ทองคำทรงตัว ดอลลาร์แข็งค่า-บอนด์ยีลด์พุ่ง กดดันราคา รอดูตัวเลขจ้างงานสหรัฐฯ
เมื่อวันจันทร์ที่ 28 ก.ย. 2026 Kenmare Resources (KMR) ได้ใช้เวที Mining Forum Americas 2026 นําเสนอภาพรวมธุรกิจที่สร้างขึ้นบนพื้นฐานของอายุเหมืองที่ยาวนานและความสัมพันธ์อันแน่นแฟ้นกับชุมชนท้องถิ่น แม้จะเผชิญกับตลาดแร่ไทเทเนียมที่อ่อนแอและการเดินเครื่องที่ล่าช้าในสินทรัพย์หลักของบริษัทในโมซัมบิก ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทกําลังลดต้นทุน ดึงสินค้าคงคลังออก และดําเนินการเพื่อบรรลุข้อตกลงใหม่กับรัฐบาลที่อาจช่วยลดความไม่แน่นอนสําคัญได้
ประเด็นสําคัญ
- Kenmare ระบุว่าเหมือง Moma ในภาคเหนือของโมซัมบิกมีอายุการใช้งานที่เหลืออยู่มากกว่า 100 ปี และดําเนินการผลิตมาแล้วประมาณ 20 ปี
- บริษัทรายงาน EBITDA ครึ่งปีแรก (H1) อยู่ที่ประมาณ 4 ล้านดอลลาร์ ซึ่งได้รับผลกระทบจากราคาอิลเมไนต์ที่ลดลงและการเดินเครื่องโครงการอัปเกรดมูลค่า 300 ล้านดอลลาร์ที่ช้ากว่าที่คาดไว้
- ฝ่ายบริหารระบุว่าข้อตกลงการดําเนินงานฉบับใหม่กับรัฐบาลโมซัมบิกใกล้จะสรุปแล้ว และจะเป็นเหตุการณ์สําคัญในการลดความเสี่ยง
- Kenmare กําลังลดต้นทุน ลดจํานวนพนักงานประมาณ 15% และมุ่งเป้าไปที่ส่วนผสมผลิตภัณฑ์มูลค่าสูงขึ้น รวมถึงเกรดเซอร์คอนและอิลเมไนต์ที่ดีขึ้น
- บริษัทยังศึกษาโครงการแปรรูปแร่หายากเพื่อหาแนวทางใหม่ในการสร้างมูลค่าจากวัสดุที่อุดมด้วยโมนาไซต์
ผลประกอบการทางการเงิน
Kenmare อธิบายว่าครึ่งปีแรกเป็นช่วงเวลาที่ยากลําบากสําหรับธุรกิจ โดยมีแรงกดดันด้านราคาในผลิตภัณฑ์หลักและรายได้ที่ลดลงแม้จะมีการส่งมอบสินค้าสูงขึ้น
- EBITDA ใน H1 อยู่ที่ประมาณ 4 ล้านดอลลาร์ ซึ่งฝ่ายบริหารระบุว่าเป็นผลลัพธ์ที่ต่ําที่สุดในรอบหลายปี
- ราคาอิลเมไนต์เฉลี่ยในครึ่งปีแรกอยู่ที่ประมาณ $240 ต่อตัน ลดลงจากช่วงกลาง $300 ต่อตันในช่วงก่อนหน้า
- ราคาอิลเมไนต์หลังโควิดเคยสูงถึงประมาณ $400 ต่อตัน แต่ราคาปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ $200 ต่อตันหรือต่ํากว่าในบางกรณี
- รายรับใน H1 ค่อนข้างต่ําแม้ว่าการส่งมอบสินค้าจะสูงขึ้น สะท้อนให้เห็นถึงภาวะราคาที่อ่อนแอลง
- มูลค่าตามบัญชีสุทธิ ณ สิ้น H1 อยู่เหนือ 875 ล้านดอลลาร์
- Kenmare ระบุว่าได้ลงทุนสะสมมากกว่า 1,500 ล้านดอลลาร์ที่ Moma
- โครงการอัปเกรดทุนล่าสุดมีมูลค่าประมาณ 300 ล้านดอลลาร์
- ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา บริษัทคืนเงินให้ผู้ถือหุ้นมากกว่า 300 ล้านดอลลาร์ผ่านเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน
- ในปี 2021 บริษัทสร้าง EBITDA มากกว่า 300 ล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการสร้างรายได้ของสินทรัพย์ในตลาดที่แข็งแกร่ง
มูลค่าตลาดปัจจุบันของ Kenmare ยังคงต่ํากว่าขนาดของฐานสินทรัพย์ที่บริษัทนําเสนออย่างมาก
- มูลค่าตลาด (Market Cap) อยู่ที่ประมาณ 215 ล้านดอลลาร์
- หนี้สินสุทธิอยู่ที่ประมาณ 175 ล้านดอลลาร์
- มูลค่ากิจการ (Enterprise Value) อยู่ที่ต่ํากว่า 400 ล้านดอลลาร์เล็กน้อย
- บริษัทมีวงเงินสินเชื่อหมุนเวียน 230 ล้านดอลลาร์กับธนาคาร 4 แห่งในแอฟริกาใต้
- เงื่อนไขหนี้ที่อิงกับ EBITDA ได้รับการยกเว้นจนถึงปี 2026
อัปเดตการดําเนินงาน
สินทรัพย์หลักของบริษัทคือเหมืองแร่ทรายแร่ไทเทเนียม Moma ในภาคเหนือของโมซัมบิก ซึ่งเป็นหนึ่งในการดําเนินงานแร่ทรายที่ใหญ่ที่สุดในโลก ฝ่ายบริหารระบุว่าเหมืองนี้ดําเนินการผลิตมาตั้งแต่ปี 2007 และยังมีอายุการใช้งานเหมืองอีกกว่าหนึ่งศตวรรษข้างหน้า
- Moma ดําเนินการผลิตมาแล้วประมาณ 20 ปี
- เหมืองใช้การขุดด้วยเรือขุด โดยมีการดําเนินงานเรือขุดหลัก 3 ลําและเครื่องแยกแร่แบบลอยน้ํา
- ยังมีโรงงานแยกแร่และท่าเรือเฉพาะ
- กากแร่ถูกส่งกลับคืนสู่หลุมเหมือง พร้อมการฟื้นฟูพื้นที่ที่ขุดอย่างต่อเนื่อง
- พื้นที่ที่เคยขุดแล้วได้รับการส่งคืนเพื่อใช้ในการเกษตร
Kenmare ระบุว่าการอัปเกรดมูลค่า 300 ล้านดอลลาร์ล่าสุดได้รับการออกแบบมาเพื่อรองรับการผลิตในอีก 30 ปีขึ้นไปโดยการเปิดการเข้าถึงแหล่งแร่ใหม่
- โครงการนี้รวมถึงเรือขุดใหม่ 2 ลําที่มีพลังงานสูงขึ้นสําหรับเนินทรายที่สูงกว่า
- ยังเพิ่มโรงงานแยกแร่ที่ปรับปรุงแล้วสําหรับวัสดุที่มีปริมาณตะกอนสูงขึ้น
- การเดินเครื่องช้ากว่าที่คาดไว้ ซึ่งส่งผลกระทบต่อการผลิตใน H1
- ผลผลิตแร่เข้มข้นหนักและอิลเมไนต์ที่ลดลงสะท้อนถึงการเดินเครื่องที่ช้าลงดังกล่าว
- การส่งมอบสินค้าสูงขึ้นเมื่อเทียบปีต่อปี เนื่องจากบริษัทขายสต็อกผลิตภัณฑ์สําเร็จรูปออกไป
ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทกําลังปรับการดําเนินงานให้สอดคล้องกับสภาวะตลาดในปัจจุบัน
- Kenmare มุ่งเน้นไปที่พื้นที่ที่มีปริมาณเซอร์คอนสูงและเกรดอิลเมไนต์ที่มีคุณภาพดีขึ้น
- ใช้สินทรัพย์การขุดที่มีขนาดเล็กลงและคล่องตัวมากขึ้นเพื่อปรับตัวตามความต้องการและราคา
- บริษัทยังสร้างความต้องการในจีนสําหรับแร่เข้มข้นจากของเสียที่ก่อนหน้านี้ยังไม่ได้ขาย
- ประมาณ 70% ของรายรับมาจากอิลเมไนต์ตามปกติ 20% ถึง 25% จากเซอร์คอน และที่เหลือจากแร่เข้มข้นอื่นๆ
- ราคาเซอร์คอนปรับตัวดีขึ้นในครึ่งปีหลัง โดยการปรับขึ้นราคาเริ่มส่งผล
การควบคุมต้นทุน แรงงาน และความยั่งยืน
Kenmare ระบุว่ากําลังบริหารจัดการผ่านช่วงขาลงด้วยการลดต้นทุนอย่างครอบคลุมและลดจํานวนพนักงาน
- บริษัทลดจํานวนพนักงานประมาณ 15% ใน H1
- มีการดําเนินการลดต้นทุนในทุกหมวดหมู่
- ฝ่ายบริหารระบุว่ากําลังควบคุมต้นทุนอย่างรอบคอบเพื่อดําเนินการผ่านช่วงขาลงให้นานเท่าที่จําเป็น
- ไฟฟ้าประมาณ 90% มาจากพลังงานน้ําจากเขื่อน Cahora Bassa ซึ่งช่วยลดรอยเท้าด้านสิ่งแวดล้อม
บริษัทยังเน้นย้ําถึงประวัติด้านสิ่งแวดล้อมและสังคม ซึ่งระบุว่าเป็นศูนย์กลางของใบอนุญาตดําเนินงานระยะยาว
- Kenmare ลงทุนมากกว่า 25 ล้านดอลลาร์ตั้งแต่ปี 2004 ผ่าน Kenmare Moma Development Association
- การใช้จ่ายดังกล่าวไปสู่โครงสร้างพื้นฐานสาธารณะ การศึกษา การสุขาภิบาล และการดูแลสุขภาพ
- พื้นที่โดยรอบเหมืองเติบโตจากประมาณ 2,000 คนเป็น 35,000 ถึง 40,000 คน
- บริษัทระบุว่ามีรอยเท้าด้านสิ่งแวดล้อมต่ํา ไม่มีสารเคมีพิษในกระบวนการผลิต และมีระบบน้ําหมุนเวียน
- ระบุว่าของเสียถูกกักเก็บภายในพื้นที่ Moma และการฟื้นฟูยังคงดําเนินต่อเนื่อง
- บริษัทเป็นส่วนประกอบของดัชนี FTSE4Good ในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา
- ได้รับการยกย่องให้เป็นบริษัทที่โปร่งใสที่สุดในอุตสาหกรรมสกัดทรัพยากรของโมซัมบิกเป็นเวลา 5 ปีติดต่อกัน
- แรงงานชาวโมซัมบิกของบริษัทปัจจุบันอยู่ที่ 98% รวมถึงตําแหน่งผู้บริหารระดับสูง
- บริษัทรายงานอัตราความถี่การบาดเจ็บทั้งหมด (All Injury Frequency Rate) ที่ 0.54 สําหรับ H1 ซึ่งอธิบายว่าเป็นระดับนําในอุตสาหกรรม
แนวโน้มในอนาคต
Kenmare ให้แนวทางการผลิตและการขายสําหรับปี 2026 ที่ชี้ให้เห็นถึงครึ่งปีหลังที่แข็งแกร่งขึ้น โดยมีเป้าหมายหลักคือการแปลงสินค้าคงคลังเป็นเงินสด
- การผลิตในปี 2026 คาดว่าจะอยู่ที่ 900,000 ถึง 950,000 ตัน
- ยอดขายในปี 2026 คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 1.1 ล้านตัน
- บริษัทระบุว่าสิ่งนี้ควรช่วยลดสินค้าคงคลังและแปลงสต็อกเป็นเงินสด
- ฝ่ายบริหารระบุว่าพร้อมที่จะดําเนินงานภายใต้สภาวะตลาดปัจจุบันเป็นระยะเวลานานหากจําเป็น
ในด้านตลาด ฝ่ายบริหารระบุว่าเห็นสัญญาณการปรับตัวดีขึ้นบ้าง แม้ยังไม่ใช่การฟื้นตัวเต็มรูปแบบในอิลเมไนต์
- อุปทานกําลังออกจากตลาด ซึ่งฝ่ายบริหารมองว่าเป็นสัญญาณเชิงบวก
- ราคาดีเซลที่สูงขึ้นกําลังกดดันผู้ผลิตที่พึ่งพาพลังงานจากดีเซล
- ผู้เล่นปลายน้ํากําลังเห็นปริมาณและราคาที่ดีขึ้น
- เซอร์คอนแสดงให้เห็นตลาดที่แข็งแกร่งขึ้นในครึ่งปีหลัง ได้รับความช่วยเหลือจากปริมาณเซอร์คอนที่ลดลงเล็กน้อยในอุปทานใหม่
- ความต้องการระยะยาวยังคงผูกพันกับการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศและการบริโภคที่เพิ่มขึ้นในเศรษฐกิจกําลังพัฒนา
Kenmare ยังชี้ให้เห็นถึงพื้นที่การเติบโตใหม่ที่เป็นไปได้ในแร่หายาก
- บริษัทกําลังศึกษาโรงงานแปรรูปโมนาไซต์ในสถานที่ผ่านการศึกษาความเป็นไปได้เบื้องต้น
- กําลังขายแร่เข้มข้นทรายแร่ที่อุดมด้วยแร่หายากภายใต้ข้อตกลงใบอนุญาตอยู่แล้ว
- ฝ่ายบริหารระบุว่ามีความสนใจอย่างมากจากคู่สัญญาที่ต้องการแหล่งวัตถุดิบแร่หายากที่ปลอดภัย
- ตลาดถูกอธิบายว่าไม่โปร่งใส ดังนั้นบริษัทยังคงทํางานเพื่อค้นหาราคาและเส้นทางการสร้างมูลค่าที่ดีที่สุด
- Kenmare ระบุว่ากําลังประเมินว่าจะเปลี่ยนจากการขายแร่เข้มข้นในปัจจุบันไปสู่ผลิตภัณฑ์โมนาไซต์ที่อัปเกรดแล้วเพื่อการขายในวงกว้างหรือไม่
ข้อตกลงกับรัฐบาลและประเด็นด้านกฎระเบียบ
หัวข้อสําคัญในการประชุมคือข้อตกลงการดําเนินงานของบริษัทกับรัฐบาลโมซัมบิก ข้อตกลงก่อนหน้าหมดอายุในเดือน ธ.ค. 2024 และ Kenmare ดําเนินงานภายใต้เงื่อนไขเดิมในขณะที่การเจรจายังคงดําเนินต่อไป
- ฝ่ายบริหารระบุว่าได้อยู่ในการเจรจาอย่างสร้างสรรค์กับรัฐบาลมาประมาณ 6 เดือน
- บริษัทได้สะสมค่าธรรมเนียมสัมปทานในอัตรา 2.5% ในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา
- อัตราเดิมอยู่ที่ 1% และข้อตกลงใหม่คาดว่าจะเคลื่อนไปสู่ประมาณ 2.5%
- ฝ่ายบริหารระบุว่าคาดว่าข้อตกลงจะสรุปได้ในเร็วๆ นี้
- อธิบายว่าข้อตกลงดังกล่าวเป็นเหตุการณ์สําคัญในการลดความเสี่ยงสําหรับหุ้น
- ประเด็นนี้ยังมีความสําคัญในการหารือกับผู้ถือหุ้นและผู้ให้กู้
ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ
ในช่วงคําถาม ฝ่ายบริหารให้รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับส่วนผสมผลิตภัณฑ์และโอกาสด้านแร่หายาก
- เมื่อถูกถามเกี่ยวกับองค์ประกอบรายรับ บริษัทระบุว่าการแบ่งสัดส่วนตามปกติคือประมาณ 70% อิลเมไนต์ 20% ถึง 25% เซอร์คอน และที่เหลือเป็นแร่เข้มข้นอื่นๆ
- ระบุว่ากําลังใช้วิธีการขุดที่ยืดหยุ่นมากขึ้นเพื่อมุ่งเป้าไปที่พื้นที่ที่มีเซอร์คอนสูงและเกรดอิลเมไนต์ที่ดีขึ้น
- เกี่ยวกับแร่หายาก ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทกําลังผลิตแร่เข้มข้นที่อุดมด้วยโมนาไซต์อยู่แล้วและขายภายใต้การจัดการใบอนุญาตและการจัดการที่เหมาะสม
- ระบุว่าการศึกษาความเป็นไปได้เบื้องต้นมุ่งเน้นไปที่โรงงานแปรรูปในสถานที่ที่สามารถผลิตผลิตภัณฑ์โมนาไซต์ที่อัปเกรดแล้ว
- ฝ่ายบริหารระบุว่าคู่สัญญาสนใจในอุปทานที่ปลอดภัย แต่ตลาดยังคงไม่โปร่งใสและยังต้องการการค้นหาราคา
สารสําคัญจากฝ่ายบริหาร
James ผู้บริหารบริษัทที่พูดในการประชุม ได้กําหนดกรอบ Moma ว่าเป็นสินทรัพย์ระยะยาวที่มีพื้นที่ในการสร้างเงินสดตลอดหลายวัฏจักร
- "Kenmare เป็นเจ้าของและดําเนินงานเหมืองแร่ทรายแร่ไทเทเนียม Moma ในภาคเหนือของโมซัมบิก เราขุดที่นั่นมาประมาณ 20 ปีแล้ว และเรายังมีเวลาอีกกว่า 100 ปีข้างหน้า"
- "ถ้าคุณจะอยู่ที่ไหนสักแห่งเป็นเวลานาน คุณควรประพฤติตัวให้ดี คุณควรเป็นพลเมืององค์กรที่ดี สิ่งที่โดดเด่นที่สุดเกี่ยวกับการอยู่ที่ Moma คือวิธีที่เหมืองและชุมชนผสานรวมกันในลักษณะที่เกื้อกูลกัน"
- "เรากําลังจัดการต้นทุนของเราอย่างระมัดระวังมากเพื่อนําทางผ่านช่วงขาลงนี้ และเพื่อเตรียมธุรกิจให้สามารถดําเนินงานภายใต้เงื่อนไขเหล่านี้ได้นานเท่าที่จําเป็น และในที่สุดก็ผ่านพ้นจุดต่ําสุดนี้ไปได้"
- "นี่คือสินทรัพย์ระดับโลก มีอายุการใช้งานเหลืออย
บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน
