การผิดนัดชำระหนี้ของพันธบัตรขยะของสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นท่ามกลางอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

Investing.com - ตลาดพันธบัตรขยะ (junk loan) ของสหรัฐฯ ซึ่งมีมูลค่า 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ อาจมีความเป็นไปได้ที่จะผิดนัดชำระหนี้เพิ่มขึ้นอย่างมากในปีนี้ เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ย กดดันบริษัทที่มีต้นทุนการกู้ยืมแบบลอยตัว ในช่วงเวลาเพียง 5 เดือนตั้งแต่เดือนมกราคมถึงพฤษภาคม มีการผิดนัดชำระหนี้ 18 ครั้ง คิดเป็นมูลค่า 2.1 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่ามูลค่ารวมของการผิดนัดทั้งหมดในปี 2021 และ 2022 ในเดือนพฤษภาคมเพียงเดือนเดียวมีการผิดนัดชำระหนี้ 3 ครั้ง คิดเป็นมูลค่า 7.8 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งตัวเลขที่มูลค่าเป็นดอลลาร์ต่อเดือนแตะระดับสูงที่สุดตั้งแต่วิกฤตโควิด19 ที่เลวร้ายที่สุดเมื่อสามปีก่อน

ตัวเลขเหล่านี้เน้นย้ำถึงความตึงเครียดที่บริษัทที่ได้รับจากการจัดอันดับให้อยู่ในระดับต่ำซึ่งมีหนี้สินอยู่ในระดับสูงเนื่องจากนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นจากธนาคารกลางในความพยายามควบคุมอัตราเงินเฟ้อ Lotfi Karoui หัวหน้านักกลยุทธ์ด้านเครดิตของ Goldman Sachs (NYSE:GS) อธิบายว่าการการผิดชำระเงินเกิดขึ้นในหมู่ผู้ออกหลักทรัพย์ที่อ่อนแอในตลาดสินเชื่อ

บริษัทที่ได้รับการจัดอันดับให้อยู่ในระดับขยะ (Junk) หลายแห่งใช้ประโยชน์จากสินเชื่อที่มีเลเวอเรจเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงในช่วงที่มีการระบาดใหญ่ของโควิด เงินกู้เหล่านี้มีต้นทุนการกู้ยืมแบบลอยตัวซึ่งผันผวนตามอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวลง และผู้กู้ต้องเผชิญกับการจ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่เฟดกำหนดขึ้น (ปัจจุบันอยู่ระหว่าง 5% ถึง 5.25%) ปัญหาจึงเกิดขึ้นสำหรับธุรกิจเหล่านี้ที่ต้องพึ่งพาหนี้สินที่มีอัตราดอกเบี้ยลอยตัวอย่างมาก

การผิดนัดคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเนื่องจากนักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยจะสูงเป็นเวลานาน ควบคู่ไปกับผลกระทบที่ล้าหลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องซึ่งรู้สึกได้ทั่วทั้งตลาด

สถานการณ์นี้ก่อให้เกิดความเสี่ยงสำหรับนักลงทุนที่ถือครองตราสารหนี้ที่มีความเสี่ยง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากอาจนำไปสู่การปรับลดอันดับเครดิตหรือแม้แต่การล้มละลายหากผู้กู้พยายามดิ้นรนเพื่อให้ได้แหล่งเงินทุนใหม่ท่ามกลางโอกาสที่เลวร้าย

การออกเงินกู้ได้ชะลอตัวลงอย่างมากเมื่อเร็ว ๆ นี้ เนื่องจากบริษัทส่วนใหญ่ไม่ต้องการเงินสดอย่างเร่งด่วนหลังจากเติมเงินสำรองและขยายเวลาครบกำหนดเมื่อเงินมีราคาถูก อย่างไรก็ตาม ผู้ซื้อสินเชื่อที่มีหลักประกันรายใหญ่ที่สุดหรือที่เรียกว่า ภาระผูกพันเงินกู้ที่มีหลักประกัน (CLO) ต้องเผชิญกับข้อจำกัดในการถือครองหนี้ที่มีความเสี่ยงสูงจำนวนมาก เนื่องจากกลไกความปลอดภัยภายในโครงสร้างเงินทุนของพวกเขา

เมื่อบริษัทจำนวนมากขึ้นได้รับการปรับลดอันดับเป็น Triple-C ปฏิกิริยาลูกโซ่อาจเกิดขึ้น ซึ่งจะเปลี่ยนเส้นทางกระแสเงินสดจากนักลงทุนระดับล่างไปยังบริษัทที่มีอันดับสูงกว่าภายในโครงสร้าง CLO สิ่งนี้สร้างความต้องการสินเชื่อที่มีเรท B ตัวเดียว แต่ต้องการความเชื่อมั่นว่าสินเชื่อเหล่านี้จะไม่ถูกปรับลดอีก

ประมาณการของตลาดชี้ให้เห็นว่าอัตราการผิดนัดชำระหนี้ได้เพิ่มขึ้น แต่อย่างไรก็ตาม ประมาณการจะแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับปัจจัยหลายประการ เช่น ขอบเขตเงินกู้ คำจำกัดความเริ่มต้น และการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ การผิดนัดชำระหนี้ของสินเชื่อเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับหุ้นกู้ที่มีคูปองคงที่เนื่องจากตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟดได้ช้ากว่า

ความกังวลด้านคุณภาพสินเชื่อยังส่งผลให้เกิดความไม่เท่าเทียมกันระหว่างขอบเขตสินเชื่อและค่าเริ่มต้นของตราสารหนี้ ดังที่จอห์น แมคเคลนจาก Brandywine Global Investors ได้เน้นย้ำไว้ หน่วยงานจัดอันดับ S&P คาดการณ์ว่าอัตราการผิดนัดชำระหนี้ย้อนหลัง 12 เดือนอาจเพิ่มขึ้นโดยเฉลี่ยระยะยาวที่ 2.5% ในเดือนมีนาคมปีหน้า แต่เตือนว่าผู้กู้จะเครียดเพิ่มขึ้นหากปัญหาสินเชื่อยังคงมีอยู่

แม้จะมีปัญหาเหล่านี้ แต่บางบริษัทที่มีแนวโน้มที่ดีจะยังคงหาผู้ให้กู้ที่เต็มใจซึ่งสามารถให้การสนับสนุนที่สำคัญในช่วงเวลาที่ผันผวน