ทีแรกคาดกันว่า งบน่าจะดี เพราะเห็นมีทั้งงาน COMMART ทั้งขยายสาขา และงบ SPVI ที่บริษัทถือหุ้นใหญ่ออกมาดี
แต่พอประกาศงบ IT) แทบหงายหลัง เพราะกำไรลดเหลือแค่ 9.8 ล้านบาท ลดลงเกือบ 80% YoY และ QoQ
1. ยอดขาย 2,160 ล้านบาท ไม่แย่นะ เท่ากับปีที่แล้ว และลดลงจาก Q1 แค่ 4% คือ ถ้าขายได้มากกว่า 2,000 ล้านบาทก็ถือว่าเก่ง
2. GPM 16% อันนี้แผ่วลง แต่ก็ยังอยู่ในระดับที่ดี อาจจะมาจากทั้งค่าเงินบาทที่อ่อนทำให้นำเข้าสินค้ามาแพง หรือ Product Mix ไปทางสินค้า Low Margin ตามการเปิดร้านใหม่ๆ และงาน Commart ที่มีโปรโมชั่นเยอะ
3. SG&A อันนี้ตัวการสำคัญ เพราะแทบจะไปหักล้างกับกำไรขั้นต้นที่มีเกือบจะหมดเลย ซึ่งอันนี้บริษัทไม่ได้ให้ข้อมูลมา แต่เราพอจะแกะได้ 2 เรื่องที่น่าสนใจจากงบกระแสเงินสด นั่นก็คือ ค่าเสื่อม กับ ส่วนลดค่าเช่าร้าน
ค่าเสื่อม
ตัวฉุดกำไรเรื่องแรก เท่าที่เห็นตั้งแต่ไปซื้อกิจการ CSC เข้ามา ค่าเสื่อมก็กระโดดขึ้นเยอะมาก และปีนี้ยิ่งเร่งตัวเข้าไปใหญ่ เพราะเปิดสาขาเยอะทั้ง CSC, DTAC และร้านในรูปแบบอื่นๆ สาขาตอนนี้ก็ 400 กว่าแล้ว
ส่วนลดค่าเช่า
แกะจากงบกระแสเงินสด จะเห็นว่า ห้างเริ่มให้ส่วนลดตั้งแต่ Q2’20 ตอนปิดห้างจาก COVID รอบแรก และก็ยังลดต่อเนื่องจนกระทั่ง Q1’22 ที่ลดน้อยลงมาก สรุปได้แบบนี้
-
ปี 2020 ส่วนลดค่าเช่า 65 ล้านบาท
-
ปี 2021 ส่วนลดค่าเช่า 50 ล้านบาท ถ้าดูกำไรสุทธิ 205 ล้านบาท ก็คิดเป็น 25% ได้
-
1H 2022 ส่วนลดค่าเช่า 7 ล้านบาท เดาว่าทั้งปีก็น่าจะคูณสอง 14 ล้านบาทได้ แปลว่า ส่วนลดหายไปกว่า 70% เทียบกับปีที่แล้ว
ถ้าดูคร่าวๆ จากงบกำไรขาดทุน และกระแสเงินสด เราก็จะเห็นว่า ยอดขายยังดี มาร์จิ้นต้องรีบไปดูว่าเกิดอะไรขึ้นกับ Product Mix หรือเป็นที่ค่าเงินบาท ส่วนค่าเช่า และค่าเสื่อม อันนี้อาจจะเป็นปัญหาที่หนักใจอยู่พอสมควร เดี๋ยวพรุ่งนี้ IT มา Opp Day ลองถามข้อมูลกันเพิ่มเติมครับ
การลงทุนมีความเสี่ยง โปรดพิจารณาอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจ วิตามินหุ้นเพียงให้ข้อมูลประกอบการตัดสินใจ ไม่ได้เชียร์ซื้อขายแต่อย่างใด ถ้าข้อมูลผิดพลาดประการใด ขออภัยไว้ด้วยครับ
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกทาง Stock Vitamins - วิตามินหุ้น