2Q63 กำไรกระทบจากกำไรเงินลงทุนใน 2Q63 เราคาด ช.การช่าง (BK:CK)จะมีกำไรปกติราว 43 ล้านบาท พลิกกลับบวกจาก 1Q63 ที่มีผลขาดทุน 112 ล้านบาท ผลกระทบหนักจากกำไรเงินลงทุน BEM จาก COVID-19 ส่งผลต่อยอดผู้ใช้บริการลดลง เนื่องจาก WFH และการประกาศล็อกดาวน์ ขณะเดียวกันผลประกอบการของ CKP อ่อนแอ เนื่องจากเป็นช่วงฤดูกาล ส่งผลต่อเงินลงทุนขาดทุนราว 59 ล้านบาท ขณะที่มีรายได้อื่น ซึ่งเกิดมาจากเงินปันผลรับของ TTW ราว 230 ล้านบาท ช่วยสนับสนุน โดยคาดรายได้ยังคงทำได้ราว 5.3 พันล้านบาท และระดับมาร์จิ้นทรงตัวที่ 8.9% เมื่อเทียบกับรายไตรมาส (QoQ)อย่างไรก็ดีเมื่อเทียบกับผลประกอบการรายปี จะอ่อนตัวลงราว 95% สาเหตุจากใน 2Q62 มีกำไรจากเงินลงทุนที่ดี จาก BEM ที่มีขายหุ้น TTW ไปบางส่วน
คำดเห็นกำไรฟื้นตัวใน 3Q63 เราคาดผลประกอบการ 3Q63 จะเริ่มเห็นผลการดำเนินงานดีขึ้น โดยเฉพาะกำไรจากเงินลงทุน หลังผลประกอบการของ BEM เริ่มฟื้นตัว จำนวนผู้ใช้บริการเริ่มกลับมาหลังจากปลดล็อกดาวน์และคาด ผลประกอบการของ CKP กลับมาดีขึ้นหลังเข้าสู่ช่วงฤดูกาลฝนสามารถผลิตไฟได้มากขึ้น ขณะเดียวกันยังได้อานิสงส์ จากเงินปันผลของ TTW ที่จะบันทึกเข้ามาราว 200 ล้านบาท โดยเราคาดกำไรปกติจะทำได้ดีสุดเมื่อเทียบกับทั้งปี
รถไฟฟ้ำสายสีส้มเป็นความหวัง CK เป็นหนึ่งในตัวเก็งงานรถไฟสายสีส้มส่วนต่อขยาย (บางขุนนนท์-ศูนย์วัฒนธรรม) วงเงิน 1.1 แสนล้านบาท และบริษัทได้มีการซื้อซองประมูล(TOR) ของโครงการคาดหมายเข้าประมูลพร้อมกับ BEM ในฐานะผู้ชำนาญการเดินรถและระบบรางที่มีประวัติการทำงานมากกว่า 10 ปี โดยมีกรอบเวลา ยื่นซองเอกสารภายในเดือน ก.ย. และลงนามได้ภายใน เดือน ธ.ค. กรณี CK เป็นผู้ชนะได้รับงาน จะทำให้ CK มีงานในมือเข้าสู่ระดับแสนล้านบาท (งานสายสีส้มต่อขยายเฉพาะงานโยธา 9.6 หมื่นล้านบาท) ทั้งนี้ยังมีงานที่คาดเห็นการประมูลภายในปีเช่นรถไฟฟ้าสายสีม่วงส่วนต่อขยาย (เตาปูน-ราษฎร์บูรณะ) วงเงิน 1.2 แสนล้านบาทรวมถึงงานรถไฟทางคู่ เฟส 2 วงเงินราว 1.2 แสนล้านบาท
คงคำแนะนำ “ซื้อ ” เราปรับประมาณการกำไรปี 2563 ลงจาก 51% เป็น 681 ล้านบาท เกิดจากผลกระทบ COVID-19 ส่งผลทางตรงต่อกำไรเงินลงทุนจาก BEM ที่ลดลงมากกว่าที่เราคาดรวมถึงผลประกอบการของ CKP ที่เผชิญกับภัยแล้ง อย่างไรก็ดี ผลกระทบที่เกิดขึ้นใน 1H63 จะกลับมาฟื้นตัวและทำได้ดีขึ้นในช่วง 2H63 หลังปัญหา COVID-19 คลี่คลายโดยเฉพาะใน 3Q63 จะเป็นไตรมาสที่มีผลประกอบการดีสุด ขณะที่CK มีประเด็นบวกน่าติดตามจากการประมูลงานใหม่ในช่วง 2H63ซึ่งเป็นแนวโน้มต่องานในมือที่เพิ่มขึ้น ถัดจากงานที่อยู่ระหว่างรอเซ็นสัญญาคืองานโรงพยาบาลจุฬาภรณ์วงเงินราว 4 พันล้าน บาท ต่อยอดงานในมือเป็น 3.9 หมื่นล้านบาท เราปรับใช้ราคาเหมาะสมเป็น ปี 2564 ที่ 26.70 บาท (STOP)
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities