Chemed ในงาน Jefferies Healthcare: VITAS โตแรง ชดเชย Roto-Rooter

เมื่อวันอังคารที่ 15 ก.ย. 2026 Chemed Corporation (CHE) ได้ใช้เวที 2026 Jefferies Healthcare Services and Technology Conference เพื่อนําเสนอภาพรวมธุรกิจที่แบ่งออกเป็นสองส่วน ได้แก่ การเติบโตอย่างแข็งแกร่งของธุรกิจฮอสพิซ และแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นในหน่วยบริการประปา ฝ่ายบริหารระบุว่า VITAS มีผลการดําเนินงานเกินความคาดหมายและลดความกังวลเรื่องความเสี่ยงด้านเพดาน ขณะที่ Roto-Rooter กําลังปรับตัวรับมือกับสภาพแวดล้อมการตลาดออนไลน์ที่ยากขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงการค้นหาของ Google

บริษัทนําเสนอข้อความที่เป็นบวกโดยรวมแต่มีความผสมผสาน กล่าวคือ ความต้องการบริการฮอสพิซยังคงแข็งแกร่ง อัตรากําไรขยายตัว และการซื้อหุ้นคืนยังดําเนินต่อเนื่อง แต่ Roto-Rooter เผชิญกับโครงสร้างต้นทุนใหม่ที่ปรับแนวโน้มกําไรลง ผู้บริหารกล่าวว่า Chemed อยู่ในสถานะที่ดีกว่าเมื่อปีที่แล้ว แม้ราคาหุ้นยังไม่สะท้อนการปรับปรุงดังกล่าวอย่างเต็มที่

ประเด็นสําคัญ

• VITAS ยังคงเป็นเครื่องยนต์การเติบโตหลักของ Chemed โดยมีการปรับเพิ่มแนวโน้มสองครั้งในปีนี้ และผลการดําเนินงานเกินแผนที่วางไว้
• ความเสี่ยงด้านเพดาน Medicare ในฟลอริดาลดลงอย่างมีนัยสําคัญ โดยมีส่วนเกินมากกว่า 35 ล้านดอลลาร์เมื่อปีงบประมาณสิ้นสุด
• Roto-Rooter มีเสถียรภาพ แต่การเปลี่ยนแปลงการค้นหาของ Google ทําให้ต้นทุนการตลาดแบบชําระเงินสูงขึ้นและลดจํานวนลูกค้าที่มาจากการค้นหาฟรี
• ฝ่ายบริหารคาดการณ์อัตรากําไรของ Roto-Rooter ที่ 21.5% ถึง 22.5% สําหรับทั้งปี ต่ํากว่าระดับกลาง 20% ในอดีต
• Chemed ยังคงซื้อหุ้นคืนต่อเนื่อง และระบุว่าราคาหุ้นยังไม่สะท้อนพื้นฐานที่ปรับปรุงดีขึ้นของบริษัทอย่างเต็มที่

ผลการดําเนินงานทางการเงิน

Chemed ระบุว่าผลประกอบการไตรมาสสองออกมาดีกว่าที่คาดไว้ และมีการปรับเพิ่มแนวโน้มในช่วงดังกล่าว VITAS ได้ปรับแนวโน้มสองครั้งในปีนี้ ซึ่งฝ่ายบริหารอธิบายว่าเป็นเรื่องผิดปกติสําหรับองค์กร แต่ในทางที่ดี

• VITAS สร้างส่วนเกินเพดาน Medicare มากกว่า 35 ล้านดอลลาร์ เมื่อปีงบประมาณของรัฐบาลสิ้นสุดลง
• เปรียบเทียบกับการเผชิญความเสี่ยงเพดานฟลอริดา 19 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน ซึ่งฝ่ายบริหารระบุว่าเป็นปัจจัยที่ทําให้หุ้นร่วงลง 100 จุด และมูลค่าตลาดหายไปมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์
• แนวโน้มอัตรากําไรของ Roto-Rooter ทั้งปีอยู่ที่ 21.5% ถึง 22.5% ปรับลดจากระดับกลาง 20% ในอดีต
• หุ้นปิดที่ $506.47 ลดลง 1.52% ในช่วงการซื้อขายปกติ และมีช่วงการซื้อขายในรอบ 52 สัปดาห์ระหว่าง $365.2 ถึง $557
• ฝ่ายบริหารระบุว่าหุ้นฟื้นตัวจากระดับต่ํากว่า $400 เมื่อนักลงทุนแอคทิวิสต์ Barington Capital เข้าถือหุ้น แต่ยังคงต่ํากว่าระดับประมาณ $600 ที่เห็นเมื่อต้นปีก่อน

VITAS: การเติบโต อัตรากําไร และการบรรเทาความเสี่ยงเพดาน

VITAS ซึ่งเป็นธุรกิจฮอสพิซของ Chemed เป็นแหล่งที่มาของการมองโลกในแง่ดีที่ชัดเจนที่สุด Kevin McNamara ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกล่าวว่าหน่วยธุรกิจนี้ "ทําได้ยอดเยี่ยมและเกินความคาดหมายของเรา" และอธิบายว่าธุรกิจฮอสพิซมีความสามารถในการคาดการณ์ได้มากกว่า Roto-Rooter

Joel Wherley ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ VITAS กล่าวว่าธุรกิจได้วางแผนกลยุทธ์เพดานสําหรับปีปัจจุบันและขณะนี้อยู่เหนือความคาดหมาย พร้อมทั้งเตรียมพร้อมสําหรับปีหน้า เขากล่าวว่าบริษัทมีมุมมองที่ชัดเจนว่าปีนี้จะจบลงอย่างไร

• ใบรับรองความต้องการ (Certificate of Need) สามรายการล่าสุดในฟลอริดาเกินความคาดหมายและช่วยขยายอัตรากําไร
• บริษัทระบุว่ารางวัลดังกล่าวสร้างส่วนเกินเพดานที่มีนัยสําคัญและช่วยให้สามารถเพิ่มประสิทธิภาพอัตราการรับผู้ป่วยจากโรงพยาบาลได้
• ช่วงเป้าหมายของฝ่ายบริหารสําหรับการรับผู้ป่วยจากโรงพยาบาลอยู่ที่ 42% ถึง 44% โดยระดับต่ํากว่าโดยทั่วไปบ่งชี้ถึงธุรกิจที่มีอัตรากําไรสูงกว่า
• การนําระบบ EHR มาใช้ยังช่วยเพิ่มอัตรากําไรด้วย
• VITAS ระบุว่าไม่มีความกังวลเกี่ยวกับกําลังแรงงานทางคลินิกในการรองรับการเติบโต

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าธุรกิจฮอสพิซได้รับประโยชน์จากปัจจัยทางประชากรศาสตร์ที่เอื้ออํานวย รวมถึงสิ่งที่เรียกว่า "คลื่นยักษ์สีเงิน" (silver tsunami) ภายในปี 2030 คาดว่าชาวอเมริกัน 1 ใน 5 จะมีอายุมากกว่า 65 ปี และในฟลอริดาคาดว่าตัวเลขนี้จะถึง 1 ใน 4

Wherley กล่าวว่าองค์ประกอบผู้ป่วยของบริษัทมักถูกเข้าใจผิด เขากล่าวว่าผู้ป่วยทางระบบประสาทคิดเป็น 7% ของการรับเข้า แต่มีสัดส่วนวันผู้ป่วยมากกว่าเนื่องจากพักอยู่นานกว่า ผู้ป่วยมะเร็งคิดเป็น 26% ของการรับเข้า โดย 80% ถึง 90% ของผู้ป่วยเหล่านั้นเสียชีวิตหรือถูกจําหน่ายภายในหกเดือน

เขายังกล่าวถึงความกังวลเกี่ยวกับการเข้ารหัสโรคสมองเสื่อมในฟลอริดา โดยระบุว่าเมื่อรวมการวินิจฉัยโรคระบบประสาทและกล้ามเนื้อและโรคหลอดเลือดสมองเข้าด้วยกัน VITAS แสดงให้เห็นวันผู้ป่วยประมาณ 59% เทียบกับตัวเลขที่ได้รับการยอมรับในระดับประเทศที่ประมาณ 56% "ไม่มีความแตกต่างที่มีนัยสําคัญแต่อย่างใด" เขากล่าว พร้อมเสริมว่ารายงานภายนอกเกี่ยวกับประเด็นนี้ไม่ถูกต้อง

แรงงาน การรักษาพนักงาน และการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ VITAS

ฝ่ายบริหารใช้เวลาอย่างมากในการพูดถึงการรักษาพนักงาน โดยระบุว่าช่วงการระบาดใหญ่เป็นความท้าทายด้านการรักษาพนักงานมากกว่าปัญหาการจ้างงาน Wherley กล่าวว่าบริษัทลงทุนอย่างหนักในพนักงาน สูงกว่าการขึ้นค่าตอบแทนที่ได้รับมาก

• VITAS ระบุว่าได้รับเงินช่วยเหลือจากการระบาดใหญ่ของรัฐบาลกลาง 82 ล้านดอลลาร์ ซึ่งทั้งหมดนําไปใช้สําหรับค่าวันหยุดพักร้อนของพนักงาน และความพยายามในการจ้างงานและรักษาพนักงาน
• บริษัทระบุว่าได้เพิ่มเงินอีกประมาณ 43 ล้านดอลลาร์สําหรับความพยายามเหล่านั้นนอกเหนือจากเงินช่วยเหลือ
• โปรแกรมบันไดอาชีพทางคลินิกและโครงการสมดุลชีวิตการทํางานได้รับการขยายหลังการระบาดใหญ่
• VITAS ระบุว่าได้รับการยอมรับเป็นสถานที่ทํางานด้านการดูแลสุขภาพชั้นนําทั้งในปี 2025 และ 2026
• บริษัทระบุว่ามีหนึ่งในแผนกที่ใหญ่ที่สุดด้านการตรวจสอบและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

Wherley กล่าวว่าวัฒนธรรมของบริษัทเน้นย้ําว่าฮอสพิซเป็นเรื่อง "เกี่ยวกับชีวิต" ไม่ใช่ความตาย และพนักงานได้รับการเตือนทุกวันว่า "เราดูแลซึ่งกันและกัน" มาก่อน "ผู้ป่วยและครอบครัวเป็นอันดับแรก"

Roto-Rooter: มีเสถียรภาพ แต่เผชิญแรงกดดันจากการค้นหา

Roto-Rooter ยังคงเป็นแหล่งสร้างกระแสเงินสดที่มั่นคง แต่ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจถูกบังคับให้ปรับตัวรับมือกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในการหาลูกค้า การเปลี่ยนแปลงอัลกอริทึมของ Google ลดการมองเห็นแบบออร์แกนิกและผลักดันให้บริษัทหันมาใช้การตลาดแบบชําระเงินมากขึ้น

• ลูกค้าจากการค้นหาฟรีลดลงจากประมาณ 60% เหลือต่ํากว่า 40% ในช่วงประมาณสองปี
• ต้นทุนการตลาดแบบชําระเงินเพิ่มขึ้นจากประมาณ $50 ต่อลูกค้าหนึ่งราย เป็น $120 ถึง $125 ต่อลูกค้าหนึ่งราย
• การมองเห็นในผลการค้นหาฟรีแกว่งตัวจากมากกว่า 70% ในอดีต ลงมาที่ระดับต่ํา 20% จากนั้นกลาง 30% กลับไปที่ต่ํา 20% และขณะนี้อยู่ที่ต่ํา 30%
• ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจขณะนี้ขึ้นอยู่กับแนวทางอัลกอริทึมปัจจุบันของ Google
• ยอดขายรวมคาดว่าจะอยู่ใน "ระดับที่กําหนดไว้อย่างชัดเจน" โดยมีความผันแปรจํากัด

McNamara กล่าวว่าบริษัทได้ทําให้ธุรกิจมีเสถียรภาพและถือว่าช่วงอัตรากําไรปัจจุบันเป็น "ปกติใหม่" เว้นแต่พลวัตการค้นหาจะเปลี่ยนแปลง เขายังกล่าวด้วยว่าปัญญาประดิษฐ์อาจช่วยผู้ผลิตเนื้อหารายใหญ่อย่าง Roto-Rooter ได้ในที่สุด แม้ว่าเรื่องนี้ยังคงไม่แน่นอน

ในด้านการดําเนินงาน บริษัทระบุว่าได้ชดเชยแรงกดดันบางส่วนผ่านการเปลี่ยนแปลงด้านการเรียกเก็บเงินและประสิทธิภาพ

• การรวมศูนย์การเรียกเก็บเงินการบูรณะน้ําช่วยลดตําแหน่งงาน 33 ตําแหน่ง
• ขนาดงานเฉลี่ยเพิ่มขึ้นมากกว่า $300
• อัตราการเก็บเงินปรับปรุงขึ้นหนึ่งเปอร์เซ็นต์
• อัตรากําไรจากบริการยังคงอยู่เหนือ 20% แม้ในระดับกิจกรรมที่ต่ํากว่า
• การซื้อกิจการยังคงสร้างผลกําไรตั้งแต่วันแรก แม้ฝ่ายบริหารระบุว่ายังต้องการการปรับปรุงการดําเนินงานหลังปิดดีล

การจัดสรรทุนและแรงกดดันจากนักลงทุนแอคทิวิสต์

Chemed ระบุว่ายังคงดําเนินการซื้อหุ้นคืนอย่างต่อเนื่องและมองว่าการซื้อหุ้นคืนเป็นส่วนสําคัญของการจัดสรรทุน ฝ่ายบริหารยังกล่าวถึง Barington Capital นักลงทุนแอคทิวิสต์ที่ผลักดันให้มีการเปลี่ยนแปลงในบริษัท

• ฝ่ายบริหารระบุว่า Barington ไม่ได้แนะนําให้แยก VITAS และ Roto-Rooter ออกจากกัน
• บริษัทระบุว่าเสนอการพิจารณาเข้าร่วมคณะกรรมการ แต่ยังไม่มีการเพิ่มสมาชิก
• ผู้บริหารระบุว่าอิทธิพลของนักลงทุนแอคทิวิสต์ลดลงเมื่อหุ้นฟื้นตัวจากระดับต่ํากว่า $400
• ไม่มีรายงานการสื่อสารล่าสุดจากนักลงทุนแอคทิวิสต์

McNamara กล่าวว่าตลาดอาจให้รางวัลแก่ Chemed ในที่สุดสําหรับการกลับสู่การเติบโตของกําไรจากการดําเนินงานหลักหลักเลขเดียวที่สม่ําเสมอและมีความเสี่ยงต่ํา ขณะที่นําหุ้นออกจากการหมุนเวียนผ่านการซื้อคืน เขากล่าวว่าบริษัทเชื่อว่ามูลค่าหุ้นยังไม่สะท้อนการปรับปรุงในธุรกิจพื้นฐานอย่างเต็มที่

แนวโน้มในอนาคต

แนวโน้มของฝ่ายบริหารสําหรับ VITAS ยังคงเป็นบวก โดยระบุว่าความต้องการควรได้รับประโยชน์ต่อเนื่องจากปัจจัยทางประชากรศาสตร์ การรับรู้ที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับประโยชน์ของฮอสพิซ และการขึ้นอัตราที่กําหนดไว้ในกฎหมาย

• ฟลอริดายังคงเป็นตลาดการเติบโตหลักเนื่องจากมีประชากรสูงอายุ
• การพักอยู่ในฮอสพิซนานขึ้นสามารถลดต้นทุนสําหรับกองทุน Medicare Trust Fund ซึ่งฝ่ายบริหารมองว่าเป็นปัจจัยสนับสนุนด้านนโยบาย
• บริษัทกําลังประเมินโอกาสการขยายตัวเพิ่มเติมในแต่ละตลาด
• ฝ่ายบริหารระบุว่าความคาดหวังการเติบโตในอนาคต "ไม่เคยสูงกว่านี้"

สําหรับ Roto-Rooter แนวโน้มมีความระมัดระวังมากกว่า บริษัทระบุว่าอัตรากําไรควรคงอยู่ในช่วง 21.5% ถึง 22.5% ตราบเท่าที่แนวทางการค้นหาปัจจุบันของ Google ยังคงอยู่ ฝ่ายบริหารระบุว่าตัวแปรหลักคือต้นทุนการตลาด ไม่ใช่ความต้องการบริการประปา

Chemed ระบุว่าการผสมผสานระหว่างการเติบโตของ VITAS การลดความเสี่ยงเพดาน เสถียรภาพของ Roto-Rooter และการซื้อหุ้นคืนอย่างต่อเนื่อง ควรสนับสนุนกรณีระยะยาวที่แข็งแกร่งขึ้นสําหรับหุ้น แม้ว่าแรงกดดันภายนอกยังคงมีอยู่

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

• เกี่ยวกับอัตรากําไรของ VITAS ฝ่ายบริหารระบุว่าผลกําไรสะท้อนการบริหารธุรกิจโดยรวม การบริหารบุคลากร และกลยุทธ์ความรับผิดด้านเพดาน ไม่ใช่แค่การนํา EHR มาใช้
• เกี่ยวกับการขยายตัวในฟลอริดา ผู้บริหารระบุว่าการมอบ CON ล่าสุดเกินความคาดหมายและช่วยสร้างส่วนเกินเพดาน
• เกี่ยวกับความต้องการฮอสพิซระยะยาว พวกเขาชี้ไปที่ปัจจัยทางประชากรศาสตร์และการขึ้นอัตราตามกฎหมายเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก
• เกี่ยวกับการเข้ารหัสโรคสมองเสื่อม Wherley กล่าวว่าองค์ประกอบของ VITAS สอดคล้องกับมาตรฐานระดับประเทศโดยทั่วไป และการวิจารณ์จากภายนอกนั้นเกินจริง
• เกี่ยวกับการสรรหาแรงงาน เขากล่าวว่าบริษัทแก้ปัญหาการรักษาพนักงานในช่วงการระบาดใหญ่โดยลงทุนอย่างหนักในพนักงาน
• เกี่ยวกับอัตรากําไรของ Roto-Rooter McNamara กล่าวว่าต้นทุนการตลาดยังคงเป็นตัวแปรหลักที่ไม่แน่นอน ขณะที่ส่วนที่เหลือของธุรกิจมีเสถียรภาพ
• เกี่ยวกับ Google เขากล่าวว่าบริษัทยังคงพึ่งพาการมองเห็นในการค้นหา แต่อาจได้รับประโยชน์หาก AI เปลี่ยนวิธีที่ผู้ใช้ค้นหาผู้ให้บริการ
• เกี่ยวกับหุ้น McNamara กล่าวว่าตลาดอาจให้รางวัลแก่บริษัทในที่สุดสําหรับการกลับสู่การเติบโตที่มั่นคงและการซื

  บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน