Cboe ในงาน Barclays: จับตา Derivatives และข้อมูลเป็นหลัก

วันพุธที่ 16 กันยายน 2026 — Cboe Global Markets (CBOE) ใช้เวทีการประชุม Barclays 24th Annual Global Financial Services Conference เพื่อนําเสนอกลยุทธ์ที่คมชัดขึ้น โดยมุ่งเน้นไปที่ตราสารอนุพันธ์ ข้อมูล และผลิตภัณฑ์ใหม่ ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทได้ผ่านพ้นช่วงการซื้อกิจการขนาดใหญ่มาแล้ว แต่ยังคงเผชิญกับคําถามด้านระยะเวลาของกฎระเบียบ และความท้าทายในการเปลี่ยนแนวคิดใหม่ให้กลายเป็นรายได้ที่ยั่งยืน

ประเด็นสําคัญ

• Cboe ระบุว่าได้ดําเนินการปรับโครงสร้างเชิงกลยุทธ์อย่างครอบคลุมเสร็จสิ้นแล้ว โดยถอนตัวออกจากธุรกิจหุ้นเงินสดที่มีกําไรน้อย และมุ่งเน้นไปที่ด้านการเติบโตหลัก
• กิจกรรมด้านตราสารอนุพันธ์ยังคงแข็งแกร่ง นําโดยปริมาณ SPX ที่ทําสถิติสูงสุด และการเติบโตต่อเนื่องของการซื้อขาย 0DTE
• DataVantage เติบโตเร็วกว่าที่คาดไว้ ได้รับแรงหนุนจากความต้องการในต่างประเทศและผลิตภัณฑ์ข้อมูลเฉพาะทางใหม่
• บริษัทกําลังขยายไปสู่สัญญาเหตุการณ์ (event contracts) สัญญา KPI ความสามารถด้านการหักบัญชีที่กว้างขึ้น และชั่วโมงการซื้อขายที่ยาวนานขึ้น
• ฝ่ายบริหารระบุว่าจะรักษานโยบายการจัดสรรทุนอย่างมีวินัย ทั้งการเติบโตของเงินปันผล การซื้อหุ้นคืน และการตั้งเกณฑ์สูงสําหรับการซื้อกิจการ

การปรับโครงสร้างเชิงกลยุทธ์และทิศทางธุรกิจ

ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Craig Donohue กล่าวว่าเขากลับมาสู่อุตสาหกรรมนี้เพราะมองเห็นโอกาส "เปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่" และยืนยันว่า Cboe ได้คืบหน้าอย่างมากในการปรับโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอ

• บริษัทถอนตัวออกจากธุรกิจหุ้นเงินสดที่มีกําไรน้อยหลายแห่งทั่วโลก
• ปรับโครงสร้างองค์กรหลังจากที่มีการเพิ่มพนักงานประมาณ 900 คนในช่วงห้าปีก่อน Donohue เข้ารับตําแหน่ง
• ฝ่ายบริหารระบุว่าเป้าหมายในขณะนี้คือการมุ่งเน้นไปที่ตราสารอนุพันธ์ ข้อมูล และนวัตกรรมผลิตภัณฑ์
• Cboe อธิบายส่วนผสมปัจจุบันว่าประกอบด้วยธุรกิจ FX ที่แข็งแกร่ง หุ้นยุโรปที่กําลังเติบโต หุ้นสหรัฐฯ ที่มีเสถียรภาพแต่ไม่เติบโต และแฟรนไชส์ตราสารอนุพันธ์ที่กําลังขยายตัว

Donohue กล่าวว่าการเปลี่ยนทิศทางออกจากการขยายตัวผ่านการซื้อกิจการในวงกว้างทําให้บริษัทมีความชัดเจนมากขึ้น "เราได้ดําเนินการปรับแนวทางเชิงกลยุทธ์เสร็จสิ้นโดยพื้นฐานแล้ว" เขากล่าว พร้อมเสริมว่าธุรกิจหลักมอบโอกาสการเติบโตที่ดีที่สุด

ผลประกอบการทางการเงินและแนวโน้มการซื้อขาย

Cboe เน้นย้ําถึงผลการดําเนินงานด้านตราสารอนุพันธ์ที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะออปชั่น S&P 500

• ปริมาณ SPX ในไตรมาสที่สองของปี 2024 ทําสถิติสูงสุดที่ประมาณ 5 ล้านสัญญา
• 0DTE หรือสัญญาที่หมดอายุภายในศูนย์วัน คิดเป็น 3.1 ล้านสัญญา หรือประมาณ 62% ของปริมาณการซื้อขาย SPX ทั้งหมด
• สัดส่วนระหว่างนักลงทุนรายย่อยและสถาบันอยู่ที่ประมาณ 55% ถึง 60% รายย่อย และ 40% ถึง 45% สถาบัน
• ออปชั่นที่หมดอายุในช่วง 30 ถึง 60 วัน เพิ่มขึ้น 14% ถึง 15% เมื่อเทียบรายปี
• ออปชั่นที่หมดอายุในช่วง 90 วันขึ้นไป เพิ่มขึ้น 28% เมื่อเทียบรายปี
• ปริมาณการเข้าถึงแบบอิเล็กทรอนิกส์เพิ่มขึ้น 163% ขณะที่การเข้าถึงแบบ open outcry เพิ่มขึ้นมากกว่า 20%
• ประมาณ 95% ของสัญญา 0DTE ที่ซื้อขายเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยงจํากัด เช่น ออปชั่นแบบตรงและสเปรด

หัวหน้าฝ่าย Derivatives Rob Hocking กล่าวว่าการผสมผสานของผู้ใช้งานที่หลากหลายช่วยสนับสนุนเสถียรภาพของตลาด เขาระบุว่ากลุ่มสภาพคล่องที่เติบโตขึ้นกําลังดึงดูดความสนใจจากต่างประเทศมากขึ้น รวมถึงนักซื้อขายจากเกาหลีและไทย

Cboe ยังระบุด้วยว่า EBITDA จากการดําเนินงานที่ปรับแล้วในไตรมาสที่สองของปี 2024 อยู่ที่ประมาณ 72% เพิ่มขึ้นหกเปอร์เซ็นต์พอยต์จากปีก่อนหน้า ฝ่ายบริหารไม่ได้กําหนดเป้าหมายอัตรากําไรอย่างเป็นทางการ โดยระบุว่าต้องการสลับระหว่างช่วงการลงทุนและช่วงการเก็บเกี่ยวผลตอบแทน

DataVantage และการเติบโตในต่างประเทศ

Cboe ระบุว่าหน่วยธุรกิจข้อมูลและการวิเคราะห์ DataVantage กําลังเร่งตัวเร็วกว่าแนวโน้มระยะกลางที่คาดการณ์ไว้

• ประมาณสองในสามของรายได้ DataVantage มาจากการเชื่อมต่อและการเข้าถึงตลาดหลักทรัพย์หลัก
• อีกหนึ่งในสามมาจากข้อมูลตลาดเฉพาะทางและชุดข้อมูลที่ขับเคลื่อนด้วยการวิเคราะห์
• ประมาณครึ่งหนึ่งของยอดขายข้อมูลใหม่มาจากลูกค้าต่างประเทศ
• ความต้องการจากต่างประเทศถูกขับเคลื่อนโดยโบรกเกอร์-ดีลเลอร์สถาบันและลูกค้าที่ต้องการเข้าถึงผลิตภัณฑ์ของ Cboe

บริษัทระบุว่ามองเห็นโอกาสในการขยายตัวในเอเชียและตะวันออกกลาง ในภูมิภาคเอเชีย-แปซิฟิก บริษัทมุ่งเน้นไปที่ความสัมพันธ์กับโบรกเกอร์-ดีลเลอร์รายย่อย ส่วนในตะวันออกกลาง บริษัทชี้ไปที่กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ เช่น ADIA และ ADIC ซึ่งมีการลงทุนใน S&P 500 ประมาณ 30% ถึง 35% แต่ยังมีการใช้ออปชั่นน้อยกว่าที่ควร

Cboe ยังระบุด้วยว่าดัชนี Cboe Magnificent 10 ใหม่กําลังสร้างความสนใจใน ETF อ้างอิงและเพิ่มแหล่งรายได้อีกช่องทางหนึ่ง

นวัตกรรมผลิตภัณฑ์และสัญญาเหตุการณ์

ฝ่ายบริหารใช้เวลาส่วนใหญ่ในการประชุมพูดถึงผลิตภัณฑ์ใหม่ รวมถึงสัญญาเหตุการณ์ที่อิงหลักทรัพย์และสัญญา KPI ที่ผูกกับตัวชี้วัดของบริษัท

• Cboe ได้เปิดตัวสัญญา S&P 500 แบบไบนารีใช่หรือไม่ใช่แล้ว
• ผลิตภัณฑ์นี้เปิดใช้งานบน Interactive Brokers และ Charles Schwab แล้ว
• Charles Schwab เริ่มใช้งานประมาณ 1.5 สัปดาห์ก่อนการประชุม
• สัญญา KPI ที่กําลังจะมาถึงจะให้นักซื้อขายสามารถเปิดสถานะบนตัวชี้วัดของบริษัทแต่ละแห่งได้
• ตัวอย่างที่หารือกัน ได้แก่ ยอดส่งมอบรถยนต์ของ Tesla และรายได้จากข้อมูลของ Nvidia

Hocking กล่าวว่าแนวคิดคือการสร้างการซื้อขายที่สะท้อนผลการดําเนินงานจริงของบริษัท ไม่ใช่แค่ราคาหุ้นหลังประกาศผลประกอบการ เขายกตัวอย่าง Home Depot ว่าเป็นบริษัทที่ทําได้ดีกว่าเป้าหมายในตัวชี้วัดสําคัญ แต่ราคาหุ้นยังคงปรับตัวลงเนื่องจากแนวโน้มที่ให้ไว้

ฝ่ายบริหารระบุว่าผู้ทําตลาดรายใหญ่ รวมถึง Susquehanna กําลังทดสอบสัญญา KPI และให้คํามั่นที่จะจัดหาสภาพคล่องตั้งแต่วันแรก โดยคาดว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้จะเดินตามรูปแบบที่คล้ายกับการซื้อขาย 0DTE โดยมีการนําไปใช้ในกลุ่มรายย่อยก่อน ตามด้วยการใช้งานในระดับสถาบันมากขึ้นเมื่อเครื่องมือข้อมูลและความเสี่ยงพัฒนาขึ้น

เส้นทางด้านกฎระเบียบและกลยุทธ์การหักบัญชี

Cboe ระบุว่ากระบวนการด้านกฎระเบียบกําลังดําเนินไปข้างหน้า แม้อาจต้องใช้เวลา

• บริษัทกําลังขอการอนุมัติสัญญา KPI จากสํานักงานกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC)
• บริษัทยังดําเนินการขอการอนุมัติเพื่อเป็นหน่วยงานหักบัญชีหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนชั่วคราว
• ฝ่ายบริหารระบุว่าต้องได้รับการอนุมัติทั้งสองอย่างก่อนที่ผลิตภัณฑ์ใหม่จะเปิดตัวได้
• SEC ขยายระยะเวลาการรับความคิดเห็น แต่ Cboe ระบุว่าสิ่งนี้ไม่เปลี่ยนแปลงเส้นทางโดยรวม
• ฝ่ายบริหารอธิบาย SEC ว่าเป็นพันธมิตรที่สร้างสรรค์ และยังคงมั่นใจในการได้รับการอนุมัติในที่สุดภายในกรอบเวลาที่ขยายออกไป

บริษัทระบุว่าการขยายความสามารถด้านการหักบัญชีในสหรัฐฯ และยุโรปมีความสําคัญ เนื่องจากช่วยให้ Cboe ควบคุมการออกแบบผลิตภัณฑ์และมอบประโยชน์จากการหักกลบมาร์จิน บริษัทยังโต้แย้งว่าสัญญาเหตุการณ์ที่อิงหลักทรัพย์ควรอยู่ภายใต้กรอบ SEC ขณะที่สัญญาฟิวเจอร์สต่อเนื่องควรอยู่ภายใต้การกํากับดูแลของ Commodity Futures Trading Commission

Cboe ระบุว่า Citadel และ Managed Funds Association ได้ยื่นจดหมายแสดงความคิดเห็นสนับสนุนสัญญาเหตุการณ์ที่อิงหลักทรัพย์บนตลาดหลักทรัพย์ที่กํากับดูแลโดย SEC พร้อมการคุ้มครองลูกค้าที่คล้ายคลึงกับหุ้นรายตัว

โครงสร้างตลาด การ Tokenization และชั่วโมงการซื้อขาย

ฝ่ายบริหารระบุว่ากําลังติดตามการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดในวงกว้าง รวมถึงชั่วโมงการซื้อขายที่ยาวนานขึ้นและการ Tokenization

• Cboe ได้ยื่นขอดําเนินการซื้อขายหุ้นแบบใกล้เคียง 24/5
• กําลังประเมินโครงสร้างตลาดแบบเปิดตลอดเวลา
• มองว่าการ Tokenization มีประโยชน์เฉพาะเมื่อขยายฐานผู้เข้าร่วมหรือแก้ปัญหาเชิงโครงสร้าง
• ฝ่ายบริหารระบุว่าหลักทรัพย์ที่มีอยู่แล้วในรูปแบบ Tokenized ไม่น่าสนใจในตัวเองหากไม่ได้เพิ่มมูลค่าตลาดที่แท้จริง

Donohue กล่าวว่าบริษัทต้องการสนามแข่งขันที่เท่าเทียมกัน และไม่ต้องการให้คู่แข่งย้ายผลิตภัณฑ์ไปอยู่ภายใต้กรอบกฎระเบียบที่แตกต่างกันเพียงเพื่อให้ได้เปรียบ

การจัดสรรทุนและงบดุล

Cboe ระบุว่าจะยังคงคืนเงินสดให้ผู้ถือหุ้นต่อไป พร้อมรักษาความยืดหยุ่นสําหรับการลงทุนเพื่อการเติบโต

• เงินปันผลรายไตรมาสถูกปรับขึ้น 19% ในเดือนสิงหาคม
• บริษัทยังคงใช้การซื้อหุ้นคืนตามโอกาส
• ระบุว่ามีกระแสเงินสดอิสระที่ดีและงบดุลที่ยืดหยุ่น
• ฝ่ายบริหารระบุว่าไม่ได้มองหาการซื้อกิจการขนาดใหญ่
• Donohue กล่าวว่าบริษัทจะฉวยโอกาสตามที่เหมาะสม แต่จุดมุ่งหมายหลักคือการเติบโตแบบออร์แกนิก

แนวทางนี้สะท้อนถึงจุดยืนที่เลือกสรรมากขึ้นหลังจากหลายปีของการซื้อกิจการ บริษัทระบุว่าขณะนี้ต้องการลงทุนในแพลตฟอร์มของตนเอง ผลิตภัณฑ์ข้อมูล และข้อเสนอตราสารอนุพันธ์ใหม่ มากกว่าการซื้อการเติบโต

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ระหว่างช่วงคําถาม ฝ่ายบริหารกลับมาพูดถึงหัวข้อที่เกิดขึ้นซ้ําๆ หลายประการ ได้แก่ ความซับซ้อนของนักลงทุนรายย่อย ความต้องการจากต่างประเทศ ความทนทานของ 0DTE และศักยภาพของสัญญา KPI

• Cboe ระบุว่ากิจกรรมของนักลงทุนรายย่อยอยู่ในระดับสูงของตลาด และแตกต่างจากแพลตฟอร์มเกมหรือการพนันกีฬา
• ฝ่ายบริหารระบุว่าการซื้อขาย 0DTE ขับเคลื่อนการเติบโตของนักลงทุนรายย่อยมาหกถึงเจ็ดปี แยกจากสัญญาเหตุการณ์
• นักซื้อขายรายย่อยมีความซับซ้อนมากขึ้น ได้รับความช่วยเหลือจากการศึกษาของโบรกเกอร์และเครื่องมือที่ดีขึ้น
• ETF ที่มีผลลัพธ์ที่กําหนดไว้กลายเป็นวิธีสําคัญสําหรับนักลงทุนในการรับความเสี่ยงจากออปชั่นโดยไม่ต้องซื้อขายโดยตรง
• สินทรัพย์ ETF ที่อิงออปชั่นเติบโตจากประมาณ 5,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2019 มาเป็นประมาณ 300,000 ล้านดอลลาร์ในขณะนี้ และ BlackRock คาดการณ์ว่าจะแตะ 650,000 ล้านดอลลาร์ภายในปี 2030
• ฝ่ายบริหารระบุว่าการยกเลิกข้อจํากัดผู้ซื้อขายรายวันแบบรูปแบบช่วยสร้างการเพิ่มขึ้นของปริมาณที่โบรกเกอร์รายย่อยขนาดใหญ่
• กรณีการใช้งานของนักลงทุนรายย่อยในปัจจุบัน ได้แก่ การสร้างผลตอบแทน การขาย call overwrite และการทํา spread overlay ซึ่งคล้ายกับกลยุทธ์ของสถาบัน

ในด้านการเติบโตในต่างประเทศ Cboe ระบุว่าภูมิภาคเอเชีย-แปซิฟิกยังอยู่ในระยะเริ่มต้นเนื่องจากอุปสรรคด้านกฎระเบียบและวัฒนธรรม แต่มองเห็นศักยภาพที่แข็งแกร่งในตะวันออกกลาง และความต้องการสภาพคล่อง SPX จากลูกค้าต่างประเทศที่มั่นคง

ในด้านการแข่งขัน ฝ่ายบริหารระบุว่ายินดีต้อนรับนวัตกรรมแต่ต้องการให้ผลิตภัณฑ์แข่งขันภายใต้กฎเกณฑ์ที่ถูกต้อง สําหรับสัญญาฟิวเจอร์สต่อเนื่อง ฝ่ายบริหารระบุว่าผลิตภัณฑ์เหล่านั้นแก้ปัญหาที่แตกต่างกัน รวมถึงเลเวอเรจและการขายชอร์ต ขณะที่ออปชั่นให้เลเวอเรจพร้อมความเสี่ยงขาลงที่จํากัด

แนวโน้ม

Cboe ออกจากการประชุมพร้อมกับข้อความที่ชัดเจน: บริษัทต้องการเติบโตจากธุรกิจหลัก ไม่ใช่จากกลยุทธ์การซื้อกิจการในวงกว้าง ฝ่ายบริหารมองเห็นโอกาสในการขยายตราสารอนุพันธ์ ข้อมูล การหักบัญชี และผลิตภัณฑ์ใหม่ที่อิงเหตุการณ์ ขณะที่รักษาการคืนทุนให้ผู้ถือหุ้นอย่างสม่ําเสมอและร

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน