SanDisk ในงาน Goldman Sachs Communacopia: AI เปลี่ยนโฉมตลาด NAND

วันพุธที่ 9 กันยายน 2026 — SanDisk (SNDK) ใช้เวที Goldman Sachs Communacopia + เทคโนโลยี Conference 2026 เพื่อนําเสนอข้อโต้แย้งว่าปัญญาประดิษฐ์กําลังเปลี่ยนแปลงตลาดหน่วยความจําแฟลช NAND อย่างถาวร ฝ่ายบริหารระบุว่าการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวสร้างความต้องการที่แข็งแกร่งขึ้นจากศูนย์ข้อมูล แต่ยังทําให้บริษัทมีรูปแบบธุรกิจที่ยังคงต้องพิสูจน์ว่าสัญญาระยะยาวสามารถยืนหยัดผ่านวัฏจักรของตลาดได้

ประเด็นสําคัญ

• SanDisk ระบุว่าความต้องการจากศูนย์ข้อมูลเติบโตขึ้นจนมีสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่งของตลาด NAND ซึ่งบริษัทเรียกว่าเป็นจุดเปลี่ยนสําคัญสําหรับการกําหนดราคาและพฤติกรรมของลูกค้า
• บริษัทได้ลงนามข้อตกลงระยะยาว 8 ฉบับกับลูกค้าศูนย์ข้อมูลรายใหญ่ในช่วง 9 เดือนที่ผ่านมา และได้จองปริมาณบิตสําหรับปีงบประมาณ 2028 ราวสองในสามภายใต้ข้อตกลงเหล่านั้น
• ฝ่ายบริหารยืนยันเป้าหมายสําหรับปีงบประมาณ 2028 ถึง 2030 ได้แก่ การเติบโตของรายได้ในระดับกลางถึงสูงของช่วงตัวเลขสองหลัก อัตรากําไรขั้นต้น 80% และอัตรากําไรจากการดําเนินงาน 70%
• SanDisk ระบุว่ากิจการร่วมค้ากับ Kioxia ผลิต NAND ประมาณหนึ่งในสามของอุปทานทั่วโลก และสนับสนุนการใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น
• บริษัทกําลังพัฒนา High Bandwidth Flash หรือ HBF ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ใหม่ที่มุ่งเป้าไปที่ภาระงาน AI inference และปัญหา memory wall

การเปลี่ยนแปลงของตลาด: ศูนย์ข้อมูลกลายเป็นศูนย์กลาง

ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร David Goeckeler กล่าวว่าบริษัทมองเห็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในความต้องการ NAND ซึ่งขับเคลื่อนโดยโครงสร้างพื้นฐาน AI และโดยเฉพาะอย่างยิ่งภาระงาน inference เขากล่าวว่าศูนย์ข้อมูลได้เปลี่ยนจากการเป็นส่วนสําคัญของตลาดมาเป็นส่วนที่ใหญ่ที่สุด

• ตามข้อมูลของฝ่ายบริหาร ศูนย์ข้อมูล Now คิดเป็นมากกว่าครึ่งหนึ่งของตลาดที่สามารถกําหนดเป้าหมายได้ทั้งหมดสําหรับ NAND
• บริษัทระบุว่าสิ่งนี้เปลี่ยนวิธีการทํางานของตลาด เนื่องจากผู้ซื้อศูนย์ข้อมูลรายใหญ่ต้องการอุปทานที่คาดการณ์ได้ ในขณะที่ผู้จัดหาต้องการขอบเขตการวางแผนที่ยาวนานขึ้น
• ฝ่ายบริหารอธิบายรูปแบบเดิมว่าเป็นกระบวนการเจรจาต่อรองรายไตรมาสที่คล้ายกับตลาดนัด โดยราคาเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วและมีความโปร่งใสน้อย
• รูปแบบใหม่อิงตามข้อตกลงการจัดหาหลายปีพร้อมรายละเอียดข้อกําหนดรายไตรมาสและรายเดือน

ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน Luis Visoso กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงนี้มีความสําคัญเป็นพิเศษ เนื่องจากลูกค้าศูนย์ข้อมูลกําลังทําการลงทุนด้านทุนขนาดใหญ่ด้วยตนเอง รวมถึงการซื้อที่ดินและสัญญาพลังงาน ซึ่งได้ผลักดันให้ทั้งสองฝ่ายหันมาวางแผนระยะยาวมากขึ้น

ผลลัพธ์ทางการเงินและเป้าหมายระยะยาว

SanDisk ยืนยันกรอบการเงินที่ได้นําเสนอในงาน Investor Day และระบุว่าเชื่อว่าโมเดลดังกล่าวได้รับการสนับสนุนจากความชัดเจนของสัญญาและความเป็นผู้นําด้านเทคโนโลยีในปัจจุบัน

• เป้าหมายปีงบประมาณ 2028 ถึง 2030 กําหนดการเติบโตของรายได้ในระดับกลางถึงสูงของช่วงตัวเลขสองหลัก
• อัตรากําไรขั้นต้นตั้งเป้าไว้ที่ 80%
• อัตรากําไรจากการดําเนินงานตั้งเป้าไว้ที่ 70%
• อัตรากําไรจากกระแสเงินสดอิสระคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 50% ในระยะยาว
• บริษัทระบุว่าสร้างเงินสด 5 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ และใช้ 4.5 พันล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 90% สําหรับการซื้อหุ้นคืน
• SanDisk ระบุว่ายังคงมุ่งมั่นที่จะคืนกระแสเงินสดอิสระ 100% ให้แก่ผู้ถือหุ้นผ่านการซื้อหุ้นคืน
• ฝ่ายบริหารระบุว่านโยบายเงินปันผลยังคง ราคาเปิด สําหรับการทบทวนในอนาคต แต่ปัจจุบันยังไม่มีแผนจ่ายเงินปันผล

Visoso กล่าวว่าบริษัทสามารถสร้างแบบจําลองธุรกิจที่ไม่ใช่ bill of materials หรือธุรกิจ NBM ด้วยสถานการณ์ต่างๆ สําหรับการกําหนดราคา การต่ออายุ การขยาย และปริมาณสัญญา เขากล่าวว่าความชัดเจนดังกล่าวทําให้ฝ่ายบริหารมั่นใจในกรอบระยะยาว แม้ว่าอุปทานบางส่วนยังคงเผชิญกับราคาตลาด

ความคืบหน้าด้านการดําเนินงาน: สัญญา อุปทาน และเทคโนโลยี

SanDisk ระบุว่าได้ลงนามในหุ้นส่วนเชิงกลยุทธ์ระยะยาว 8 ฉบับกับลูกค้าศูนย์ข้อมูลรายใหญ่ในช่วง 9 เดือนที่ผ่านมา ข้อตกลงเหล่านั้นเป็นศูนย์กลางของแนวทางใหม่ของบริษัท

• สัญญาครอบคลุมประมาณสองในสามของปริมาณบิตสําหรับปีงบประมาณ 2028
• ฝ่ายบริหารระบุว่าความครอบคลุมอาจเพิ่มขึ้นอีกในปี 2029 และต่อจากนั้น
• ข้อตกลงสามารถขยายได้นานถึง 5 ปี
• ครอบคลุมการวางแผนประเภทผลิตภัณฑ์โดยละเอียด รวมถึง TLC, QLC, ผลิตภัณฑ์ความจุสูงและความจุต่ํา
• มีราคาขั้นต่ําที่ปกป้องธุรกิจตามสัญญาที่อัตรากําไรขั้นต้นประมาณ 80%
• มีราคาเพดานที่อนุญาตให้ SanDisk รับประโยชน์หากราคาตลาดปรับตัวสูงขึ้น
• ใช้การค้ําประกันทางการเงินจากบุคคลที่สามเพื่อให้แน่ใจว่าภาระผูกพันในการซื้อของลูกค้าได้รับการปฏิบัติตาม

ฝ่ายบริหารระบุว่าอุปทานที่เหลืออีกหนึ่งในสามยังคงขายในราคาตลาดที่มีอยู่ บริษัทยังระบุว่าคาดว่าการเติบโตของอุปทานจะอยู่ในระดับกลางของช่วงตัวเลขสองหลักในช่วง 12 ถึง 18 เดือนข้างหน้า โดยยังคงความยืดหยุ่นในการตอบสนองต่อความต้องการของลูกค้า

พอร์ตโฟลิโอเทคโนโลยีและตําแหน่งทางการแข่งขัน

ผู้บริหารระบุว่ากลยุทธ์ของ SanDisk อิงอยู่บนข้อได้เปรียบหลัก 3 ประการ ได้แก่ เทคโนโลยี NAND ขนาด และพอร์ตโฟลิโอผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย

• BiCS8 และ BiCS10 เป็นสถาปัตยกรรม NAND ปัจจุบันของบริษัท
• SanDisk ระบุว่าได้สร้างสถาปัตยกรรม SSD สําหรับองค์กรด้านการประมวลผลและการจัดเก็บข้อมูลในช่วง 2 ถึง 3 ปีที่ผ่านมา
• กิจการร่วมค้า Kioxia ผลิต NAND ประมาณหนึ่งในสามของอุปทานทั่วโลก
• ขนาดดังกล่าวสนับสนุนการใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาที่ฝ่ายบริหารระบุว่าเป็นเรื่องยากสําหรับคู่แข่งรายเล็กที่จะเทียบเคียงได้
• SanDisk ระบุว่าประสิทธิภาพด้านทุนของบริษัทดีกว่าคู่แข่งในอุตสาหกรรม 2.7 เท่าบนพื้นฐานต่อเพตะไบต์ในรอบล่าสุด
• บริษัทระบุว่าบรรลุอัตราการเติบโตของบิตแบบทบต้น 27% ในช่วง 10 ปี ผ่านการเปลี่ยนผ่านโหนดและทุนทางปัญญา โดยไม่ต้องเพิ่มการใช้จ่ายด้านทุนในอัตราเดียวกับการเติบโตของผลผลิต

Goeckeler กล่าวว่าบริษัทและ Kioxia ได้รักษาความเท่าเทียมทางเทคโนโลยีกับคู่แข่งที่มีความสามารถ ในขณะที่ใช้ขนาดและประสิทธิภาพด้านทุนเพื่อรักษาข้อได้เปรียบในการลงทุน

High Bandwidth Flash และโอกาสจาก AI inference

ส่วนสําคัญของการนําเสนอมุ่งเน้นไปที่ High Bandwidth Flash หรือ HBF ซึ่งเป็นเทคโนโลยีที่ SanDisk ระบุว่าออกแบบมาสําหรับการขยายขนาด AI inference

• ฝ่ายบริหารระบุว่า HBF มีจุดมุ่งหมายเพื่อแก้ปัญหา memory wall ในระบบ AI
• เทคโนโลยีนี้มีเป้าหมายที่จะรวมความหนาแน่นของ NAND เข้ากับแบนด์วิดท์ที่มากขึ้นและความทนทานที่ดีขึ้น
• SanDisk ระบุว่า HBF อยู่ในขั้นตอน die-taping ในขณะนี้
• การส่งตัวอย่างให้ลูกค้ามีเป้าหมายในปี 2025
• การนําไปใช้เชิงพาณิชย์จะตามมาในปีต่อๆ ไปหากการพัฒนาเป็นไปตามแผน

Goeckeler กล่าวว่า NAND เป็นเทคโนโลยีเซมิคอนดักเตอร์ที่ขยายขนาดได้มากที่สุด และโต้แย้งว่าภาระงาน inference จะต้องการแบนด์วิดท์และความทนทานมากขึ้นเมื่อความยาว context ของโมเดลเติบโตขึ้น และระบบพึ่งพาการจัดเก็บและดึงข้อมูล KV cache และ retrieval-augmented generation หรือ RAG มากขึ้น เขากล่าวว่า HBF ไม่ได้มีจุดมุ่งหมายเพื่อแทนที่ high bandwidth memory แต่เพื่อเสนอวิธีอื่นในการแก้ปัญหาการขยายขนาดเดียวกัน

รูปแบบธุรกิจ: จากการกําหนดราคาแบบ spot สู่หุ้นส่วนระยะยาว

ฝ่ายบริหารกลับมาพูดถึงแนวคิดที่ว่ารูปแบบธุรกิจของบริษัทได้เปลี่ยนแปลงไปพร้อมกับฐานลูกค้าที่เปลี่ยนแปลงไปซ้ําแล้วซ้ําเล่า ตลาด NAND เดิมได้รับอิทธิพลอย่างมากจากความต้องการของผู้บริโภคและการกําหนดราคาระยะสั้น ตลาดใหม่ถูกกําหนดรูปร่างมากขึ้นเรื่อยๆ โดยผู้ดําเนินการศูนย์ข้อมูลที่มีขอบเขตการลงทุนระยะยาว

• SanDisk ระบุว่าฝั่งอุปทานได้วางแผนในวัฏจักรระยะสิบปีมาโดยตลอด
• ในทางตรงกันข้าม ความต้องการเคยถูกเจรจาต่อรองทีละไตรมาส
• ข้อตกลงระยะยาวมีจุดมุ่งหมายเพื่อปรับกรอบเวลาเหล่านั้นให้สอดคล้องกัน
• ลูกค้าต้องการความแน่นอนด้านอุปทานเนื่องจากกําลังใช้จ่ายอย่างหนักในโครงสร้างพื้นฐาน
• SanDisk ต้องการความแน่นอนด้านความต้องการเพื่อให้สามารถวางแผนการผลิตและทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น

Visoso กล่าวว่าบริษัทพยายามเปลี่ยนจากการต่อรองรายไตรมาสไปสู่โครงสร้างที่คาดการณ์ได้มากขึ้น Goeckeler กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงนี้เป็นไปได้เนื่องจากบริษัทมีฐานเทคโนโลยีที่แข็งแกร่งและในคําพูดของเขาคือ "เป็นเจ้าของ stack ทั้งหมด"

จีนและพลวัตของตลาดอื่นๆ

เกี่ยวกับจีน ฝ่ายบริหารอธิบายตลาดว่าเป็น "จีนสําหรับจีน" เป็นส่วนใหญ่ โดยมีพื้นที่สําหรับการเติบโตภายในประเทศก่อนที่จะกลายเป็นปัญหาการแข่งขันในวงกว้าง บริษัทระบุว่ายังคงมั่นใจในข้อได้เปรียบด้านเทคโนโลยีและประสิทธิภาพด้านทุน

• ฝ่ายบริหารไม่ได้กําหนดกรอบให้จีนเป็นภัยคุกคามหลักในระยะใกล้
• แต่กลับระบุว่าตลาดภายในประเทศยังมีพื้นที่สําหรับการขยายตัวอย่างมาก
• SanDisk ระบุว่าขนาดและโมเดล R&D ช่วยให้สามารถแข่งขันได้แม้คู่แข่งจะพัฒนาขึ้น

การจัดสรรทุนและผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้น

SanDisk ระบุว่าจะยังคงมุ่งเน้นการสร้างเงินสดและการซื้อหุ้นคืน ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทคืน 4.5 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ผ่านการซื้อหุ้นคืน โดยเรียกว่าเป็นการใช้ทุนที่ดีมากเมื่อพิจารณาจากมุมมองของบริษัทเกี่ยวกับมูลค่าหุ้นของตนเอง

• SanDisk ระบุว่ามีความตั้งใจที่จะคืนกระแสเงินสดอิสระ 100% ให้แก่ผู้ถือหุ้น
• การซื้อหุ้นคืนยังคงเป็นวิธีที่ต้องการในขณะนี้
• ฝ่ายบริหารระบุว่าเงินปันผลไม่ได้ถูกตัดออกในอนาคต แต่ไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของแผนปัจจุบัน

ไฮไลต์จากช่วงถาม-ตอบ

ในช่วงถาม-ตอบ ผู้บริหารได้ขยายความในหัวข้อต่างๆ ดังนี้

• บทบาทของ NAND ใน AI: ฝ่ายบริหารระบุว่า NAND มีความสําคัญไม่เพียงแต่ในการฝึกโมเดล แต่โดยเฉพาะอย่างยิ่งใน inference ซึ่งโมเดลขนาดใหญ่ ความยาว context ที่ยาวขึ้น KV cache และ RAG เพิ่มความต้องการในการจัดเก็บข้อมูล
• โครงสร้างตลาด: Goeckeler กล่าวว่าการที่สัดส่วนศูนย์ข้อมูลเกิน 50% กําลังเปลี่ยนพฤติกรรมของตลาด
• การออกแบบสัญญา: Visoso กล่าวว่าบริษัทสร้างแบบจําลองธุรกิจ NBM ในสถานการณ์ราคา การต่ออายุ และการขยายที่แตกต่างกัน
• การเติบโตของอุปทาน: ฝ่ายบริหารระบุว่าไม่ได้พยายามตอบสนองต่อคู่แข่งด้วยการเพิ่มอุปทานเพียงอย่างเดียว แต่มุ่งเน้นการจับคู่ผลผลิตกับพันธะสัญญาของลูกค้า
• การวางตําแหน่ง HBF: ผู้บริหารระบุว่าผลิตภัณฑ์นี้เป็นส่วนเสริมของ HBM ไม่ใช่สิ่งทดแทนโดยตรง
• ความสงสัยของนักลงทุน: Goeckeler กล่าวว่านักลงทุนบางรายอาจคิดว่าโมเดลนี้ฟังดูดีเกินจริง แต่เขาชี้ให้เห็นโครงสร้างสัญญาและประวัติการดําเนินงาน 9 เดือนที่ผ่านมา

แนวโน้ม

SanDisk ระบุว่าคาดว่าความต้องการที่ขับเคลื่อนโดย inference จะยังคงขยายตัวต่อไป และเชื่อว่าโมเดลข้อตกลงระยะยาวสามารถสนับสนุนการเติบโตในหลายวัฏจักร ฝ่ายบริหารยังระบุว่าคาดว่าจะยังคงปรับปรุงประสิทธิภาพด้านทุนผ่านการเปลี่ยนผ่านโหนดและการวิจัยและพัฒนาอย่างต่อเนื่อง

• ความต

  บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน