กนง. “คง” ดอกเบี้ยนโยบายที่ 0.50% หนุนการฟื้นตัวเศรษฐกิจที่ยังไม่แน่นอนอยู่สูง

Actual: 0.50% Previous: 0.50%

KTBGM: 0.50% Consensus: 0.50%

• • กนง. มีมติเป็นเอกฉันท์ ให้ “คง” ดอกเบี้ยนโยบายที่ระดับ 0.50% ตามคาด แต่การฟื้นตัวเศรษฐกิจยังมีความไม่แน่นอนอยู่สูง กนง. จึงต้องใช้นโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย พร้อมกับรักษาขีดความสามารถในการดำเนินนโยบายเพื่อใช้เครื่องมือนโยบายการเงินในยามจำเป็น

• • เราคงมองว่า ดอกเบี้ยนโยบายจะคงไว้ที่ระดับ 0.50% ไปอย่างน้อย 2 ปี ทั้งนี้ หากมีการระบาดของ COVID-19 ระลอกที่ 2 ที่รุนแรงหรือเกิดปัญหาผิดนัดชำระหนี้ที่มากขึ้น กนง. อาจ “ลดดอกเบี้ย” และใช้เครื่องมือการเงินอื่นๆ เช่น Debt monetization ในการช่วยพยุงเศรษฐกิจได้

• • การประชุมครั้งถัดไป: 24 มีนาคม 2564

กนง. มีมติเอกฉันท์ให้ “คง” ดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 0.50% เพื่อสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ

• กนง. มองว่า การฟื้นตัวเศรษฐกิจมีความไม่แน่นอนสูงจากการระบาดระลอกใหม่ ทว่าผลกระทบไม่ได้รุนแรงเท่าการระบาดรอบแรกและเศรษฐกิจยังได้รับแรงหนุนจากมาตรการของภาครัฐร่วมกับนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายอย่างต่อเนื่อง ทำให้ภาพรวมเศรษฐกิจยังมีแนวโน้มขยายตัวได้จากปีที่ผ่านมา ทั้งนี้ การฟื้นตัวเศรษฐกิจขึ้นกับสถานการณ์การระบาดของ COVID-19, การแจกจ่ายวัคซีน รวมถึง การกลับมาของนักท่องเที่ยวต่างชาติ

• ในการประชุมครั้งนี้ กนง. มองว่าสภาพคล่องโดยรวมอยู่ในระดับสูง แต่การกระจายตัวของสภาพคล่องยังไม่ทั่วถึง ซึ่ง กนง. มองว่านโยบายการเงินต้องผ่อนคลายต่อเนื่อง ไปพร้อมกับมาตรการทางการเงินและสินเชื่อที่ต้องเร่งกระจายสภาพคล่องไปสู่ภาคส่วนที่ต้องการ อาทิ ธุรกิจ SMEs อย่างไรก็ดี กนง. ไม่ได้กังวลการแข็งค่าของเงินบาทเนื่องจากเงินบาทเคลื่อนไหวสอดคล้องกับค่าเงินในภูมิภาค

เราเชื่อว่า ดอกเบี้ยนโยบายจะอยู่ที่ 0.50% แต่ โอกาส “ลดดอกเบี้ย”เกิดขึ้นได้ ถ้า COVID-19 ระบาดหนักกว่ารอบแรก

• เราคงมองว่า ธปท. จะไม่ใช้การลดดอกเบี้ยเป็นเครื่องมือหลักในการกระตุ้นเศรษฐกิจ เพราะ ธปท. อยากจะรักษาขีดความสามารถของนโยบายการเงิน (Policy space) เพื่อจะใช้ในโอกาสที่สถานการณ์ย่ำแย่หนักกว่าในปี 2020 ทั้งนี้มุมมองของ ธปท. ต่อแนวโน้มการฟื้นตัวเศรษฐกิจ จะขึ้นอยู่กับความคืบหน้าของการแจกจ่ายวัคซีน COVID-19 ทั้งในและต่างประเทศ ซึ่งเรามองว่า ธปท. อาจจะรอปรับมุมมองเศรษฐกิจอย่างชัดเจนในการประชุมกลางปีนี้

• หากมีการระบาดของ COVID-19 ที่รุนแรงหนักกว่าปี 2020 หรือ เกิดภาวะผิดนัดชำระหนี้มากขึ้น เรามองว่า กนง. ก็สามารถ “ลดดอกเบี้ย” ลงได้ พร้อมกับ ยกเว้นค่าธรรมเนียม FIDF ในระยะสั้น เพื่อให้ธนาคารพาณิชย์ลดดอกเบี้ยเงินกู้ตามในอัตราที่ใกล้เคียงกัน นอกจากนี้ ธปท. อาจเลือกใช้เครื่องมือการเงินอื่นๆ เช่น Debt Monetization พร้อมมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจการคลัง (Fiscal boost) ขนาดใหญ่ เพื่อพยุงเศรษฐกิจได้

• ยีลด์เคิร์ฟจะยังไม่ชันขึ้นเร็วในระยะสั้น จนกว่าภาพเศรษฐกิจจะชัดเจน โดยเรามองว่ายีลด์เคิร์ฟจะกลับมาชันขึ้นอย่างชัดเจน ในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ หลังวัคซีนสามารถแจกจ่ายได้อย่างทั่วถึงมากขึ้น