความสนใจของนักลงทุนในกลยุทธ์การหารายได้จากอัตราผลตอบแทน (carry-earning strategies) ยังคงสูง และ INR ก็โดดเด่นในกลุ่มสกุลเงินต่างประเทศ (FX) ของตลาดเกิดใหม่ (EM) เนื่องจากมีอัตราส่วนการหารายได้ต่อความผันผวนที่สูง ความน่าสนใจนี้ยิ่งเพิ่มขึ้นเมื่อจับคู่กับการขายชอร์ตในสกุลเงินยูโร (EUR) หรือ เงินหยวน (CNH) Goldman Sachs คาดการณ์ว่าความแนวโน้มนี้จะยังคงดำเนินต่อไป โดยได้รับการสนับสนุนจากนโยบายอัตราดอกเบี้ยของ ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) และการจัดการความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนอย่างเข้มงวด
มูลค่าของสกุลเงิน INR นั้นใกล้เคียงกับมูลค่าของ USD และด้วยค่าเบต้าทั่วโลกของ INR ที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต ทำให้รูปีทำหน้าที่เป็นส่วนประกอบในการป้องกันในกลยุทธ์การหารายได้จากอัตราผลตอบแทน (carry strategy) ในกลุ่มสกุลเงินต่างประเทศในตลาดเกิดใหม่ (EM FX) แม้ว่าจะมีการประเมินมูลค่าที่ต่ำเมื่อเทียบกับ USD ส่วนใหญ่ เนื่องจากการประเมินมูลค่าของดอลลาร์นั้นสูงเกินจริงแทนที่จะเป็นพรีเมียมเฉพาะของอินเดีย การเคลื่อนไหวของFX สปอตที่สำคัญหลังการเลือกตั้งก็ยังไม่น่าจะเกิดขึ้นเนื่องจากการจัดการอัตราแลกเปลี่ยนของ RBI และการประเมินมูลค่าที่สูงของดอลลาร์
Goldman Sachs เน้นย้ำคำแนะนำให้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลอินเดียอายุ 2 ปี (2-year IGBs) โดยไม่ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน (FX-unhedged) โดยอ้างถึงการเติบโตที่แข็งแกร่ง อัตราเงินเฟ้อที่จัดการได้ การรวมตัวในดัชนี และการอัพเกรดแนวโน้มอันดับเครดิตเมื่อเร็ว ๆ นี้ ปัจจัยเหล่านี้ได้สร้างสภาพแวดล้อมที่ดีสำหรับตลาดตราสารหนี้ท้องถิ่นของอินเดียก่อนการเลือกตั้ง แม้ว่าอัตราเงินเฟ้ออาจเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปีและอาจมีความล่าช้าในวงจรการผ่อนคลายของเฟด ความผันผวนที่ค่อนข้างต่ำและผลตอบแทนที่สูงของอินเดียทำให้ตราสารหนี้ท้องถิ่นถือเป็นการลงทุนระยะยาวที่น่าสนใจในตลาดเกิดใหม่
การรวมอินเดียไว้ในดัชนี GBI-EM ถือเป็นจุดสนใจที่สำคัญสำหรับนักลงทุนตราสารหนี้ท้องถิ่นในตลาดเกิดใหม่ทั่วโลก การรวมนี้ไม่เพียงแต่สนับสนุนอินเดียจากมุมมองการไหลของเงินทุนเท่านั้น แต่ยังส่งผลต่อโปรไฟล์มาตรฐานโดยรวมเนื่องจากผลตอบแทนที่สูงและความผันผวนต่ำของอินเดีย แม้การมีส่วนร่วมของนักลงทุนต่างชาติในตลาดตราสารหนี้ในประเทศอาจเพิ่มความอ่อนไหวต่อพัฒนาการภายนอก แต่ขอบเขตของการมีส่วนร่วมดังกล่าวในอินเดียจะต่ำกว่าตลาดเกิดใหม่อื่น ๆ โดยยังคงสถานะเป็นตลาดเชิงรับในระยะสั้น
ในอดีต หุ้นอินเดียทำผลงานได้ดีในช่วงการเลือกตั้งทั่วไป โดย NIFTY แสดงผลตอบแทนเฉลี่ยที่ 12% และ 8% ในสามเดือนก่อนหน้าและหลังการเลือกตั้งตั้งแต่ปี 1999 การแรลลี่ล่าสุดก็สอดคล้องกับแนวโน้มนี้ และบ่งชี้ถึงขอบเขตที่จำกัดสำหรับความเคลื่อนไหวครั้งใหญ่หากผลการเลือกตั้งตรงกับผลสำรวจความคิดเห็น อย่างไรก็ตาม มันยังอาจมีศักยภาพในการเติบโตหากการไหลของเงินทุนต่างชาติซึ่งยังคงอ่อนแอในปีนี้ดีขึ้น หลังจากการเลือกตั้งและความผันผวนลดลงตามที่เห็นในรอบการเลือกตั้งก่อนหน้านี้
นอกเหนือจากการเลือกตั้งแล้ว Goldman Sachs ยังคาดการณ์ว่าการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งในระดับกลางจะผลักดันดัชนีให้สูงขึ้นตลอดทั้งปี บริษัทที่ยังรักษาส่วนแบ่งตลาดในหุ้นอินเดีย โดยเฉพาะภาคส่วนภายในประเทศและหุ้นขนาดใหญ่เหนือหุ้นขนาดเล็กและกลาง และแนะนำธีมอัลฟาต่าง ๆ ที่กำหนดเป้าหมายภายในตลาด