ราคาทองคำและเงินลดลงต่อเนื่องเนื่องจากความแข็งแกร่งของดอลลาร์กดดันตลาดโลหะ
คาดผลประกอบการ 1Q63 แย่ตามอุตสาหกรรม..ส่งออกรถต่ำสุดในรอบ 7ปี
เราคาดผลประกอบการของหุ้นกลุ่มชิ้นส่วนรถยนต์ใน 1Q63 จะปรับลดลง YoY ตามภาวะอุตสาหกรรมที่ชะลอตัว ซึ่งสภาอุตสาหกรรมรายงานตัวเลขยอดผลิตรถยนต์ 2 เดือนแรก ที่ 306,870 คันปรับลดลง 15%YoY โดยยอดขายรถในประเทศ อยู่ที่ 139,959 คัน ปรับลดลง 13%YoY เป็นผลมาจากความกังวลเกี่ยวกับการแพร่ระบาดของไวรัส COVID-19 ซึ่งกระทบกำลังซื้อ ขณะที่ตลาดส่งออกอยู่ที่160,486 คัน ปรับลดลง 12%YoY ต่ำสุดในรอบ 7ปี โดยการส่งออกลดลงเกือบทุกตลาด เนื่องจากเศรษฐกิจของประเทศคู่ค้าชะลอตัว แนวโน้มในเดือน มี.ค. คาดยังแย่ต่อ เราประมาณการยอดผลิตรถยนต์ 1Q63 ที่470,000 คัน ลดลง 16%YoY
ค่าย GM ถอยทัพ ขณะที่ 6 ค่ายใหญ่หยุดการผลิตชั่วคราวในเดือน เม.ย
เราคาดผลกระทบจากการระบาดของ COVID-19 จะรุนแรงมากขึ้นใน 2Q63 ด้วยกำลังซื้อในประเทศที่ลดลงตามภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว กอปรกับภาครัฐประกาศ พรก.ฉุกเฉิน เพื่อควบคุมการระบาดของโรคCOVID-19 ทำให้ทางค่ายรถยนต์เลื่อนจัดงานมอเตอร์โชว์ที่เดิมจะจัด ระหว่างวันที่ 25 มี.ค. - 5 เม.ยทำให้ยอดขายในเดือนเมษายนจะติดลบ double-digit ขณะที่สถานการณ์การลงทุนของผู้ผลิตรถยนต์ลดลงหลังจากที่ทาง GM ประกาศยกเลิกสายการผลิตทั้งหมดในประเทศไทยภายในสิ้นปีนี้ ขณะที่6 ค่ายผู้ผลิตรถยนต์ใหญ่ ได้แก่ TOYOTA FORD MAZDA HONDA ISUZU และ MITSUBISHI ประกาศหยุดการผลิตชั่วคราวในเดือน เม.ย (รายละเอียดในตาราง ที่ 4 ด้านหลัง)
ปรับลดประมาณการ จากผลกระทบ COVID-19 และเศรษฐกิจที่ชะลอตัวมากกว่าคาด
เพื่อสะท้อนผลกระทบจากการระบาดของ COVID-19 และเศรษฐกิจที่ชะลอตัวมากกว่าคาด เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2563 หุ้นกลุ่ม ชิ้นส่วนยานยนต์ภายใต้ Coverage ของเรา 3 บริษัท ลงจากเดิม 11% เหลือ 2,639 ล้านบาท (- 19%YoY) จากการปรับสมมติฐานยอดผลิตรถยนต์ของอุตสาหกรรมในปี นี้จากเดิม ที่ 1.95 ล้านคัน เหลือ 1.8 ล้านคัน (-11%YoY) ต่ำกว่าที่สภาอุตสาหกรรมคาดการณ์ ที่ 1.9 ล้านคัน
SAT : เราปรับลดประมาณการยอดขายปีนี้ลงจากเดิม 13% การหยุดการผลิตของค่ายรถอยู่นอกเหนือความคาดหมายของบริษัท คาด Utilization rate ปรับลดลงจากเดิม ที่ 60% เหลือ 50% ส่งผลให้กำไรลดลงจากเดิม 15% เหลือ 716 ล้านบาท (-20%YoY) STANLY เราปรับประมาณการรายได้ลดลง 10%จากการปรับ Utilization rate สำหรับโคมไฟ (Lighting) และหลอดไฟ (Bulb) รถยนต์ จากเดิมที่ 71% และ 67% เป็น 64% และ 60% ตามลำดับ ส่งผลให้กำไรลดลงจากเดิม 13% เหลือ 1,481 ล้านบาท (-8%YoY)
AH เราคงประมาณการก าไรที่ 442 ล้านบาท (-41%YoY) เนื่องจากปรับประมาณไปแล้วก่อนหน้านี้ กำไรชะลอตามอุตสาหกรรม และรายได้ดอกเบี้ยรับจากการปล่อยกู้SGAH ก้อนแรกราว 80 ล้านบาท/ไตรมาสครบกำหนด มี.ค.ที่ผ่านมา ทำให้ส่วนแบ่งกำไรลดลง 240 ล้านบาทต่อปี
คงน้ำหนักการลงทุน “น้อยกว่าตลาด”... แนะนำ “ซื้อ” SAT มีปันผลน่าสนใจ
เราคงมุมมองเป็นลบต่ออุตสาหกรรมยานยนต์จากผลประกอบการที่อ่อนแอในปีนี้ อย่างไรก็ตามราคาหุ้นกลุ่มยานยนต์ปรับลดลงต่อเนื่องสะท้อนปัจจัยลบไปพอสมควร โดยซื้อขายที่ PER ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง6 ปี ที่ -2SD เราแนะนำ “ซื้อ” SAT แม้คาดก ไรปีนี้ลดลง 20%YoY แต่มีปันผลที่น่าสนใจ คาด Yield ปันผล สูง 12% อิงสมมติฐาน Dividend Payout 60% ประเมินมูลค่าพื้นฐานใหม่ ที่ 11.70 บาท (ลดลงจากเดิมที่ 15.80) อิง P/E -1SD บนค่าเฉลี่ย 6ปี ที่ 7x STANLY เราแนะนำ “เก็งกำไร” มูลค่าพื้นฐาน ที่163 บาท (ลดลงจากเดิมที่ 214 บาท) อิง P/E -1SD เฉลี่ย 6ปี ที่ 8x ส่วน AH ปรับคำแนะนำจาก “ขาย” เป็น “เก็งกำไร” ประเมินมูลค่าพื้นฐาน ที่ 8.20 บาท อิง P/E เฉลี่ย 6ปี -1SD ที่ 6x
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities