ICU Medical ในงาน Morgan Stanley: วงจรปั๊ม และอัตรากําไรเป็นประเด็นสําคัญ

เมื่อวันอังคารที่ 15 ก.ย. 2026 ICU Medical (ICUI) ได้เข้าร่วมงาน Morgan Stanley 24th รายปี Global Healthcare Conference เพื่อนําเสนอภาพรวมธุรกิจที่เปลี่ยนแปลงไปอย่างมากในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ประธานและซีอีโอ Vivek Jain กล่าวว่าบริษัทได้สร้างแพลตฟอร์มการให้สารน้ําทางหลอดเลือดที่ครอบคลุมมากขึ้น พร้อมทั้งชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันระยะสั้นจากภาษีนําเข้า อัตราแลกเปลี่ยน และวงจรการเปลี่ยนปั๊มที่ยังคงจํากัดอยู่

Jain กล่าวว่าบริษัทอยู่ในช่วงเริ่มต้นของวงจรการเปลี่ยนปั๊มให้สารน้ํา ขณะที่ความต้องการจากโรงพยาบาลยังคงมีเสถียรภาพ และยอดขายวัสดุสิ้นเปลืองยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ ICU Medical คาดว่าจะบรรลุเป้าหมายอัตราส่วนหนี้สิน 2 เท่าภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งเป็นจุดสําคัญที่อาจเปิดโอกาสให้มีการซื้อหุ้นคืนและการคืนเงินทุนในรูปแบบอื่น ๆ เพิ่มเติม

ประเด็นสําคัญ

• ICU Medical ระบุว่าบริษัทได้เปลี่ยนแปลงจากผู้จัดหาชิ้นส่วนมูลค่า 200 ล้านดอลลาร์ มาเป็นบริษัทให้สารน้ําแบบบูรณาการขนาดใหญ่ที่ครอบคลุมทั้งปั๊ม วัสดุสิ้นเปลือง และสารละลาย IV
• บริษัทมองเห็นจํานวนผู้ป่วยในโรงพยาบาลและการรับผู้ป่วยใหม่ที่ดี โดยไม่มีสัญญาณของการชะลอตัวของการทําหัตถการที่กระทบคู่แข่งบางราย
• ระบบ IV มีการเติบโตแบบออร์แกนิก 12% ในไตรมาสที่สอง ขณะที่วัสดุสิ้นเปลืองเติบโต 5% ถึง 7% ต่อปีติดต่อกันเป็นเวลาหกปี
• ฝ่ายบริหารคาดว่าวงจรการเปลี่ยนปั๊มจะแข็งแกร่งขึ้นในปี 2027 เมื่ออุปกรณ์ที่ติดตั้งอยู่มีอายุมากขึ้น
• ภาษีนําเข้ายังคงเป็นความกังวลด้านมหภาคที่ใหญ่ที่สุด โดย Jain กล่าวว่ากระทบประมาณ 50% ของกําไร

การเปลี่ยนแปลงธุรกิจและกลยุทธ์กลุ่มหลักทรัพย์ลงทุน

Jain อธิบายถึงวิวัฒนาการของ ICU Medical ว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนครั้งสําคัญในช่วงเจ็ดถึงแปดปีที่ผ่านมา

• บริษัทเปลี่ยนจากผู้จัดหาชิ้นส่วนขายตรงมูลค่า 200 ล้านดอลลาร์ มาเป็นสิ่งที่ Jain เรียกว่าบริษัทให้สารน้ําแบบบูรณาการที่ครอบคลุม และเป็นผู้ผลิตชุดอุปกรณ์รายใหญ่ที่สุดในโลก
• การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวขับเคลื่อนโดยการซื้อกิจการ รวมถึง Smiths ที่เพิ่มความสามารถด้านปั๊มฉีดยา และการร่วมทุนกับ Otsuka สําหรับการผลิตสารละลาย IV
• Jain กล่าวว่าผลิตภัณฑ์ของบริษัทในปัจจุบันมีความสอดคล้องกันมากขึ้นจากมุมมองของลูกค้า ครอบคลุมทั้งระบบ IV วัสดุสิ้นเปลือง IV และสารละลาย IV
• เขากล่าวว่าการร่วมทุนกับ Otsuka เพิ่มเทคโนโลยี ระบบอัตโนมัติ และเงินทุนสําหรับถุง IV รุ่นใหม่ที่ปราศจาก DEHP และ PVC
• ICU Medical เพิ่งวางศิลาฤกษ์เมื่อสามสัปดาห์ก่อนในรัฐเท็กซัส สําหรับโรงงานผลิตสารละลาย IV แห่งใหม่แห่งแรกในสหรัฐฯ ในรอบ 30 ถึง 40 ปี โดยมีแผนการลงทุนมากกว่า 500 ล้านดอลลาร์ และมีแผนเพิ่มเติมอีกในอนาคต

ผลประกอบการทางการเงินและเป้าหมายอัตรากําไร

ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจมีผลการดําเนินงานที่ดีแม้จะมีปัจจัยแวดล้อมที่ผสมผสาน

• ระบบ IV เติบโตแบบออร์แกนิก 12% ในไตรมาสที่สอง และเกือบ 10% ในครึ่งแรกของปี 2026
• วัสดุสิ้นเปลืองให้การเติบโตรายปี 5% ถึง 7% ติดต่อกันเป็นเวลาหกปี ซึ่ง Jain กล่าวว่าเชื่อว่าสามารถรักษาได้อย่างยั่งยืน
• Vital Care ติดลบในครึ่งแรก และคาดว่าจะทรงตัวถึงติดลบเล็กน้อยในครึ่งหลังของปี 2026 แม้ว่า Jain จะกล่าวว่ายังคงสร้างผลตอบแทนเงินสดที่แข็งแกร่ง
• อัตรากําไรขั้นต้นกําลังเคลื่อนไปสู่ 43% ก่อนภาษีนําเข้า และ 45% เป็นเป้าหมายสูงสุดภายในสิ้นปี 2027
• บริษัทกําลังสร้างอัตรากําไร EBITDA ประมาณ 20 จุด บนอัตรากําไรขั้นต้นมากกว่า 41 จุด
• ค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนารายปีอยู่ที่ 85 ล้านดอลลาร์ ถึง 90 ล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 4% ของยอดขาย
• SG&A มีเสถียรภาพมาหลายปีแล้ว และฝ่ายบริหารไม่คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสําคัญ
• ICU Medical คาดว่าจะบรรลุอัตราส่วนหนี้สิน 2 เท่าภายในสิ้นปี 2026

ความคืบหน้าด้านการดําเนินงาน

Jain กล่าวว่าการเติบโตของบริษัทขับเคลื่อนโดยแนวโน้มการดําเนินงานเฉพาะหลายประการ

• ในด้านระบบ IV การเติบโตมาจากการชนะการแข่งขันในตลาดปั๊มปริมาณมากเป็นหลัก พร้อมกับการเปลี่ยนและอัปเกรดฐานอุปกรณ์ที่ติดตั้งอยู่
• เขากล่าวว่าวงจรการรีเฟรชฐานอุปกรณ์ที่ติดตั้งเพิ่งเริ่มต้น และควรจะเร่งตัวขึ้นอย่างจริงจังในปี 2027
• ฐานอุปกรณ์ที่ติดตั้งในสหรัฐฯ ซึ่งเขากล่าวว่าคิดเป็นประมาณ 20% ของตลาด อยู่ในช่วงเริ่มต้นของการต่ออายุ
• วงจรชีวิตของอุปกรณ์ตามประวัติศาสตร์โดยทั่วไปอยู่ที่เจ็ดถึงสิบปี ซึ่งสนับสนุนกรณีของวงจรการอัปเกรดที่ยาวนานขึ้นในอนาคต
• แพลตฟอร์ม Plum แบบมัลติเพล็กซ์ของบริษัท พร้อมความสามารถในการรวมปั๊มฉีดยา ได้รับการออกแบบเพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาของแพ็คเกจซอฟต์แวร์และไลบรารียาแยกต่างหาก
• Jain กล่าวว่าแพลตฟอร์มซอฟต์แวร์ LifeShield มอบระบบไลบรารียาบนคลาวด์ระดับองค์กรให้กับ ICU Medical ครอบคลุมรูปแบบการสูบหลายแบบ ซึ่งเขาอธิบายว่าเป็นข้อได้เปรียบในการแข่งขัน

ความคืบหน้าด้าน FDA และการพัฒนาผลิตภัณฑ์

งานด้านกฎระเบียบยังคงมีความสําคัญต่อแผนงานผลิตภัณฑ์ระยะสั้นของบริษัท

• ปั๊มฉีดยา MedFusion คาดว่าจะยื่นใหม่ในรูปแบบ 510(k) ในครึ่งหลังของปี 2026
• Jain กล่าวว่าวงจรการพิจารณาของ FDA โดยทั่วไปใช้เวลาหกถึงเก้าเดือน ขึ้นอยู่กับขอบเขตของการพิจารณา
• เขากล่าวว่าบริษัทได้รับการอนุมัติจาก FDA ในรอบแรกหกครั้งในธุรกิจระบบในช่วงสองปีที่ผ่านมา และหน่วยงานมีการตอบสนองที่ดี
• การยื่นขอปั๊มฉีดยาครั้งแรกเป็นครั้งแรกที่บริษัทไม่ได้รับการอนุมัติ แต่ Jain กล่าวว่า ICU Medical ปรับตัวอย่างรวดเร็วตามข้อเสนอแนะของ FDA และออกแบบรายการที่หน่วยงานกํากับดูแลร้องขอใหม่
• ปั๊ม CADD ยังคงเป็นโครงการที่มีความสําคัญต่ํากว่า แต่ยังคงดําเนินต่อไป โดยคาดว่าจะยื่นขอสองสามเดือนหลังจาก MedFusion
• Jain กล่าวว่าความเชื่อมั่นของบริษัทในการยื่นใหม่นี้อยู่ในระดับสูง

วัสดุสิ้นเปลือง Vital Care และการขยายตัวทางการค้า

Jain กล่าวว่าวัสดุสิ้นเปลืองยังคงเป็นเครื่องยนต์การเติบโตหลัก ขณะที่ Vital Care ถูกบริหารเพื่อสร้างกระแสเงินสด

• การเติบโตของวัสดุสิ้นเปลืองได้รับการสนับสนุนจากการชนะการแข่งขันด้านปั๊ม การใช้งานทางคลินิกใหม่ในด้านมะเร็งวิทยา การฟอกไต และการใช้งานแบบใต้ผิวหนัง การปรับราคา และการขยายตัวทางภูมิศาสตร์
• เขากล่าวว่าส่วนแบ่งตลาดวัสดุสิ้นเปลืองสูงกว่าส่วนแบ่งตลาดปั๊มตามประวัติศาสตร์
• โอกาสจากวัสดุสิ้นเปลืองในวงจรการอัปเกรดส่วนใหญ่ถูกดึงมาใช้แล้ว ดังนั้นการเติบโตใหม่คาดว่าจะมาจากการชนะการแข่งขันเป็นหลัก
• การฟื้นตัวของราคาเริ่มต้นขึ้นหลังจากช่วงเวลาที่มีแรงกดดันด้านราคา และสัญญาจัดซื้อกลุ่มใหม่ที่ลงนามในปี 2025 รวมถึงการปรับขึ้น แม้ว่าจะไม่เพียงพอที่จะชดเชยเงินเฟ้อก่อนหน้าได้ทั้งหมด
• สัญญาในอนาคตรวมถึงการปรับขึ้นอัตโนมัติ
• Vital Care ได้รับการปรับโครงสร้าง โดยมีการขายสายผลิตภัณฑ์ที่ไม่ทํากําไรออกไป
• Jain กล่าวว่าธุรกิจนี้กําลังดําเนินการเพื่อสร้างกระแสเงินสด และกําลังสร้างผลตอบแทนเงินสดที่ดีที่สุดที่ ICU Medical เคยเห็นจากธุรกิจนี้
• เขากล่าวว่าธุรกิจนี้อยู่นอกความสอดคล้องหลักของกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนของบริษัทบ้าง แต่อาจสร้างมูลค่าได้หากมีโอกาสที่เหมาะสม
• ตลาดศูนย์ผ่าตัดแบบผู้ป่วยนอกเป็นพื้นที่ที่ให้ความสําคัญ และ Jain กล่าวว่าบริษัทเชื่อว่ามีส่วนแบ่งตลาดที่ต่ํากว่าในตลาดนั้นเมื่อเทียบกับโรงพยาบาล แม้ว่ากลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนของบริษัทจะสามารถชนะธุรกิจในช่องทางนั้นได้ในปัจจุบัน

แนวโน้มในอนาคต

ฝ่ายบริหารระบุว่าพื้นฐานความต้องการยังคงมีเสถียรภาพ และแนวทางปี 2026 ไม่ได้สมมติว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในสภาพแวดล้อม

• จํานวนผู้ป่วยในโรงพยาบาลและการรับผู้ป่วยใหม่ยังคงดี และ Jain กล่าวว่า ICU Medical ไม่ได้เห็นการชะลอตัวของการทําหัตถการที่กระทบคู่แข่งบางราย
• เขากล่าวว่าสภาวการณ์ควรจะมีเสถียรภาพตลอดช่วงที่เหลือของปี 2026
• แนวทางของบริษัทสมมติว่าเงินเฟ้อคงอยู่ที่ระดับปัจจุบัน ราคาน้ํามันอยู่ที่ประมาณ $80 ต่อบาร์เรล และแนวโน้มสกุลเงินสอดคล้องกับความคาดหวังก่อนหน้า
• ไม่มีการสมมติการเปลี่ยนแปลงภาษีนําเข้าเพิ่มเติมในแนวทาง
• Jain กล่าวว่าสภาวการณ์การจ้างงานอยู่ใน "จุดที่ยอดเยี่ยม" ซึ่งสนับสนุนการรับผู้ป่วยในโรงพยาบาล
• เขากล่าวว่าบริษัทไม่คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในความต้องการในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ Jain ได้ตอบข้อกังวลหลักที่นักลงทุนหยิบยกขึ้นมา

• ในด้านภาพรวมมหภาค เขากล่าวว่าการรับผู้ป่วยและจํานวนผู้ป่วยในโรงพยาบาลยังคงดี และการหมดอายุของเงินอุดหนุน ACA ไม่ได้กระทบ ICU Medical อย่างมีนัยสําคัญ แม้ว่าจะกระทบคู่แข่งบางราย
• ในด้านการแข่งขัน เขากล่าวว่าตลาดระบบ IV "คึกคักเหมือนเดิม" และมี "โอกาสมากมาย"
• เขาหลีกเลี่ยงการอ้างส่วนแบ่งตลาดโดยตรง โดยกล่าวว่าผลลัพธ์ "จะปรากฏในงบกําไรขาดทุนของเรา ซึ่งเราเชื่อว่ากําลังเริ่มเกิดขึ้น"
• เขากล่าวว่าการชนะเล็ก ๆ น้อย ๆ ในธุรกิจปั๊มสามารถมีผลกระทบที่มีความหมาย เนื่องจากธุรกิจปั๊มปริมาณมากยังค่อนข้างเล็กในแง่ของมูลค่าสัมบูรณ์
• เขากล่าวว่าฐานอุปกรณ์ที่ติดตั้งในสหรัฐฯ และทั่วโลกยังคงมีอุปกรณ์เก่าจํานวนมากที่จะต้องได้รับการรีเฟรช
• ในด้านการจัดซื้อของโรงพยาบาล เขากล่าวว่าปั๊มเป็นอุปกรณ์จําเป็น และโรงพยาบาลไม่สามารถส่งยาได้หากไม่มีปั๊ม ดังนั้นระยะเวลาการเปลี่ยนจึงขับเคลื่อนโดยความจําเป็นมากกว่าวงจรงบประมาณโดยรวม
• เขาเปรียบกระบวนการอัปเกรดกับการเปลี่ยนซอฟต์แวร์หรือคอมพิวเตอร์ตั้งโต๊ะ โดยกล่าวว่าลูกค้ามักจะอัปเกรดเมื่อจําเป็นเท่านั้น
• ในด้านการยื่นขอปั๊มฉีดยา เขากล่าวว่าบริษัทตอบสนองต่อข้อเสนอแนะของ FDA อย่างรวดเร็ว และคาดว่าการยื่นใหม่จะตอบข้อกังวลของหน่วยงาน
• ในด้านแพลตฟอร์มซอฟต์แวร์ เขากล่าวว่า LifeShield อนุญาตให้อัปเดตบนคลาวด์ข้ามหลายรัฐและหลายรูปแบบการสูบ ซึ่งคู่แข่งที่มีระบบแยกต่างหากไม่สามารถทําได้ง่ายเท่า
• ในด้านการร่วมทุนกับ Otsuka เขากล่าวว่าข้อตกลงนี้ขับเคลื่อนโดยสามปัจจัย ได้แก่ เทคโนโลยีถุงรุ่นใหม่ ความเชี่ยวชาญด้านการผลิต และการลงทุนด้านทุน
• ในด้านภาษีนําเข้า เขาให้คําตอบตรง ๆ ว่า "ภาษีนําเข้า 50% ของกําไร"
• ในด้านอัตราแลกเปลี่ยน เขากล่าวว่าโคลอนของคอสตาริกาลดลงจาก 650 เป็น 450 ในช่วงสี่ปี สร้างผลกระทบต่อกําไรสะสมประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ โดยเยนของญี่ปุ่นก็เป็นปัจจัยฉุดรั้งเช่นกัน
• ในด้านราคาน้ํามัน เขากล่าวว่าความอ่อนไหวลดลงเนื่องจากธุรกิจสารละลาย IV ปัจจุบันมีโครงสร้างบางส่วนผ่านการร่วมทุน
• ในด้านการจัดสรรทุน เขากล่าวว่าบริษัทจะให้ความสําคัญกับการวิจัยและพัฒนาแบบออร์แกนิกก่อน จากนั้นจึงซื้อหุ้นคืนหลังจากอัตราส่วนหนี้สินลดลงเหลือ 2 เท่า และจากนั้นจึงพิจารณาการซื้อกิจการแบบคัดสรรหากมีความสอดคล้องเชิงกลยุทธ์และสร้างมูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ
• เขากล่าวว่าการซื้อหุ้นคืนน่าจะเป็นแบบสม่ําเสมอและฉวยโอกาส ไม่ใช่โปรแกรมการซื้อคืน

  บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน