Lonza ในงาน Morgan Stanley: มุ่งสู่ CDMO เต็มรูปแบบ พร้อมเน้นการเติบโตและกระแสเงินสด

เมื่อวันอังคารที่ 15 ก.ย. 2026 Lonza (0QNO) ได้ใช้เวทีงาน Morgan Stanley 24th Annual Global Healthcare Conference เพื่อนําเสนอภาพของบริษัทที่กําลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน โดยยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่งในหลายด้าน ขณะเดียวกันก็กําลังผ่านช่วงของการลงทุนหนักและการปรับเปลี่ยนพอร์ตโฟลิโอ ฝ่ายบริหารระบุว่ากลุ่มบริษัทสัญชาติสวิสแห่งนี้กําลังก้าวไปสู่โมเดล CDMO แบบเต็มรูปแบบ พร้อมยอมรับว่าการเติบโตจะยังคงไม่สม่ําเสมอในช่วงที่สินทรัพย์ใหม่เริ่มดําเนินการและธุรกิจเก่าถูกขายออกไป

โดยรวมแล้วสารที่ส่งออกมาเป็นไปในเชิงบวก ด้วยความต้องการที่แข็งแกร่งในหลายแพลตฟอร์มและความเสี่ยงจากภาษีนําเข้าหรือการหยุดชะงักที่เกี่ยวข้องกับ BIOSECURE ที่มีอยู่อย่างจํากัด อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารระบุว่าอัตราการเติบโตในช่วงที่ผ่านมาจะปรับตัวเข้าสู่ระดับปกติ อัตรากําไรจะเผชิญกับแรงกดดันชั่วคราวจากกําลังการผลิตใหม่ และกระแสเงินสดอิสระจะขึ้นอยู่กับการควบคุมรายจ่ายฝ่ายทุนที่เข้มงวดขึ้นและการบริหารเงินทุนหมุนเวียนที่ดีขึ้น

ประเด็นสําคัญ

• Lonza ใกล้จะเสร็จสิ้นการเปลี่ยนผ่านสู่โมเดล CDMO แบบเต็มรูปแบบ โดยการขายหุ้น 60% ในธุรกิจ Capsules & Health Ingredients คาดว่าจะแล้วเสร็จภายในสิ้นปี 2026
• Advanced Synthesis บันทึกการเติบโต 28% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 แต่ฝ่ายบริหารระบุว่าอัตราดังกล่าวและอัตรากําไร EBITDA ที่ 48% ไม่น่าจะเกิดขึ้นซ้ําได้
• Integrated Biologics กําลังเติบโตประมาณ 10% ในปี 2026 โดยการเติบโตถูกจํากัดด้วยระยะเวลาของกําลังการผลิตใหม่ ไม่ใช่เพราะความต้องการที่อ่อนแอ
• CapEx คาดว่าจะปรับตัวเข้าสู่ระดับปกติที่ 14% ถึง 19% ของยอดขาย จากที่เคยสูงกว่า 20% ซึ่งควรจะช่วยสนับสนุนการสร้างกระแสเงินสดที่ดีขึ้นในระยะยาว
• ฝ่ายบริหารระบุว่าความต้องการกําลังการผลิต CDMO ยังคงตึงตัว โดยเฉพาะในการผลิตแบบ mammalian และยังไม่เห็นผลกระทบโดยตรงจากภาษีนําเข้าหรือ BIOSECURE มากนัก

อัปเดตเชิงกลยุทธ์

Lonza ระบุว่ากลยุทธ์ระยะยาวของบริษัทมุ่งเน้นการเป็น CDMO หรือองค์กรรับจ้างพัฒนาและผลิตยา ที่ให้บริการแก่ผู้ผลิตยาตั้งแต่ขั้นตอนการพัฒนาในช่วงต้นจนถึงการผลิตเชิงพาณิชย์ บริษัทคาดว่าจะเสร็จสิ้นการขายหุ้น 60% ในแผนก Capsules & Health Ingredients ภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งจะทําให้บริษัทมุ่งเน้นมากขึ้นในบริการการผลิตที่มีอัตรากําไรสูงกว่า

Philippe Deecke ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของบริษัท กล่าวว่า Lonza กําลังเปลี่ยนจากแนวทางเดิมที่สร้างทุกอย่างด้วยตัวเองไปสู่โมเดลที่สมดุลระหว่างการซื้อและการสร้าง โดยระบุว่าบริษัทกําลังมองหาสินทรัพย์ที่สามารถพัฒนาได้ด้วยความสามารถทางเทคนิคและเครือข่ายเชิงพาณิชย์ของ Lonza แทนที่จะซื้อธุรกิจเพียงเพื่อเพิ่มขนาด

บริษัทยังระบุด้วยว่าจะจัดงาน ตลาดทุน Day ในเดือน ต.ค. 2026 ที่โรงงาน Vacaville ซึ่งกําลังถูกแปลงเป็นสถานที่ที่รองรับ CDMO ได้อย่างเต็มรูปแบบ

ผลประกอบการทางการเงิน

Lonza อธิบายว่าช่วงครึ่งแรกของปี 2026 เป็นช่วงที่แข็งแกร่งสําหรับพอร์ตโฟลิโอ CDMO แม้ว่าผลการดําเนินงานจะแตกต่างกันไปในแต่ละกลุ่มธุรกิจ

• Advanced Synthesis เติบโต 28% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ขับเคลื่อนโดย API โมเลกุลขนาดเล็กที่มีฤทธิ์สูงและบริการ bioconjugation
• กลุ่มธุรกิจดังกล่าวบันทึกอัตรากําไร EBITDA ที่ 48% ซึ่งฝ่ายบริหารระบุว่าสะท้อนระดับสูงสุด ไม่ใช่อัตราที่ยั่งยืนในระยะยาว
• Specialized Modalities ฟื้นตัวหลังจากการหยุดชะงักในปี 2025 รวมถึงการปิดตัวบางส่วนในธุรกิจ microbial และปัญหาการผลิตในด้าน cell and gene therapy
• Integrated Biologics คาดว่าจะเติบโตประมาณ 10% ในปี 2026 โดยการเติบโตถูกจํากัดด้วยระยะเวลาของการเพิ่มกําลังการผลิตใหม่

ฝ่ายบริหารระบุว่า Advanced Synthesis ควรจะปรับตัวเข้าสู่ระดับปกติในช่วงครึ่งหลังของปี ธุรกิจนี้ได้เปลี่ยนจากการผลิต API แบบดั้งเดิมที่วัดเป็นตันไปสู่สารประกอบที่ซับซ้อนมากขึ้นที่วัดเป็นกิโลกรัม ซึ่งมีอัตรากําไรสูงกว่า ธุรกิจ bioconjugation ยังได้รับประโยชน์จากอุปทานทั่วโลกที่ตึงตัว โดยมีเพียงไม่กี่ CDMO ที่สามารถผลิตได้ในระดับเชิงพาณิชย์

สําหรับ Advanced Synthesis ฝ่ายบริหารระบุว่าอัตรากําไรประมาณ 40% น่าจะเป็นระดับปกติมากกว่าในระยะยาว แม้ว่าตัวเลขที่แน่นอนจะขึ้นอยู่กับส่วนผสมของงาน

ใน Specialized Modalities Lonza ระบุว่าธุรกิจกําลังเข้าใกล้ช่วงอัตรากําไรของกลุ่มที่ 32% ถึง 34% แม้ว่าจะยังคงเป็นแรงกดดันเล็กน้อย กลุ่มธุรกิจนี้รวมถึง cell and gene therapy, microbial, bioscience products และ mRNA ฝ่ายบริหารระบุว่าการฟื้นตัวในปี 2026 ส่วนใหญ่สะท้อนการชดเชยจากปี 2025 ไม่ใช่แนวโน้มพื้นฐานใหม่

Integrated Biologics หรือ IMB กําลังดําเนินการตามที่คาดไว้ ฝ่ายบริหารระบุ แต่การเติบโตถูกชะลอลงจากการขาดกําลังการผลิตใหม่ขนาดใหญ่ที่จะเริ่มดําเนินการในปี 2026 บริษัทระบุว่าการแปลงโรงงาน Vacaville จะทําให้สินทรัพย์นั้นทรงตัวจนถึงปี 2027 ขณะที่การเติบโตควรจะกลับมาตั้งแต่ปี 2028 การขยายกําลังการผลิต 6 x 20K ใน Visp สวิตเซอร์แลนด์ คาดว่าจะสนับสนุนการเติบโตในช่วงสองถึงสามปีข้างหน้า

อัปเดตการดําเนินงาน

Lonza ระบุว่าฐานลูกค้ายังคงสมดุลระหว่างบริษัทยาขนาดใหญ่และบริษัท biotech โดยแต่ละกลุ่มคิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของรายได้ งานในระยะต้นคิดเป็นประมาณ 10% ของยอดขาย แต่บริษัทระบุว่ามีความสําคัญเชิงกลยุทธ์เพราะช่วยรักษาธุรกิจเชิงพาณิชย์ในอนาคต

Deecke กล่าวว่าสารประกอบที่จับได้ตั้งแต่ช่วง phase I มักจะอยู่กับ Lonza ตลอดจนถึงการทําตลาด โดยระบุว่าบริษัทมีอัตราการรักษาลูกค้า 99% สําหรับสารประกอบในระยะต้นที่ประสบความสําเร็จ ซึ่งทําให้บริษัทมีตําแหน่งที่แข็งแกร่งกับลูกค้าในระยะยาว

ประเด็นสําคัญด้านการดําเนินงาน ได้แก่:

• ยาที่ได้รับการอนุมัติแล้ว 6 รายการในด้าน cell and gene therapy กําลังอยู่ในกระบวนการผลิต
• ไปป์ไลน์ cell and gene ยังคงอุดมสมบูรณ์ แม้ว่าอัตราความสําเร็จจะต่ํากว่าสารประกอบในระยะหลัง
• ธุรกิจ microbial ถูกมองว่าเป็นรูปแบบที่น่าสนใจและมีศักยภาพสูง
• ธุรกิจ bioscience product กําลังดําเนินการได้ดี โดยได้รับการสนับสนุนจากผลิตภัณฑ์เฉพาะกลุ่ม เช่น สื่อและการทดสอบ
• สินทรัพย์ fill-and-finish คาดว่าจะเริ่มสนับสนุนการเติบโตตั้งแต่ปี 2028

ใน Advanced Synthesis Lonza ระบุว่าแพลตฟอร์ม bioconjugation ของบริษัทเป็นหนึ่งในไม่กี่แห่งในอุตสาหกรรมที่สามารถผลิตในระดับเชิงพาณิชย์ขนาดใหญ่ได้ บริษัทยังเน้นย้ําถึงแพลตฟอร์มเทคโนโลยี Synaffix ซึ่งให้ทรัพย์สินทางปัญญาด้าน linker แบบ proprietary Lonza ระบุว่ามุ่งหวังที่จะนําเสนอโซลูชัน antibody-drug conjugate หรือ ADC ที่ครบวงจร รวมถึง conjugation, การผลิต monoclonal antibody, การผลิต linker, การผลิต payload และในอีกสองสามปีข้างหน้าจะมีบริการ fill-finish ด้วย

ฝ่ายบริหารระบุว่าตลาด ADC คาดว่าจะเติบโตประมาณ 20% ในช่วงห้าปีข้างหน้า และเสริมว่าบริษัทยาขนาดใหญ่กําลังสร้างแพลตฟอร์ม ADC แบบครบวงจร ขณะที่บริษัท biotech ยังคงดําเนินการพัฒนาอย่างต่อเนื่อง

รายจ่ายฝ่ายทุนและกระแสเงินสด

Lonza ระบุว่ากําลังออกจากช่วงที่รายจ่ายฝ่ายทุนเกิน 20% ของยอดขาย ช่วงดังกล่าวสะท้อนการลงทุนชดเชยและการอัปเกรดโครงสร้างพื้นฐาน ในอนาคต CapEx คาดว่าจะปรับตัวเข้าสู่ระดับปกติที่ 14% ถึง 19% ของยอดขาย ซึ่งฝ่ายบริหารระบุว่าสอดคล้องกับโมเดลการเติบโตแบบ organic ที่ขยายตัว 10% ถึง 13% รายปี

บริษัทระบุว่าการเติบโตของอัตรากําไรควรจะดําเนินต่อไปทีละปีแม้ว่าสินทรัพย์ใหม่จะสร้างแรงกดดันชั่วคราวในช่วงที่เริ่มดําเนินการ ฝ่ายบริหารระบุว่านี่เป็นลักษณะปกติของโมเดล CDMO เพราะโรงงานใหม่มักใช้เวลาหลายปีกว่าจะถึงการใช้งานเต็มกําลัง

กระแสเงินสดอิสระกําลังกลายเป็นจุดสนใจที่สําคัญมากขึ้น Lonza ระบุว่าปัจจัยขับเคลื่อนหลักจะได้แก่:

• ประสิทธิภาพ CapEx หมายความว่ากําลังการผลิตเดียวกันสร้างขึ้นด้วยต้นทุนต่อฟรังก์สวิสที่ลงทุนต่ํากว่า
• การขยายตัวของอัตรากําไร ซึ่งควรจะส่งผ่านไปยังการสร้างกระแสเงินสด
• การปรับปรุงเงินทุนหมุนเวียน โดยเฉพาะการบริหารสินค้าคงคลัง

ฝ่ายบริหารระบุว่าสินค้าคงคลังเป็นตัวแปรที่สําคัญที่สุดในเงินทุนหมุนเวียน และบริษัทกําลังดําเนินการเพื่อให้มีความโปร่งใสมากขึ้น การรวมความต้องการและการปรับระดับสต็อกให้เหมาะสม

สภาพแวดล้อมด้านนโยบายและตลาด

Lonza ระบุว่ายังไม่เห็นผลกระทบต่อรายได้ที่วัดได้จากกฎหมาย BIOSECURE แม้จะมีการพูดถึงประเด็นนี้มาหลายปีแล้ว ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัท biotech ในระยะต้นหลายแห่งที่ใช้ CDMO ของจีนยังมีเวลาและความยืดหยุ่นในการย้ายในภายหลังของการพัฒนา โดยเฉพาะในช่วง phase III และการเปิดตัวเชิงพาณิชย์

บริษัทระบุว่าลูกค้าส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในโหมดรอดูสถานการณ์ บางรายใช้แนวทางที่รุนแรงกว่าและย้ายออกจากจีน ขณะที่บางรายกําลังติดตามสถานการณ์ก่อนตัดสินใจ

ในด้านภาษีนําเข้า Lonza ระบุว่าความเสี่ยงโดยตรงมีจํากัด เนื่องจากบริษัทขายที่หน้าคลังสินค้าและไม่ได้นําเข้าสินค้าเข้าสู่สหรัฐอเมริกา ภาษีวัตถุดิบโดยทั่วไปจะส่งผ่านไปยังลูกค้า และ CapEx ที่เกี่ยวข้องกับภาษีจะถูกบันทึกเป็นสินทรัพย์แทนที่จะส่งผลกระทบต่องบกําไรขาดทุนโดยตรง ฝ่ายบริหารยังระบุว่ายาส่วนใหญ่ได้รับการยกเว้นจากระบอบภาษีปัจจุบัน

Lonza ระบุว่ามีตําแหน่งที่ดีในการเสนอกําลังการผลิตในสหรัฐอเมริกาหากลูกค้าต้องการปรับห่วงโซ่อุปทาน แต่ไม่มองว่าภาษีนําเข้าเป็นประเด็นสําคัญในปัจจุบันสําหรับผลลัพธ์ของตนเอง

ในภาพรวมของอุปสงค์และอุปทาน ฝ่ายบริหารระบุว่ากําลังการผลิตแบบ mammalian ยังคงตึงตัวและมีแนวโน้มที่จะยังคงตึงตัวหรือตึงตัวมากขึ้นในช่วงสามปีข้างหน้า การประกาศกําลังการผลิตของคู่แข่งถูกมองว่าส่วนใหญ่เป็นการเปลี่ยนแปลงทางภูมิศาสตร์ไปยังสหรัฐอเมริกา มากกว่าการเพิ่มอุปทานทั่วโลกอย่างแท้จริง

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ นักลงทุนกดดันฝ่ายบริหารเกี่ยวกับ BIOSECURE, ภาษีนําเข้า, อัตราการเติบโตและการจัดสรรทุน

• เกี่ยวกับ BIOSECURE ฝ่ายบริหารระบุว่าประเด็นนี้ยังไม่ก่อให้เกิดการสูญเสียรายได้ที่วัดได้ และลูกค้าส่วนใหญ่ยังมีเวลาในการปรับตัว
• เกี่ยวกับภาษีนําเข้าและการย้ายการผลิตกลับประเทศ Lonza ระบุว่าผลกระทบโดยตรงมีน้อยเนื่องจากโมเดลการส่งมอบที่หน้าคลังสินค้าและการกําหนดราคาแบบส่งผ่าน
• เกี่ยวกับ Advanced Synthesis ฝ่ายบริหารระบุว่าส่วนผสมได้เปลี่ยนจาก API แบบดั้งเดิมไปสู่งานที่ซับซ้อนและมีอัตรากําไรสูงกว่า แต่อัตราการเติบโต 28% ในช่วงครึ่งแรกไม่ควรคาดหวังว่าจะดําเนินต่อไป
• เกี่ยวกับอัตรากําไร ฝ่ายบริหารระบุว่าอัตรากําไร 48% ในช่วงครึ่งแรกของ Advanced Synthesis สูงกว่าระดับปกติที่ประมาณ 40%
• เกี่ยวกับการแข่งขันใน ADC Lonza ระบุว่ายังคงเป็นหนึ่งในไม่กี่ CDMO ที่สามารถให้โซลูชันครบวงจรในระดับเชิงพาณิชย์ได้
• เกี่ยวกับ Specialized Modalities ฝ่ายบริหารระบุว่ากลุ่มธุรกิจยังคงฟื้นตัวจากปัญหาในปี 2025 และควรจะเคลื่อนไปสู่ค่าเฉลี่ยอัตรากําไรของกลุ่มต่อไปในระยะยาว
• เกี่ยวกับ cell and gene therapy ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทมีผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการอนุมัติแล้ว 6 รายการในกระบวนการผลิต แต่จะไม่คาดการณ์ว่าจะมีเพิ่มอีกเท่าไร
• เกี่ยวกับ Integrated Biologics ฝ่ายบริหารระบุว่าแนวโน้มการเติบโต 10% สะท้อนระยะเวลาของการเพิ่มกําลังการผลิต ไม่ใช่ความต้องการที่อ่อนแอ
• เกี่ยวกับกระแสเงินสดอิสระ ฝ่ายบริหารชี้ไปที่ประสิทธิภาพ CapEx, อัตรากําไรและสินค้าคงคลังเป็นตัวแปรหลัก
• เกี่ยวกับ M&A ฝ่ายบริหารระบุว่าการซื้อกิจการต้องสอดคล้องกับความสามารถของ Lonza และต

  บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน