Event สรุปผลประชุมจากงาน Opportunity Day
► บริษัทให้ข้อมูลแนวโน้มผลประกอบการ 2H63 ในเชิงบวก โดยคาดว่ากำไรจะพลิกมาเป็นบวก จากที่ขาดทุนสูงถึง 631 ล้านบาท ในไตรมาสที่ผ่านมา โดยอัตราการใช้กำลังการผลิตของ อาปิโก ไฮเทค จำกัด (BK:AH) เริ่มกลับมาใกล้เคียงใน 1Q63 ที่ราว 80% ซึ่งบริษัทเริ่มกลับมาผลิต 2 กะอีกครั้ง ขณะที่ธุรกิจใน โปรตุเกสบริษัทลูก AAPICO MAIA ก็ฟื้นตัวอย่างนัย เนื่องจากไตรมาสก่อน หยุดการผลิตไป 2 เดือน
ขณะที่ปัจจุบันกลับมาผลิตปกติ และรัฐบาลโปรตุเกสออกมาตรการช่วยเหลือ โดยให้การสนับสนุนด้านเงินเดือนแรงงาน ทำให้ประสิทธิภาพในการทำกำไรของ MAIA คาดดีขึ้น ส่วนธุรกิจจำหน่ายรถยนต์ที่มาเลเซีย คาดว่าจะได้รับผลบวกจากมาตรการช่วยเหลือจากรัฐบาลในการลดภาษีสำหรับรถยนต์ใหม่เป็นระยะเวลา 6 เดือน ตั้งแต่ เดือน มิ.ย ที่ผ่านมา จนถึงเดือน ธ.ค.ปี 63 ส่วนธุรกิจผลิตชิ้นส่วน OEM ที่ประเทศจีน ก็เริ่มกลับมาผลิตปกติแล้วเช่นกัน
► บริษัทมองยอดผลิตรถยนต์ของอุตสาหกรรมจะเพิ่มจาก 1H63 ที่ 6แสนคันเป็น 8 แสนคัน ใน 2H63 หรือเพิ่ม 33%จากครึ่งปีแรก หรือทั้งปีทำได้ 1.4 ล้านคัน -30%YoY โดยบริษัทให้ เป้ารายได้ของ AH ทั้งปีที่ 1.5 หมื่นล้านบาท -18%YoY
► บริษัทจัดตั้งบริษัทใหม่ 2 บริษัท อาปิโก มอเตอร์(กวนตัน) จำกัด และบริษัท อาปิโก มอเตอร์ (เตเมอร์โล) จำกัด ที่ถือหุ้นโดยบริษัทย่อย คือบริษัท อาปิโก มอเตอร์ส จำกัด (มาเลเซีย) ประกอบธุรกิจตัวแทนจำหน่ายรถยนต์ยี่ห้อโปรตอน เพื่อจำหน่ายรถยนต์ ซึ่งได้รับการตอบรับที่ดีด้วยความต้องการใช้รถยนต์โปรตอนในประเทศมาเลเซียสูงมาก ถือว่าเป็นอันดับ 1 ขณะที่มีปัจจัยหนุนด้านการลดภาษีจากรัฐบาล ทำให้ปีนี้บริษัทขยายธุรกิจเพิ่ม เพื่อหวังจะเพิ่มรายได้จากประเทศมาเลเซียมากขึ้น
►บริษัทคาดได้รับบวกจากการที่นิสสันย้ายฐานการผลิตจากอินโดนีเซียมายังประเทศไทย โดย AH มีสัดส่วนรายได้จากนิสสัน สำหรับการผลิตชิ้นส่วน OEM ราว 4% ซึ่งมองว่ามี โอกาสได้ออร์เดอร์มากขึ้น ส่วนโมเดลที่นิสสันหยุดผลิตไป 3 รุ่น เป็นโมเดลที่บริษัทได้ออร์ เดอร์ไม่มากอยู่แล้วจึงไม่กระทบ
Our Take ► เราคาดผลประกอบการใน 2H63 มีจะพลิกกลับมามีกำไร ซึ่งหลังจากคลาย Lockdown รวมถึงมาตรการช่วยเหลือจากภาครัฐ ทำให้ยอดผลิตรถยนต์ฟื้นตัวอย่างมีนัย ขณะที่ธุรกิจ ในต่างประเทศ ทั้งในโปรตุเกตุเกส มาเลเซีย และ จีน ก็เริ่มกลับมาผลิตเป็นปกติ
► ภาพรวมปี 2563 เราคงประมาณว่าบริษัทมีผลขาดทุน 451 ล้านบาท ลดลงจากปีก่อน ที่มี กำไรปกติ 751 ล้านบาท (ไม่รวมรายการพิเศษ 932 ล้านบาท จากรายการ หนี้สงสัยจะสูญ โอนกลับ และ ขาดทุนด้อยค่าเงินลงทุน) ซึ่งรับผลกระทบจากอุตสาหกรรมผลิตรถยนต์ที่ ชะลอตัวรุนแรงในช่วง 2Q63 จากผลกระทบ COVID-19 อิงสมมติฐานยอดผลิตรถยนต์ ของประเทศที่ 1.3 ล้านคัน ปรับลดลง 35%YoY (ต่ำกว่าประมาณการของบริษัทที่ 1.4 ล้าน คัน) รวมถึงภาระดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้น
► เราปรับคำแนะนำ จาก “เก็งกำไร” เป็น “ซื้อ” เรามองว่าผลประกอบการของ AH ผ่านจุด ต่ำสุดไปแล้วใน 2Q63 ครึ่งปีหลังคาดผลประกอบการพลิกกลับมาเป็นบวก และจะกลับมา เติบโตโดดเด่นในปี2564 ขณะที่ เราปรับมูลค่าพื้นฐาน ปี 2564 จากเดิมที่ 10.50 บาท เป็ น 12.70 บาท อิง PE เฉลี่ย 5ปี ที่ 9.7x (จากเดิมเราประมาณอนุรักษ์นิยมโดยใช้ PE -0.5SD ที่ 8x) เนื่องจากเริ่มเห็นสัญญานฟื้นตัวที่ชัดเจนมากขึ้น
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities