สัญญาซื้อขายล่วงหน้าวอลล์สตรีทร่วงขณะน้ำมันพุ่งต่อเนื่องจากการโจมตีช่องแคบฮอร์มุซ
ผู้บริหารหนุ่ม คุณยศวีร์ วัฒนธีระกิจจา เริ่มทำบริษัทนี้ตอนอายุ 24 จึงเป็นที่มาของชื่อ 24CS หรือ 24 Con & Supply บริษัทขายและรับเหมาระบบปรับอากาศ
24CS ไม่ใช่คนขายแอร์ อย่างที่หลายคนคิดหรือเข้าใจ แต่งานของเขาเรียกว่า HVAC (Heating, Ventilation, and Air – Conditioning System) คือ เรื่องของงานระบบปรับอากาศและระบายอากาศ ที่มีทั้งแอร์ การทำให้อากาศบริสุทธิ์ ประหยัดพลังงาน และตัดอากาศเวลาเกิดไฟไหม้
ถ้าให้เทียบสเกล เวลาตึกหรือาอาคารสร้างเสร็จ มูลค่า 100 บาท จะเป็นงานระบบปรับอากาศ 30 บาท ที่เหลือ คือ ระบบประปาและไฟฟ้า (ไม่นับรวมเรื่องการตกแต่งและระบบไอที ที่จะมาตามทีหลัง)
รายได้ของ 24CS แบ่งเป็น 2 ส่วน
-
60% Construction คือ รับเหมาวางระบบ
-
40% Trading คือ งานขาย เป็นตัวแทนจำหน่ายรายเดียวของแบรนด์ TROX จากเยอรมัน แบรนด์อื่นๆ ก็มี TRANE, Honeywell, Kruger
ในอนาคต งานรับเหมาจะเพิ่มขึ้นเพราะประมูลงานมากขึ้น แต่พอได้งานมา ก็เอาของไปขายตาม ก็คือ โตไปด้วยกันทั้งคู่
ลูกค้าหลักๆ คือ ผู้รับเหมาที่ได้งานมา แล้ว 24CS ก็ไปรับงานวางระบบงานขายให้ หรือบางครั้งก็จะเป็นงานตรง แต่ถ้าแบ่งตามประเภทลูกค้า ก็จะเป็นงานอาคารตึกสูง (ไม่ใช่คอนโด) โรงงาน โรงไฟฟ้า สัดส่วนแล้วแต่ว่าได้งานอะไรมาในแต่ละปี มีทั้งงานรัฐและเอกชน
ผลประกอบการที่ผ่านมา
-
ปี 2562 รายได้รวม 362 ล้านบาท กำไรสุทธิ 33 ล้านบาท
-
ปี 2563 รายได้รวม 401 ล้านบาท กำไรสุทธิ 7 ล้านบาท
-
ปี 2564 รายได้รวม 641 ล้านบาท กำไรสุทธิ 19 ล้านบาท
-
6M65 รายได้รวม 406 ล้านบาท กำไรสุทธิ 12 ล้านบาท
รายได้ดูน่าสนใจ เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ เพราะประมูลงานได้มากขึ้น และปีที่แล้วมีการเพิ่มทุน 100 ล้านบาท ทำให้ฐานทุนใหญ่ขึ้นสามารถประมูลงานศูนย์ราชการมูลค่า 430 ล้านบาทได้ และพอ COVID คลี่คลายการเข้างาน การขายสินค้าก็กลับมาทำได้มากขึ้นด้วย
แต่ว่าในส่วนของกำไรมีขึ้นลง เพราะราคาวัสดุก่อสร้างเพิ่มขึ้น ค่าคอมมิชชันเพิ่ม และค่าปรึกษาทางการเงินและทางกฎหมาย เตรียมเข้าตลาดหลักทรัพย์
ถ้าดูในแง่ของมาร์จิ้น
-
ปี 2562 GPM 17.6% NPM 8.9%
-
ปี 2563 GPM 11.7% NPM 1.7%
-
ปี 2564 GPM 12.1% NPM 3%
-
6M65 GPM 12.4% NPM 2.9%
มาร์จิ้นไม่สวยเหมือนรายได้ จากทั้งต้นทุนวัสดุก่อสร้าง ต้นทุนสินค้าที่เพิ่มขึ้น ค่าเงินก็มีผลเพราะนำเข้ามา และบางปีขายของโวลุ่มเยอะ ก็ต้องลดราคาให้ลูกค้า กับค่าใช้จ่ายเตรียมเข้าตลาด
ผู้บริหารบอกว่า ให้ดู GPM ประมาณ 15% ส่วน NPM ตามการคาดการณ์ก็เคยทำได้ 7-8%
สิ่งที่น่าสนใจมี 2 เรื่อง คือ
1. Backlog 1,168 ล้านบาท สูงพอสมควร รับรู้ตามความสำเร็จของงาน ถ้าดูแล้วก็เข้าปีนี้ปีหน้าเยอะ จะมีก็แค่งานกระทรวงมหาดไทยที่ไปจบปี 2569 นู่นเลย 300 กว่าล้าน
2. เข้าตลาดได้เงินมา 422 ล้านบาท เอามาเป็น working cap หมดเลย เพื่อเข้าประมูลงาน คิดง่ายๆ ทุนเดิมประมาณ 125-150 ล้านบาท ประมูลงาน 430 ล้านบาทได้ แปลว่า ฐานทุนใหม่ก็จะประมูลงานหลัก 1,000-1,500 ล้านบาทได้
ทีนี้สิ่งที่สำคัญที่สุด คือ ราคาหุ้น IPO 3.40 บาท 130 ล้านหุ้น Trailing P/E 48.5 เท่า ดูน่าตกใจ
แต่ถ้าบอกว่า working cap เพิ่ม จะเข้าประมูลงานใหม่ได้เพิ่ม ก็ต้องไปดูว่าจะได้มากแค่ไหน และมาร์จิ้นจะดีจริงมั้ย
สมมติรายได้ 1,000 ล้านบาท NPM 7-8% กำไร 70-80 ล้านบาท EPS 0.16-0.18 บาท ก็จะได้ P/E 19 เท่า
นั่นแปลว่า ราคาที่ตั้งมานี้ รวมความคาดหวังทั้งการเปิดเมือง มีตึกขึ้นมาใหม่ รถไฟฟ้า สนามบิน มากมาย ที่บริษัทมีโอกาสได้งานมา และต้องทำกำไรได้ดีด้วย ซึ่งก็มีทั้งโอกาสได้และไม่ได้ เพราะบริษัทกำลังรอผลประมูลโครงการต่างๆ ที่ยื่นไปประมาณ 2,000 ล้านบาท ปกติ success rate 50% และบริษัทบอกว่าเป็นผู้นำในวงการ และจุดเด่นที่ทำทั้งรับเหมากับขายของ
ใครสนใจลองทำการบ้านดูครับ ว่าน่าสนใจมากน้อยแค่ไหน โอกาสที่จะได้งานในอนาคตเป็นอย่างไรบ้าง วิตามินหุ้นเพียงให้ช้อมูลประกอบการตัดสินใจลงทุน
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกทาง Stock Vitamins - วิตามินหุ้น