Turnkey คือ ธุรกิจรับเหมาเบ็ดเสร็จเจ้าเดียวครบวงจร
Communication คือ การสื่อสาร
Services คือ งานบริการ
Turnkey Communication Services หรือ TKC คือ ธุรกิจบริการรับเหมาด้านการสื่อสารแบบครบวงจร ตรงตัวตามชื่อ แบ่งงานได้ 3 ประเภท คือ
1️. รับเหมาโครงการแบบเบ็ดเสร็จ เป็น project base (65% ของรายได้)
2️. งานบำรุงรักษา ตั้งแต่ 2-5 ปี เป็น recurring income (35% ของรายได้)
3️. งานขายอุปกรณ์ (0.2% ของรายได้) แต่บางปีก็เยอะมาก
ฟังแบบนี้เราก็จะเห็นภาพว่ารายได้ 1 ใน 3 ดูแน่นอนมาทุกปี แต่อีก 2 ใน 3 ดูไม่แน่นอนขึ้นกับโปรเจ็คท์ที่ทำในแต่ละปี ขึ้นกับงานประมูล ปีไหนได้มาก รายได้ก็จะดี ปีไหนได้น้อยรายได้ก็ไม่ดี และถ้าปีไหนขายอุปกรณ์ต่างๆ ได้ด้วย รายได้ก็ยิ่งมากขึ้น แต่ถ้าขายน้อย ก็ไม่มีมาช่วย
ในแง่ของงานโครงการแบ่งได้ 3 แบบ คือ
Telecommunication คือ 4G, 5G ติดตั้งสถานีฐาน เสาสัญญาณมือถือ ลูกค้า เช่น NT, ADVANC, DTAC, TRUE
Data Communication งานพวก Cloud, Smart Solution, Network ลูกค้า เช่น NT, กสทช, กระทรวงพาณิชย์, การไฟฟ้าส่วนภูมิภาค
Public Safety เริ่มต้นจากทำระบบ Walkie Talkie จนมาทำ Cyber Security ลูกค้า คือ สำนักงานตำรวจแห่งชาติ สำนักงานคณะกรรมการการรักษาความมั่นคงปลอดภัยไซเบอร์แห่งชาติ
งบการเงินย้อนหลังเป็นแบบนี้
ปี 2561 ยอดขาย 3,666 ล้านบาท กำไรสุทธิ 216 ล้านบาท
GPM 12.1% NPM 5.9%
ปี 2562 ยอดขาย 4,905 ล้านบาท กำไรสุทธิ 423 ล้านบาท
GPM 14.3% NPM 8.6%
ปี 2563 ยอดขาย 2,877 ล้านบาท กำไรสุทธิ 232 ล้านบาท
GPM 15.4% NPM 8.1%
9M2564 ยอดขาย 1,832 ล้านบาท กำไรสุทธิ 191 ล้านบาท
GPM 19% NPM 10.4%
ปี 2562 เป็นจุดพีคของ TKC เพราะมีทั้งงานโครงการ Trunked Radio Phase 2 มูลค่า 1,758 ล้านบาท และ ขายอุปกรณ์ WiFi งาน USO Phase 2 ได้เยอะ 1,411 ล้านบาท รายได้เลยสูงมาก แต่พองานจบรายได้ก็ลดลง และปี 2563 เจอผลกระทบจาก COVID อีก เข้างานไม่ได้ รายได้ก็เลยลด ก่อนที่จะกลับมาฟื้นในปี 2564
ในส่วนของมาร์จิ้นถือว่าทำได้ดี เพิ่มขึ้นต่อเนื่องทุกปี แต่ไม่ได้แปลว่าจะขึ้นได้ตลอด เพราะถ้าประมูลงานใหญ่ คู่แข่งเยอะ ก็มีการแข่งราคาเยอะเช่นกัน หรืองานขายของถ้าโวลุ่มน้อย ก็ต่อรองราคา supplier ไม่ได้มาก
Backlog น่าสนใจ เป็น recurring เยอะ
Q3 มี Backlog 2,346 ล้านบาท และเดือนพฤศจิกายน ได้งาน AOT (BK:AOT) กับ NT มาเพิ่มอีก 456 ล้านบาท รวมทั้งหมดเป็น 2,802 ล้านบาท แต่งานส่วนใหญ่ 80-90%เป็นงานบำรุงรักษา ทยอยเข้าปี 2565 และ 2566
ข้อดี คือ เป็นงานที่ต่อเนื่องเข้ามาประจำ แต่ข้อเสียคือ งานโครงการน้อย แปลว่า ถ้ายังไม่มีงานใหม่ๆ เข้ามาให้ประมูล หรือให้เริ่มทำ รายได้ก็จะไม่เพิ่มมากซักที
แต่โดยธรรมชาติของหุ้นกลุ่มนี้ ตลาดอาจจะเล่นตามความคาดหวังในอนาคตตามข่าวตามความคาดหวังงานประมูลที่จะเกิดขึ้นมากกกว่า คือ ราคาหุ้นอาจจะนำมาก่อนกำไรจริงๆ
TKC ขายหุ้น IPO 78 ล้านหุ้น (ค่อนข้างน้อย) ราคา 18 บาท ได้เงินมา 1,400 ล้านบาท โดยประมาณ เอาไปเป็นเงินทุนหมุนเวียน และสามารถเข้าประมูลงานสเกลหมื่นล้านบาทได้ จากเดิมได้แค่ 6,000-7,000 ล้านบาท
ไอเดียในการประเมินมูลค่าหุ้น
9 เดือน ปี 2564 รายได้ 1,832 ล้านบาท Q4 งานโครงการดูไม่เยอะ งานขายของไม่ค่อยมี เหลือแต่งานบำรุงรักษา ทั้งปีก็อาจจะได้รายได้ 2,200-2,300 ล้านบาท NPM ถ้าเท่ากับที่ผ่านมา คือ 10.4% ลองคำนวณกำไร และหาร 300 ล้านหุ้น ดูครับ P/E เห็นบางโบรคให้ 20-25 เท่า
อนาคตถ้ามองว่า กำไรจะกลับไปที่จุดพีคคือ รายได้ 4,900 ล้านบาท กำไร 8-10% ก็ลองคำนวณ ราคาหุ้นดูได้ แต่คำถามสำคัญคือ จะมีงานประมูลเยอะๆ หรือยัง แล้วจะได้งานเยอะๆ หรือไม่มากกว่า
สุดท้าย ลืมบอกไปว่า SKY หรือชื่อเดิม CCN เป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ หลัง IPO ถือหุ้น 25.16%
การลงทุนมีความเสี่ยง โปรดศึกษาให้รอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุนนะครับ
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกทาง Stock Vitamins - วิตามินหุ้น