Madison Air ในงาน Morgan Stanley: การเติบโต ดีล และภาระหนี้

ในวันอังคารที่ 15 ก.ย. 2026 Madison Air (MAIR) ได้ใช้เวที Morgan Stanley’s 14th Annual Laguna Conference เพื่อนําเสนอภาพรวมธุรกิจที่กําลังเติบโตอย่างต่อเนื่องและเตรียมพร้อมสําหรับการเปลี่ยนแปลงครั้งสําคัญ ฝ่ายบริหารชี้ให้เห็นถึงความต้องการที่แข็งแกร่ง คําสั่งซื้อสะสมจํานวนมาก และโอกาสทางตลาดที่ขยายตัว พร้อมกันนั้นยังยอมรับถึงภาระด้านการเงินและงานด้านการรวมกิจการที่เกี่ยวข้องกับแผนการซื้อกิจการ ebm-papst มูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์

บริษัทระบุว่าดีลดังกล่าวอาจเพิ่มขนาดตลาดที่สามารถเข้าถึงได้เกือบสองเท่า และเสริมความแข็งแกร่งให้กับตําแหน่งในด้านเทคโนโลยีคุณภาพอากาศและการไหลเวียนอากาศ ในขณะเดียวกัน Madison Air จะต้องแบกรับภาระหนี้ที่หนักขึ้นหลังจากปิดดีล และจะต้องพิสูจน์ว่าสามารถบรรลุเป้าหมายการประหยัดต้นทุนที่สัญญาไว้ และรักษาโมเมนตัมในธุรกิจเชิงพาณิชย์และที่อยู่อาศัยได้

ประเด็นสําคัญ

• Madison Air รายงานยอดขายในช่วง 12 เดือนย้อนหลังที่ 3.75 พันล้านดอลลาร์ อัตรากําไร Adjusted EBITDA ที่ 26.6% และกระแสเงินสดอิสระมากกว่า 430 ล้านดอลลาร์
• ฝ่ายบริหารปรับเพิ่มแนวโน้มการเติบโตของรายรับในไตรมาสที่สามเป็นระดับสูงทีน (high teens) จากเดิมที่คาดไว้ในระดับสูงหลักเดียวบวก
• บริษัทวางแผนซื้อกิจการ ebm-papst ในราคา 5 พันล้านดอลลาร์ โดยตั้งเป้าประหยัดต้นทุนแบบ synergy รายปี 160 ล้านดอลลาร์ภายในปีที่สาม
• คําสั่งซื้อสะสม (Backlog) อยู่ที่ 2.9 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาสที่สอง โดยมากกว่าครึ่งหนึ่งยืดออกไปถึงปี 2027 และหลังจากนั้น
• Madison Air คาดว่าจะเริ่มต้นดีลด้วยอัตราหนี้สุทธิ 3.7 เท่า และตั้งเป้าลดลงให้ต่ํากว่า 2.5 เท่าภายในสองปี

ผลการดําเนินงานทางการเงิน

ฝ่ายบริหารระบุว่า Madison Air ได้สร้างธุรกิจที่มีอัตรากําไรสูงและสร้างกระแสเงินสดได้อย่างมั่นคง โดยได้รับการสนับสนุนจากโมเดลธุรกิจที่ใช้สินทรัพย์น้อย (asset-light)

• ยอดขายในช่วง 12 เดือนย้อนหลังถึงเดือนมิถุนายนอยู่ที่ประมาณ 3.75 พันล้านดอลลาร์
• อัตรากําไร Adjusted EBITDA อยู่ที่ 26.6% หรือประมาณ 27%
• กระแสเงินสดอิสระสูงกว่า 430 ล้านดอลลาร์บนพื้นฐาน 12 เดือนย้อนหลัง
• รายจ่ายลงทุนยังคงอยู่ในระดับหลักเดียวต่ําของยอดขาย
• ประมาณ 95% ของยอดขายมาจากอเมริกาเหนือ

บริษัทระบุว่าโครงสร้างรายรับมีความสมดุลในประเภทความต้องการต่างๆ ดังนี้:

• 50% เป็นความต้องการทดแทนและอัปเกรด
• 10% เป็น Services และตลาดอะไหล่
• 40% เป็นการก่อสร้างใหม่

แบ่งตามกลุ่มธุรกิจ ธุรกิจเชิงพาณิชย์สร้างยอดขาย 12 เดือนย้อนหลังประมาณ 2.4 พันล้านดอลลาร์ หรือประมาณสองในสามของรายรับบริษัท ขณะที่ธุรกิจที่อยู่อาศัยมีส่วนร่วมประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์ หรือประมาณหนึ่งในสาม

ฝ่ายบริหารยังระบุด้วยว่าคําสั่งซื้อในไตรมาสที่สองเพิ่มขึ้น 70% ซึ่งสะท้อนถึงความแข็งแกร่งของ pipeline และการแปลง backlog เป็นรายรับ

อัปเดตการดําเนินงาน

Jill Wyant ประธานและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร กล่าวว่า Madison Air มุ่งเน้นที่จะทําให้โลก "ปลอดภัยขึ้น มีสุขภาพดีขึ้น และมีประสิทธิภาพมากขึ้นผ่านพลังของอากาศที่ดีกว่า" เธออธิบายโครงสร้างของบริษัทว่าเป็นแบบกระจายอํานาจและมุ่งเน้นลูกค้า โดยธุรกิจถูกสร้างขึ้นรอบโซลูชันเฉพาะแทนที่จะเป็นสายผลิตภัณฑ์เดียว

กลุ่มธุรกิจเชิงพาณิชย์

• ธุรกิจเชิงพาณิชย์ครอบคลุม 15 กลุ่มตลาดปลายทาง รวมถึง Logistics การผลิต เภสัชกรรม วิทยาศาสตร์ชีวภาพ การผลิตชิป โรงพยาบาล และการดูแลสุขภาพ
• ผลิตภัณฑ์ครอบคลุมการเคลื่อนอากาศ การจัดการอากาศ การระบายความร้อนด้วยอากาศและของเหลวแบบไฮบริด ประสิทธิภาพพลังงาน และโซลูชันความร้อน
• การระบายความร้อนสําหรับศูนย์ข้อมูลถูกเน้นว่าเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลัก โดยมีความต้องการสูงจากลูกค้า hyperscaler
• ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจศูนย์ข้อมูลดําเนินงานด้วยอัตรากําไร EBITDA ระดับอุตสาหกรรมที่ดี และมีพื้นที่สําหรับการขยายตัวเมื่อขนาดเพิ่มขึ้น
• บริษัทระบุว่านําเสนอโซลูชันการระบายความร้อนด้วยอากาศ ของเหลว และแบบไฮบริด ช่วยให้สามารถรองรับความต้องการของลูกค้าและแพลตฟอร์มเทคโนโลยีที่แตกต่างกันได้

Wyant กล่าวว่าพัดลมเป็นศูนย์กลางของระบบ HVAC เชิงพาณิชย์ โดยระบุว่าพัดลมคิดเป็นน้อยกว่า 10% ของต้นทุนทุนเริ่มต้น แต่มากกว่า 80% ของต้นทุนการดําเนินงานตลอดอายุการใช้งานของสินทรัพย์ กรอบแนวคิดนี้เป็นหัวใจของข้อความ "Return on Air" ของ Madison Air

กลุ่มธุรกิจที่อยู่อาศัย

• ยอดขายที่อยู่อาศัยรวมอยู่ที่ประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์บนพื้นฐาน LTM
• ธุรกิจมุ่งเน้นโซลูชัน Healthy Air เช่น การฟอกอากาศ การระบายอากาศ การเพิ่มความชื้น การลดความชื้น การตรวจวัด และการควบคุม
• ฝ่ายบริหารระบุว่า 92% ของบ้านในสหรัฐฯ ยังไม่มีโซลูชัน Healthy Air
• น้อยกว่า 20,000 รายจากผู้รับเหมา HVAC ประมาณ 75,000 รายได้เปลี่ยนมาใช้แนวทางของ Madison Air
• บริษัทระบุว่าธุรกิจ AprilAire ที่เข้าซื้อในเดือน พ.ค. 2023 กําลังเติบโตในอัตราสองหลักต่ํา

Madison Air ระบุว่าโอกาสในตลาดที่อยู่อาศัยมีขนาดใหญ่ เพราะบริษัทไม่ได้ขายระบบทําความร้อนและความเย็นแบบดั้งเดิม แต่พยายามให้ความรู้แก่ผู้รับเหมาและเจ้าของบ้านเกี่ยวกับสุขภาพ ความสะดวกสบาย และการรักษาสภาพบ้าน ฝ่ายบริหารระบุว่าผู้รับเหมา HVAC มีจุดสัมผัสกับเจ้าของบ้านประมาณ 40 ล้านครั้งต่อปี และ 75% ของการเยี่ยมชมเหล่านั้นเป็นการบํารุงรักษาตามปกติ ไม่ใช่การโทรเพื่อเปลี่ยนอุปกรณ์

บริษัทยังชี้ให้เห็นถึงการออกแบบผลิตภัณฑ์ที่ลดความยุ่งยากในการติดตั้ง รวมถึงระบบลดความชื้นที่เชื่อมต่อ Wi-Fi สําหรับห้องใต้ดินและพื้นที่คลาน และระบุว่าระบบฟอกอากาศสามารถสร้างโอกาสรายรับต่อเนื่อง 9 เท่าผ่านการกรองอากาศเฉพาะตลอดอายุการใช้งานของสินทรัพย์

Services และตลาดอะไหล่

• Services และตลาดอะไหล่ในปัจจุบันคิดเป็นประมาณ 10% ของยอดขาย
• Madison Air ระบุว่านี่คือจุดมุ่งเน้นเชิงกลยุทธ์หลักที่มีพื้นที่เติบโตอีกมาก
• แต่ละหน่วยธุรกิจมีโครงสร้างกําไรและขาดทุนของตัวเองและมีผู้จัดการทั่วไปโดยเฉพาะ
• บริษัทกําลังลงทุนในชิ้นส่วนที่เป็นกรรมสิทธิ์ โครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพ และเครื่องมือดิจิทัลเพื่อให้ง่ายต่อการทําธุรกิจกับลูกค้าและพันธมิตรช่องทาง

การเข้าซื้อกิจการ ebm-papst และกลยุทธ์

การประกาศที่สําคัญที่สุดคือแผนของ Madison Air ที่จะเข้าซื้อกิจการ ebm-papst บริษัทเทคโนโลยีการไหลเวียนอากาศสัญชาติเยอรมนีที่ก่อตั้งในปี 1963 ในราคา 5 พันล้านดอลลาร์ ฝ่ายบริหารระบุว่าดีลดังกล่าวคาดว่าจะปิดในช่วงปลายปี 2024

• ราคาซื้อกิจการสะท้อนมูลค่าประมาณ 10 เท่าของ Adjusted EBITDA ประมาณการปี 2026 รวม cost synergies
• ฝ่ายบริหารระบุว่าการเข้าซื้อกิจการอาจขยายตลาดที่ Madison Air สามารถเข้าถึงได้จาก 40 พันล้านดอลลาร์เป็น 70 พันล้านดอลลาร์
• คาด cost synergies ในอัตราดําเนินการรายปีที่ 160 ล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปีที่สามหลังปิดดีล
• คาดว่า EPS จะเพิ่มขึ้นในระดับปานกลางเริ่มตั้งแต่ปีที่หนึ่งหลังปิดดีล
• อัตราหนี้สุทธิเริ่มต้นคาดอยู่ที่ 3.7 เท่า โดยมีเป้าหมายต่ํากว่า 2.5 เท่าภายในสองปี

Wyant กล่าวว่าบริษัทติดตาม ebm-papst มาเป็นเวลา 8 ถึง 10 ปี สะท้อนถึงแนวทางที่อดทนรอในการเข้าซื้อกิจการ เธอระบุว่าความเหมาะสมเชิงกลยุทธ์มาจากการรวมเทคโนโลยีพัดลม EC แบบบูรณาการของ ebm-papst เข้ากับความเชี่ยวชาญด้านการประยุกต์ใช้และการเข้าถึงลูกค้าของ Madison Air

เธอเสริมว่าลูกค้าตอบรับการรวมกิจการในเชิงบวก โดยอธิบายว่าได้รับข้อเสนอแนะที่ "น่าพอใจอย่างยิ่ง" Madison Air ได้จัดตั้งทีมบูรณาการโดยเฉพาะซึ่งนําโดยผู้บริหารที่เกิดในเยอรมนีและมีประสบการณ์การบูรณาการในยุโรปมาก่อน

ฝ่ายบริหารระบุว่าดีลดังกล่าวสนับสนุนกลยุทธ์ที่กว้างขึ้นซึ่งสร้างรอบการเติบโต การขยายอัตรากําไร และการสร้างกระแสเงินสด แทนที่จะเป็นแนวทางวิศวกรรมทางการเงิน นอกจากนี้ยังระบุว่าโมเดลกระจายอํานาจของบริษัทควรช่วยรักษาจุดแข็งของธุรกิจที่เข้าซื้อในขณะที่เร่งแผนของตัวเอง

แนวโน้มในอนาคต

Madison Air ปรับเพิ่มแนวโน้มการเติบโตระยะใกล้ โดยอ้างถึงความแข็งแกร่งเชิงพาณิชย์ในวงกว้างและโมเมนตัมที่ต่อเนื่องในการระบายความร้อนสําหรับศูนย์ข้อมูล

• การเติบโตของรายรับในไตรมาสที่สามขณะนี้คาดอยู่ในระดับสูงทีน เพิ่มขึ้นจากเดิมที่คาดไว้ในระดับสูงหลักเดียวบวก
• การเติบโตของ Adjusted EBITDA ในไตรมาสที่สามคาดอยู่ที่ประมาณ 10% หรือสองหลักต่ํา
• ฝ่ายบริหารระบุว่าไตรมาสที่สี่ควรยังคงแสดงการเติบโตของรายรับเมื่อเทียบปีต่อปีในเชิงบวก แม้ในอัตราที่ปานกลางกว่าเนื่องจากฐานเปรียบเทียบจะยากขึ้น
• แนวโน้มทั้งปีจะให้พร้อมกับผลประกอบการไตรมาสที่สาม

บริษัทระบุว่าความต้องการยังคงแข็งแกร่งทั่วทั้งพอร์ตโฟลิโอเชิงพาณิชย์และโดยรวมสอดคล้องกับความคาดหวังในตลาดที่อยู่อาศัย นอกจากนี้ยังระบุว่าแนวโน้ม backlog และคําสั่งซื้อสนับสนุนการมองเห็นรายรับในอนาคต

• Backlog ณ สิ้นไตรมาสที่สองอยู่ที่ 2.9 พันล้านดอลลาร์
• มากกว่าครึ่งหนึ่งของ backlog ดังกล่าวยืดออกไปถึงปี 2027 และหลังจากนั้น
• การเติบโตเชิงพาณิชย์กระจายอยู่ใน 15 กลุ่มตลาด ลดการพึ่งพาตลาดใดตลาดหนึ่ง
• ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจกําลังแปลง backlog ในลักษณะที่ทํากําไรได้ในขณะที่รักษาการเติบโต

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ ฝ่ายบริหารได้ขยายความในหลายประเด็นที่นักลงทุนมีแนวโน้มจะติดตามอย่างใกล้ชิด

ความต้องการและ backlog

• ฝ่ายบริหารอธิบายความต้องการว่า "แข็งแกร่งมากและสมดุล" ทั่วทั้งกลุ่มธุรกิจเชิงพาณิชย์
• ระบุว่าไม่มีตลาดใดตลาดหนึ่งที่ขับเคลื่อนธุรกิจ โดยมีความแข็งแกร่งใน Logistics การดูแลสุขภาพ และการผลิตขั้นสูง
• คําสั่งซื้อเพิ่มขึ้น 70% ในไตรมาสที่สอง และบริษัทระบุว่า pipeline ยังคงแข็งแกร่ง

การระบายความร้อนสําหรับศูนย์ข้อมูล

• Madison Air ระบุว่าเข้าร่วมในการระบายความร้อนด้วยอากาศ ของเหลว และแบบไฮบริด
• บริษัทระบุว่าการนําเสนอที่หลากหลายนี้ช่วยให้สามารถรองรับความต้องการของลูกค้าที่เลือกแพลตฟอร์มการระบายความร้อนที่แตกต่างกัน
• ฝ่ายบริหารระบุว่าอัตรากําไรในการระบายความร้อนสําหรับศูนย์ข้อมูลควรปรับปรุงขึ้นเมื่อโปรแกรมมีความสมบูรณ์และขนาดเพิ่มขึ้น

การจัดการราคาและต้นทุน

• ฝ่ายบริหารอธิบายแนวทางของตนว่าเป็น "การผ่าตัดอย่างแม่นยํา" และดําเนินการเป็นรายธุรกิจ
• มาตรการรวมถึงการกําหนดราคา การขายเชิงคุณค่า ขั้นตอนเชิงพาณิชย์ระดับโครงการ การเพิ่มผลิตภาพ การลดต้นทุนวัสดุ และการประหยัดจากการจัดซื้อ
• เป้าหมายแรกคือการครอบคลุมเงินเฟ้อแบบดอลลาร์ต่อดอลลาร์ ตามด้วยการครอบคลุมอัตราในช่วงปลายปี

โอกาสในตลาดที่อยู่อาศัย

• ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจที่อยู่อาศัยแตกต่างจากบริษัท OEM ทําความร้อนและความเย็นแบบดั้งเดิม
• มองเห็นพื้นที่ว่างขนาดใหญ่ โดย 92% ของบ้านในสหรัฐฯ ยังไม่มีโซลูชัน Healthy Air
• กลยุทธ์ผู้รับเหมามุ่งเน้นการให้ความรู้ ความง่ายในการติดตั้ง และการทําให้ Madison Air เป็นพันธมิตรทางธุรกิจแทนที่จะเป็นผู้ขายที่ขับเคลื่อนด้วยส่วนลด

Services ตลาดอะไหล่ และการบูรณาการ

• Services และตลาดอะไหล่เป็นจุดมุ่งเน้นเชิงกลยุทธ์เพราะสามารถกระชับความสัมพันธ์กับลูกค้าและยกระดับอัตรากําไรได้
• Madison Air ระบุว่าแพลตฟอร์ม NEXAIRA ของ ebm-papst อาจสนับสนุนการตรวจสอบและการบํารุงรักษาเชิงพยากรณ์

  บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน