เฟดอาจจะหยุดเพิ่มอัตราดอกเบี้ยชั่วคราวในเดือนกันยายน

โดย  Gina Lee

Investing.com – นายราฟาเอล บอสติก ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ แห่งแอตแลนต้า ได้เปิดประตูเพื่อหารือเกี่ยวกับการหยุดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนของธนาคารกลาง ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่จะถูกพูดถึงในที่ประชุมได้ก็ต่อเมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลงเกินคาดในช่วงฤดูร้อน

คณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหพันธรัฐคาดว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยครึ่งจุดในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 1.75% ถึง 2% ของระดับเป้าหมาย  That would lift it to the lower edge of the Fed’s estimate of the neutral rate that neither stimulates nor restricts growth. นั่นจะทำให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ต่ำกว่ากรอบของการประมาณการณ์อัตราที่เป็นกลางของเฟดซึ่งจะไม่ได้กระตุ้นหรือจำกัดตัวเลขการเติบโต ภายในเดือนกันยายน เฟดจะลดงบดุลลง 95 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือน ซึ่งเป็นเครื่องมือที่สองที่เจ้าหน้าที่ใช้ในการกระชับนโยบาย

ซึ่ง บอสติก กล่าวเมื่อวันจันทร์ว่าการหยุดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวันที่ 20-21 กันยายนของเฟดจะ "สมเหตุสมผล" เมื่อมีเงื่อนไขที่เป็นไปได้ยากสองประการที่จะต้องมี นั่นคือ อัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลงอย่างมีความหมาย และสัญญาณว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังเย็นลงเพียงพอที่จะลดแรงกดดันด้านราคาในอนาคต

ประธานเจอโรม พาวเวลล์ ได้กำหนดเงื่อนไขไว้สูงสำหรับผู้กำหนดนโยบายที่จะหยุดการปรับขึ้นไว้ก่อน โดยให้คำมั่นในวันที่ 17 พฤษภาคมว่า เจ้าหน้าที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปจนกว่าจะมีหลักฐานที่ “ชัดเจนและน่าเชื่อถือ” ว่าอัตราเงินเฟ้อเริ่มลดลง กระนั้น ผู้กำหนดนโยบายจะมองหาตลาดงานที่อ่อนตัวลง เพื่อหาสัญญาณว่าแรงกดดันด้านราคาจะลดต่ำลงเรื่อย ๆ

“มูลค่า 64,000 ดอลลาร์เป็นคำถามสำหรับตลาดคือสิ่งที่ตลาดและภาวะเศรษฐกิจจะผลักดันให้เฟดหยุดปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้นชั่วคราว” Matthew Mish นักยุทธศาสตร์ของ UBS กล่าว “พวกเขาต้องสามารถพูดได้อย่างมั่นใจว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังลดลง เห็นได้ชัดว่าพวกเขาต้องการเห็นหลักฐานที่ 'ชัดเจนและน่าเชื่อถือ' ว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังลดลง แต่เมื่อคุณดูบันทึกทางประวัติศาสตร์ การเติบโตก็มีความสำคัญเช่นกัน การเติบโตที่ลดลงจะช่วยลดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ”

ตามปกติแล้วเฟดจะไม่หยุดจนกว่าอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายจะเอาชนะอัตราเงินเฟ้อประจำปี นักยุทธศาสตร์ของ UBS ที่นำโดย Mish พบข้อมูลหลังจากทบทวน 11 ครั้ง ว่าเฟดได้หยุดวงจรการปรับนโยบายการเงินเพื่อกลับสู่ภาวะปกติตั้งแต่ปี 1960 โดยอัตราเงินเฟ้อที่เฟดวัดได้อยู่ที่ 6.6 % ในปีที่ผ่านมา ซึ่งราคาจะต้องลดลงอย่างรวดเร็วเพื่อให้เป็นไปตามเงื่อนไขนั้น

Rishi Mishra นักวิเคราะห์จาก Futures First กล่าวว่าอัตราเงินเฟ้อประจำปีที่สูงขึ้น FOMC อาจมุ่งเน้นไปที่การเปลี่ยนแปลงรายเดือน ยกตัวอย่างสถานการณ์เช่น หากตัวเลขราคาผู้บริโภครายเดือนที่ 0.3% หรือน้อยกว่าตั้งแต่เดือนพฤษภาคมถึงเดือนสิงหาคม ลดลงจาก 1.2% ในเดือนมีนาคม อาจสร้างความมั่นใจให้กับผู้กำหนดนโยบายว่าพวกเขามาถูกทางแล้ว เขากล่าว

“สิ่งนี้ทำให้การคาดการณ์เงินเฟ้อลดลงในช่วงที่เฟดรู้สึกสบายใจเกี่ยวกับการปรับลดความเสี่ยง” Mishra กล่าว

ความคิดเห็นจากนักเศรษฐศาสตร์ของบลูมเบิร์กกล่าวว่า

“ฉันเห็นการหยุดปรับขึ้นชั่วคราวที่อาจเกิดขึ้นในเดือนธันวาคม ไม่ใช่กันยายน ตั้งแต่รายงาน CPI เดือนเมษายน ฉันคิดว่าความเสี่ยงได้เอียงกลับไปสู่เส้นทางที่แข็งกร้าวมากขึ้น นั่นเป็นเพราะอัตราเงินเฟ้อของภาคบริการนั้นกว้างเกินไปและรวดเร็วเกินไป คุณจะต้องใช้ภาวะเงินฝืดจำนวนมากในภาคสินค้าเพื่อชดเชยและทำให้อัตราเงินเฟ้อกลับไปอยู่ที่ตำแหน่งตามที่เฟดคาดการณ์ไว้ในเดือนมีนาคม”

--Anna Wong หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของบลูมเบิร์กของสหรัฐอเมริกา

การลดลงของ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี เป็นสัญญาณสำหรับการคาดการณ์เงินเฟ้อในทศวรรษหน้า อาจส่งผลให้เจ้าหน้าที่ของเฟดรู้สึกสบายใจกับแนวโน้มของราคา" สตีเวน ริกคิอูโต หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐของ Mizuho Securities อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีลดลงเกือบครึ่งเปอร์เซ็นต์จากระดับสูงสุดที่ 3.20% เมื่อวันที่ 9 พ.ค. เพื่อตอบสนองต่อความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับภาวะถดถอยในสหรัฐอเมริกา

ในขณะที่เฟดหวังที่จะหลีกเลี่ยงภาวะถดถอย การชะลอตัวก็จำเป็นสำหรับการหยุดปรับขึ้นชั่วคราวของการปรับอัตราดอกเบี้ย ริกคิอูโตกล่าว พร้อมเสริมว่า มีรายงานของบริษัทที่บ่งบอกถึงตลาดแรงงานที่ชะลอตัวอยู่แล้ว โดย Walmart (NYSE:WMT) Inc. และ Target Corp. (NYSE:TGT) เป็นหนึ่งในบริษัทที่หุ้นร่วงลงตามการคาดการณ์ที่ลดลง

“พวกเขาจะตอบสนองต่ออัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้าอัตราเงินเฟ้อเริ่มลดลง” ริกคิอูโตกล่าว “คุณจะเริ่มเห็นคนที่เข้ามาในอุตสาหกรรมแรงงานมีปัญหาในการหางานมากขึ้น นั่นคือวิธีที่มันเริ่มต้น”

เจ้าหน้าที่ของเฟดกล่าวว่าพวกเขาจะไม่เสียใจกับการปรับอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นไม่มาก จากการว่างงานเล็กน้อยจาก 3.6% ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 50 ปี และพาวเวลล์อธิบายตลาดงานว่า "มันดูตึงตัวอย่างไม่ดีนัก"

เนื่องจากนโยบายการเงินทำงานล่าช้า เฟดอาจเลือกที่จะหยุดปรับขึ้นชั่วคราวด้วยภาพรวมที่ไม่สมบูรณ์ของแนวโน้มนั้น

Diane Swonk หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Grant Thornton LLP กล่าวว่า "เฟดไม่ค่อยแน่ใจว่าที่ใดเป็นจะทำให้กลับเข้ามาสู่ภาวะปกติหรือการลดงบดุลของเฟดอาจเพิ่มอัตราดอกเบี้ยได้มากเพียงใด“ เพิ่มความไม่แน่นอนเกี่ยวกับโลกที่เราอาศัยอยู่ และการหยุดปรับขึ้นชั่วคราวในบางจุดเพื่อประเมินใหม่ดูเหมือนจะรอบคอบกว่า นโยบายทำงานล่าช้า เฟดต้องการที่จะไล่ตามอัตราเงินเฟ้อ แต่ไม่แซงหน้าตลาดในความพยายามที่จะกระชับสภาวะตลาดสินเชื่อ”

นักวิเคราะห์ของวอลล์สตรีทเริ่มกำหนดเงื่อนไขสำหรับการหยุดชั่วคราวตามความคิดเห็นของบอสติกต่อนักข่าวเมื่อวันจันทร์ว่า “ผมมีมุมมองพื้นฐานของผม ซึ่งผมคิดว่าการหยุดชั่วคราวในเดือนกันยายนอาจสมเหตุสมผล”

นักเศรษฐศาสตร์และนักลงทุนส่วนใหญ่ไม่เห็นด้วยกับการคาดการณ์ดังกล่าว และบางคนก็มีประเด็นเกี่ยวกับข้อสังเกตดังกล่าว โดยที่อัตราเงินเฟ้อยังใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 40 ปี นักลงทุนมหาเศรษฐี Bill Ackman ทวีตว่า “เงินเฟ้ออยู่เหนือการควบคุม” นี่ไม่ใช่เวลาสำหรับการหยุดชั่วคราวและ “เฟดสูญเสียความน่าเชื่อถือไปแล้ว”

การพูดถึงการหยุดปรับขึ้นชั่วคราวเกิดขึ้นหลังจากสภาวะทางการเงินตึงตัวด้วยการเทขายออกอย่างรวดเร็วในหุ้น 

Thomas Simons นักเศรษฐศาสตร์ของ Jefferies กล่าวว่า “การเปลี่ยนนโยบายการเงินเนื่องจากความผันผวนของสินทรัพย์ทางการเงิน ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังสูงกว่าเป้าหมาย ถ้าตลาดแรงงานเริ่มไม่ไหวจริง ๆ เราก็อาจมีเรื่องที่แตกต่างออกไป แต่นั่นจะไม่เกิดขึ้น”

บอสติกผู้นำนโยบายที่ไม่ลงคะแนนเสียงในปีนี้ กล่าวว่า การคาดการณ์ของเขามีเงื่อนไขเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตที่ชะลอตัวโดยอัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลงในฤดูใบไม้ร่วง หากไม่เป็นเช่นนั้น เขากล่าวว่าเขาอาจยอมรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างแข็งกร้าว

© 2022 Bloomberg L.P.