Earnings Results
► บริษัทรายงานกำไรสุทธิ2Q63 ที่ 458 ลบ. (-10.5% QoQ, -22.8% YoY) ใกล้เคียงกับที่เราและ ตลาดคาด จากส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจร่วมค้าที่ลดลงกว่า 27.9% QoQ และ 33.8% YoY อยู่ที่ เพียง 311 ลบ. หลักๆ มาจากส่วนแบ่งกำไรจาก HMPRO และ LHFG ที่อ่อนตัวลง 38% YoY และ 25% YoY เป็น 187 ลบ. และ 70 ลบ. ตามลำดับ
► แม้กำไรสุทธิอ่อนตัวลงทั้ง QoQ และ YoY แต่รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ปรับตัวขึ้นเด่น 37.3% QoQ และ 12.1% YoY อยู่ที่ 2.2 พันลบ. หลักๆ มาจากการโอนโครงการแนวราบที่เติบโต ขึ้นราว 32% YoY เป็นราว 2.0 พันลบ. สอดคล้องกับยอด Presale ที่คาดปรับตัวดีขึ้น 69% QoQ และ 101% YoY อยู่ที่ 2.7 พันลบ (แบ่งเป็น Presale แนวราบและแนวสูงที่ 2.4 พันลบ. และ 297 ลบ. ตามลำดับ)
► รายได้จากธุรกิจโรงแรมใน 2Q63 อยู่ทีเพียง 26 ลบ. (-89% YoY) จากผลกระทบของ COVID-19 ต่ออัตราการเช่าพัก ขณะที่รายได้จากการเช่าลดลง 13% อยู่ที่ 76 ลบ. จากการหมดสัญญาเช่า ของตึกคิวเฮ้าส์ คอนแวนต์ ในช่วง 1H62
► อัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q63 อยู่ที่ 29.9% อ่อนตัวลง 384bps QoQ และ 371bps YoY จากการจัด โปรโมชั่นทางด้านราคาเพื่อกระตุ้นการระบาย Inventory รวมถึง GPM ของธุรกิจโรงแรมที่พลิก เป็นติดลบ 205% จากช่วง 2Q62 ที่ 34%
► ณ สิ้น 1H63 บริษัทมีการเปิดตัวโครงการใหม่เพียง 1 โครงการมูลค่า 80 ลบ. แต่มีแผนการเปิดตัว โครงการแนวราบเพิ่มเติมอีก 4 โครงการใน 2H63 รวมมูลค่า 6.4 พันลบ
. ► บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างการที่ 0.04 บาท/หุ้น (XD 24 ส.ค. 2563) คิดเป็น Dividend yield จากราคาปิดวานนี้ที่1.9%
► QH จะจัดประชุมนักวิเคราะห์ในช่วงบ่ายวันนี้
Our Take
► เราคงประมาณการกำไรปี 2563 ที่ 2.7 พันลบ. (-7.2% YoY) และคาดผลประกอบการ 2H63 ฟื้นตัวขึ้น HoH จากการเปิดตัวโครงการใหม่ใน 2H63 ที่คาดเป็นโครงการสร้างเสร็จก่อนขายทั้งสิ้น เป็นปัจจัยหลักที่จะหนุนยอด Presale และยอดโอนในช่วงที่เหลือของปี กอปรกับการฟื้นตัวของ ธุรกิจร่วมค้าจากสถาณการณ์ COVID-19 ที่ปรับตัวดีขึ้น อย่างไรก็ดี ผลประกอบการ 1H63 คิด เป็นเพียง 37% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเราที่ 2.6 พันลบ ทำให้ประมาณการปี2563 ยังมี Downside risk หากธุรกิจร่วมค้าฟื้นตัวช้ากว่าคาด
► คงคำแนะนำ “Trading” และราคาเป้าหมาย ณสิ้นปี 2563 ที่ 2.50 บาท/หุ้น แม้ผลประกอบการ ในปี2563 ยังไม่โดดเด่น แต่ฐานะทางการเงินของบริษัทยังแกร่งโดยมี DE Ratio ที่เพียง 0.9x ต่ำ กว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ราว 1.5x พร้อมคาดเงินปันผลงวด 2H63 ที่ 0.14 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend yield ที่6.5%
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities