Cogent ในงาน Goldman Sachs: AI และมาร์จิ้นหนุนแนวโน้มธุรกิจ

วันอังคารที่ 8 ก.ย. 2026 — Cogent Communications หรือ Cogent (CCOI) ใช้เวที Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference 2026 เพื่อนําเสนอกรณีการฟื้นตัวของปัจจัยพื้นฐาน แม้ว่ารายได้ที่รายงานจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน บริษัทระบุว่าธุรกิจหลักกําลังเติบโต มาร์จิ้นกําลังฟื้นตัว และบริการ Wavelength ใหม่กําลังได้รับความนิยม แต่ยังยอมรับถึงผลกระทบจากการซื้อกิจการ Sprint และงบดุลที่ยังคงมีภาระหนี้สูง

ประเด็นสําคัญ

• Cogent ระบุว่า 84% ของรายได้มาจากการเข้าถึงอินเทอร์เน็ตและบริการที่ใช้อินเทอร์เน็ตเป็นฐาน โดยธุรกิจหลักยังคงเติบโตแม้แนวโน้มรายได้ที่รายงานจะยังคงเป็นลบ
• ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจ Wavelength เติบโตจากศูนย์เป็น 60 ล้านดอลลาร์ในเวลาประมาณ 18 เดือน และได้รับแรงหนุนจากความต้องการโครงสร้างพื้นฐานสําหรับการฝึก AI
• บริษัทระบุว่ามาร์จิ้น EBITDA พื้นฐานฟื้นตัวมาอยู่ที่ประมาณ 20% และอาจขยายตัวต่อเนื่องอย่างน้อย 200 basis points ต่อปี
• Cogent ขายศูนย์ข้อมูล 10 แห่งในราคา 225 ล้านดอลลาร์ และนําเงินที่ได้ไปลดหนี้และสนับสนุนการขายสินทรัพย์เพิ่มเติม
• อัตราส่วนหนี้สุทธิอยู่ที่ 6.23 เท่า ณ สิ้นไตรมาสที่สอง โดยมีเป้าหมายที่ 4.0 เท่าก่อนที่จะกลับมาคืนทุนให้ผู้ถือหุ้นอย่างมีนัยสําคัญ

ผลประกอบการทางการเงิน

Dave Schaeffer ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกล่าวว่าธุรกิจของ Cogent ยังคงยึดโยงกับการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ต โดย 84% ของรายได้มาจากการเข้าถึงอินเทอร์เน็ตและบริการที่ใช้อินเทอร์เน็ตเป็นฐาน เขากล่าวว่าบริษัทใช้เวลา 25 ปีในฐานะผู้ให้บริการอินเทอร์เน็ต และขณะนี้ได้เพิ่มบริการขนส่งสัญญาณแสง หรือบริการ Wavelength เข้ามาในพอร์ตโฟลิโอ

• รายได้ที่รายงานเปลี่ยนจากการเติบโตเชิงบวก 10.2% เมื่อสามปีก่อน มาเป็นติดลบ 5% ในปัจจุบัน
• บริษัทบันทึกการเติบโตของรายได้ติดลบ 12 ไตรมาสติดต่อกัน
• แม้กระนั้น 11 ใน 12 ไตรมาสดังกล่าวยังคงมี EBITDA เติบโตในเชิงตัวเลขสัมบูรณ์
• รายได้หลักของ Cogent เติบโตประมาณ 8% ต่อปี แต่ถูกบดบังด้วยการลดลง 69% ของรายได้จาก Sprint ที่ซื้อกิจการมาในช่วงสามปีที่ผ่านมา

บริษัทระบุว่าธุรกิจผู้ใช้ปลายทาง ซึ่งให้บริการอาคารสํานักงานแบบหลายผู้เช่าขนาดใหญ่ในย่านธุรกิจกลาง ปัจจุบันคิดเป็นประมาณ 2% ของปริมาณการใช้งาน แต่เกือบครึ่งหนึ่งของรายได้จากบริการอินเทอร์เน็ต ธุรกิจดังกล่าวฟื้นตัวจากการลดลง 9% ในช่วงการระบาดของโควิด มาเติบโตที่ประมาณ 3% ต่อปี ก่อนการระบาด ธุรกิจนี้เคยเติบโตประมาณ 11% รายปี

ธุรกิจ Transit ของ Cogent ซึ่งขายการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ตแบบขายส่งในศูนย์ข้อมูลที่เป็นกลางต่อผู้ให้บริการ กําลังเติบโต 8% ในแง่รายได้และ 15% ในแง่ปริมาณหน่วย บริษัทระบุว่ารองรับปริมาณการใช้งานอินเทอร์เน็ตทั่วโลกประมาณ 25% โดย 77% ของปริมาณดังกล่าวอยู่บนเครือข่ายของตนเอง และ 23% เกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนข้อมูลกับเครือข่ายอื่น ซึ่ง Cogent ได้รับค่าตอบแทนเพียงฝั่งเดียว

ในด้านความสามารถในการทํากําไร ฝ่ายบริหารระบุว่า Cogent เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เมื่อ มิ.ย. 2005 ด้วยมาร์จิ้น EBITDA 0% จากนั้นขยายมาร์จิ้นเฉลี่ย 220 basis points ต่อปีในช่วง 18 ปีถัดมา จนถึง 40.5% ในเดือน พ.ค. 2023 การซื้อกิจการ Sprint ทําให้มาร์จิ้นลดลงชั่วคราวต่ํากว่า 2% เนื่องจากธุรกิจที่ซื้อมามีมาร์จิ้น EBITDA ติดลบ 60% และกําลังลดลงในอัตรา 10.9% ต่อปี

Cogent ระบุว่ามาร์จิ้นพื้นฐานฟื้นตัวมาอยู่ที่ประมาณ 20% แล้ว ไม่รวมการชําระเงินอุดหนุน และคาดว่าจะขยายมาร์จิ้นได้อย่างน้อย 200 basis points ต่อปี จนกว่าจะถึงระดับกลาง 40% บริษัทระบุว่ายอดขาย on-net คิดเป็น 82% ของยอดขายรวม เพิ่มขึ้นจากระดับประวัติศาสตร์ที่ 75% และยอดขาย on-net เหล่านั้นมีมาร์จิ้นส่วนสนับสนุนประมาณ 90%

• การประหยัดต้นทุนที่เหลืออยู่: 8 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาสที่สอง
• การประหยัดรายปีจากการขายศูนย์ข้อมูล: 7 ล้านดอลลาร์
• การตัดต้นทุนการรวมกิจการ: ค่าใช้จ่าย 36 ล้านดอลลาร์
• การชําระเงินอุดหนุนจาก T-Mobile: รวม 700 ล้านดอลลาร์ โดยเหลืออีกประมาณ 22 เดือน

อัปเดตการดําเนินงาน

Cogent อธิบายถึงเครือข่ายทั่วโลกขนาดใหญ่ที่สร้างขึ้นจากเส้นใยแก้วนําแสงในเมืองและเส้นใยแก้วนําแสงในเขตมหานคร บริษัทระบุว่ามีเส้นใยแก้วนําแสงในเมือง 94,000 ไมล์เส้นทาง เชื่อมต่อกับเส้นใยแก้วนําแสงในเขตมหานคร 33,000 ไมล์เส้นทาง ให้บริการศูนย์ข้อมูล 1,950 แห่งใน 58 ประเทศ

• ธุรกิจ Transit รองรับปริมาณการใช้งานอินเทอร์เน็ตทั่วโลกประมาณ 25%
• Cogent ให้บริการเครือข่ายการเข้าถึงประมาณ 7,500 เครือข่าย รวมถึง China Telecom และ Jio รวมถึงผู้ผลิตเนื้อหารายใหญ่
• ธุรกิจอาคารสํานักงานแบบหลายผู้เช่ามีส่วนแบ่งตลาด 35% ใน 1,870 อาคาร และพื้นที่ 1,100 ล้านตารางฟุต
• ปริมาณการใช้งาน on-net คิดเป็น 77% ของปริมาณการใช้งานทั้งหมด ในขณะที่ปริมาณการแลกเปลี่ยนข้อมูลกับเครือข่ายอื่นคิดเป็น 23%

ฝ่ายบริหารยังให้รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับเครือข่าย Wavelength บริษัทระบุว่ามีเส้นใยแก้วนําแสงในเมือง 19,000 ไมล์เส้นทาง เชื่อมต่อกับเส้นใยแก้วนําแสงที่ปลอดภัยในอเมริกาเหนือ 12,000 ไมล์เส้นทาง และเส้นใยแก้วนําแสงในเขตมหานครอเมริกาเหนือ 22,000 ไมล์เส้นทาง เครือข่ายเข้าถึงศูนย์ข้อมูล 1,137 แห่งสําหรับบริการ Wavelength และรองรับการเชื่อมต่อแบบ any-to-any ด้วยการเรียงสับเปลี่ยนที่เป็นไปได้มากกว่า 10 ยกกําลัง 3,000

บริษัทระบุว่ามี Wavelength ที่ไม่ซ้ํากัน 2,500 เส้นที่ติดตั้งแล้ว ณ สิ้นไตรมาสที่สอง สิ้นสุดที่ศูนย์ข้อมูล 608 แห่งที่ไม่ซ้ํากัน และขายให้กับลูกค้า 548 รายที่ไม่ซ้ํากัน บริษัทระบุว่าธุรกิจนี้ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น โดยมีเป้าหมายประมาณ 25,000 Wavelength เพื่อให้ถึงรายได้ 500 ล้านดอลลาร์

Cogent ระบุว่าธุรกิจ Wavelength สร้างขึ้นจากเครือข่ายโทรศัพท์ทางไกลแบบดั้งเดิมที่ซื้อมาจาก Sprint ในราคา $1 และนํามาใช้ใหม่ โดยระบุว่าเครือข่ายเดิมมีมูลค่าทดแทน 20,500 ล้านดอลลาร์ บริษัทยังระบุว่าลงทุน 100 ล้านดอลลาร์ระหว่าง มิ.ย. 2024 ถึง มิ.ย. 2025 เพื่อปรับเปลี่ยนสํานักงานกลางโทรศัพท์เดิมให้เป็นศูนย์ข้อมูล

ในด้านศูนย์ข้อมูล Cogent ระบุว่าดําเนินการ 170 แห่งหลังการขายล่าสุด มีพื้นที่ประมาณ 1,400,000 ตารางฟุต และกําลังการผลิตไฟฟ้า 150 เมกะวัตต์ บริษัทได้แปลงสํานักงานกลางโทรศัพท์เดิม 125 แห่งเป็นศูนย์ข้อมูล จากสถานที่ทั้งหมด 482 แห่งที่ได้รับการประเมิน

• ขายศูนย์ข้อมูล 10 แห่งในราคา 225 ล้านดอลลาร์ (ก่อนหักค่าใช้จ่าย)
• สินทรัพย์ที่ขายมีกําลังการผลิต 54 เมกะวัตต์ และพื้นที่ประมาณ 500,000 ตารางฟุต
• ราคาขายคิดเป็นประมาณ 4,300,000 ดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์
• Cogent ระบุว่ายังมีศูนย์ข้อมูลอีก 14 แห่งที่รอขาย โดยมีการลงนามในหนังสือแสดงเจตจํานงแล้ว 4 แห่ง

บริษัทระบุว่าการขายดังกล่าวสร้างกําไรทางภาษีประมาณ 224 ล้านดอลลาร์ ซึ่งได้รับการคุ้มครองเป็นส่วนใหญ่ บริษัทใช้เงินประมาณ 175 ล้านดอลลาร์จากเงินที่ได้รับเพื่อซื้อคืนหนี้ รวมถึงหนี้ที่มีหลักประกันปี 2032 จํานวน 138,900,000 ดอลลาร์ที่ราคา 90 เซนต์ต่อดอลลาร์ และหนี้ไม่มีหลักประกัน 50 ล้านดอลลาร์ที่ราคา 99 เซนต์ต่อดอลลาร์

Cogent ยังเน้นย้ําถึงธุรกิจที่อยู่ IPv4 ของตน โดยระบุว่าเป็นเจ้าของที่อยู่ IPv4 จํานวน 38 ล้านรายการ ทําให้เป็นเจ้าของรายใหญ่อันดับสามของโลก และให้เช่า 15 ล้านรายการในราคาประมาณ 70 ล้านดอลลาร์ต่อปี

แนวโน้มในอนาคต

ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจ Wavelength เป็นโอกาสการเติบโตที่ชัดเจนที่สุด โดยระบุว่าบริการนี้ใช้สําหรับวัตถุประสงค์หลัก 4 ประการ ได้แก่ การขยายเครือข่ายผู้ให้บริการระหว่างประเทศ การรวมเครือข่ายผู้ให้บริการระดับภูมิภาค การส่งมอบเนื้อหา และโครงสร้างพื้นฐานสําหรับการฝึก AI

Schaeffer กล่าวว่าการฝึก AI เป็นตัวขับเคลื่อนที่สําคัญอย่างยิ่ง เนื่องจากประมาณ 60% ของต้นทุนทุนของสถานที่ฝึกผูกติดกับ GPU ซึ่งต้องทํางานอย่างต่อเนื่อง เขากล่าวว่าการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ตสาธารณะไม่เหมาะสําหรับงานดังกล่าว เนื่องจากไม่สามารถให้ความหน่วงที่กําหนดได้ ความเป็นส่วนตัว และความน่าเชื่อถือที่บริการ Wavelength สามารถมอบให้ได้

• ราคา Wavelength สูงกว่าบริการอินเทอร์เน็ตประมาณ 2.5 เท่าต่อ bit-mile
• ลูกค้ามักซื้อ Wavelength เป็นคู่เพื่อความซ้ําซ้อน
• Cogent ระบุว่าตลาดนี้ถูกครอบครองโดย Lumen และ Zayo Group มาโดยตลอด
• ฝ่ายบริหารระบุว่าความหนาแน่นของจุดปลายทาง ความเร็วในการส่งมอบ ตัวเลือกการกําหนดเส้นทาง ความน่าเชื่อถือ และราคา มอบข้อได้เปรียบในการแข่งขัน 5 ประการ

บริษัทระบุว่าการก่อสร้าง AI ยังคงมีขนาดใหญ่ โดยชี้ให้เห็นว่ามีการประกาศการใช้จ่ายทุน 7 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งใช้ไปแล้ว 1 ล้านล้านดอลลาร์ และยังเหลืออีก 6 ล้านล้านดอลลาร์ บริษัทระบุว่าแนวโน้มนี้อาจสนับสนุนความต้องการได้หลายปี ทั้งสําหรับการฝึกและการอนุมานเมื่อ AI แบบ agent-based เติบโตขึ้น

Cogent ระบุว่าวางแผนที่จะขยายมาร์จิ้นต่อไปผ่านสามปัจจัย ได้แก่ การลดต้นทุน การหมุนเวียนผลิตภัณฑ์ และยอดขาย on-net ใหม่ บริษัทระบุว่าส่วนผสมทางธุรกิจควรเปลี่ยนไปสู่บริการ on-net ที่มีมาร์จิ้นสูงกว่าอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ธุรกิจ off-net ที่เกี่ยวข้องกับ Sprint ยังคงลดลง

การจัดสรรทุนยังคงมุ่งเน้นไปที่การลดหนี้ Cogent ระบุว่าอัตราส่วนหนี้สุทธิอยู่ที่ 6.23 เท่า ณ สิ้นไตรมาสที่สอง เพิ่มขึ้นจาก 4.2 เท่าก่อนข้อตกลง Sprint และ 6.7 เท่าทันทีหลังปิดดีล บริษัทระบุว่าต้องการให้ถึง 4.0 เท่าก่อนที่จะกลับมาคืนทุนให้ผู้ถือหุ้นอย่างมีนัยสําคัญ

• หนี้ไม่มีหลักประกัน 700 ล้านดอลลาร์ครบกําหนดใน มิ.ย. 2027
• ฝ่ายบริหารกําลังพิจารณาการแปลงหนี้ไม่มีหลักประกันเป็นหนี้มีหลักประกัน และออกหลักทรัพย์มีหลักประกันใหม่มูลค่า 700 ล้านดอลลาร์
• Cogent ระบุว่ามีความสามารถในการออกหนี้มีหลักประกันเพียงพอตามข้อกําหนดในสัญญา
• บริษัทยังซื้อหนี้ในตลาดเปิดเมื่อราคาน่าสนใจ

บริษัทระบุว่าได้คืนทุนให้ผู้ถือหุ้นประมาณ 2,000 ล้านดอลลาร์ตลอดช่วงเวลาที่ผ่านมา รวมถึงเงินปันผล 1,700 ล้านดอลลาร์ และการซื้อหุ้นคืน 300 ล้านดอลลาร์ และระบุว่าการจ่ายเงินเหล่านั้นส่วนใหญ่ได้รับการเลื่อนภาษี บริษัทระบุว่าการคืนทุนในอนาคตจะขึ้นอยู่กับการบรรลุเป้าหมายอัตราส่วนหนี้ก่อน

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ Schaeffer มุ่งเน้นไปที่เหตุผลที่ Cogent เชื่อว่าบริการ Wavelength ของตนแตกต่างจากอินเทอร์เน็ตสาธารณะ เขากล่าวว่าบริการนี้มอบความหน่วงที่กําหนดได้ ความเป็นส่วนตัวแบบ point-to-point และความน่าเชื่อถือเฉพาะทาง ซึ่งล้วนมีความสําคัญสําหรับลูกค้าที่ไม่สามารถยอมรับความล่าช้าหรือการเปลี่ยนแปลงเส้นทางได้

เขากล่าวว่าตลาด Wavelength มีมาหลายทศวรรษแล้ว เริ่มจากระบบไมโครเวฟของ AT&T และต่อมาผ่านการขนส่งสัญญาณแสง เขาอธิบายโอกาสในปัจจุบันว่าเป็นระยะใหม่ที่ขับเคลื่อนโดยการฝึก AI และแอปพลิเคชันที่ใช้ข้อมูลหนักอื่นๆ

• การฝึก AI เป็นกรณีการใช้งานใหม่ที่เกิดขึ้นในช่วงสามปีที่ผ่านมา
• ลูกค้ามักเผชิญกับข้อจํากัดด้านพลังงาน เซิร์ฟเวอร์ หน่วยความจํา GPU ออปติกส์ และเราเตอร์ ซึ่งอาจชะลอการนําไปใช้
• ฝ่ายบริหารระบุว่าความต้องการถูกจํากัดโดยโครงสร้างพื้นฐานของลูกค้ามากกว่าอุปทานของ Cogent

คําถามอีกข

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน