ยังมีมุมมองทางบวก

GDP GROWTH งวด 2Q67 ของบ้านเราออกมาที่ 2.3% YOY สูงกว่า คาดเล็กน้อย ขณะที่ยังคาดหมายว่าในช่วง 2H67จะเห็นการเติบโตเป็นขัน บันได ซึ่งถือเป็นมุมมองเชิงบวกต่อ SET INDEX แม้จะมีผลต่อเนื่องให้ กนง.ที่จะประชุมในวันพรุ่งนี้ คงดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.5% ทั้งนี้บน สมมุติฐานดังกล่าวที่ระดับ SET INDEX ปัจจุบันยังให้ค่า MARKET EARNING YIELD GAP ที่ 4.3% เทียบกับค่าเฉลี่ยที่ 3.8% สะท้อนภาพ VALUATION ของตลาดหุ้นไทยที่ยังถูก ส่วนความคืบหน้าในการจัดตั้ง รัฐบาลคาดว่าภายในสัปดาห์นี้จะได้ชื่อ ครม. ครบทั้งคณะ หลังจากนั้นจะ เป็นการตรวจสอบคุณสมบัติอย่างละเอียด ก่อนน าขึ้นทูลเกล้าฯ ส่วน แนวนโยบายที่จะแถลงต่อรัฐสภา คาดว่าจะใช้แนวทางต่อเนื่องจากรัฐบาล ก่อนหน้า เรายังเชื่อว่ารัฐบาลใหม่น่าจะเริ่มงานได้เดือน ก.ย.67 ประเมินจากปัจจัยแวดล้อมดังกล่าวข้างต้น ยังเชื่อว่าน่าจะท าให้เกิด MOMENTUM เชิงบวกต่อ SET INDEX ต่อเนี่อง วันนี้คาดกรอบ 1310 – 1335 จุด หุ้น TOP PICK วันนี้เลือก AOT (BK:AOT), DOHOME และ PLANB

GDP ไทย 2Q67 โตสูงกว่าคาด แต่ยังไม่น่าวางใจ วานนี้สภาพัฒน์เผยตัวเลข GDP GROWTH ไทยในงวด 2Q67 ออกมาเติบโต +0.8%QOQ และขยายตัว +2.3%YOY ซึ่งสูงกว่างคาดที่ +2.2%YOY อีกทั้งเพิ่มขึ้น จาก 1Q67 ที่เติบโต +1.6%YOY ท าให้ 1H67 เศรษฐกิจไทยขยายตัว +1.9%YOY รายละเอียดองค์ประกอบ GDP 2Q67

ส าหรับแนวโน้มเศรษฐกิจไทยในปี 2567 สภาพัฒน์ฯ ประเมินขยายตัว 2.3 – 2.8% (เดิมคาด 2.0 -3.0%)ขณะที่ BLOOMBERG ประเมิน GDP GROWTH ไทยใน 3Q67 +2.7%YOY และ 4Q67 +4.0%YOY หนุนตลอดปี 2567 +2.6%YOY นอกจากนี้หากพิจารณาข้อมูลในอดีต ช่วงที่เศรษฐกิจไทยมีแรงกระตุ้นทยอยฟื้นตัวได้ สูงกว่าคาดการณ์ มักจะหนุนให้ตลาดหุ้นไทยมีแนวโน้มขยับขึ้นตามไปด้วย อาทิ ช่วง 1Q66-1Q65 เป็นต้น ซึ่งฝ่ายวิจัยฯ เชื่อว่าทิศทางเศรษฐกิจในช่วง 2H67 น่าจะเห็นการ เติบโตเป็นขั้นบันได ทั้งนี้ถือเป็นภาพที่สอดคล้องกับก าไรบริษัทจดทะเบียนที่คาดว่า 2H67 น่าจะเติบโต YOY เด่น

ในอีกแง่มุมหนึ่ง แม้GDP GROWTH ไทยในปีนี้จะแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง แต่บ้านเรา อาจก าลังเผชิญความเสี่ยงปัญหาเชิงโครงสร้าง ท่ามกลางช่วงรอยต่อรอยต่อการ เปลี่ยนผ่านจาก OLD ECONOMY สู่ NEW ECONOMY ส่วนหนึ่งสะท้อนจาก เครื่องยนต์ขับเคลื่อนเศรษฐกิจผ่านการลงทุนภาคเอกชนใน 2Q67 พลิกหดตัว - 6.8%YOY ด้วยแรงกดดันหลักๆ จากหมวดยานพาหนะและภาคก่อนสร้าง นอกจากนี้การที่ไทยพึ่งพาการน าเข้าจากจีนพุ่งสูงขึ้น เสี่ยงกระทบภาคการผลิต ภายในประเทศชะลอตัวลงได้

สรุป เศรษฐกิจไทยใน 2H67 มีแนวโน้มเติบโตแบบขั้นบันได คาดหวังหนุน SET ขยับขึ้น อย่างไรก็ตามยังต้องเฝ้าระวังความเสี่ยงจากภาคการลงทุนเอกชนที่ชะลอตัวลง ซึ่งเป็น ช่วงรอยต่อการเปลี่ยนผ่านจาก OLD ECONOMY สู่ NEW ECONOMY

การลดดอกเบี้ยในไทย อาจไม่เกิดขึ้นในปีนี้ หนุนค่าเงินบาทมี เสถียรภาพมากขึ้น ส่วน MEYG ยังอยู่เหนือค่าเฉลี่ย หลังตัวเลข GDP งวด 2Q67 ออกมาดีกว่าคาด ท าให้การประชุม กนง. พรุ่งนี้ ตลาด คาดว่าจะคงดอกเบี้ย 2.5% และมีโอกาสสูงที่ กนง.จะคงดอกเบี้ยระดับนี้จนถึงสิ้นปี เนื่องจาก กนง.มองว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 2.5% อยู่ในระดับที่สอดคล้องกับการ ขยายตัวของเศรษฐกิจเข้าสู่ศักยภาพและเงินเฟ้อที่ปรับดีขึ้น รวมทั้งเอื้อต่อรักษา เสถียรภาพเศรษฐกิจและการเงินในระยะยาวแล้ว ซึ่งประเด็นดังกล่าว อาจเป็นสาเหตุที่ ท าให้ FUND FLOW ชะลอการไหลออกได้ และหนุนให้ค่าเงินบาทมีเสถียรภาพมากขึ้น ในอนาคต

ซึ่งสภาวะปัจจุบันที่ FED ทยอยลดดอกเบี้ย ส่วน กนง.คงดอกเบี้ย ท าให้ส่วนต่าง ดอกเบี้ยนโยบายสหรัฐกับไทยที่แคบลง โดยฝ่ายวิจัยฯ ท าการศึกษาว่า ส่วนต่าง ดอกเบี้ยนโยบายสหรัฐกับไทยที่แคบลง 0.25% จะหนุนให้บาทแข็งค่าได้ราว 70 สตางค์ ดังนั้น ถ้า 21 ส.ค.67 กนง. ยังคงดอกเบี้ยไทย และ 18 ก.ย.67 FED ลดดอกเบี้ย 0.25%-0.5% อาจจะหนุนให้บาทเร่งแข็งค่าขึ้น 0.7-1.4 บาท/เหรียญฯ จูงใจให้ต่างชาติ ทยอยกลับมาลงทุนในหุ้นไทยเพิ่มขึ้นในช่วงที่เหลือของปี

และอีกหนึ่งแรงจูงใจให้ต่างชาติทยอยกลับมาลงทุนในหุ้นไทย คือ VALUATION ของ SET ที่น่าสนใจ โดยระดับ MARKET EARNING YIELD GAP ปัจจุบันอยู่ที่ระดับ 4.31%(สูงกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีที่อยู่ 3.9%และ อยู่สูงใกล้แตะระดับ +1SD.)จึงคาด SET INDEX ค่อนข้างจ ากัด DOWNSIDE และเปิด UPSIDE ส าหรับนักลงทุนหวังผลก าไร ระยะกลาง-ยาว

สรุป หลังจากตัวเลขเศรษฐกิจที่ออกมาดีขึ้นทั้ง GDP GROWTH และ CPI จึงท าให้ กนง.ยังไม่ส่งสัญญาณ DOVISH ในปีนี้ ประเด็นดังกล่าว จึงท าให้ค่าเงินบาทมีโอกาส แข็งค่าระยะถัดไป และลุ้น FLOW ต่างชาติไม่ไหลออกจากบ้านเราไปมากกว่านี้ ส่วน ระดับ MARKET EARNING YIELD GAP ปัจจุบันของ SET อยู่ระดับสูงกว่าค่าเฉลี่ย ย้อนหลัง 10 ปี

FUND FLOW ต่างชาติยังเอนเอียงมาที่เอเชียใต้ รวมถึงหุ้นไทย ในเดือน ส.ค. FUND FLOW มีการไหลออกจากเอเชียเหนือ คือ ขายสุทธิตลาดหุ้น ไต้หวัน -1.0 พันล้านเหรียญ, ญี่ปุ่น 820 ล้านเหรียญ, เกาหลีใต้ -512 ล้านเหรียญ แต่ ซื้อหุ้นในกลุ่ม TIP อย่าง ตลาดหุ้นอินโดนีเซียถูกซื้อสุทธิ 380 ล้านเหรียญ, ฟิลิปปินส์ 17 ล้านเหรียญ

ส่วนตลาดหุ้นไทย แม้วานนี้ต่างชาติจะขายสุทธิ 1.05 หมื่นล้านบาท แต่ถ้าหัก BIGLOT หุ้น SCCC ออก 12,177 ล้านบาทออก ก็จะเห็นภาพรวมยังเป็นการซื้อสุทธิวานนี้ 1.69 พันล้านบาท และซื้อสุทธิ 495 ล้านบาท ในเดือนนี้(MTD)

ฝ่ายวิจัยฯ ยังเชื่อว่า FUND FLOW มีโอกาสไหลเข้าตลาดหุ้นไทยต่อทั้งการปลดล็อค ทางการเมือง และ VALUATION ที่ถูก รวมถึงยังเห็น MOMENTUM ของ FUND FLOW ไหลเข้าตลาดหุ้นไทยต่อ สังเกตได้จาก MSCI THAILAND ETF ในสหรัฐ +3.66% MTD ขึ้นแรงกว่า SET +0.19%MTD หรือเทียบเท่ากับ SET INDEX ที่ระดับ ระดับเกิน 1350 จุด

บทความนี้จัดทำและเผยแพร่ครั้งแรกบนเว็บไซต์ ASIA Plus Securities