SI-BONE ในงานประชุม Morgan Stanley: การเติบโตขยายออกไปนอกเหนือกระดูกเชิงกราน

เมื่อวันจันทร์ที่ 14 ก.ย. 2026 SI-BONE (SIBN) ได้ใช้เวที Morgan Stanley 24th รายปี Global Healthcare Conference เพื่อนําเสนอการเปลี่ยนแปลงจากบริษัทที่มุ่งเน้นโรคเดียวสู่การเป็นแพลตฟอร์มเทคโนโลยีทางการแพทย์ที่กว้างขึ้น ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทกําลังได้รับแรงขับเคลื่อนในตลาดกระดูกสันหลัง การบาดเจ็บ และตลาดอินเตอร์เวนชันนัล แม้จะอยู่ระหว่างการปรับเปลี่ยนระบบการชดเชยค่ารักษา การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ และแผนการขยายตัวออกไปนอกเหนือกระดูกเชิงกราน

ประเด็นสําคัญ

• SI-BONE รายงานว่ารายได้ทั่วโลกเติบโต 15% ในไตรมาสที่สอง ขณะที่ฐานแพทย์ที่ใช้งานอยู่เพิ่มขึ้น 19% สู่ระดับประมาณ 720 คนที่ทําหัตถการในไตรมาสนั้น
• บริษัทรายงานการปรับปรุง EBITDA ที่ปรับแล้วประมาณ 180% และกระแสเงินสดจากการดําเนินงานเป็นบวกเกือบ 1 ล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความคืบหน้าสู่การทํากําไร
• ฝ่ายบริหารเน้นย้ําถึงปัจจัยสนับสนุนด้านการชดเชยค่ารักษาสามประการ ได้แก่ DRG ใหม่สําหรับหัตถการ Granite ความเป็นไปได้ในการรับสิทธิ์ NTAP สําหรับอุปกรณ์ Breakthrough Device ตัวที่สาม และข้อเสนอการเพิ่มค่าตอบแทนสําหรับหัตถการรักษาความผิดปกติของข้อต่อ SI
• บริษัทกําลังขยายตัวออกไปนอกเหนือความผิดปกติของข้อต่อ sacroiliac ด้วย Granite, TNT, iFuse INTRA และผลิตภัณฑ์ผสานกระดูกสันหลังใหม่ที่อาจเปิดตัวในรูปแบบ alpha ในไตรมาสที่สี่ของปี 2024 โดยอาจเร็วที่สุดในเดือนตุลาคม
• ผู้บริหารระบุว่า SI-BONE กําลังเข้าสู่ "วงจรนวัตกรรมสุดยอด" พร้อมแผนเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่หนึ่งถึงสองรายการต่อปีและขยายสู่ตลาดรวมที่สามารถเข้าถึงได้ใหม่

ผลการดําเนินงานทางการเงิน

Anshul Maheshwari ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของบริษัท กล่าวว่า SI-BONE ยังคงแสดงการเติบโตที่แข็งแกร่งพร้อมกับการปรับปรุงความสามารถในการทํากําไร

• การเติบโตทั่วโลกในไตรมาสที่สองอยู่ที่ 15% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
• อัตราการเติบโตสะสมสองปีอยู่ในระดับสูงสุดของช่วงวัยรุ่น (high teens)
• ฐานแพทย์ที่ใช้งานอยู่เพิ่มขึ้น 19% จากปีก่อนหน้าสู่ระดับประมาณ 720 คนที่ทําหัตถการในหนึ่งไตรมาส ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
• การมีส่วนร่วมของแพทย์รายปีแตะระดับ 1,700 คนในปี 2024 เทียบกับน้อยกว่า 1,700 คนในปี 2023
• EBITDA ที่ปรับแล้วปรับปรุงขึ้นประมาณ 180%
• กระแสเงินสดจากการดําเนินงานพลิกเป็นบวกที่เกือบ 1 ล้านดอลลาร์ จากที่ติดลบ 300,000 ดอลลาร์ก่อนหน้านี้
• บริษัทระบุว่าอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้นห้าปีอยู่ที่ 20%
• อัตรากําไรขั้นต้นอยู่ที่ 79.5% เพิ่มขึ้นจากประมาณ 78.5% ถึง 79% ในช่วง 18 เดือนก่อนหน้า
• ฝ่ายบริหารคาดว่าอัตรากําไรขั้นต้นในระยะกลางจะอยู่ในช่วง 77% ถึง 78% เมื่อผลิตภัณฑ์ใหม่เข้าสู่เชิงพาณิชย์
• ศักยภาพด้านการใช้ประโยชน์จากการดําเนินงานถูกอธิบายไว้ที่ระดับ 1.2 เท่าถึง 1.7 เท่า ขึ้นอยู่กับระยะของวงจรนวัตกรรม

Maheshwari กล่าวว่าความสามารถในการทํากําไรกําลังเคลื่อนไปพร้อมกับการเติบโตของรายได้รวม เขาอธิบาย SI-BONE ว่าเป็นธุรกิจที่มีราคาขายเฉลี่ยสูง อัตรากําไรขั้นต้นสูง และมีโมเดลที่ใช้สินทรัพย์น้อย ซึ่งสามารถรองรับทั้งการเติบโตและการสร้างกระแสเงินสด

อัปเดตการดําเนินงาน

ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทได้พัฒนาจากการมุ่งเน้นผลิตภัณฑ์เดียวสําหรับความผิดปกติของข้อต่อ sacroiliac สู่แพลตฟอร์มที่กว้างขึ้นซึ่งมุ่งเป้าไปที่กระดูกเชิงกรานและพื้นที่อื่น ๆ

• Granite คือผลิตภัณฑ์ที่ขยายตัวเร็วที่สุดของบริษัท และมุ่งเป้าไปที่การยึดกระดูกเชิงกรานสําหรับหัตถการกระดูกสันหลังที่มีความผิดปกติและแบบเสื่อมสภาพ
• ปัจจุบันมีตัวแทนประมาณ 300 รายที่ถือครอง Granite
• TNT มุ่งเป้าไปที่กระดูกเชิงกรานแตกหักและกระดูกหักจากความเปราะบาง โดยเฉพาะในผู้ป่วย Medicare สูงอายุ
• SI-BONE ร่วมมือกับ Smith+Nephew ในด้านธุรกิจการบาดเจ็บ
• iFuse INTRA ถูกสร้างขึ้นสําหรับนักอินเตอร์เวนชันนัลลิสต์ และประกอบด้วย iFuse INTRA X, iFuse INTRA V และ iFuse INTRA Ti
• TORQ ที่เปิดตัวครั้งแรกในปี 2021 สําหรับศัลยแพทย์ ได้รับการขยายไปยังนักอินเตอร์เวนชันนัลลิสต์ โดยได้รับการสนับสนุนจากการศึกษา STACI ซึ่งรายงานความปลอดภัยและประสิทธิผลโดยไม่มีเหตุการณ์ไม่พึงประสงค์ร้ายแรง

Maheshwari กล่าวว่าจุดแข็งหลักของบริษัทคือชีวกลศาสตร์ การยึดกระดูกความหนาแน่นต่ํา และการสร้างหลักฐานทางคลินิก เขากล่าวว่าความสามารถเหล่านั้นสามารถนําไปใช้กับผลิตภัณฑ์ใหม่ได้โดยไม่ต้องเปลี่ยนแปลงโมเดลการขายหรือความสัมพันธ์กับแพทย์อย่างมีนัยสําคัญ

Breakthrough Device ตัวที่สามและไปป์ไลน์

SI-BONE ระบุว่าได้ยื่นคําขอ FDA ในเดือนมิถุนายนสําหรับ Breakthrough Device ตัวที่สาม ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์แรกที่อยู่นอกเหนือกระดูกเชิงกราน

• ผลิตภัณฑ์นี้มุ่งเป้าไปที่หัตถการผสานกระดูกสันหลังและแก้ไขปัญหาอัตราความล้มเหลวสูงที่เป็นที่รู้จัก
• ฝ่ายบริหารอธิบายว่าเป็นตลาดรวมที่สามารถเข้าถึงได้ใหม่
• บริษัทวางแผนเปิดตัวแบบ alpha ในไตรมาสที่สี่ของปี 2024 โดยอาจเร็วที่สุดในเดือนตุลาคม
• อุปกรณ์นี้คาดว่าจะใช้จุดติดต่อเดียวกับ Granite และได้รับประโยชน์จากความสัมพันธ์กับแพทย์ที่มีอยู่ รวมถึงศูนย์วิชาการ
• ฝ่ายบริหารระบุว่าความต้องการการฝึกอบรมควรจํากัด โดยมีขั้นตอนการตรวจสอบถาดที่เรียบง่ายคล้ายกับ Granite
• บริษัทคาดว่าการเติบโตจะเร็วกว่า Granite เพราะสามารถใช้เครือข่ายตัวแทน 300 รายที่มีอยู่ได้

มองไปข้างหน้า SI-BONE คาดว่าอุปกรณ์เพิ่มเติมอีกสองชิ้นจะถึงขั้นตอน design freeze ในช่วงปลายปี 2024 โดยอาจเริ่มวางจําหน่ายในเชิงพาณิชย์ในช่วงปลายปี 2027 และต้นปี 2028 ฝ่ายบริหารระบุว่าต้องการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่หนึ่งถึงสองรายการต่อปี โดยแต่ละรายการมุ่งเป้าไปที่ตลาดที่แตกต่างกัน

ปัจจัยสนับสนุนด้านการชดเชยค่ารักษา

ฝ่ายบริหารใช้เวลาส่วนใหญ่ในการนําเสนอเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงด้านการชดเชยค่ารักษาที่เชื่อว่าจะช่วยสนับสนุนการนําไปใช้และปรับปรุงเศรษฐกิจของโรงพยาบาล

• DRG ใหม่สามรายการสําหรับหัตถการ Granite ได้รับการยืนยันและจะมีผลบังคับใช้ในวันที่ 1 ต.ค. 2026
• DRG ของ Granite คาดว่าจะเพิ่มการชดเชยประมาณ 20,000 ดอลลาร์ในระดับต่ําสุด และมากกว่า 50,000 ดอลลาร์ในระดับสูงสุดต่อหัตถการ
• ฝ่ายบริหารระบุว่า DRG ใหม่มีความทนทานมากกว่า NTAP ที่หมดอายุในเดือนตุลาคม 2025
• การนําไปใช้ในเชิงพาณิชย์คาดว่าจะตามหลังการนําไปใช้ของ Medicare แบบต่อเนื่อง โดยมีผลกระทบที่มีนัยสําคัญมากขึ้นในปี 2027 เมื่อระบบโรงพยาบาลอัปเดตขั้นตอนการทํางาน
• Breakthrough Device ตัวที่สามใหม่คาดว่าจะมีคุณสมบัติสําหรับ NTAP โดยมีวันที่มีผลบังคับใช้คือ 1 ต.ค. 2027
• TNT ได้รับประโยชน์จาก NTAP สูงสุดถึง 4,000 ดอลลาร์สําหรับหัตถการการบาดเจ็บ ซึ่งขยายไปถึงปี 2027
• การเปลี่ยนแปลงที่เสนอสําหรับรหัสความผิดปกติของข้อต่อ SI 27278 และ 27279 จะเพิ่มการชดเชย 1,000 ถึง 2,000 ดอลลาร์สําหรับศูนย์ศัลยกรรมผู้ป่วยนอกและห้องปฏิบัติการในสํานักงาน โดยมีวันที่มีผลบังคับใช้เป้าหมายคือ 1 ม.ค. 2027
• ฝ่ายบริหารยังระบุว่ารหัส 27279 อาจมีคุณสมบัติสําหรับหัตถการในห้องปฏิบัติการในสํานักงาน ซึ่งช่วยสนับสนุนแพลตฟอร์ม iFuse INTRA และผลิตภัณฑ์ TORQ และ 3D ในสภาพแวดล้อมผู้ป่วยนอก

Maheshwari กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลง DRG ของ Granite ควรลดแรงเสียดทานสําหรับโรงพยาบาลและอาจส่งเสริมการยึดสองจุดหรือการใช้ Granite แบบสองข้างมากขึ้น เนื่องจากปัจจัยทางเศรษฐกิจไม่เป็นอุปสรรคอีกต่อไป

กลยุทธ์การเติบโตและตําแหน่งทางการตลาด

ฝ่ายบริหารระบุว่า SI-BONE กําลังขยายการเข้าถึงในขณะที่ยังคงมุ่งเน้นไปที่หัตถการที่มีอัตราความล้มเหลวที่ทราบแล้วและมีความต้องการทางคลินิกที่ชัดเจน

• บริษัทระบุว่าเป็นผู้นําตลาดในด้านความผิดปกติของข้อต่อ SI
• บริษัทยังกําลังกลายเป็นมาตรฐานการดูแลในการยึดกระดูกสันหลังและกระดูกเชิงกราน และในกระดูกหักจากความเปราะบางผ่าน TNT
• ประมาณ 25% ของแพทย์ที่รักษาความผิดปกติของข้อต่อ SI ทําหัตถการเพิ่มเติมกับ SI-BONE อยู่แล้ว โดยส่วนใหญ่เป็นการยึดกระดูกเชิงกรานด้วย Granite
• ฝ่ายบริหารเห็นโอกาสในการเพิ่มความหนาแน่นของเคสต่อแพทย์เมื่อมีการเพิ่มผลิตภัณฑ์ใหม่
• บริษัทระบุว่ามีหัตถการผสานกระดูกสันหลังประมาณ 500,000 รายต่อปีในสหรัฐอเมริกา แต่มีเพียงประมาณ 130,000 รายที่สิ้นสุดที่กระดูกก้นกบหรือกระดูกเชิงกราน
• ทําให้มีกลุ่มหัตถการและแพทย์ที่ใหญ่กว่าที่สามารถเข้าถึงได้ด้วยผลิตภัณฑ์ผสานกระดูกสันหลังใหม่

Maheshwari กล่าวว่าโมเดลการขายแบบผสมผสานของบริษัท ที่รวมการขายตรงกับเครือข่ายตัวแทน ให้ประโยชน์ด้านการใช้ประโยชน์จากการดําเนินงาน เขากล่าวว่าโมเดลนี้สามารถรองรับการเติบโตได้โดยไม่ต้องใช้ภาระเงินทุนหนัก

แนวโน้มในอนาคต

ฝ่ายบริหารอธิบายระยะต่อไปว่าเป็น "วงจรนวัตกรรมสุดยอด" โดยมีผลิตภัณฑ์ที่ออกแบบมาให้เข้ากับขั้นตอนการทํางานของแพทย์ที่มีอยู่และตอบสนองความต้องการที่ยังไม่ได้รับการตอบสนองในด้านกระดูกสันหลังและการดูแลแบบอินเตอร์เวนชันนัล

• บริษัทคาดว่าจะเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่หนึ่งถึงสองรายการในแต่ละปี
• ผลิตภัณฑ์แต่ละรายการมีจุดประสงค์เพื่อเปิดตลาดรวมที่สามารถเข้าถึงได้ใหม่
• ฝ่ายบริหารระบุว่าผลิตภัณฑ์ในอนาคตจะสร้างบนบทเรียนที่ได้เรียนรู้เกี่ยวกับผลลัพธ์ เศรษฐกิจการดูแลสุขภาพ และความเรียบง่ายของขั้นตอนการทํางาน
• บริษัทต้องการหลีกเลี่ยงผลิตภัณฑ์ "me-too" และมุ่งเน้นไปที่โซลูชันที่แตกต่างและไม่ใช่สินค้าโภคภัณฑ์
• SI-BONE ระบุว่าคาดว่าอัตรากําไรขั้นต้นจะยังคงแข็งแกร่งแม้จะลดลงสู่ช่วง 77% ถึง 78% เมื่อผลิตภัณฑ์ใหม่ขยายตัว
• ฝ่ายบริหารระบุว่าแนวโน้มอัตรากําไรไม่รวมถึงผลดีที่อาจเกิดขึ้นจากความพยายามลดต้นทุน
• ความสามารถในการทํากําไรจากการดําเนินงานคาดว่าจะปรับปรุงขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป โดยมีการส่งผ่านที่มีนัยสําคัญไปยัง EBITDA ที่ปรับแล้ว

Maheshwari กล่าวว่าบริษัทเชื่อว่าสามารถลงทุนในการเติบโตต่อไปได้ในขณะที่ขยายความสามารถในการทํากําไรและกระแสเงินสด เขากล่าวว่าโมเดลของ SI-BONE นั้นผิดปกติสําหรับภาคอุปกรณ์การแพทย์เพราะรวมการเติบโตสูง อัตรากําไรขั้นต้นสูง และโครงสร้างที่ใช้สินทรัพย์น้อยเข้าด้วยกัน

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ ฝ่ายบริหารได้กลับมาพูดถึงหัวข้อหลายประการ ได้แก่ การขยายฐานแพทย์ การนําผลิตภัณฑ์ไปใช้ และการเคลื่อนตัวของบริษัทออกไปนอกเหนือกระดูกเชิงกราน

• SI-BONE ระบุว่าการพัฒนาจากบริษัทที่มุ่งเน้นโรคเดียวเริ่มต้นด้วยการสร้างตลาด ฐานหลักฐาน และการชดเชยค่ารักษาสําหรับความผิดปกติของข้อต่อ SI ในปี 2008 และ 2009
• ฝ่ายบริหารระบุว่าจุดติดต่อแพทย์เดิมสามารถรองรับผลิตภัณฑ์ใหม่ได้ ซึ่งควรช่วยลดการสูญเสียแพทย์แบบเป็นระยะ
• Granite กําลังได้รับแพทย์เพิ่มขึ้นเพราะตอบสนองหัตถการยึดกระดูกสันหลังทั่วไป ขณะที่ TNT ได้รับประโยชน์จากความร่วมมือด้านการบาดเจ็บและการขยายตัวในด้านอินเตอร์เวนชันนัล
• บริษัทระบุว่า Breakthrough Device ตัวที่สามควรเติบโตเร็วกว่า Granite เพราะสามารถใช้โครงสร้างพื้นฐานและความสัมพันธ์ที่มีอยู่ได้
• ฝ่ายบริหารระบุว่าตลาดอินเตอร์เวนชันนัลยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลัก และบริษัทได้ใช้แนวทางชุดโซ

  บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน