LunR ในงาน Mining Forum Americas 2026: การเติบโตบนรากฐานของระบบ Royalty

เมื่อวันจันทร์ที่ 28 ก.ย. 2026 LunR (LUNR) ได้ใช้เวที Mining Forum Americas 2026 เปิดเผยแผนการเติบโตที่อาศัยรายได้จาก royalty สัญญา streaming และฐานผู้ถือหุ้นที่เหนียวแน่น บริษัทระบุว่าได้รับสินทรัพย์ที่อยู่ในระหว่างการผลิตแล้ว พร้อมด้วย royalty สําคัญสองรายการในเขต Vicuña District แต่ก็ยังต้องเผชิญกับตลาดดีลที่มีการแข่งขันสูง และความท้าทายในการเปลี่ยนแรงผลักดันในช่วงแรกให้กลายเป็นกระแสเงินสดที่ยั่งยืน

ประเด็นสําคัญ

• LunR ระบุว่า silver stream จาก Fruta del Norte คาดว่าจะสร้างรายได้ 25 ล้านดอลลาร์แคนาดา ถึง 30 ล้านดอลลาร์แคนาดาต่อปีในระดับการดําเนินงานปกติ
• บริษัทคาดว่า Lunahuasi จะช่วยเพิ่มรายได้เป็นสองเท่าเมื่อเริ่มการผลิต โดยมอง Los Helados เป็นแหล่งกระแสเงินสดสําคัญในอนาคต
• ฝ่ายบริหารระบุว่าได้พิจารณาดีลมากกว่า 50 รายการในปีนี้ และพร้อมพิจารณาธุรกรรมในช่วง 50 ล้านดอลลาร์ ถึง 2 พันล้านดอลลาร์
• LunR มีหุ้นที่เจือจางเต็มที่ประมาณ 125 ล้านหุ้น โดยตระกูล Lundin ถือหุ้นประมาณ 28% และ Newmont ถือหุ้นในสัดส่วนที่มีนัยสําคัญ
• บริษัทระบุว่ายังอยู่ในช่วงต้นของวงจรธุรกิจ ดังนั้นการคืนทุนให้ผู้ถือหุ้น เช่น เงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน น่าจะเกิดขึ้นในภายหลัง

โมเดลธุรกิจและกลยุทธ์

LunR เป็นบริษัท royalty และ streaming ที่เพิ่งก่อตั้งขึ้นภายใต้กลุ่ม Lundin Group โดยจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เมื่อวันที่ 19 ธ.ค. ของปีก่อน และได้เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วเพื่อสร้างแพลตฟอร์มที่มุ่งเน้นโลหะมีค่าเป็นหลัก โดยเฉพาะทองคําและเงิน

• บริษัทระบุว่าโมเดลธุรกิจของตนอาศัยการซื้อ royalty และ stream บนสินทรัพย์เหมืองแร่คุณภาพสูง
• ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจนี้ถูกสร้างขึ้นหลังจากเห็นมาหลายปีว่าพันธมิตร royalty ช่วยระดมทุนสําหรับโครงการและการเข้าซื้อกิจการภายในกลุ่ม Lundin Group อย่างไร
• ตัวอย่างที่ยกมา ได้แก่ Zinkgruvan, Candelaria, Fruta del Norte และ Montage Gold ซึ่งดีล royalty หรือ streaming ช่วยสนับสนุนการพัฒนา
• LunR ระบุว่าต้องการทํางานร่วมกับบริษัทในกลุ่ม Lundin Group และกับบริษัทเหมืองแร่ภายนอกที่ต้องการเงินทุนเพื่อการพัฒนาหรือการเข้าซื้อกิจการ

Adam Lundin ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของบริษัท กล่าวว่าเป้าหมายคือการสร้างแพลตฟอร์มที่มีความแตกต่าง พร้อมธรรมาภิบาลที่แข็งแกร่งและความยืดหยุ่นทางการเงิน เขาชี้ให้เห็นถึงคณะกรรมการที่มีขนาดใหญ่กว่าทีมผู้บริหาร ผู้ถือหุ้นเชิงกลยุทธ์ และวงเงินสินเชื่อที่ยังไม่ได้เบิกใช้ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างดังกล่าว

ผลประกอบการทางการเงินและกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุน

กลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนปัจจุบันของ LunR ยังมีขนาดเล็ก แต่ก็มีสินทรัพย์ที่อยู่ในระหว่างการผลิตหนึ่งรายการ และ royalty ระยะยาวสองรายการในเขต Vicuña District อยู่แล้ว

• Silver stream จาก Fruta del Norte: ปิดดีลในเดือนเมษายน-พฤษภาคม และเริ่มสร้างรายได้แล้ว
• รายได้ที่คาดในระดับการดําเนินงานปกติจาก Fruta del Norte: 25 ล้านดอลลาร์แคนาดา ถึง 30 ล้านดอลลาร์แคนาดาต่อปี
• ปริมาณการผลิตเงินที่คาดจาก Fruta del Norte: 5 แสน ถึง 6 แสนออนซ์ต่อปี
• Lunahuasi: royalty net smelter 1% บนโครงการทองแดง-ทองคํา-เงินของ NGEx ในอาร์เจนตินา
• Los Helados: royalty net smelter 1.4% บนโครงการในชิลีในเขตเดียวกัน

ฝ่ายบริหารระบุว่า Lunahuasi อาจเพิ่มรายได้ของ LunR เป็นสองเท่าเมื่อเริ่มดําเนินการ ขณะที่ Los Helados คาดว่าจะสร้างรายได้ในระดับใกล้เคียงกับ Fruta del Norte หรือ Lunahuasi บริษัทยังระบุด้วยว่า Vicuña Corp ถือ royalty 1% บน Lunahuasi ควบคู่กับ LunR

ในระดับการดําเนินงานปกติ stream จาก Fruta del Norte ถือเป็นแหล่งสร้างเงินสดที่มีนัยสําคัญแรกของบริษัท LunR ระบุว่าสินทรัพย์นี้เริ่มต้นที่ 3,500 ตันต่อวัน และกําลังมุ่งสู่ 6,000 ตันต่อวัน โดยยังมีพื้นที่สําหรับการเพิ่มขึ้นต่อไปอีก

โครงสร้างเงินทุนและความสามารถในการจัดหาเงินทุน

LunR ระบุว่าถูกสร้างขึ้นเพื่อให้สามารถเคลื่อนไหวได้อย่างรวดเร็วเมื่อมีโอกาสเกิดขึ้น บริษัทมีเครื่องมือทางการเงินหลายอย่างพร้อมใช้งาน และระบุว่าสามารถขยายขนาดสําหรับดีลที่ใหญ่ขึ้นได้หากจําเป็น

• หุ้นที่เจือจางเต็มที่ที่ออกจําหน่าย: ประมาณ 125 ล้านหุ้น
• สัดส่วนการถือหุ้นของตระกูล Lundin: ประมาณ 28% บนฐานที่เจือจางเต็มที่
• Newmont Mining: ผู้ถือหุ้นรายสําคัญหลังจากได้รับหุ้นจากการกระจายหุ้นของ Lundin Gold
• อันดับมูลค่าตลาด: อันดับที่หกในกลุ่มบริษัท royalty และ streaming ที่เทียบเคียงกัน
• วงเงินสินเชื่อที่ยังไม่ได้เบิกใช้: พร้อมสนับสนุนการทําดีล
• Shelf prospectus: ยื่นสําหรับ 1.5 พันล้านดอลลาร์

Lundin กล่าวว่าบริษัทพร้อมพิจารณาดีลในช่วง 50 ล้านดอลลาร์ ถึง 2 พันล้านดอลลาร์ เขาระบุว่าธุรกรรมขนาดใหญ่สามารถรองรับได้ด้วยวงเงินสินเชื่อที่ใหญ่ขึ้น และหากจําเป็น ก็สามารถใช้เงินทุนจากตระกูลได้ บริษัทยังระบุด้วยว่าไม่ได้พยายามบังคับการเติบโตผ่านการออกหุ้นเพิ่มทุน

ความคืบหน้าด้านการดําเนินงาน

การนําเสนอเน้นให้เห็นว่า LunR เคลื่อนไหวได้เร็วเพียงใดนับตั้งแต่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เมื่อปลายปีที่แล้ว ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทได้รับการจดทะเบียนใน TSX วงเงินสินเชื่อ และ shelf prospectus แล้ว

• วันที่จดทะเบียนบริษัท: 19 ธ.ค. ของปีก่อน
• ธุรกรรมสําคัญแรก: silver stream จาก Fruta del Norte ปิดดีลในเดือนเมษายน-พฤษภาคม
• กลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนเริ่มต้น: royalty สองรายการจาก NGEx ได้แก่ Lunahuasi และ Los Helados
• จุดมุ่งเน้นปัจจุบัน: การขยายกําลังการผลิตของ Fruta del Norte และการติดตามกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุน

ฝ่ายบริหารระบุว่า Fruta del Norte อยู่ในระหว่างการผลิตแล้ว และการขยายกําลังการผลิตถือเป็นตัวเร่งสําคัญในระยะใกล้ ส่วน Lunahuasi และ Los Helados ยังอยู่ในขั้นก่อนการพัฒนา แต่ทั้งสองถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์การเติบโตสําคัญในอนาคต

ท่อส่งดีลและสภาวะตลาด

LunR ระบุว่าตลาด royalty และ streaming มีความคึกคักและการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ บริษัทระบุว่าได้พิจารณาดีลมากกว่า 50 รายการในระหว่างปี และกําลังพิจารณาธุรกรรมหลายรายการอยู่ในขณะนี้

• พิจารณาดีลมากกว่า 50 รายการในปีนี้
• กระแสดีลมาจากธนาคารและความสัมพันธ์ระยะยาวในภาคส่วนนี้
• ฝ่ายบริหารระบุว่าการตัดสินใจอย่างรวดเร็วเป็นสิ่งสําคัญในขณะนี้ เนื่องจากผู้เล่นหลายรายกําลังแข่งกันซื้อสินทรัพย์เดียวกัน
• บริษัทระบุว่าต้องการรักษาวินัยและหลีกเลี่ยงการเพิ่มมูลค่าตลาดโดยไม่มีราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นสอดคล้องกัน

ฝ่ายบริหารยังกล่าวถึงการมาถึงของผู้เล่นใหม่ในภาคส่วนนี้ รวมถึง Tether LunR ระบุว่ามองการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นเป็นสัญญาณว่าตลาดยังคงคึกคักและน่าสนใจ นอกจากนี้ยังระบุว่าตนเองและ Tether ได้กลายเป็นผู้ถือหุ้นใน Verra และ Tether ได้ประกาศกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนที่ปรับให้เรียบง่ายขึ้นร่วมกับ Elemental Altus Royalties

จุดมุ่งเน้นทางภูมิศาสตร์และกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์

LunR ระบุว่ามุ่งเน้นหลักที่อเมริกาใต้ ซึ่งกลุ่ม Lundin Group มีประสบการณ์ยาวนาน ครอบคลุมชิลี อาร์เจนตินา เอกวาดอร์ และบราซิล บริษัทยังระบุด้วยว่าเปิดรับโอกาสในอเมริกาเหนือ และหากมีโอกาสที่เหมาะสม ก็พร้อมพิจารณายุโรปด้วย

• จุดมุ่งเน้นหลัก: อเมริกาใต้
• จุดมุ่งเน้นรอง: อเมริกาเหนือ โดยเฉพาะสหรัฐอเมริกาและแคนาดา
• การพิจารณาลําดับที่สาม: ยุโรป รวมถึงตลาดที่กลุ่มมีความสัมพันธ์ทางประวัติศาสตร์
• เกณฑ์การคัดเลือก: เขตอํานาจศาลที่กลุ่ม Lundin Group ดําเนินการอยู่ เคยดําเนินการมาก่อน หรือมีข้อตกลงกับประเทศเจ้าบ้านที่แข็งแกร่ง

ในด้านสินค้าโภคภัณฑ์ LunR ระบุว่าต้องการให้รายได้อย่างน้อย 80% มาจากโลหะมีค่า โดยทองคําและเงินยังคงเป็นจุดมุ่งเน้นหลัก แม้ว่ากลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนปัจจุบันจะให้ความเสี่ยงต่อทองแดงผ่าน Lunahuasi และ Los Helados ด้วย

คณะกรรมการ ผู้ถือหุ้น และการตัดสินใจ

ฝ่ายบริหารระบุว่าโครงสร้างของบริษัทถูกออกแบบมาเพื่อสนับสนุนการตัดสินใจที่รวดเร็วและรอบคอบ Lundin อธิบายว่าคณะกรรมการมีขนาดใหญ่โดยเจตนาและมีความแข็งแกร่งด้านเทคนิค โดยมีผู้บริหารภายนอกและผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมช่วยชี้นําบริษัท

• สมาชิกคณะกรรมการประกอบด้วยผู้เชี่ยวชาญด้านเทคนิคและการพาณิชย์
• คณะกรรมการมีตัวแทนจาก Newmont และสมาชิกคณะกรรมการ Lundin Gold
• สมาชิกคนอื่นๆ นําประสบการณ์ด้านธรณีวิทยาและการดําเนินงานจากบริษัทเหมืองแร่ที่ยังดําเนินการอยู่
• ฝ่ายบริหารระบุว่าการจัดตั้งนี้ช่วยให้บริษัทเคลื่อนไหวได้รวดเร็ว ในขณะที่ยังสามารถพึ่งพาความเชี่ยวชาญเชิงลึกได้

Lundin กล่าวว่าสัดส่วนการถือหุ้นของตระกูลยังช่วยให้ผลประโยชน์สอดคล้องกัน เขาระบุว่าบริษัทสามารถดึงเงินทุนจากตระกูลได้หากธุรกรรมขนาดใหญ่ต้องการเงินทุนมากกว่าที่ LunR จะจัดหาได้เอง

แนวโน้มในอนาคต

LunR ระบุว่ายังอยู่ในช่วงต้นของวงจรธุรกิจ ดังนั้นจุดมุ่งเน้นในทันทีจึงอยู่ที่การเติบโตมากกว่าการจ่ายผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้น แม้กระนั้น ฝ่ายบริหารระบุว่าการคืนทุนน่าจะกลายเป็นส่วนหนึ่งของแผนงานในภายหลัง

• ตัวเร่งในระยะใกล้: การขยายกําลังการผลิตอย่างต่อเนื่องที่ Fruta del Norte
• ตัวเร่งของกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุน: ความคืบหน้าที่ Lunahuasi และ Los Helados
• ตัวเร่งทางตลาด: การจดทะเบียนในสหรัฐอเมริกาที่อาจเกิดขึ้นเพื่อเพิ่มการมองเห็นและสภาพคล่อง
• การจัดสรรทุน: เงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนในอนาคตอาจเกิดขึ้นเมื่อธุรกิจเติบโตเต็มที่

Lundin กล่าวว่าบริษัทเปิดรับการควบรวมและเข้าซื้อกิจการหากมีโอกาสที่เหมาะสม แต่ไม่ได้ไล่ตามดีลเพื่อขนาดเพียงอย่างเดียว เขาระบุว่าบริษัทชอบที่จะนํากลุ่ม royalty ออกจดทะเบียนมากกว่าการขายออกทั้งหมด เพราะสามารถสร้างมูลค่าได้มากกว่า

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในระหว่างช่วงคําถาม ฝ่ายบริหารได้กลับมาที่หัวข้อหลายประเด็นที่ดําเนินอยู่ตลอดการนําเสนอ ได้แก่ ภูมิศาสตร์ ขนาดดีล การแข่งขัน และการคืนทุน

• ด้านภูมิศาสตร์ LunR ระบุว่านักลงทุนอาจประเมินความแข็งแกร่งของโอกาสในอเมริกาใต้ต่ําเกินไป
• ด้านขนาดดีล ฝ่ายบริหารระบุว่าพร้อมรับธุรกรรมขนาดเล็กสุดที่ 50 ล้านดอลลาร์ และใหญ่สุดที่ 2 พันล้านดอลลาร์
• ด้านการแข่งขัน บริษัทระบุว่าตลาด royalty มีผู้เล่นหนาแน่นแต่มีสุขภาพดี โดยมีผู้เล่นหลายรายแข่งกันซื้อสินทรัพย์เดียวกัน
• ด้านการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ ฝ่ายบริหารระบุว่าการรวมกิจการน่าจะดําเนินต่อไป แต่ LunR ยังไม่เห็นดีลที่เหมาะสมอย่างชัดเจน
• ด้านเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน บริษัทระบุว่าจะพิจารณานโยบายเมื่อธุรกิจเติบโตเต็มที่มากขึ้น

Lundin ยังกล่าวด้วยว่าบริษัทยินดีที่จะเพิ่มสัดส่วนการถือครองใน Lunahuasi หากมีโอกาสเป็นไปได้ เขาระบุว่า Lundin Mining และ BHP น่าจะสามารถจัดหาเงินทุนสําหรับโครงการ Vicuña ได้ด้วยตนเอง แต่ระบุว่า LunR จะสนใจหากบริษัทใดบริษัทหนึ่งเลือกใช้โครงสร้าง streaming

คําพูดจากฝ่ายบริหาร

Lundin สรุปแนวทางของบริษัทโดยชี้ให้เห็นถึงความสมดุลระหว่างความทะเยอทะยานและวินัย

• "เราคิดถึงการแยก royalty ให้ผู้ถือหุ้น แต่เราดําเนินการไปไกลเกินไปและสุดท้ายถูกเข้าซื้อกิจการ เราสามารถพูดคุยกับ NGEx แล้วแยก NSR 1% บน Lunahuasi และ NSR 1.4% บน Los Helados ออกมาได้"
• "ในอัตราการดําเนินงานปกตินั้น เราควรจะทํารายได้ได้ตั้งแต่ 25 ล้านดอลลาร์แคนาดา ถึง 30 ล้านดอลลาร์แคนาดา เมื่อดู royalty พื้นฐานของเรา โดยเฉพาะ Lunahuasi ซึ่งเป็นแหล่งแร่

  บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน