จับตาการขายสุทธิของนักลงทุนต่างชาติ

Bond outflows in the making

• Factors: ติดตามรายงานตัวเลขเงินเฟ้อ PCE เดือนพ.ค.ของสหรัฐฯในคืน นี้ ล่าสุดตลาดคาดการณ์ Headline ขยายตัว 2.6% YoY และ 0.0% MoM ส่วน Core ตลาดคาดขยายตัว 2.6% YoY และ 0.1% MoM สวนในฝั่งบ้าน เรานั้น ติดตามรายงานตัวเลขภาคการผลิต (MPI) เดือนพ.ค.ว่าจะสามารถ ขยายตัวเป็นบวกได้เป็นเดือนที่ 2 ติดต่อกันหรือไม่ รวมไปถึงตัวเลข เศรษฐกิจประจําเดือน เช่น ดุลบัญชีเดินสะพัด การบริโภคภาคเอกชนและ ฐานเงิน เป็นต้น

• Flows: จับตาการขายสุทธิของนักลงทุนต่างชาติในตลาดพันธบัตรไทย ซึ่งเมื่อวานนี้เกิดขึ้นไปถึง 4.2 พันล้านบาท ว่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของการไหล ออกอย่างต่อเนื่องหรือไม่ หลังวันนี้จะเป็นวันแรกที่ดัชนีพันธบัตรที่สําคัญ ของโลกมีการปรับตะกร้าน้ําหนักประเทศสมาชิกใหม่ ซึ่งจะทําให้ไทยถูก ลดนํ้าหนักลง โดยกระบวนการดังกล่าวจะกินเวลาทั้งหมด 10 เดือนด้วยกัน (รายละเอียดด้านล่าง)

• THB: ส่วนทางด้านเงินบาทนั้น ล่าสุดเมื่อวานนี้เป็นอีกครั้งที่ระดับ 37 บาท/ดอลลาร์เป็นแนวรับที่สามารถประคับประคองเอาไว้ได้ โดยเรา ยังคงมีมุมมองเต็มต่อจากเมื่อวานนี้ว่าที่ระดับดังกล่าวดูเหมือนจะมีความ พยายามในการเข้าแทรกแซงของธปท.พอสมควร แนะนําจับตาตัวเลข Foreign reserves และ Forward contracts ของไทยที่จะประกาศออกมา ในวันนี

• Bond outflows: ติดตามประเด็นสําคัญในตลาดพันธบัตร หลังจากที่ วันนี้จะเป็นวันแรกที่ตราสารหนี้ของประเทศอินเดียจะถูกบรรจุเข้าอยู่ในดัชนี พันธบัตรของตลาดเกิดใหม่ที่ได้รับความนิยมเป็นอันดับต้นๆของโลก นั่นก็ คือ JPMorgan Government Bond Index-Emerging Markets (GBI-EM) กระบวนการดังกล่าวจะเริ่มต้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปภายในระยะเวลา 10 เดือน โดยทยอยเพิ่มน่าหนักตลาดตราสารหนี้อินเดียเดือนละ 1 % จนถึงระดับสูงสุดที่ 10% ภายในวันที่ 31 มี.ค. 2568 ทั้งนี้ ปัจจุบันกองทุน ที่ลงทุนอิงกับดัชนีพันธบัตรตลาดเกิดใหม่นี้มีมูลค่าการบริหารจัดการ สินทรัพย์รวมกันอยู่ที่ราว 2.1 แสนล้านดอลลาร์ฯ

• ความเคลื่อนไหวครั้งนี้คาดว่าจะดึงดูดเม็ดเงินจากกองทุนที่อิงตามดัชนีเข้า สู่ตลาดตราสารหนี้ของอินเดียได้มากถึง 2.0-2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ฯ โดยประมาณ (อาจสูงถึง 4 หมื่นล้านดอลลาร์ฯหากรวมถึง Active fund ต่างๆ) ส่วนประเทศที่ถูกคาดการณ์ว่าน่าจะถูกลดน้ําหนักอย่างสําคัญ จะได้แก่ แอฟริกาใต้ โปแลนด์ และไทย ซึ่งคาดว่าจะมีเม็ดเงินไหลออก รวมกันในช่วง 10 เดือนข้างหน้าอยู่ที่ประมาณ 4.7, 3.3, 3.2 พันล้าน เหรียญฯตามล่าดับ (รูปที่ 1)

• Our take: แม่นักลงทุนบางส่วนอาจคาดว่าเงินส่วนหนึ่งได้มีการไหลออก จากตลาดพันธบัตรไทยไปรอในอินเดียบ้างแล้ว แต่หากนับตั้งแต่ต้นปีที่ ผ่านมา นักลงทุนต่างชาติยังคงขายสุทธิพันธบัตรไทยไปเพียง 4 หมิ่นล้าน บาทเท่านั้น และหากไปดูในรายละเอียดจะพบว่าการขายสุทธิเกิดขึ้นหลักๆ ในพันธบัตรระยะสั้นนํากว่า 1 ปีมากกว่า (รูปที่ 2) ซึ่งไม่ใช่รุ่นอายุที่มี นํ้าหนักมากในดัชนีแต่อย่างใด จึงบ่งชี้ว่าการปรับเปลี่ยน Benchmark นี้ยัง ไม่น่าจะสะท้อนผ่าน Fund flow ในตลาดพันธบัตรไทยมากนัก หรือหาก เกิดขึ้นแล้ว ก็คงจะยังไม่ถึงครึ่งทางแต่อย่างใด

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Trinity Securities