Teledyne ในงาน Jefferies: การเติบโตกว้างขวาง แต่แนวโน้มยังระมัดระวัง

เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 10 ก.ย. 2026 Teledyne Technologies Inc. (TDY) ได้ใช้เวที Jefferies Global Industrials Conference 2026 เพื่อเน้นย้ําถึงความต้องการที่แข็งแกร่งในตลาดกลาโหม การถ่ายภาพ และตลาดอุตสาหกรรม ขณะที่ยังคงรักษาแนวโน้มอย่างรอบคอบ บริษัทชี้ให้เห็นถึงคําสั่งซื้อ ยอดขาย และกําไรรายไตรมาสที่ทําสถิติสูงสุด แต่ยังระบุด้วยว่าธุรกิจระยะสั้นและการเปลี่ยนแปลงของส่วนผสมผลิตภัณฑ์ยังคงจํากัดการมองเห็นและโอกาสในการขยายอัตรากําไร

ประเด็นสําคัญ

• Teledyne ระบุว่าไตรมาสที่สองของปี 2024 เป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดในประวัติศาสตร์บริษัท ทั้งในด้านคําสั่งซื้อ ยอดขาย และกําไรจากการดําเนินงาน
• รายได้ออร์แกนิกเพิ่มขึ้น 9% ในไตรมาสนี้ นําโดยกลาโหมและการถ่ายภาพดิจิทัล ขณะที่อัตราส่วน book-to-bill อยู่ที่ 1.23
• บริษัทปรับเพิ่มแนวโน้มการเติบโตออร์แกนิกตลอดทั้งปีเป็นประมาณ 7% แต่ยังคงโทนเสียงอนุรักษ์นิยม เนื่องจากประมาณครึ่งหนึ่งของกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนเป็นธุรกิจระยะสั้น
• Teledyne ประกาศข้อตกลงมูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อกิจการ Varex Imaging ซึ่งจะขยายการเปิดรับในธุรกิจการดูแลสุขภาพและวิทยาศาสตร์เพื่อชีวิตเป็นประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์
• ฝ่ายบริหารระบุว่าอัตราหนี้สินควรอยู่ในระดับต่ําหลังการทําข้อตกลง และยังมีพื้นที่สําหรับการซื้อกิจการเพิ่มเติมและการซื้อคืนหุ้น

ผลประกอบการทางการเงิน

Teledyne ระบุว่าไตรมาสที่สองของปี 2024 ทําสถิติสูงสุดใหม่ในหลายด้าน:

• การเติบโตของรายได้ออร์แกนิกอยู่ที่ 9%
• กําไรจากการดําเนินงานแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
• อัตราส่วน book-to-bill อยู่ที่ 1.23
• ยอดคําสั่งซื้อที่ได้รับทุนสนับสนุนอยู่ที่ประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นยอดคําสั่งซื้อสูงสุดเป็นประวัติการณ์
• อัตรากําไรจากการดําเนินงานขยายตัวประมาณ 120 basis points รวมถึงประมาณ 60 basis points จากการคืนเงินภาษีศุลกากร

ฝ่ายบริหารระบุว่าประมาณ 3 เปอร์เซ็นต์ของการเติบโตออร์แกนิกในไตรมาสนี้มาจากการปรับราคา ซึ่งสะท้อนถึงความสามารถของบริษัทในการส่งผ่านต้นทุนที่สูงขึ้นในตลาดเฉพาะกลุ่ม แรงกดดันด้านห่วงโซ่อุปทานถูกอธิบายว่าอยู่ในระดับที่จัดการได้ โดยเงินเฟ้อในหน่วยความจํา โลหะหายาก เจอร์เมเนียม และชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์อื่นๆ ถูกมองว่าเป็นเพียงความไม่สะดวกมากกว่าข้อจํากัด

สําหรับทั้งปี Teledyne ปรับเพิ่มแนวโน้มการเติบโตออร์แกนิกเป็นประมาณ 7% หรือประมาณ 7% ของการเติบโตรวมรวมการซื้อกิจการขนาดเล็ก นอกจากนี้ยังคาดการณ์ว่าจะมี operating leverage ประมาณ 60 basis points สําหรับทั้งปี

อัปเดตการดําเนินงาน

รองประธาน Jason VanWees กล่าวว่า Teledyne ควรได้รับการมองว่าเป็นบริษัทเซ็นเซอร์และระบบย่อยที่มีการผสานรวมแนวตั้งแบบเลือกสรรในพื้นที่ที่มีมูลค่าสูงบางแห่ง เขากล่าวว่าบริษัทมักจะอยู่ในอันดับหนึ่ง สอง หรือสามในตลาดที่ให้บริการ ซึ่งโดยทั่วไปมีขนาดเล็ก เฉพาะทาง และมีลักษณะผู้ขายน้อยราย

เขาอธิบายโครงสร้างธุรกิจดังนี้:

• กลาโหมคิดเป็นประมาณ 35% ของยอดขาย
• การบินพาณิชย์เพิ่มอีกประมาณ 5%
• ส่วนที่เหลืออีก 60% มาจากตลาดอุตสาหกรรมที่ต้องการความน่าเชื่อถือสูง รวมถึงการแพทย์ การถ่ายภาพอวกาศเชิงพาณิชย์ และการใช้งานเฉพาะทางอื่นๆ

กลาโหมเป็นตัวขับเคลื่อนหลักในไตรมาสนี้ โดยกลุ่มธุรกิจนี้เติบโตประมาณ 12% หรือสองหลัก และฝ่ายบริหารระบุว่าบัดนี้บันทึก 11 ไตรมาสติดต่อกันที่มีอัตราส่วน book-to-bill เกิน 1.0 ภายในกลาโหม Teledyne เน้นย้ําพื้นที่การเติบโตหลายแห่ง:

• รายได้จากระบบไร้คนขับประมาณ 575 ล้านดอลลาร์ในปี 2024 เติบโตสองหลัก
• รายได้จากระบบอากาศยานไร้คนขับประมาณ 225 ล้านดอลลาร์ เติบโตสองหลักเช่นกัน
• ชิ้นส่วนและระบบย่อยสําหรับแพลตฟอร์มไร้คนขับประมาณ 200 ล้านดอลลาร์ เติบโตประมาณ 20%
• รายได้จากอวกาศประมาณ 450 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเกือบทั้งหมดเป็นเซ็นเซอร์
• รายได้จากขีปนาวุธและกระสุนคาดว่าจะเพิ่มขึ้นจากประมาณ 200 ล้านดอลลาร์เป็นประมาณ 240 ล้านดอลลาร์ หรือเติบโตประมาณ 20%

VanWees กล่าวว่า Teledyne ทําหน้าที่เป็นผู้จัดหาสินค้าในตลาดกลาโหมหลายแห่ง รวมถึงให้กับคู่แข่งและผู้รวมระบบ ในบางพื้นที่ เช่น ระบบอากาศยานไร้คนขับ ระบบภาคพื้นดินไร้คนขับ และระบบใต้น้ําไร้คนขับ บริษัทมีการผสานรวมแนวตั้งและนําเสนอระบบที่สมบูรณ์

เขายังกล่าวด้วยว่าบริษัทหลีกเลี่ยงกลุ่มโดรนต้นทุนต่ํามากและมุ่งเน้นไปที่ช่วงราคาต่ําค่อนข้างสมเหตุสมผลโดยมีราคาขายเฉลี่ยประมาณ $10,000 ถึง $100,000 Teledyne จัดหาชิ้นส่วนการถ่ายภาพความร้อนให้กับเรือผิวน้ําไร้คนขับและระบุว่าเห็นความต้องการที่เพิ่มขึ้นในภูมิภาคยุทธศาสตร์ เช่น ช่องแคบฮอร์มุซและอ่าวเปอร์เซีย

ความต้องการด้านกลาโหมและการบินอวกาศ

บริษัทระบุว่าธุรกิจกลาโหมได้รับประโยชน์จากโครงการและลูกค้าที่หลากหลาย:

• รางวัลจาก Space Development Agency ยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนสําคัญ
• การถ่ายภาพอินฟราเรดคิดเป็นมากกว่าครึ่งหนึ่งเล็กน้อยของรายได้จากอวกาศ
• เซ็นเซอร์แสงที่มองเห็นได้รองรับทั้งการใช้งานอวกาศเชิงพาณิชย์และกลาโหม
• เซ็นเซอร์ไฮเปอร์สเปกตรัมพิเศษถูกใช้ในดาวเทียมกลาโหมและดาวเทียมตรวจอากาศ
• Teledyne จัดหาเซ็นเซอร์สําหรับโครงการกล้องโทรทรรศน์อวกาศหลัก รวมถึง James Webb, Hubble และ Nancy Grace Roman

ในด้านขีปนาวุธและกระสุน Teledyne ระบุว่าจัดหาเซ็นเซอร์ให้กับหัวค้นหาที่ผลิตโดย Boeing สําหรับขีปนาวุธ PAC-3 ของ Lockheed Martin และจัดหาชิ้นส่วนเรดาร์และสงครามอิเล็กทรอนิกส์สําหรับ AMRAAM นอกจากนี้ยังจัดหาชิ้นส่วนและระบบย่อยสําหรับขีปนาวุธร่อน Tomahawk ฝ่ายบริหารระบุว่าข้อตกลงกรอบล่าสุดของกระทรวงกลาโหมอาจสนับสนุนการเติบโตของการผลิต 2 ถึง 4 เท่าในช่วงหลายปีข้างหน้า

สงครามอิเล็กทรอนิกส์ยังคงเป็นอีกหนึ่งโอกาส แม้ว่าบริษัทจะไม่ได้ให้ตัวเลขรายได้แยกต่างหาก ฝ่ายบริหารระบุว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้เป็นส่วนหนึ่งของฐานเซ็นเซอร์และชิ้นส่วนที่กว้างขึ้นซึ่งใช้ในแพลตฟอร์มกลาโหมต่างๆ

ตลาดเชิงพาณิชย์และอุตสาหกรรม

กลุ่มการถ่ายภาพดิจิทัลของ Teledyne เป็นส่วนที่เติบโตเร็วที่สุดของบริษัทในไตรมาสนี้ โดยมีการเติบโตออร์แกนิก 11.9% ฝ่ายบริหารระบุว่าการใช้งานเชิงพาณิชย์ที่แข็งแกร่งที่สุดคือกล้อง machine vision พิเศษที่ใช้ในการตรวจสอบแผ่นเวเฟอร์เซมิคอนดักเตอร์

ธุรกิจนั้นปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 200 ล้านดอลลาร์ต่อปีและยังคงมีแนวโน้มสูงขึ้น ลูกค้าได้แก่ ASML, KLA และ Lasertec Teledyne ระบุว่าเทคโนโลยีการถ่ายภาพเดียวกันสามารถตรวจจับคุณสมบัติในระดับไมครอนและนาโนเมตร และยังใช้ในการใช้งานอุตสาหกรรมอื่นๆ เช่น การตรวจจับระดับการบรรจุในขวด

ส่วนอื่นๆ ของการถ่ายภาพดิจิทัลก็เติบโตเช่นกัน:

• การถ่ายภาพทางการดูแลสุขภาพเติบโต 8% ในไตรมาสนี้
• การทดสอบและวัดทางอิเล็กทรอนิกส์เติบโต 3% ถึง 4%
• ตลาดอุตสาหกรรมเชิงพาณิชย์อื่นๆ ส่วนใหญ่เติบโตในระดับหลักเดียวกลางถึงต่ํา

ฝ่ายบริหารระบุว่าตลาดเชิงพาณิชย์ยังคง "มีความน่าเชื่อถือสูง ไม่ใช่สินค้าโภคภัณฑ์" และมักจะเป็นตลาดเฉพาะกลุ่มและมีวิศวกรรมสูง นอกจากนี้ยังระบุว่าการเติบโตที่เร็วขึ้นในกลาโหมกําลังสร้างส่วนผสมผลิตภัณฑ์เชิงลบต่ออัตรากําไร เนื่องจากกลาโหมมีอัตรากําไรต่ํากว่าธุรกิจเชิงพาณิชย์

การซื้อกิจการ Varex Imaging

การเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์ที่ใหญ่ที่สุดของ Teledyne ในช่วงนี้คือการซื้อกิจการ Varex Imaging มูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งประกาศในเดือน ส.ค. 2024 ฝ่ายบริหารระบุว่าติดตามบริษัทมาหลายปีและพูดคุยกับประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Varex ครั้งแรกเมื่อประมาณหกปีที่แล้ว

ข้อตกลงนี้ขยายการเปิดรับด้านการดูแลสุขภาพและวิทยาศาสตร์เพื่อชีวิตของ Teledyne เป็นประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ หรือใกล้เคียง 20% ของรายได้รวม Varex นํารายได้ประจําปีมากกว่า 600 ล้านดอลลาร์ โดยประมาณ 65% ถึง 70% เชื่อมโยงกับการดูแลสุขภาพ และส่วนที่เหลือเป็นอุตสาหกรรม CT การทดสอบแบบไม่ทําลาย ความปลอดภัยและการตรวจสอบ

Teledyne ระบุว่าการซื้อกิจการนี้เป็นเชิงเสริมมากกว่าการแข่งขัน บริษัทผลิตเครื่องตรวจจับและเครื่องกําเนิดรังสีเอกซ์ ในขณะที่ Varex ผลิตหลอดรังสีเอกซ์และเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องอื่นๆ VanWees กล่าวว่าทั้งสองบริษัทใช้เทคโนโลยีที่แตกต่างแต่เข้ากันได้:

• Teledyne ใช้เทคโนโลยี CMOS สําหรับการใช้งานที่มีความละเอียดสูงและปริมาณรังสีต่ํา
• Varex ใช้เทคโนโลยีซิลิกอนอสัณฐานสําหรับการใช้งานที่มีรังสีสูง
• Varex ยังมีเทคโนโลยีการนับโฟตอน ซึ่ง Teledyne ยังไม่ได้ผลิตในปัจจุบัน

ฝ่ายบริหารระบุว่าจังหวะเวลาเป็นที่น่าสนใจเนื่องจาก Varex ได้ปรับปรุงงบดุลเมื่อไม่นานมานี้ ตลาดการดูแลสุขภาพอ่อนแอมาประมาณสามปีหลังจากการระบาดใหญ่ และภาคส่วนกําลังเริ่มฟื้นตัว Teledyne อธิบายการซื้อกิจการนี้ว่าเป็นโอกาสในการซื้อในจุดที่เหมาะสมของวัฏจักร

Teledyne คาดว่าอัตรากําไรของ Varex จะปรับปรุงขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป:

• อัตรากําไร EBITDA ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 20%
• ภายใน 12 ถึง 18 เดือน Teledyne คาดว่าอัตรากําไร EBITDA จะอยู่ในระดับกลางถึงสูงสิบกว่าเปอร์เซ็นต์หลังจากการลดค่าใช้จ่าย SG&A
• ในช่วงสองถึงสามปี เป้าหมายคืออัตรากําไร EBITDA ประมาณ 20% ผ่านการปรับกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุน

ฝ่ายบริหารยังระบุด้วยว่าบริษัทมีแนวโน้มที่จะตัดสายผลิตภัณฑ์บางส่วนหลังจากการทําข้อตกลง คล้ายกับที่ทําหลังจากการซื้อกิจการ Teledyne FLIR และชี้ให้เห็นว่าการคาดการณ์ภายนอกบางส่วนสําหรับรายได้ปี 2027 ของ Varex อาจสูงเกินไปเนื่องจากการตัดสายผลิตภัณฑ์ดังกล่าว

การจัดสรรทุนและงบดุล

Teledyne ระบุว่าข้อตกลง Varex ไม่ควรทําให้การเงินตึงเครียด อัตราหนี้สินเบื้องต้นคาดว่าจะอยู่ในช่วงต่ําที่ 1.1 ถึง 1.2 เท่า

ฝ่ายบริหารระบุว่ายังมีพื้นที่สําหรับการซื้อกิจการเพิ่มเติมและได้ทําข้อตกลงไปแล้ว 75 รายการ โดย Varex จะเป็นรายการที่ 76 บริษัทระบุว่าเปิดรับข้อตกลงเพิ่มเติมในประมาณ 80% ของกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุน แต่ไม่ใช่ในการดูแลสุขภาพในทันที เพื่อให้ฝ่ายบริหารสามารถมุ่งเน้นไปที่การรวมกิจการ Varex

บริษัทยังระบุด้วยว่ายังคงเปิดรับการซื้อคืนหุ้นเมื่อเห็นมูลค่า โดยมีการอนุมัติซื้อคืนเหลืออยู่มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ ฝ่ายบริหารระบุว่าซื้อหุ้นอย่างเข้มข้นมากขึ้นเมื่อหุ้นร่วงลงในช่วงต้นปีและอีกครั้งเมื่อหุ้นลดลงจากประมาณ $690 ไปต่ํากว่า $600

Teledyne ระบุว่าไม่ได้ปฏิบัติตามเป้าหมายการซื้อคืนรายปีที่กําหนดไว้ แต่ใช้การซื้อคืนเป็นเครื่องมือหนึ่งในแผนการจัดสรรทุนที่กว้างขึ้น ซึ่งรวมถึงการลงทุนออร์แกนิก การซื้อกิจการ และการจัดการหนี้

พลวัตของอัตรากําไรและการกําหนดราคา

Teledyne ระบุว่าการขยายอัตรากําไรยังคงเป็นไปได้แม้จะมีการเปลี่ยนแปลงส่วนผสมในปัจจุบันไปสู่กลาโหม ในไตรมาสที่สอง อัตรากําไรจากการถ่ายภาพดิจิทัลขยายตัวประมาณ 250 basis points รวมถึงประมาณ 125 basis points จากการคืนเงินภาษีศุลกากร สําหรับทั้งปี บริษัทคาดว่าจะมีการขยายอัตรากําไรมากกว่า 100 basis points ในการถ่ายภาพดิจิทัล แม้ไม่มีประโยชน์จากภาษีศุลกากร

ในระดับบริษัท ฝ่ายบริหารระบุว่าส่วนผสมกลาโหมเป็นปัจจัยถ่วง เนื่องจากกลาโ

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน