เงินเฟ้อเดือนกันยายนชะลอตัวแตะ -0.70%

Headline Inflation September 2020
Actual: -0.70%     Previous: -0.50%
KTBGM: -0.57%     Consensus: -0.50%

กระทรวงพาณิชย์รายงานอัตราเงินเฟ้อทั่วไปเดือนกันยายน ชะลอลงสู่ระดับ -0.70% จากราคาสินค้าพลังงานที่กลับมาหดตัวมากขึ้นและการปรับลดค่าไฟช่วยเหลือประชาชน ขณะที่ราคาอาหารสดปรับตัวขึ้นต่อเนื่อง

เราคงมองว่าเงินเฟ้อทั่วไปผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว แม้จะชะลอตัวลงบ้าง เฉลี่ยทั้งปี 2563 จะอยู่ที่ระดับ -0.9% หากไม่มีการระบาด COVID-19 ระลอกที่สองที่รุนแรง

เงินเฟ้อทั่วไปไม่เร่งตัวขึ้น ทำให้บอนด์ยีลด์ระยะยาวก็ปรับตัวขึ้นยาก โดยเรามองว่ายีลด์ของพันธบัตรรัฐบาลไทยอายุ 10ปี จะยังคงแกว่งตัวในกรอบ 1.27-1.38% ในระยะสั้น

กระทรวงพาณิชย์รายงานอัตราเงินเฟ้อทั่วไปอยู่ที่ระดับ  -0.70% ชะลอตัวลงจากระดับ -0.50% ในเดือนสิงหาคม

กระทรวงพาณิชย์รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนล่าสุดลดลง 0.11% จากเดือนก่อนหน้า กดดันโดยราคาอาหารสดที่หดตัว 0.18% โดยเฉพาะราคาผักสดที่ลดลงกว่า 3% ส่วนราคาน้ำมันเชื้อเพลิงก็หดตัวกว่า 1.5% ตามราคาน้ำมันดิบที่ดิ่งลง 6.5%m/m

เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน เงินเฟ้อทั่วไปปรับตัวลงสู่ระดับ -0.70% จาก -0.50% ในเดือนก่อนหน้า มาจากการหดตัวของราคาสินค้าพลังงานราว 10.8% และการปรับลดค่า FT เพื่อลดค่าใช้จ่ายให้ประชาชนที่ทำให้ค่าใช้จ่ายหมวดเคหสถานลดลงกว่า 0.2% ขณะที่ ราคาอาหารสดปรับตัวขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 3 ถึง 2.18% ตามความต้องการจากทั้งในและต่างประเทศ โดยรวมเงินเฟ้อที่ปรับตัวขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป สะท้อนอุปสงค์ที่ทยอยฟื้นตัว

เราเชื่อว่าเงินเฟ้อทั่วไปทยอยปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง เฉลี่ยทั้งปี 2563 ที่ระดับ -0.9% ตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ

แม้เงินเฟ้อจะชะลอตัวลงในเดือนนี้ แต่ส่วนใหญ่เป็นผลจากราคาสินค้าพลังงาน ขณะที่ราคาสินค้าอื่นๆ ยังปรับตัวขึ้นได้ดี ย้ำมุมมองของเราว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว โดยเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวดีขึ้นต่อเนื่องจะหนุนให้อัตราเงินเฟ้อทยอยปรับตัวขึ้น อย่างไรก็ดี อัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะได้รับแรงกดดันจากราคาน้ำมันดิบที่อยู่ในระดับที่ต่ำกว่าปีก่อนอย่างน้อย 25% ทำให้อัตราเงินเฟ้อทั่วไปเฉลี่ยอยู่ที่ระดับ -0.9% ในปีนี้

ทั้งนี้ เราไม่เชื่อว่า ธปท. จะลดดอกเบี้ยลง หากเงินเฟ้อยังไม่ฟื้นตัว เพราะปัจจัยที่ ธปท. ให้น้ำหนักมากสุดคือการฟื้นตัวเศรษฐกิจ และหากเศรษฐกิจซบเซาหนักจากการระบาดรอบที่ 2 ของ COVID-19 เราเชื่อว่า ธปท. จะใช้เครื่องมือการเงินอื่นๆ อาทิ การอัดฉีดสภาพคล่องก่อนและใช้ดอกเบี้ย 0% เป็นไพ่ใบสุดท้าย

ในระยะสั้น การฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปของเศรษฐกิจและเงินเฟ้อ ลดความเสี่ยงยีลด์ระยะยาวปรับตัวขึ้นแรง นอกจากนี้ ตลาดได้รับรู้ปัจจัยการออกบอนด์โดย สบน. ไปแล้ว ทำให้ยีลด์ระยะยาวจะแกว่งตัวในกรอบ 1.27-1.38% อย่างไรก็ดี ยีลด์ระยะยาวไทยมักจะปรับตัวตามยีลด์ระยะยาวสรัฐฯ ทำให้เมื่อยีลด์ระยะยาวสหรัฐฯปรับตัวสูงขึ้นจากการเปิดรับความเสี่ยงของตลาดหรือความกังวลปริมาณการออกบอนด์สหรัฐฯ ก็อาจส่งผลให้ยีลด์ฝั่งไทยปรับตัวขึ้นได้เช่นกัน