+108%, +61%, +60%: หุ้นพลังงานที่ AI คัดเลือกมาทำผลตอบแทนเหนือตลาด
เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 10 ก.ย. 2026 Coinbase (COIN) ได้ใช้เวที Citi’s 2026 Global TMT Conference เพื่อนําเสนอภาพธุรกิจที่กว้างขึ้นกว่าที่นักลงทุนส่วนใหญ่รู้จักในตอนแรก โดย Alesia Haas ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน กล่าวว่าบริษัทได้เปลี่ยนผ่านจากการเป็นตลาดซื้อขายคริปโตแบบ Spot เพียงผลิตภัณฑ์เดียว ไปสู่ Platform ที่มีความหลากหลาย ขณะเดียวกันก็ยังต้องเผชิญกับแรงกดดันตามปกติทั้งในด้านกฎระเบียบ การแข่งขัน และความผันผวนของตลาด
Haas กล่าวว่าบริษัทกําลังสร้างสิ่งที่เรียกว่า "Everything Exchange" โดยมีผลิตภัณฑ์ใหม่ในด้าน Derivatives หุ้น ตลาดทํานาย และการชําระเงิน ในขณะเดียวกัน Coinbase ยังควบคุมต้นทุนอย่างเข้มงวด โดยมุ่งรักษาความสามารถในการทํากําไร แม้ว่ารายรับจากการซื้อขายจะอ่อนแอลงก็ตาม
ประเด็นสําคัญ
- Coinbase ระบุว่าธุรกิจของตนครอบคลุม 4 กลุ่มการซื้อขายหลักและ 12 สายผลิตภัณฑ์ที่แต่ละสายสร้างรายรับมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ต่อปี
- ตลาดทํานายเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยทะลุอัตรารายรับรายปีที่ 100 ล้านดอลลาร์ภายในเพียง 6 เดือนหลังจากเปิดตัว
- Coinbase One ผ่านจุด 1 ล้านสมาชิกที่ชําระเงินในไตรมาส 2 แม้ตลาดคริปโตจะอ่อนแอลง
- บริษัทระบุว่ากําลังดําเนินการตามเส้นทางด้านกฎระเบียบหลายเส้นทาง โดยไม่ได้พึ่งพาร่างกฎหมายฉบับเดียวหรือการตัดสินใจของหน่วยงานเดียว
- Base ซึ่งเป็นเครือข่าย Layer 2 ของ Coinbase กําลังกลายเป็นส่วนสําคัญของกลยุทธ์ด้าน Stablecoin การชําระเงินแบบ Agentic และสินทรัพย์ที่ถูก Tokenize
ผลประกอบการและวินัยด้านการดําเนินงาน
Haas กล่าวว่าผลประกอบการล่าสุดของ Coinbase แสดงให้เห็นถึงการควบคุมต้นทุนที่แข็งแกร่งและการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ที่มั่นคง แม้ในตลาดที่อ่อนแอลง
- ในไตรมาส 2 ต้นทุนหลักทุกรายการอยู่ต่ํากว่าจุดกึ่งกลางของแนวทางที่ให้ไว้
- ค่าใช้จ่ายต่ํากว่าอัตราการดําเนินงานในไตรมาส 4 ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์
- บริษัทระบุว่ายังคงมุ่งมั่นที่จะรักษา EBITDA ที่ปรับแล้วให้เป็นบวก แม้รายรับจะลดลง
- ฝ่ายบริหารระบุว่าค่าใช้จ่ายในปี 2026 ควรจะใกล้เคียงกับค่าใช้จ่ายในปี 2025 มาก โดยไม่รวมผลกระทบจากรางวัล USDC
- Coinbase ระบุว่าจํานวน หน่วย Native บน Platform เพิ่มขึ้นในไตรมาส 2
- ส่วนแบ่งตลาดยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แม้ตลาดคริปโตโดยรวมจะยังไม่สม่ําเสมอ
- บริษัทรายงานการไหลเข้าสุทธิแบบ Native เป็นเวลา 9 ไตรมาสติดต่อกัน ซึ่งถือเป็นสัญญาณของความไว้วางใจของผู้ใช้และความน่าดึงดูดของ Platform
Coinbase ยังกล่าวด้วยว่าการสื่อสารกับนักลงทุนมีความละเอียดมากขึ้นเมื่อธุรกิจมีความหลากหลายมากขึ้น ในไตรมาส 2 บริษัทเริ่มแยกรายงานปริมาณการซื้อขายตาม Spot และ Derivatives และตาม Stablecoin และสินทรัพย์อื่น ๆ เพื่อให้นักลงทุนเห็นภาพส่วนผสมได้ชัดเจนขึ้น
จาก Spot Trading สู่ "Everything Exchange"
Haas กล่าวว่าธุรกิจของ Coinbase ขยายตัวอย่างมีนัยสําคัญในช่วง 12 ถึง 18 เดือนที่ผ่านมา สิ่งที่เริ่มต้นจากการเป็น Platform ซื้อขายคริปโตแบบ Spot ตอนนี้ครอบคลุม 4 กลุ่มการซื้อขายหลัก ได้แก่:
- การซื้อขายคริปโตแบบ Spot
- Derivatives รวมถึงคริปโต สินค้าโภคภัณฑ์ และโลหะ
- หุ้นแบบดั้งเดิม
- ตลาดทํานาย
เธอกล่าวว่าบริษัทมี 12 สายผลิตภัณฑ์ โดยแต่ละสายสร้างรายรับมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ต่อปี ความกว้างดังกล่าวขยายตลาดรวมที่สามารถเข้าถึงได้ของ Coinbase และเปิดโอกาสให้บริษัทสามารถดึงกิจกรรมการซื้อขายในหลายประเภทสินทรัพย์
Haas นําเสนอกลยุทธ์ระยะยาวในฐานะการรวมสินทรัพย์ที่ซื้อขายได้บน Tech Stack เดียว เธอกล่าวว่าสิ่งนี้จะช่วยให้สามารถทํา Cross-Margining ได้ เพิ่มประสิทธิภาพการซื้อขาย และขยายข้อเสนอสําหรับลูกค้า
"ฉันคิดว่านี่คือการรวมสินทรัพย์ที่ซื้อขายได้บน Tech Stack เดียว ความสามารถในการเสนอ Cross-Margin ประสิทธิภาพการซื้อขายที่แท้จริง TAM จะใหญ่ขึ้น ประโยชน์สําหรับลูกค้าจะมากขึ้น เราจะเป็นสถานที่ที่ดีที่สุดในการซื้อขาย และนั่นจะสร้างปริมาณและส่วนแบ่งตลาดจํานวนมาก" Haas กล่าว
ตลาดทํานายได้รับความนิยมอย่างรวดเร็ว
หนึ่งในเรื่องราวการเติบโตที่ชัดเจนที่สุดที่หารือกันในการประชุมคือตลาดทํานาย Coinbase กล่าวว่าผลิตภัณฑ์ที่เปิดตัวเมื่อประมาณ 6 เดือนที่แล้ว ได้ทะลุอัตรารายรับรายปีที่ 100 ล้านดอลลาร์แล้ว
- รายรับเติบโต 106% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนในไตรมาส 2
- จํานวนผู้ซื้อขายที่ใช้งานรายวันเพิ่มขึ้นสามเท่าหลังจากการเปิดตัว Crypto Binaries
- รายรับรายวันเพิ่มขึ้นสี่เท่าหลังจากการเปิดตัวดังกล่าว
- กิจกรรมทั้งหมดมาจากผู้ใช้ Coinbase ที่มีอยู่แล้ว
- บริษัทระบุว่าไม่ได้ใช้การตลาดแบบชําระเงินเพื่อการเติบโต
- ฝ่ายบริหารระบุว่ารายรับเป็นแบบเพิ่มเติมอย่างสมบูรณ์และไม่กินส่วนแบ่งจากผลิตภัณฑ์อื่น
Coinbase กล่าวว่าผลิตภัณฑ์ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น แต่การตอบรับบ่งชี้ถึงความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์กับตลาดที่แข็งแกร่ง Haas อธิบายตลาดทํานายว่าเป็นวิธีใหม่และน่าสนใจสําหรับผู้ใช้ในการแสดงมุมมองต่อความเสี่ยงและเหตุการณ์ต่าง ๆ รวมถึงการเลือกตั้ง บริษัทยังได้เพิ่มประเภทสัญญา เช่น ตลาดทํานายมาตรฐาน Crypto Binaries และ Combos
หุ้นที่ถูก Tokenize และการผลักดันสู่สินทรัพย์ในโลกจริง
Haas ยังได้พูดถึงหุ้นที่ถูก Tokenize ซึ่ง Coinbase ได้เปิดตัวสําหรับลูกค้านอกสหรัฐอเมริกาบน Base โดยบริษัทระบุว่าสิ่งเหล่านี้ได้รับการหนุนหลังแบบหนึ่งต่อหนึ่ง และออกแบบมาเพื่อแสดงถึงความเป็นเจ้าของหุ้นจริง ไม่ใช่การเปิดรับแบบสังเคราะห์
- ผลิตภัณฑ์ได้รับการหนุนหลังด้วยหุ้นจริงบน Blockchain
- ผู้ถือมีสิทธิ์ได้รับเงินปันผล
- Coinbase ระบุว่าการคุ้มครองกรณีล้มละลายใช้บังคับกับหุ้นอ้างอิง
- สิทธิในการออกเสียงมีแผนที่จะเพิ่มเมื่อเทคโนโลยีพัฒนาขึ้นอีก
- การ Self-Custody และความสามารถในการโอนแบบ Peer-to-Peer เป็นส่วนหนึ่งของการออกแบบ
สําหรับลูกค้าในสหรัฐอเมริกา Coinbase ระบุว่ากําลังรอการยกเว้นด้านนวัตกรรมก่อนเปิดตัว Haas กล่าวว่าบริษัทเชื่อว่า Token ที่ออกแบบ Native นั้นดีกว่าผลิตภัณฑ์สังเคราะห์ เพราะสะท้อนสิทธิและการคุ้มครองของสินทรัพย์อ้างอิงได้ใกล้เคียงกว่า
เธอยังตั้งข้อสังเกตว่าบริษัทโครงสร้างพื้นฐานตลาดแบบดั้งเดิมกําลังเคลื่อนเข้าสู่พื้นที่เดียวกัน Nasdaq นิวยอร์ก และ DTCC ต่างประกาศโครงการนําร่องด้าน Tokenization ซึ่ง Coinbase มองว่าเป็นการยืนยันถึงความถูกต้องของหมวดหมู่นี้
Base, Stablecoin และการชําระเงินแบบ Agentic
Base ซึ่งเป็น Blockchain Layer 2 ของ Coinbase ยังคงเป็นศูนย์กลางของกลยุทธ์ที่กว้างขึ้นของบริษัท Haas กล่าวว่า Base ครองส่วนแบ่งมากกว่า 90% ของปริมาณ Stablecoin แบบ Agentic บน On-Chain และทําหน้าที่เป็น Settlement Layer สําคัญสําหรับกิจกรรม Agentic
- Base มีส่วนแบ่งมากกว่า 90% ของปริมาณ Stablecoin แบบ Agentic บน On-Chain
- X402 ประมวลผลธุรกรรมมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์แล้ว
- ค่าธรรมเนียม Sequencer รวมอยู่ในรายรับจากธุรกรรมอื่น ๆ
- กิจกรรมยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นและยังไม่มีนัยสําคัญพอที่จะเปิดเผยแยกต่างหาก
ฝ่ายบริหารระบุว่ากรณีการใช้งานในช่วงแรก ๆ ได้แก่ การชําระเงินขนาดเล็ก เช่น การที่ Agent ซื้อ Inference Coinbase คาดว่าจะมีการนําไปใช้อย่างแพร่หลายมากขึ้นในภายหลัง เมื่อสภาพคล่องและความลึกของตลาดดีขึ้น
บริษัทยังกล่าวด้วยว่าโปรโตคอล X402 อยู่ภายใต้การจัดการของ Linux Foundation แล้ว Coinbase มองว่า Base เป็นส่วนสําคัญของกลยุทธ์ด้านนักพัฒนาและการชําระเงิน โดยได้รับการสนับสนุนจาก Coinbase Developer Platform ซึ่งนําเสนอโซลูชันแบบ Full-Stack พร้อม USDC บน Base และเครื่องมือสําหรับนักพัฒนา
การดูแลสินทรัพย์ โครงสร้างพื้นฐาน และประสิทธิภาพด้าน AI
Haas กล่าวว่าโครงสร้างพื้นฐานของ Coinbase มอบข้อได้เปรียบเมื่อบริษัทเพิ่มผลิตภัณฑ์ใหม่ โดยบริษัทระบุว่าจัดเก็บสินทรัพย์ On-Chain ประมาณ 12% ของทั้งหมด ทําให้เป็น Custodian คริปโตที่ใหญ่ที่สุดในโลก
ฐาน Custody ดังกล่าวสนับสนุนบริการด้านสภาพคล่อง การเงิน โมเดลความเสี่ยง การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการ Onboarding Coinbase ระบุว่าความสามารถเหล่านี้ช่วยให้สามารถเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ได้เร็วขึ้นและมีต้นทุนส่วนเพิ่มที่ต่ําลง
บริษัทยังกล่าวด้วยว่า AI กําลังปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตทั่วทั้งองค์กร
- จํานวน Pull Request เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสําคัญเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว
- ตัวชี้วัดคุณภาพดีขึ้น
- ทีมขนาดเล็กสามารถดําเนินงานในหลายสายผลิตภัณฑ์ได้แล้ว
- ฝ่ายบริหารระบุว่าผลประโยชน์จาก AI ควรสนับสนุนการดําเนินการตาม Roadmap ด้วยฐานพนักงานที่น้อยกว่าในอดีต
Coinbase One และการรักษาลูกค้า
Coinbase One ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์สมาชิกของบริษัท ผ่านจุด 1 ล้านสมาชิกที่ชําระเงินในไตรมาส 2 แม้ตลาดคริปโตจะอ่อนแอลง Haas กล่าวว่านั่นแสดงให้เห็นถึงคุณค่าของการเป็นสมาชิกที่เกินกว่ากิจกรรมการซื้อขายระยะสั้น
- สิทธิประโยชน์ปัจจุบันมุ่งเน้นที่การซื้อขายแบบ Spot
- ผลิตภัณฑ์บัตรยังคงเป็นคุณสมบัติสําคัญ
- รางวัล USDC เป็นอีกหนึ่งสิทธิประโยชน์ที่สําคัญ
- Coinbase วางแผนที่จะขยายสิทธิประโยชน์การเป็นสมาชิกไปยังตลาดทํานาย Derivatives และผลิตภัณฑ์อื่น ๆ
บริษัทระบุว่าโมเดลการเป็นสมาชิกควรมีคุณค่ามากขึ้นเมื่อ Platform เพิ่มหมวดหมู่การซื้อขายมากขึ้น
กลยุทธ์ด้านกฎระเบียบและโครงสร้างตลาด
Coinbase ระบุว่ากําลังดําเนินการตามเส้นทางด้านกฎระเบียบหลายเส้นทางพร้อมกัน Haas กล่าวว่าบริษัทมีความมั่นใจอย่างระมัดระวังเกี่ยวกับ Digital Asset Market Clarity Act โดยมีการลงคะแนนเสียง Cloture กําหนดไว้ในวันที่ 15 ก.ย. แต่ย้ําว่า Coinbase ไม่ได้พึ่งพาผลลัพธ์นั้นเพียงอย่างเดียว
- บริษัทมีส่วนร่วมกับความพยายามในการออกกฎของ SEC
- กําลังทํางานร่วมกับ CFTC ด้วย
- ฝ่ายบริหารมองว่าการยกเว้นด้านนวัตกรรมมีความสําคัญสําหรับหุ้นที่ถูก Tokenize ในสหรัฐอเมริกา
- Coinbase เน้นย้ําถึงการจําแนกประเภทสินทรัพย์ที่ชัดเจน โดยเฉพาะความแตกต่างระหว่างหลักทรัพย์ที่แท้จริงกับ Derivatives หรือผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง
Haas กล่าวว่า Coinbase เรียนรู้จากวิวัฒนาการของ Stablecoin ซึ่งตลาดต้องแยกแยะระหว่างโมเดลแบบ Algorithmic และแบบหนุนหลังหนึ่งต่อหนึ่ง เธอกล่าวว่าจําเป็นต้องใช้แนวทางที่คล้ายกันสําหรับสินทรัพย์ที่ถูก Tokenize
เธอยังกล่าวด้วยว่า Coinbase ชอบสถาปัตยกรรมแบบ Permissionless มากกว่าระบบแบบ Permissioned
"เราเชื่ออย่างแน่วแน่ใน Permissionless เพราะประโยชน์ด้านความปลอดภัยและความยืดหยุ่นที่ Permissionless มอบให้ ฉันคิดว่า Permissioned เป็นเพียง V2 ของสิ่งที่เรามีในวันนี้ ซึ่งก็คือ Cloud โดยพื้นฐาน ฉันไม่เห็นว่ามีการเปลี่ยนแปลงที่สําคัญอะไรมากนัก ประโยชน์ที่แท้จริงอยู่ที่สถาปัตยกรรมแบบ Open แบบ Permissionless" Haas กล่าว
การแข่งขัน ความร่วมมือ และเส้นทางข้างหน้า
Coinbase ระบุว่าความสัมพันธ์กับ Circle ยังคงเป็นทั้งความร่วมมือและการแข่งขัน บริษัทต่าง ๆ ต่ออายุข้อตกลงความร่วมมือเป็นเวลา 3 ปีในเงื่อนไขเดียวกับช่วง 3 ปีก่อนหน้า พวกเขาทํางานร่วมกันในความพยายามด้านการตลาดบางอย่าง รวมถึงข้อตกลง Hyperliquid ในขณะที่ยังคงแข่งขันกันด้านยอดคงเหลือบน Platform และการรวมระบบกับลูกค้า
ฝ่ายบริหารระบุว่าพื้นที่การเติบโตที่ใหญ่ที่สุดในอนาคตคือ Derivatives ตลาดทํานาย หุ้น และผลิตภัณฑ์ด้านการเงิน Coinbase ระบุว่า Derivatives เพียงอย่างเดียวคิดเป็นมากกว่า 70% ของตลาดคริปโตในสหรัฐอเมริกาและทั่วโลก ซึ่งยังมีพื้นที่สําหรับการขยายตัวต่อไป
มองไปข้างหน้า Haas กล่าวว่าเป้าหมาย
บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน
