Boeing ที่งาน Morgan Stanley Laguna Conference ครั้งที่ 14: เส้นทางกระแสเงินสด

วันพุธที่ 16 กันยายน 2026 — Boeing Co. (BA) ใช้เวที Morgan Stanley’s 14th Annual Laguna Conference เพื่อนําเสนอแนวทางที่มั่นคงยิ่งขึ้นสําหรับการผลิต การรับรอง และกระแสเงินสด พร้อมทั้งยอมรับถึงความเสี่ยงที่ยังคงมีอยู่ ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทมีความคืบหน้าที่ชัดเจนทั้งในธุรกิจเครื่องบินพาณิชย์และธุรกิจด้านกลาโหม แต่ปัญหาคอขวดในห่วงโซ่อุปทาน การเจรจาด้านแรงงาน และค่าใช้จ่ายของโครงการยังคงเป็นอุปสรรคต่อการฟื้นตัวอย่างเต็มรูปแบบ

ราคาหุ้นปรับตัวลดลง 5.54% มาอยู่ที่ $198.07 จากราคาปิดก่อนหน้าที่ $209.69 ทําให้ราคาหุ้นอยู่ใกล้กับระดับต่ําสุดของช่วง 52 สัปดาห์ที่ $176.77 ถึง $254.35

ประเด็นสําคัญ

• Boeing คงแนวทางกระแสเงินสดอิสระปี 2026 ไว้ที่ 1 พันล้านดอลลาร์ถึง 3 พันล้านดอลลาร์ และระบุว่ายังคาดว่าผลลัพธ์จะอยู่ใกล้กับจุดกึ่งกลางที่ 2 พันล้านดอลลาร์
• บริษัทระบุว่า 737 MAX 7 ได้รับการรับรองแล้ว และ 737 MAX 10 ควรจะได้รับการรับรองในเร็วๆ นี้ ขณะที่การทดสอบ 777X อาจขยายไปถึงปี 2027 แต่ยังคงรองรับการส่งมอบในปี 2027
• การผลิตกําลังเพิ่มขึ้น แต่ไม่สม่ําเสมอ: 737 MAX อยู่ที่ 47 ลําต่อเดือน, 787 อยู่ที่ 8 ลําต่อเดือน และทั้งสองรุ่นเผชิญกับข้อจํากัดด้านห่วงโซ่อุปทานและการรับรอง
• ฝ่ายบริหารมองว่ากระแสเงินสดอิสระในระยะยาวที่ปรับตัวเป็นปกติจะอยู่ที่ประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ต่อปี เมื่อบรรลุเป้าหมายการผลิตหลัก
• การเจรจาด้านแรงงานกับสหภาพวิศวกร SPEEA ค่าใช้จ่ายของโครงการด้านกลาโหม และระดับสินค้าคงคลังยังคงเป็นความเสี่ยงสําคัญ

ผลประกอบการทางการเงิน

Jay Malave ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินกล่าวว่า Boeing ยังคงยึดมั่นกับแนวทางกระแสเงินสดอิสระปี 2026 ที่ 1 พันล้านดอลลาร์ถึง 3 พันล้านดอลลาร์ โดยคาดการณ์ว่าจะอยู่ใกล้กับจุดกึ่งกลางที่ 2 พันล้านดอลลาร์ เขากล่าวว่าบริษัทยังคงสรุปแนวโน้มภายในสําหรับปี 2027 แต่การคาดการณ์จากภายนอกอยู่ที่ประมาณ 6.2 พันล้านดอลลาร์

• แนวทางกระแสเงินสดอิสระปี 2026: 1 พันล้านดอลลาร์ถึง 3 พันล้านดอลลาร์ ไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนมกราคม
• ความคาดหวังของฝ่ายบริหาร: ใกล้กับจุดกึ่งกลางที่ 2 พันล้านดอลลาร์
• กระแสเงินสดอิสระตามฉันทามติปี 2027: ประมาณ 6.2 พันล้านดอลลาร์
• ปี 2028: คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสําคัญจากปี 2027
• ปี 2029: โครงการ 777X คาดว่าจะพลิกกลับมามีกระแสเงินสดเป็นบวก
• กระแสเงินสดอิสระระยะยาวที่ปรับตัวเป็นปกติ: ประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ต่อปี

Malave กล่าวว่าเส้นทางของ Boeing ไปสู่ระดับดังกล่าวขึ้นอยู่กับอัตราการผลิตที่สูงขึ้น อัตรากําไรที่ดีขึ้น และการลดลงของปัจจัยที่ฉุดกระแสเงินสดหลายประการ รวมถึงค่าปรับด้านราคาและการชําระเงินล่วงหน้าส่วนเกิน เขายังกล่าวด้วยว่าค่าใช้จ่ายด้านทุนสูงกว่าที่บริษัทคาดไว้เล็กน้อยในปี 2022 แม้ว่าจะไม่ได้แตกต่างกันมากนัก

เขาเสริมว่า Boeing คาดว่า 777X จะเริ่มสร้างกระแสเงินสดเป็นบวกเมื่อบริษัทเคลื่อนไปสู่การดําเนินงานที่เป็นปกติ "สิ่งที่ผมจะบอกว่าแตกต่างออกไปเล็กน้อยคือ เราคาดว่าจะเริ่มสร้างกระแสเงินสดเป็นบวกในโครงการ 777X ด้วยเช่นกัน" Malave กล่าว

ในส่วนของเงินทุนหมุนเวียน Malave กล่าวว่า Boeing มองเห็นโอกาสในการปรับปรุงสินค้าคงคลังมูลค่า "หลายพันล้านดอลลาร์" แต่เน้นย้ําว่าการลดลงใดๆ จะต้องสอดประสานกับการเติบโตของการผลิต "ต้องทําในลักษณะที่... สอดคล้องกับแผนการเพิ่มอัตราของเรา เพื่อไม่ให้ขัดแย้งกัน" เขากล่าว

อัปเดตการดําเนินงาน

Kelly Ortberg ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกล่าวว่า Boeing มีความคืบหน้าในโครงการเครื่องบินพาณิชย์ต่างๆ รวมถึงการรับรอง ความมั่นคงของการผลิต และการเพิ่มอัตราการผลิต เขายังกล่าวด้วยว่าบริษัทได้ปรับปรุงความสัมพันธ์กับหน่วยงานกํากับดูแลผ่านการมอบอํานาจคืนจาก FAA

• 737 MAX 7: ได้รับการรับรองและส่งมอบให้ลูกค้าแล้ว
• การผลิต 737 MAX 7: มีเสถียรภาพที่ 47 ลําต่อเดือน
• 737 MAX 10: คาดว่าจะได้รับการรับรองในเร็วๆ นี้ โดยมีเอกสารที่ต้องส่งให้ FAA เพียง 3 รายการ
• คําสั่งซื้อค้างของ 737 MAX 10: ประมาณ 30% ของคําสั่งซื้อค้างทั้งหมด
• การผลิต 737 MAX: บริษัทต้องการเพิ่มเป็น 52 ลําต่อเดือนหลังจากมีเสถียรภาพมากขึ้น
• การผลิต 787: ถึง 8 ลําต่อเดือนหลังจากหยุดชะงักในช่วงฤดูใบไม้ผลิ
• เป้าหมาย 787: 10 ลําต่อเดือนภายในสิ้นปี จากนั้น 14 ลําต่อเดือนหลังจากโรงงานประกอบแห่งที่สองในเมือง Charleston เสร็จสมบูรณ์ในปีหน้า
• 777X: การทดสอบการบินดําเนินต่อไป โดยยังคงวางแผนส่งมอบในปี 2027

Ortberg กล่าวว่าข้อจํากัดที่ใกล้เคียงที่สุดของ 737 MAX คือการผลิตปีกที่โรงงาน Renton ไม่ใช่ห่วงโซ่อุปทานในวงกว้าง "ห่วงโซ่อุปทานอยู่ในสภาพที่ดีมาก รวมถึง CFM ในส่วนของเครื่องยนต์สําหรับการเพิ่มอัตราของ 737 พื้นที่ที่เราถูกจํากัดอยู่ตอนนี้คือการผลิตปีกของเรา" เขากล่าว

เขากล่าวว่า Boeing ยังไม่เห็นการปรับปรุงการไหลที่คาดหวังใน Renton ซึ่งทําให้การเปลี่ยนจาก 47 เป็น 52 ลําต่อเดือนช้าลง บริษัทยังกําลังสร้างสายการผลิตทางเหนือแห่งใหม่ใน Everett และปัจจุบันกําลังผลิตเครื่องบิน 4 ลําที่นั่นเพื่อรับรองสายการผลิตก่อนที่จะเพิ่มอัตราการผลิต

สําหรับ 787 Ortberg กล่าวว่าการส่งมอบเครื่องยนต์จาก GE ยังล่าช้ากว่ากําหนด แม้ว่า Boeing จะมีแผนการฟื้นฟูและคาดว่าประสิทธิภาพจะดีขึ้นภายในสิ้นปี การรับรองที่นั่งยังสร้างความไม่สม่ําเสมอในการส่งมอบรายเดือน แม้ว่าการไหลของการผลิตจะมีเสถียรภาพ Boeing กล่าวว่าการกําหนดค่าที่นั่งใหม่ใช้เวลาในการรับรองนานกว่าที่คาดไว้

สําหรับ 777X ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการทดสอบที่ขยายออกไปอาจยืดเข้าสู่ปี 2027 แต่ยังคงอยู่ในประมาณการของบริษัทที่จะดําเนินการให้เสร็จสิ้น การอนุญาต ETOPS ยังรอการรับรองซีลกลางของ GE อยู่ Boeing กล่าวว่างานด้านเทคนิคส่วนใหญ่เสร็จสิ้นแล้ว และการส่งมอบในปี 2027 ยังคงเป็นแผนที่วางไว้

แนวโน้มในอนาคต

ข้อความระยะยาวของ Boeing คือบริษัทกําลังเคลื่อนไปสู่รูปแบบการดําเนินงานที่ปกติมากขึ้น โดยมีการแปลงเงินสดที่ดีขึ้นเมื่ออัตราการผลิตเพิ่มขึ้นและปัจจัยที่ฉุดรั้งชั่วคราวลดลง

• 737 MAX: มีเสถียรภาพที่ 47 ลําต่อเดือน จากนั้นเพิ่มเป็น 52 ลําต่อเดือน และในที่สุดมากกว่า 50 ลําต่อเดือนในอัตราที่ปรับตัวเป็นปกติ
• 787: ถึง 10 ลําต่อเดือนภายในสิ้นปี และ 14 ลําต่อเดือนหลังจากการขยาย Charleston เสร็จสมบูรณ์
• 777X: คาดว่าจะทรงตัวโดยทั่วไปในปี 2026 ปรับตัวดีขึ้นในปี 2028 และพลิกกลับมาเป็นบวกในปี 2029
• กระแสเงินสดอิสระที่ปรับตัวเป็นปกติ: ประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ต่อปีเมื่อ 737 MAX, 787 และ 777X บรรลุระดับเป้าหมาย
• สินค้าคงคลัง: คาดว่าจะลดลงในช่วงหลายปีเมื่อเครื่องบินที่จัดเก็บได้รับการส่งมอบและสต็อกสินค้าโภคภัณฑ์ส่วนเกินลดลง

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการผลิตที่เลื่อนออกไปควรจะทรงตัวในปี 2027 สําหรับทั้ง 737 และ 787 เมื่ออัตรากําไรเงินสดเกินอัตราการบันทึก Boeing ยังคาดว่าเครื่องบิน 737 MAX 7 และ 737 MAX 10 ที่จัดเก็บไว้จะช่วยขับเคลื่อนการลดสินค้าคงคลังในช่วงระยะเวลาส่งมอบ 18 เดือนที่เริ่มต้นในปีหน้า

Ortberg กล่าวว่าบริษัทยังทํางานเพื่อปรับปรุงส่วนผสมของกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนด้านพาณิชย์และกลาโหม เขาชี้ให้เห็นถึงความสัมพันธ์ที่ดีขึ้นกับ FAA วัฒนธรรมความรับผิดชอบที่แข็งแกร่งขึ้น และการบริหารโครงการที่ดีขึ้นเป็นสัญญาณของความคืบหน้า

กลาโหมและการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์

Boeing กล่าวว่าธุรกิจด้านกลาโหมยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน แต่ฝ่ายบริหารเชื่อว่าส่วนงานนี้กําลังมีระเบียบวินัยมากขึ้นและมีตําแหน่งที่ดีขึ้นสําหรับการเติบโตในอนาคต

• เป้าหมายอัตรากําไร BDS: ตัวเลขหลักเดียวสูงภายในสิ้นทศวรรษ
• VC-25B: Boeing รับค่าใช้จ่ายในไตรมาสที่แล้วและไม่คาดว่าจะมีค่าใช้จ่ายขนาดใหญ่อีก แม้ว่าค่าใช้จ่ายขนาดเล็กยังคงเป็นไปได้
• F-47: โครงการพัฒนามูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์กําลังดําเนินไปด้วยดี และนายพล White ได้แสดงความเชื่อมั่นในความคืบหน้าสู่การบินครั้งแรก
• วินัยของโครงการ: ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการจัดการการเปลี่ยนแปลง การควบคุมขอบเขต และการประมาณการเพื่อดําเนินการให้เสร็จสิ้นได้รับการปรับปรุงแล้ว
• ส่วนผสมของสัญญา: Boeing คาดว่าสัญญาราคาคงที่เก่าจะหมดอายุและถูกแทนที่ด้วยงานที่มีราคาดีกว่า

Ortberg กล่าวว่าบริษัทยังคงบริหารโครงการราคาคงที่บางโครงการที่อาจนําไปสู่ค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมหากต้นทุนเพิ่มขึ้นอีก แต่เขากล่าวว่าความเสี่ยงของค่าใช้จ่ายใหม่ขนาดใหญ่ลดลงแล้ว "ความเสี่ยงของค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นลดลงอย่างมากแต่ยังไม่หมดไป" บริษัทกล่าวในการอภิปรายเกี่ยวกับกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนด้านกลาโหม

บริษัทยังกล่าวด้วยว่ากําลังทํางานร่วมกับลูกค้าในขั้นตอนถัดไปสําหรับโครงการ VC-25B และ Commercial Crew ซึ่งคาดว่าจะส่งมอบอย่างเต็มรูปแบบก่อนที่จะถูกแทนที่ด้วยธุรกิจที่ทํากําไรได้มากกว่า

ความสัมพันธ์ด้านแรงงานและความเสี่ยงในการดําเนินงาน

Boeing กล่าวว่ากําลังเตรียมพร้อมสําหรับการนัดหยุดงานที่อาจเกิดขึ้นโดยสหภาพวิศวกร SPEEA ซึ่งสมาชิกปฏิเสธข้อเสนอสัญญาเมื่อเดือนที่แล้ว กําหนดเส้นตายของสัญญาปัจจุบันคือวันที่ 6 ต.ค. และคาดว่าจะมีการลงคะแนนเสียงในข้อเสนอใหม่ภายในสองสามสัปดาห์ข้างหน้า

• ข้อเสนอใหม่ได้รับการรับรองจากคณะกรรมการเจรจาและพร้อมสําหรับการลงคะแนนเสียงของสมาชิก
• Boeing กล่าวว่าเริ่มการเจรจาตั้งแต่เนิ่นๆ เพื่อระบุปัญหาก่อนการปฏิเสธครั้งแรก
• การนัดหยุดงานจะปิดโครงการรับรอง 777
• การนัดหยุดงานจะส่งผลกระทบต่ออัตราการผลิต 737 ด้วย
• 787 จะไม่ได้รับผลกระทบเนื่องจากดําเนินงานในภูมิภาคที่แตกต่างกัน

Ortberg กล่าวว่า Boeing ได้จัดทําแผนฉุกเฉินเพื่อรักษาระดับการผลิต 737 ในระดับที่ต่ํากว่าหากจําเป็น "หากเกิดการนัดหยุดงาน โดยพื้นฐานแล้วโครงการรับรอง 777 จะหยุดลงจนกว่าเราจะได้วิศวกรกลับมา" เขากล่าว "เราได้จัดทําแผนฉุกเฉิน... ที่มุ่งเน้นให้เราสามารถรักษาระดับการผลิต 737 ได้"

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการหลีกเลี่ยงการนัดหยุดงานยังคงเป็นลําดับความสําคัญสูงสุด

จีนและความต้องการของลูกค้า

Ortberg กล่าวถึงการเยือนจีนล่าสุดของ Boeing โดยระบุว่าเป้าหมายคือการเปิดตลาดอีกครั้ง ไม่ใช่การรักษาคําสั่งซื้อเครื่องบิน 200 ลําที่แน่นอนตามที่รายงานบางฉบับแนะนํา

• การเยือนดังกล่าวเปิดตลาดให้กับ Boeing อีกครั้งตามที่ฝ่ายบริหารระบุ
• คําสั่งซื้อจากสายการบินคาดว่าจะเข้ามาทีละน้อย ไม่ใช่เป็นการประกาศครั้งใหญ่ครั้งเดียว
• Boeing กล่าวว่ามีความเชื่อมั่นในคําสั่งซื้อในอนาคต แต่คาดว่าลูกค้าจะดําเนินการในจังหวะของตนเอง

"ผมคิดว่าส่วนสําคัญสําหรับเราในระหว่างการเยือนจีนครั้งนั้นคือการเปิดตลาดนั้นให้กับเราอีกครั้ง" Ortberg กล่าว "ผมคิดว่าจะมีคําสั่งซื้อที่เพิ่มขึ้นในอนาคต แต่จะเป็นแบบปกติมากกว่า"

การปรับรูปแบบกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนและสินทรัพย์ด้านระบบอัตโนมัติ

Boeing ยังได้หารือถึงการตัดสินใจขาย Wisk Aero, Insitu และ SkyGrid ซึ่งสะท้อนถึงความพยายามในวงกว้างในการมุ่งเน้นทุนไปที่ตลาดการบินและอวกาศหลัก

• Boeing กล่าวว่าบรรลุเป้าหมายหลักในการเข้าถึงเทคโนโลยีระบบอัตโนมัติและความสามารถในการรับรองพลเรือน
• บริษัทถือหุ้นส่วนน้อยใน Archer และมีตัวแทนในคณะกรรมการ
• Boeing รักษาสิทธิ์การเข้าถึงทรัพย์สินทางปัญญาสําหรับเทคโนโลยีระบบอัตโนมัติในธุรกิจการบินและอวกาศหลัก
• ฝ่ายบริหารกล่าวว่ากลยุทธ์ยานพาหนะที่มีนักบินของ Archer มีความน่าจะเ

  บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน