American Tower ในงาน Citi TMT Conference 2026: เล็งเห็นการเติบโตในอนาคต

American Tower (AMT) ใช้เวทีงาน Citi’s 2026 Global TMT Conference เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 10 ก.ย. 2026 เพื่อนําเสนอแนวโน้มการเติบโตที่ชะลอตัวในปีนี้ ก่อนจะฟื้นตัวในปี 2027 และหลังจากนั้น ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน Rod Smith กล่าวว่าผู้ประกอบการเสาสัญญาณรายนี้มองว่าปี 2026 เป็นจุดต่ําสุดของการเติบโตของรายได้จากผู้เช่าแบบออร์แกนิก แต่คาดว่าจะได้รับแรงหนุนจากอัตราการเลิกสัญญาที่ลดลง คลื่นความถี่ใหม่ เทคโนโลยี 6G และการเปลี่ยนแปลงโครงข่ายที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์

Smith ยังชี้ให้เห็นถึงงบดุลที่แข็งแกร่ง ธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์ที่เติบโต และโอกาสในการซื้อหุ้นคืนหรือเข้าซื้อกิจการเพิ่มเติม ขณะเดียวกัน เขายอมรับถึงแรงกดดันจากปริมาณการสมัครใช้งานที่ลดลงหลังจากการติดตั้ง 5G ถึงจุดสูงสุด รายได้จาก Services ที่ลดลง และข้อพิพาททางกฎหมายที่ยังดําเนินอยู่กับ Dish Network และ AT&T เม็กซิโก

ประเด็นสําคัญ

• American Tower ระบุว่าปี 2026 น่าจะเป็นจุดต่ําสุดของการเติบโตของรายได้จากผู้เช่าแบบออร์แกนิกในส่วนของเสาสัญญาณ โดยคาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นในปี 2027
• บริษัทมองเห็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตระยะยาวหลายประการ ได้แก่ การเพิ่มความหนาแน่นของโครงข่าย คลื่นความถี่ใหม่ประมาณ 800 เมกะเฮิรตซ์ เทคโนโลยี 6G และการเปลี่ยนแปลงของการจราจรไร้สายที่เกี่ยวข้องกับ AI
• อัตราหนี้สินต่อทุนยังคงต่ํากว่า 5 เท่า อยู่ในระดับ 4 เท่าตอนบน ซึ่งเปิดโอกาสให้บริษัทมีความยืดหยุ่นในการซื้อหุ้นคืนและทําดีลเชิงโอกาส ขณะที่ยังคงรักษาเรตติ้ง BBB+
• Dish Network ถูกตัดออกจากแนวโน้มปี 2026 อย่างสมบูรณ์แล้ว และบริษัทกําลังเรียกร้องมูลค่าปัจจุบันสุทธิของการเช่าในอนาคตระหว่าง 1,000 ล้านดอลลาร์ถึง 2,000 ล้านดอลลาร์ บวกกับการเรียกคืนเงินจาก escrow ที่เป็นไปได้
• CoreSite ยังคงเติบโตในอัตราสองหลัก และคาดว่าจะมีสัดส่วนที่มากขึ้นใน AFFO ที่นํามาคิดเฉลี่ยในระยะเวลาต่อไป

ผลประกอบการและแนวโน้ม

Smith กล่าวว่าการเติบโตของรายได้จากผู้เช่าแบบออร์แกนิกของบริษัทในสหรัฐฯ มีฐานที่ค่อนข้างมั่นคง ดังนี้

• ตัวปรับขึ้นคงที่รายปี 3% ในสหรัฐฯ
• การป้องกันเงินเฟ้อในระดับนานาชาติ
• ประมาณ 2.5% จากกิจกรรมธุรกิจใหม่
• อัตราการเลิกสัญญาประมาณ 1%

ส่วนผสมดังกล่าวชี้ให้เห็นถึงการเติบโตของรายได้จากผู้เช่าแบบออร์แกนิกในสหรัฐฯ ประมาณ 4.5% ก่อนที่จะมีแรงหนุนจากตัวเร่งใหม่ๆ Smith กล่าวว่าในระยะยาว บริษัทคาดว่าการเติบโตของรายได้จากผู้เช่าแบบออร์แกนิกจะอยู่ในระดับกลางถึงกลางตอนบนของตัวเลขหลักเดียว โดยปี 2026 น่าจะเป็นปีที่ต่ําสุดในระดับโลกสําหรับการเติบโตในส่วนของเสาสัญญาณ

เขากล่าวว่า AFFO ต่อหุ้นควรเติบโตในช่วงกลางถึงกลางตอนบนของตัวเลขหลักเดียวโดยเฉลี่ยในระยะเวลาต่อไป ในช่วงที่แข็งแกร่งกว่า การเติบโตอาจแตะระดับตัวเลขหลักเดียวตอนบนก่อนที่จะมีแรงต้านจากอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ย Smith กล่าวว่าอัตราแลกเปลี่ยนมักสร้างแรงต้าน 100 จุดพื้นฐาน ขณะที่อัตราดอกเบี้ยก็มักจะลดการเติบโตลงประมาณ 100 จุดพื้นฐานเช่นกัน

ประเด็นทางการเงินอื่นๆ ได้แก่

• รายได้จาก Services ลดลงเหลือ 245 ล้านดอลลาร์ จาก 345 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า สะท้อนให้เห็นถึงปริมาณการสมัครใช้งานที่ลดลงหลังจากวงจรการติดตั้ง 5G ถึงจุดสูงสุด
• CoreSite ธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์ของบริษัท กําลังเติบโตในอัตราสองหลักและได้รับการลงทุนด้านทุนมากขึ้น
• การใช้จ่ายด้านโครงข่ายของผู้ให้บริการยังคงอยู่ที่ประมาณ 30,000 ล้านดอลลาร์ถึง 35,000 ล้านดอลลาร์ต่อปี โดยมีส่วนแบ่งที่มีนัยสําคัญไหลไปยังโครงสร้างพื้นฐานไร้สายและเสาสัญญาณ
• ธุรกิจเสาสัญญาณมีโอกาสขยายอัตรากําไร 200 ถึง 300 จุดพื้นฐานในช่วงสองสามปีข้างหน้าผ่านการลดค่าใช้จ่ายในการดําเนินงาน

อัปเดตการดําเนินงาน

Smith กล่าวว่าพอร์ตโฟลิโอเสาสัญญาณของบริษัทยังคงได้รับการสนับสนุนจากโครงสร้างผู้ให้บริการที่มั่นคงในตลาดหลัก แม้ว่าปริมาณการสมัครใช้งานจะลดลงจากจุดสูงสุดที่บรรลุในช่วงการเปิดตัว 5G

ในสหรัฐฯ เขากล่าวว่าตลาดมีผู้ให้บริการหลักสามรายอย่างมีประสิทธิภาพ และมีการครอบคลุม 5G แล้ว 90% ถึง 95% เขาอธิบายว่าโครงสร้างการแข่งขันมีความมั่นคงและไม่น่าจะเปลี่ยนแปลง นอกจากนี้ เขายังกล่าวว่าอัตราการเลิกสัญญา ไม่รวม Dish อยู่ที่ประมาณ 1% ซึ่งอยู่ในช่วงเป้าหมายของบริษัทที่ 1% ถึง 2%

เขาตั้งข้อสังเกตว่า American Tower ดําเนินงานภายใต้ทั้งการเจรจาแบบรายไซต์และข้อตกลงครอบคลุมที่กว้างขึ้น บริษัทไม่ได้ชอบโครงสร้างใดโครงสร้างหนึ่งมากกว่าอีกโครงสร้างหนึ่ง เขากล่าว เพราะทั้งสองควรให้ผลตอบแทนทางเศรษฐกิจที่คล้ายกันในระยะเวลาต่อไป ข้อตกลงครอบคลุมอาจเร่งการติดตั้งและลดงานด้านการบริหาร แต่ผู้ให้บริการต้องการความยืดหยุ่นในการใช้จ่ายรายปีมากขึ้น ดังนั้นการแพร่หลายของข้อตกลงเหล่านั้นจึงลดลง

แนวโน้มในภูมิภาคมีความหลากหลายแต่โดยทั่วไปมีเสถียรภาพ

• ยุโรป: Telefónica ยังคงเป็นแหล่งรายได้ตามสัญญาหลัก และบริษัทมีความเสี่ยงจํากัดต่อผู้ให้บริการรายอื่น ทําให้มีความเสี่ยงต่อการรวมกิจการน้อยกว่าคู่แข่งบางราย
• ละตินอเมริกา: การรวมกิจการใน เม็กซิโก และ บราซิล มีนัยสําคัญ โดย บราซิล ลดลงเหลือผู้ให้บริการสามราย Smith กล่าวว่าอัตราการเลิกสัญญาควรปรับตัวดีขึ้นหลังจากระดับที่สูงในปี 2024 และ 2025
• แอฟริกา: รายได้ประมาณ 90% มาจากผู้ให้บริการหลักสองรายที่ยังคงสร้างโครงข่ายเพื่อขยายการครอบคลุม ดังนั้นความเสี่ยงจากการเลิกสัญญาจึงต่ํา
• โครงข่ายดาวเทียมและวงโคจรต่ํา: Smith กล่าวว่าความเสี่ยงของการแทนที่เสาสัญญาณนั้นไม่มีนัยสําคัญ โดยเรียกเทคโนโลยีดังกล่าวว่าเป็นส่วนเสริมมากกว่าการแข่งขัน

เขาเสริมว่าหากบริการดาวเทียมลดความจําเป็นในการใช้เสาสัญญาณในชนบทบางแห่ง นั่นก็อาจยังเป็นผลดีต่อ American Tower เพราะจะทําให้สามารถเปลี่ยนทิศทางเงินทุนไปยังไซต์ชานเมืองและในเมืองที่มีผลตอบแทนสูงกว่าได้

American Tower ยังเน้นย้ําถึงบทบาทประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการระดับโลกใหม่ที่มุ่งเน้นการปรับปรุงประสิทธิภาพ พื้นที่ที่มุ่งเน้น ได้แก่ การดูแลไซต์ กระบวนการติดตั้ง การดําเนินธุรกิจ การจัดการสัญญาเช่า การรวมห่วงโซ่อุปทาน และการจัดซื้อระดับโลก ฝ่ายบริหารคาดว่าความพยายามเหล่านั้นจะเพิ่มอัตรากําไรผ่านค่าใช้จ่ายที่ต่ําลงและการดําเนินงานที่ดีขึ้น

แนวโน้มในอนาคตและปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต

Smith กล่าวว่ากรณีการเติบโตระยะยาวของบริษัทขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรมหลายประการที่ควรสนับสนุนกิจกรรมเสาสัญญาณมากขึ้นและการแก้ไขสัญญาเช่าที่มีอยู่มากขึ้น

เขาระบุตัวเร่งสําคัญสี่ประการ

• การเพิ่มความหนาแน่นของโครงข่ายเมื่อผู้ให้บริการเพิ่มความจุให้กับไซต์ที่มีอยู่เพื่อรองรับการจราจรที่หนักขึ้น
• คลื่นความถี่ใหม่ประมาณ 800 เมกะเฮิรตซ์ที่กําหนดการติดตั้งในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้า
• เทคโนโลยี 6G ในช่วงปลายทศวรรษ ซึ่งจะต้องใช้อุปกรณ์และคลื่นความถี่ที่แตกต่างกัน
• ปัญญาประดิษฐ์ ซึ่ง Smith กล่าวว่าจะเปลี่ยนรูปแบบการจราจรไร้สายและเพิ่มความต้องการความจุ uplink

Smith กล่าวว่า AI อาจมีความสําคัญเป็นพิเศษ เพราะโครงข่ายปัจจุบันถูกสร้างขึ้นโดยมุ่งเน้นที่การจราจร downlink ที่แข็งแกร่งกว่า ในโลกของ AI เขากล่าว เครื่องจักรจะส่งข้อมูลมากขึ้นผ่าน uplink ซึ่งควรขับเคลื่อนวงจรการแก้ไขในระยะเวลาต่อไป

เขายังกล่าวว่าบริษัทคาดว่าจะมีการก่อสร้างเสาสัญญาณแบบ build-to-suit มากขึ้นในสหรัฐฯ เมื่อผู้ให้บริการติดตั้งคลื่นความถี่ย่านสูงและเติมช่องว่างการครอบคลุม คลื่นการลงทุนครั้งต่อไปอาจไม่เหมือนกับวงจร 5G แต่ Smith กล่าวว่าการใช้จ่ายของผู้ให้บริการควรคงที่ภายในช่วง 30,000 ล้านดอลลาร์ถึง 35,000 ล้านดอลลาร์ต่อปี

ในด้านระยะเวลา เขากล่าวว่าปี 2026 น่าจะเป็นจุดต่ําสุดสําหรับการเติบโตแบบออร์แกนิกในส่วนของเสาสัญญาณ โดยจะมีการเปลี่ยนทิศทางสูงขึ้นในปี 2027 เมื่อการเลิกสัญญาที่เกี่ยวข้องกับ Dish หายไปและการเลิกสัญญาที่เกี่ยวข้องกับการรวมกิจการปรับตัวดีขึ้นทั่วโลก

การจัดสรรทุนและงบดุล

Smith กล่าวว่า American Tower รู้สึกสบายใจกับอัตราหนี้สินต่อทุนในระดับ 4 เท่าตอนบน ต่ํากว่า 5 เท่า ซึ่งเขาอธิบายว่าเป็นสถานะที่แข็งแกร่งที่รักษาความยืดหยุ่นทางการเงินอย่างเต็มที่ บริษัทมีเรตติ้งเครดิต BBB+

เขากล่าวว่าบริษัทมองตัวเองเป็นผู้นําในการบริหารงบดุลมากกว่าผู้ตาม นั่นหมายความว่าบริษัทสามารถรักษาอัตราหนี้สินต่อทุนให้ต่ํากว่า 5 เท่า ซื้อหุ้นคืนเมื่อหุ้นดูน่าสนใจ และยังมีพื้นที่สําหรับการเข้าซื้อกิจการหากโอกาสนั้นน่าสนใจ

Smith กล่าวว่าในอดีตบริษัทเคยยินดีที่จะเคลื่อนตัวเหนือช่วงเป้าหมายชั่วคราวเพื่อทําดีลที่น่าสนใจ จากนั้นจึงลดหนี้สินลงในภายหลัง เขากล่าวว่าแนวทางเดียวกันอาจนํามาใช้อีกครั้งหากจําเป็น บริษัทยังมุ่งเน้นการเปลี่ยนแปลงส่วนผสมของรายได้ไปสู่เศรษฐกิจและลูกค้าที่มีคุณภาพสูงสุด ขณะที่ลดความเสี่ยงต่อธุรกิจที่มีความเสี่ยงสูงกว่า

ประเด็นทางกฎหมาย: Dish และ AT&T เม็กซิโก

Dish Network ยังคงเป็นหัวข้อทางกฎหมายสําคัญ แต่ Smith กล่าวว่าบริษัทได้ตัด Dish ออกจากแนวโน้มปี 2026 อย่างสมบูรณ์แล้ว American Tower สมมติว่าไม่มีรายได้และกําไรจาก Dish ในปีหน้า

เขากล่าวว่าบริษัทกําลังเรียกร้องมูลค่าปัจจุบันสุทธิของการเช่าในอนาคตระหว่าง 1,000 ล้านดอลลาร์ถึง 2,000 ล้านดอลลาร์ บวกกับอีก 500 ล้านดอลลาร์ถึง 600 ล้านดอลลาร์ที่อาจมาจากการจัดการ escrow แบบบังคับ การเรียกคืนใดๆ เขากล่าว จะเป็นส่วนเพิ่มเติมให้กับงบดุลและอาจลดการชําระหนี้ในอนาคตหรือค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย

สําหรับ AT&T เม็กซิโก Smith กล่าวว่าบริษัทยังคงตั้งสํารองประมาณ 8 ล้านดอลลาร์ต่อไตรมาส หรือ 40 ล้านดอลลาร์สําหรับปีปัจจุบัน เทียบกับ 30 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้าและสํารองสะสมรวม 70 ล้านดอลลาร์ ข้อพิพาทมุ่งเน้นที่วิธีการคํานวณการปรับขึ้นค่าเช่า เขากล่าวว่าบริษัทคาดว่าจะมีการแก้ไขภายในสิ้นปี 2024 หรือเข้าสู่ปี 2025 และแนวทางการตั้งสํารองจะยังคงใช้ต่อไปจนกว่าการอนุญาโตตุลาการจะยุติลง

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ระหว่างการถามตอบ Smith ย้ําว่าการเติบโตของบริษัทได้รับการสนับสนุนจากทั้งตัวปรับขึ้นรายปีและธุรกิจใหม่ที่เชื่อมโยงกับการใช้ข้อมูล Mobile ที่เพิ่มขึ้น เขากล่าวว่าผู้ให้บริการยังคงใช้จ่ายอย่างหนักในโครงข่าย และการใช้จ่ายส่วนใหญ่นั้นยังคงไหลไปยังเสาสัญญาณ

ในด้านโครงสร้างสัญญา เขากล่าวว่า American Tower ไม่มีความแตกต่างระหว่างข้อตกลงครอบคลุมและดีลแบบรายไซต์ เพราะผลตอบแทนทางเศรษฐกิจควรคล้ายกันในช่วงหลายปี เขากล่าวว่าผู้ให้บริการต้องการความยืดหยุ่นมากขึ้น ซึ่งกําลังลดสัดส่วนของข้อตกลงครอบคลุมในระยะเวลาต่อไป

เมื่อถูกถามเกี่ยวกับการประมูล C-band ตอนบน Smith กล่าวว่าบริษัทไม่ได้สมมติว่าจะมีการดึงความพร้อมของคลื่นความถี่ล่วงหน้า เขากล่าวว่าระยะเวลาการติดตั้งขึ้นอยู่กับการเคลียร์จากหน่วยงานกํากับดูแล และคลื่นความถี่ใหม่ควรเหมาะสมกับแผนการใช้จ่ายทุนปกติของผู้ให้บริการ

ในด้านการแข่งขันจากดาวเทียม Smith กล่าวว่าภัยคุกคามต่อเสาสัญญาณนั้นไม่มีนัยสําคัญ เขากล่าวว่าบริการดาวเทียมมีประโยชน์ในพื้นที่ชนบทบางแห่ง แต่ยังคงมีราคาแพงกว่า มีความจุน้อยกว่า และมีความหน่วงสูงกว่าโครงข่ายภาคพื้นดิน American Tower เขากล่าว ยังเป็นนักลงทุนใน AST SpaceMobile อีกด้วย

เมื่อถูกถามเกี่ยวกับความเป็นไปได้

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน