SBA Communications ในงาน Citi Conference: มุ่งสู่การเติบโตปี 2028

วันพุธที่ 9 กันยายน 2026 — SBA Communications (SBAC) ใช้เวที Citi’s 2026 Global TMT Conference เพื่อนําเสนอภาพรวมธุรกิจที่ยังคงฝ่าฟันวัฏจักรการใช้จ่ายของผู้ให้บริการเครือข่ายที่อ่อนแอ พร้อมเตรียมพร้อมสําหรับการฟื้นตัวของการเติบโตในช่วงปลายทศวรรษ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน Marc Montagner กล่าวว่าบริษัทเสาสัญญาณแห่งนี้กําลังสร้างสมดุลระหว่างการลดลงของสัญญาและการรีไฟแนนซ์ในระยะสั้น กับโอกาสระยะยาวที่เชื่อมโยงกับ 6G เครือข่ายดาวเทียม และการใช้งานไร้สายรูปแบบใหม่

ฝ่ายบริหารอธิบายว่าช่วงเวลาปัจจุบันเป็นจุดต่ําสุดของการใช้จ่ายด้านทุนของผู้ให้บริการในสหรัฐอเมริกา พร้อมชี้ให้เห็นถึงการเช่าพื้นที่ที่มีเสถียรภาพ การจัดสรรทุนอย่างมีวินัย และพอร์ตโฟลิโอที่ถูกออกแบบมาเพื่อเอื้อต่อตลาดที่แข็งแกร่งกว่า บริษัทยังเน้นย้ําถึงความสนใจที่เพิ่มขึ้นในโครงสร้างพื้นฐานบนเสาสัญญาณจากเทคโนโลยีใหม่ที่กําลังเกิดขึ้น แม้ว่าจะระบุว่าระยะเวลาและขนาดของโอกาสเหล่านั้นยังคงไม่แน่นอน

ประเด็นสําคัญ

• SBA ระบุว่าอยู่ในช่วงวัฏจักรขาลง โดยการใช้จ่ายด้านทุน (capex) ของผู้ให้บริการในสหรัฐอเมริกาอยู่ที่ประมาณ 15% ของรายได้ ต่ํากว่าระดับ 25% ที่เห็นในช่วงการเปิดตัว 5G ระหว่างปี 2022-2023 อย่างมาก
• ฝ่ายบริหารคาดว่าปี 2028 และ 2029 จะเป็นช่วงการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ โดยได้รับแรงหนุนจาก 6G กรณีการใช้งานไร้สายใหม่ และการฟื้นตัวของ capex ที่น่าจะเกิดขึ้น
• บริษัทมีกระแสเงินสดอิสระประมาณ 700 ล้านดอลลาร์ต่อปีสําหรับการจัดสรรทุนหลังจากภาระผูกพันหลัก
• การรีไฟแนนซ์ในระดับอันดับความน่าเชื่อถือของการลงทุนช่วยเพิ่มความยืดหยุ่น และปี 2027 คาดว่าจะเป็นกําแพงครบกําหนดชําระหนี้สุดท้าย
• การลดลงของสัญญาในต่างประเทศ โดยเฉพาะในบราซิล ควรจะบรรเทาลงหลังปี 2027 เมื่อผลกระทบจากการควบรวมกิจการเริ่มจางหาย

ผลประกอบการทางการเงินและโครงสร้างทุน

Montagner กล่าวว่า SBA สร้าง EBITDA สําหรับการจัดสรรทุนประมาณ 1.95 พันล้านดอลลาร์ บริษัทคาดว่าจะสร้างกระแสเงินสดอิสระรายปีประมาณ 700 ล้านดอลลาร์ หลังหักค่าใช้จ่ายด้านทุนสําหรับการบํารุงรักษา เงินปันผล ดอกเบี้ยจ่าย และภาษี

• จุดกึ่งกลางของแนวทางการเช่าพื้นที่ปี 2026: 35 ล้านดอลลาร์
• อัตราการเช่าพื้นที่ปกติ: ประมาณ 4.5% ไม่รวม Dish
• การเช่าพื้นที่ปกติระยะยาว: 2.5% ถึง 3%
• การลดลงของสัญญาพื้นฐานในสหรัฐอเมริกา: ประมาณ 1% ไม่รวมการลดลงที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมและ Dish
• แนวทางการลดลงของสัญญาต่างประเทศปี 2026: 38 ล้านดอลลาร์ ส่วนใหญ่มาจากบราซิล
• การคาดการณ์การลดลงของสัญญาต่างประเทศปี 2027: ประมาณ 25 ล้านดอลลาร์ถึง 30 ล้านดอลลาร์ ตามฉันทามติของนักวิเคราะห์
• ค่าใช้จ่ายด้านทุนสําหรับการบํารุงรักษาและการเติบโตรายปี: ประมาณ 250 ล้านดอลลาร์
• ดอกเบี้ยจ่ายเงินสดรายปี: ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์
• เงินปันผลรายปี: 530 ล้านดอลลาร์
• ภาษีเงินสดรายปี: ประมาณ 70 ล้านดอลลาร์
• จุดกึ่งกลางของแนวทาง FFO ต่อหุ้นปี 2026: $12

เขากล่าวว่าเป้าหมายอัตราหนี้สินของบริษัทยังคงอยู่ที่ 6 ถึง 7 เท่าของหนี้สุทธิต่อ EBITDA ซึ่งเป็นช่วงที่รักษาไว้ตลอดสามปีที่ผ่านมา SBA เพิ่งได้รับอันดับความน่าเชื่อถือของการลงทุนจาก S&P ซึ่งทําให้สามารถรีไฟแนนซ์หนี้ที่มีต้นทุนสูงเข้าสู่ตลาดอันดับความน่าเชื่อถือของการลงทุนได้

บริษัทยังระบุว่ามีเงินสดในงบดุลประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ และวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนได้รับการชําระคืนเต็มจํานวนหลังจากการออกตราสารหนี้ระดับอันดับความน่าเชื่อถือของการลงทุนในเดือนกันยายน

ลําดับความสําคัญในการจัดสรรทุน

Montagner กล่าวว่า SBA วางแผนที่จะใช้การสร้างเงินสดผ่านหลายช่องทาง ได้แก่ การซื้อหุ้นคืน การเติบโตของเงินปันผล การบริหารหนี้ และการเข้าซื้อกิจการอย่างคัดสรร

• อัตราผลตอบแทนเงินปันผล: ประมาณ 2.5%
• อัตราการจ่ายเงินปันผล: ช่วงต่ําสุดของ 40%
• เป้าหมายการเติบโตของเงินปันผล: การเติบโตรายปีระดับสองหลักต่ํา
• การซื้อหุ้นคืนปี 2025: 500 ล้านดอลลาร์ที่ราคาเฉลี่ย $200 ต่อหุ้น
• ระดับราคาซื้อขายปัจจุบัน: ต่ํากว่า $190 ต่อหุ้น

"เราเชื่อว่าการจัดสรรทุนเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสําคัญในการสร้างมูลค่าระยะยาวให้กับผู้ถือหุ้น" Montagner กล่าว "ปีที่แล้วเราใช้เงิน 500 ล้านดอลลาร์ซื้อหุ้นคืนที่ราคาหุ้นเฉลี่ย $200 ตอนนี้เราซื้อขายต่ํากว่า $190 ดังนั้นคุณสามารถสรุปได้ว่าเราชอบซื้อหุ้นที่ระดับราคานั้น"

เขากล่าวว่าบริษัทเห็นช่องทางในการขยายเงินปันผลเมื่อเวลาผ่านไป เนื่องจากอัตราการจ่ายเงินปันผลยังค่อนข้างต่ํา บริษัทยังระบุว่าจะยังคงมองหาโอกาสในการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ โดยเฉพาะในตลาดที่สามารถซื้อสินทรัพย์คุณภาพในราคาที่น่าดึงดูด

อัปเดตการดําเนินงาน

SBA ระบุว่าดําเนินงานเสาสัญญาณประมาณ 40,000 ต้นในสหรัฐอเมริกาและต่างประเทศ โดยให้บริการผู้ให้บริการระดับอันดับความน่าเชื่อถือของการลงทุนสามรายภายใต้สัญญาเช่าหลักระยะยาว บริษัทระบุว่าพอร์ตโฟลิโอในสหรัฐอเมริกามีความสมบูรณ์แล้ว โดยคาดว่าการลดลงของสัญญาจะอยู่ใกล้ระดับพื้นฐานที่ต่ํามาก ขณะที่ผู้ให้บริการยังคงเพิ่มอุปกรณ์และเพิ่มความหนาแน่นของเครือข่าย

• ลูกค้ารายใหญ่อย่างน้อยหนึ่งรายกําลังติดตั้งอุปกรณ์ massive MIMO
• ทีมการเช่ายังคงทํางานร่วมกับผู้ให้บริการเพื่อสร้างโอกาสด้านรายได้
• กิจกรรม build-to-suit ในสหรัฐอเมริกาคาดว่าจะยังคงน้อยที่สุด โดยวางแผนสร้างเสาสัญญาณน้อยกว่า 30 ต้นในปี 2026
• กิจกรรม build-to-suit ในต่างประเทศรวมถึงประมาณ 200 แห่งในแทนซาเนีย และพันธะสัญญา 2,500 เสาจาก Millicom ในอเมริกากลาง

Montagner กล่าวว่าเศรษฐศาสตร์ของเสาสัญญาณในสหรัฐอเมริกายังไม่น่าดึงดูดสําหรับโปรแกรม build-to-suit ขนาดใหญ่ เนื่องจากการแบ่งเขตมีความยุ่งยากและต้นทุนการก่อสร้างยังคงสูงหลังจากการระบาดของโควิด ซึ่งทําให้อุปทานตึงตัวและสนับสนุนมูลค่าของสินทรัพย์ที่มีอยู่

ตลาดต่างประเทศและการทบทวนพอร์ตโฟลิโอ

บริษัทระบุว่าธุรกิจต่างประเทศกําลังถูกกําหนดทิศทางโดยการทบทวนเชิงกลยุทธ์ที่เปิดตัวโดยประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Brendan ในเดือนกุมภาพันธ์ 2024 เป้าหมายคือการออกจากตลาดที่มีขนาดเล็กเกินไปหรือมีความเสี่ยงจากการควบรวมกิจการ ขณะเดียวกันขยายตัวในตลาดที่มีการเติบโตที่แข็งแกร่งกว่าและโครงสร้างที่มั่นคงกว่า

SBA ได้ขายสินทรัพย์ในฟิลิปปินส์ แคนาดา อาร์เจนตินา และโคลัมเบียแล้ว นอกจากนี้ยังซื้อพอร์ตโฟลิโอเสาสัญญาณในอเมริกากลางของ Millicom ในปี 2024 โดยจ่าย 1 พันล้านดอลลาร์สําหรับประมาณ 7,000 แห่งที่อัตราส่วน 11 เท่า ข้อตกลงดังกล่าวรวมถึงสัญญา 15 ปีที่ผูกกับดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และพันธะสัญญา build-to-suit 2,500 เสา

Montagner กล่าวว่าประมาณ 80% ของรายได้และ 80% ของ EBITDA อยู่ในรูปสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งทําให้บริษัทมีพื้นที่ในการรักษาสินทรัพย์ต่างประเทศที่คัดสรรซึ่งมีการเติบโตสูงกว่า

สําหรับแต่ละตลาด บริษัทอธิบายพื้นที่ดําเนินงานต่างประเทศดังนี้:

• แทนซาเนีย: ตลาดที่มีการเติบโตสูงพร้อมการขยายตัวของผู้ให้บริการที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล การเติบโตในระดับกลางถึงสูงกว่าระดับกลางของตัวเลขสองหลัก และประมาณ 200 แห่งที่วางแผนในปี 2026
• อเมริกากลาง: ตลาดที่มีเสถียรภาพพร้อมผู้ให้บริการหลักสองราย การเติบโตระดับกลางถึงสูงของตัวเลขหลักเดียวในรูปดอลลาร์สหรัฐ และดําเนินงานใน 5 ตลาด
• บราซิล: ตลาดขนาดใหญ่ที่มีการลดลงของสัญญาสูงจนถึงปี 2027 เนื่องจากการควบรวมกิจการของ Oi เข้ากับผู้ให้บริการรายอื่น แต่มีพื้นฐานระยะยาวที่แข็งแกร่ง รวมถึงประชากรที่อายุน้อยและความหนาแน่นของเสาสัญญาณที่ต่ํา

บราซิลยังคงเป็นปัจจัยฉุดรั้งหลักในระยะสั้น Montagner กล่าวว่าธุรกิจไร้สายของ Oi กําลังถูกแบ่งให้กับผู้ให้บริการรายใหญ่สามราย ขณะที่ธุรกิจสายโทรศัพท์กําลังออกจากตลาด เขากล่าวว่าการติดตั้ง 5G ในบราซิลยังสมบูรณ์น้อยกว่า 50% และความหนาแน่นของเสาสัญญาณอยู่ที่ประมาณ 25% ของระดับในสหรัฐอเมริกา เขายังชี้ให้เห็นถึงพื้นหลังเศรษฐกิจมหภาคที่เป็นบวก รวมถึงดุลการชําระเงินรายเดือนที่เกินดุลมากกว่า 4 พันล้านดอลลาร์และความแข็งแกร่งของสกุลเงิน

แนวโน้มในอนาคต

ฝ่ายบริหารระบุว่าสองปีข้างหน้าควรยังคงสะท้อนภาพที่ผสมผสาน ในสหรัฐอเมริกา การมองเห็น capex ของผู้ให้บริการยังคงจํากัด และการใช้จ่ายคาดว่าจะอยู่ใกล้ระดับ 15% ของรายได้ แต่บริษัทคาดว่าการเช่าพื้นที่จะยังคงมีเสถียรภาพและการลดลงของสัญญาจะอยู่ใกล้ระดับพื้นฐาน 1% ที่ต่ํามากเมื่อตัดผลกระทบที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมออก

ในต่างประเทศ บริษัทคาดว่าการลดลงของสัญญาที่เกี่ยวข้องกับบราซิลจะดีขึ้นในปี 2027 โดยนักวิเคราะห์คาดการณ์ที่ 25 ล้านดอลลาร์ถึง 30 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 38 ล้านดอลลาร์ในปี 2026 ฝ่ายบริหารระบุว่าปัญหาการลดลงของสัญญาต่างประเทศควรจะอยู่เบื้องหลังบริษัทเป็นส่วนใหญ่ภายในสิ้นปี 2027

Montagner มีความมองโลกในแง่ดีเป็นพิเศษเกี่ยวกับปี 2028 และต่อจากนั้น

"ผมมีความมองโลกในแง่ดีมากเกี่ยวกับปี 2028 ผมคิดว่า 6G กําลังมา" เขากล่าว

เขากล่าวว่า SBA มองว่าปี 2028 และ 2029 เป็นช่วงการเร่งตัวที่เป็นไปได้ เมื่อวัฏจักรการใช้จ่ายของผู้ให้บริการพลิกกลับขึ้นหลังจากจุดต่ําสุดในปัจจุบัน และเทคโนโลยีใหม่เริ่มขับเคลื่อนความต้องการเพิ่มเติม

เทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องและตัวขับเคลื่อนความต้องการใหม่

ส่วนใหญ่ของการประชุมมุ่งเน้นไปที่การใช้งานใหม่ที่เป็นไปได้สําหรับโครงสร้างพื้นฐานเสาสัญญาณนอกเหนือจากการใช้ร่วมกันและการแก้ไขสัญญาของผู้ให้บริการแบบดั้งเดิม Montagner กล่าวว่าบริษัทเห็นเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องหลายอย่างที่อาจขยายตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ทั้งหมดเมื่อเวลาผ่านไป

• ผู้ให้บริการดาวเทียมวงโคจรต่ํา (LEO) อาจต้องการโครงสร้างพื้นฐานไร้สายภาคพื้นดินเพื่อรองรับบริการ direct-to-device
• การประมูลคลื่นความถี่ 6G มีกําหนดในปีหน้า โดยคาดว่าจะมีคลื่นความถี่ 160 เมกะเฮิรตซ์พร้อมใช้งาน
• การประมวลผลที่ขอบเครือข่าย (edge computing) และศูนย์ข้อมูลขนาดเล็กกําลังถูกติดตั้งที่ฐานเสาสัญญาณโดยบริษัทสตาร์ทอัพ
• กองยานยนต์ขับขี่อัตโนมัติอาจเปลี่ยนจากการดาวน์โหลดในคลังสินค้าไปเป็นการถ่ายโอนข้อมูลไร้สายในที่สุด
• ระบบตรวจจับโดรนที่ใช้งานอยู่แล้วในยุโรปอาจขยายไปยังสหรัฐอเมริกาและตลาดเกิดใหม่

เกี่ยวกับผู้ให้บริการดาวเทียม Montagner กล่าวว่า "ผมคิดว่าจะต้องมีเครือข่ายไร้สายภาคพื้นดินในรูปแบบใดรูปแบบหนึ่ง" เขาเสริมว่าฟิสิกส์ของการครอบคลุมดาวเทียม โดยเฉพาะในเมืองและพื้นที่ชานเมือง ทําให้ชั้นภาคพื้นดินมีความสําคัญ

เขากล่าวว่าสองปีข้างหน้าจะมีความสําคัญในการพิจารณาว่าบริษัทอย่าง Amazon และ SpaceX จะแสวงหาการจัดการ mobile virtual network operator หรือสร้างเครือข่ายของตนเองหรือพึ่งพาผู้ให้บริการที่มีอยู่ SBA ระบุว่าควรได้รับประโยชน์ในทุกกรณีหากต้องการโครงสร้างพื้นฐานภาคพื้นดินมากขึ้น

เกี่ยวกับ 6G Montagner กล่าวว่ามาตรฐานใหม่อาจเป็น "ตัวเร่งขนาดใหญ่" สําหรับการเช่าพื้นที่บนเสาสัญญาณเนื่องจากกรณีการใช้งานใหม่และความเป็นไปได้ของผู้เข้าตลาดรายใหม่ เขากล่าวว่าผู้ผลิตอุปกรณ์กําลังทดสอบ 6G ในห้องปฏิบัติการและสภาพแวดล้อมเบต้าแล้ว

เขายังชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มอุตสาหกรรมที่กว้างขึ้น: ผู้ให้บริการไร้สายรักษาอัตรากําไร EBITDA ใกล้ 45% แม้ว่าต้นทุนต่อบิตจะลดลงอย่างรวดเร็วเมื

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน