(BK:TKN)
Earnings Results
► รายได้ 2Q63 อยู่ที่ 1,012 ลบ. (-8.9% QoQ, -22.3% YoY) รายได้ในประเทศลดลง 40% QoQ และ 54% YoY จากจำนวนนักท่องเที่ยวลดลงมาก และการ Lockdown จากการระบาดของ COVID-19 แต่รายได้ในต่างประเทศผลกระทบจำกัดลดลงเพียง 1.1% YoY แต่กลับเพิ่มขึ้น 8.8% QoQ ได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของรายได้ในจีน ขณะที่รายได้ในสหรัฐฯ ทำระดับสูงสุด ใหม่ต่อเนื่องจาก 1Q63
► ด้าน GPM ยังทรงตัวสูงที่ 27.4% เพิ่มขึ้นจาก 27.2% ใน 1Q63และลดลงเล็กน้อยจาก 28.0% ใน 2Q62แม้ว่าจะมีการใช้อัตรากำลังการผลิตน้อยลง YoY ตามรายได้ในประเทศที่ชะลอลงแรง YoY แต่ได้ต้นทุนสาหร่ายที่มีต้นทุนต่ำตั้งแต่ปี 2562 ถูกน ามาใช้มากขึ้นช่วยลดผลกระทบ และ การเลิกการผลิตสาหร่ายอบในสหรัฐฯเอง มาเป็นจ้างผลิต
► SG&A คุมได้ดีมาก ต่ำเพียง 169 ลบ. ลดลง 18.7% QoQ และ 35% YoY คิดเป็น SG&A/Sales ที่เพียง 16.7% ในจำนวนนี้มีค่าใช้จ่ายการปิดสาขาเถ้าแก้น้อยแลนด์ 7 สาขารวม 5.3 ลบ. หาก ไม่รวมค่าใช้จ่าย Onetime ส่วนนี้ SG&A/Sales จะต่ำเพียง 16.2% จาก 18.6% ใน 1Q63และ 20.0% ใน 2Q62
► กำไรสุทธิอยู่ที่ 89 ลบ. แต่หากไม่รวมขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 13 ลบ. และค่าใช้จ่าย พิเศษจากการปิดสาขาสุทธิจากภาษีราว 4.2 ลบ. กำไรปกติอยู่ที่ 106 ลบ. (+35.9% QoQ, +2.4% YoY) ดีกว่าคาด 18.7%
► จ่ายปันผล 0.11 บาท/หุ้น แบ่งเป็น 0.06 บาท ได้สิทธิประโยชน์ทางภาษี และ 0.05 บาท ไม่ได้ ประโยชน์ทางภาษี XD วันที่ 21 ส.ค. คิดเป็นผลตอบแทน 1.2%
Our Take
► เรามีมุมมองเป็นบวกมากต่อแนวโน้มผลประกอบการในช่วงที่เหลือของปี เพราะแม้ 2Q63 เป็น ช่วงที่ได้รับผลกระทบหนักจาก COVID-19และมีค่าใช้จ่ายพิเศษ แต่ผลประกอบการยังคง แข็งแกร่ง โดยช่วง 1H63ได้ประโยชน์จากการคุม SG&A หากยังรักษาระดับไว้ได้ และ 2H63 มี การฟื้นตัวของรายได้ทั้งในประเทศและต่างประเทศจะทำให้กำไรสุทธิจะออกมาดีมาก และดีกว่า ที่เราคาดไว้ทั้งปีได้เช่นกัน
► เรายังคงประมาณการกำไรปี 2563 ไว้ที่ 406 ลบ. (+12.5% YoY) และปี2564 ที่ 627 ลบ. (+54.5% YoY) โดยกำไรปกติ 1H63 คิดเป็นสัดส่วน 51.8% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา ซึ่ง 2H63จะเด่นกว่า 1H63 ประมาณการของเราจึงมี Upside risk เรายังคำแนะนำ ซื้อ ด้วย ราคาเป้าหมายสิ้นปี2564 ที่16.10 บำท ที่ราคาปิดวานนี้มี Upside gain 73.1% และยังซื้อ ขายที่ PER2564 ต่ำเพียง 20.5 เท่า และที่ราคาระดับสูงสุดที่เป็นไปได้ของวันนี้ที่ 10.60 บาท ก็ ยังถือว่ามี PER2564 ต่ำเพียง 23.3 เท่า เทียบกับอดีตที่เคยซื้อขายสูงถึง 40 เท่า เรายังคงยืนยัน ภาพของ TKN ว่า Cycle รอบใหม่ได้เริ่มต้นขึน้ แล้ว
► นอกจากนี้ TKN ยังมีประเด็นเก็งกำไรจากการอยู่ระหว่างเลือกพันธมิตรทางธุรกิจเพื่อเป็ น Distributor ให้ในสหรัฐฯ และยุโรป ซึ่งจะช่วยหนุนรายได้อย่างมีนัยสำคัญ และยังไม่รวมใน ประมาณการ
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities