Starling Oncology ในงาน Wells Fargo: การเติบโตและกําไรคือหัวใจหลัก

เมื่อวันอังคารที่ 8 ก.ย. 2026 Starling Oncology (STLN) ได้ใช้เวที Wells Fargo 21st Annual Healthcare Conference เพื่อนําเสนอภาพรวมธุรกิจที่กําลังเปลี่ยนผ่านจากช่วงปรับโครงสร้างสู่การขยายตัว ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทได้บรรลุไตรมาสที่มีกําไรเต็มรูปแบบเป็นครั้งแรก แต่ยังคงเผชิญกับแรงกดดันทั่วไปในธุรกิจดูแลผู้ป่วยมะเร็ง ทั้งต้นทุนยา การเจรจากับผู้จ่ายเงิน และความท้าทายในการขยายขนาดโดยไม่สูญเสียอัตรากําไร

ประเด็นสําคัญ

• Starling ระบุว่าทําได้ไตรมาสที่มีกําไรเต็มรูปแบบเป็นครั้งแรก และคาดการณ์ว่าจะมี EBITDA ที่ปรับแล้วเป็นบวกเต็มปีในปี 2026
• บริษัทคาดว่ารายได้แบบ capitated จะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในปี 2027 จาก 150 ล้านดอลลาร์เป็น 300 ล้านดอลลาร์ โดยส่วนใหญ่ของการเติบโตนั้นมีสัญญารองรับแล้ว
• ธุรกิจร้านยาเฉพาะทางคิดเป็นมากกว่า 60% ของรายได้ และเติบโต 60% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยมีอัตรากําไรขั้นต้นสูงกว่า 20%
• Starling รีไฟแนนซ์ตราสารหนี้แปลงสภาพของ Deerfield Management ด้วยเงินกู้ระยะยาวจาก OrbiMed มูลค่า 75 ล้านดอลลาร์ และเพิ่มวงเงินสินเชื่อหมุนเวียน 25 ล้านดอลลาร์ โดยขยายวันครบกําหนดออกไปเกินปี 2031
• ฝ่ายบริหารระบุว่าแรงกดดันด้านอัตราของ Medicare Advantage ไม่ได้ส่งผลโดยตรงต่อรายได้ และอาจเพิ่มความต้องการใช้บริการของ Starling ด้วยซ้ํา

ภาพรวมบริษัทและกลยุทธ์

Dan Virnich ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกล่าวว่า Starling เป็นแพลตฟอร์มดูแลผู้ป่วยมะเร็งแบบ value-based ที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ บริษัทดําเนินงานใน 5 รัฐด้วยโมเดลผสมผสานระหว่างกลุ่มแพทย์ที่เป็นพนักงานและเครือข่ายผู้ให้บริการอิสระ โดยบริหารความเสี่ยง Part B ด้านค่าใช้จ่ายรักษามะเร็งให้กับผู้ป่วยมากกว่า 2 ล้านราย

ฝ่ายบริหารระบุว่าการเปลี่ยนชื่อแบรนด์จาก The Oncology Institute of Hope and Innovation มาเป็น Starling Oncology สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงอัตลักษณ์และขนาดในวงกว้าง ผู้บริหารกล่าวว่าชื่อเดิมสร้างความสับสนในหมู่นักลงทุน ผู้ป่วย และผู้จ่ายเงิน ส่วนชื่อใหม่มีจุดมุ่งหมายเพื่อสื่อถึงการดูแลแบบประสานงาน โดยอ้างอิงจากพฤติกรรมการบินเป็นฝูงของนกสตาร์ลิง

บริษัทยังระบุว่าการเปลี่ยนแบรนด์มาพร้อมกับการปรับโครงสร้างงบดุลและการเลิกใช้แนวทางการเติบโตโดยไม่คํานึงถึงต้นทุน สารที่ส่งถึงนักลงทุนคือ Starling ต้องการเติบโตอย่างมีวินัยและใช้เงินทุนน้อยลง

ผลการดําเนินงานทางการเงิน

Starling ระบุว่าบรรลุเป้าหมายสําคัญด้วยการบันทึกไตรมาสที่มีกําไรเต็มรูปแบบเป็นครั้งแรก Rob Carter ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินกล่าวว่าผลขาดทุนลดลงต่อเนื่อง และธุรกิจในปัจจุบันต้องการเงินทุนเพียงจํากัดในการดําเนินงาน

• ฝ่ายบริหารคาดการณ์ว่าจะมี EBITDA ที่ปรับแล้วเป็นบวกเต็มปีในปี 2026
• อัตราส่วนความสูญเสียทางการแพทย์อยู่ในระดับกลาง 80% ดีกว่าระดับกลาง 90% ที่เป็นเรื่องปกติในธุรกิจมะเร็งวิทยา
• ร้านยาเฉพาะทางคิดเป็นมากกว่า 60% ของรายได้รวม
• รายได้ร้านยาเฉพาะทางเพิ่มขึ้น 60% เมื่อเทียบกับปีก่อนในไตรมาสล่าสุด
• อัตรากําไรขั้นต้นของร้านยาขยายตัว 300 basis points เมื่อเทียบกับปีก่อน และอยู่เหนือ 20% ในไตรมาสที่สองที่ 21.6% และสูงกว่า 20% ในไตรมาสแรกด้วย

ผู้บริหารระบุว่าธุรกิจร้านยากลายเป็นตัวขับเคลื่อนกําไรหลัก โดยอ้างถึงการควบคุม leakage ที่ดีขึ้น ซึ่งหมายถึงใบสั่งยาที่ควรจะจ่ายภายในเครือข่ายของ Starling แต่กลับถูกส่งออกไปที่อื่น รวมถึงประโยชน์จากขนาดในการจัดซื้อยา

Starling ยังระบุว่าการมีรายได้ทั้ง Part B และ Part D ช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับผลประกอบการ โดย Part D คิดเป็น 54% ของรายได้และไม่มีการรับความเสี่ยงในระดับเดียวกับ Part B ทําให้บริษัทมีฐานรายได้ที่คาดการณ์ได้มากขึ้น

โครงสร้างเงินทุนและการจัดหาเงินทุน

บริษัทระบุว่าได้รีไฟแนนซ์ตราสารหนี้แปลงสภาพที่ Deerfield Management ถือครองด้วยเงินกู้ระยะยาวใหม่จาก OrbiMed มูลค่า 75 ล้านดอลลาร์ พร้อมเพิ่มวงเงินสินเชื่อหมุนเวียน 25 ล้านดอลลาร์ ฝ่ายบริหารระบุว่าโครงสร้างใหม่ขยายวันครบกําหนดออกไปเกินปี 2031 และให้ความยืดหยุ่นทางการเงินมากขึ้น

Carter กล่าวว่าการรีไฟแนนซ์มีความสําคัญเนื่องจากผลขาดทุนจากการดําเนินงานลดลงและความต้องการเงินทุนเล็กลง โดยการใช้เงินทุนหลักคือเงินทุนหมุนเวียน ต้นทุนเริ่มต้นที่พอประมาณสําหรับสัญญา delegated ใหม่ และโอกาสในการจัดซื้อยาแบบคัดเลือก

บริษัทยังระบุว่าได้ปรับเพิ่มคําแนะนํากระแสเงินสดอิสระในช่วงต้นปี ฝ่ายบริหารอธิบายว่าธุรกิจใช้เงินทุนน้อยลงแล้ว เนื่องจากมีฐานรายได้ตามสัญญาที่ใหญ่ขึ้นและโมเดลการดําเนินงานที่เติบโตเต็มที่มากขึ้น

อัปเดตการดําเนินงาน

Starling ระบุว่าโมเดลการดําเนินงานมีสองส่วนหลัก ได้แก่ กลุ่มแพทย์ที่เป็นพนักงานและเครือข่ายผู้ให้บริการอิสระ บริษัทระบุว่าจํานวนผู้ให้บริการในปัจจุบันเกิน 300 ราย

ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจได้เปลี่ยนจากโมเดลที่เน้นแคลิฟอร์เนียเป็นแพลตฟอร์มระดับชาติ นอกแคลิฟอร์เนีย Starling ใช้ผลิตภัณฑ์ delegated capitation ที่สามารถใช้ได้ใน 47 รัฐ ส่วนในแคลิฟอร์เนีย โมเดลเดิมผูกกับกลุ่มแพทย์และการจัดการความเสี่ยงในวงกว้างกับแผนสุขภาพ

• บริษัทดําเนินงานใน 5 รัฐในปัจจุบัน
• บริหารความเสี่ยง Part B ด้านค่าใช้จ่ายรักษามะเร็งให้กับผู้ป่วยมากกว่า 2 ล้านราย
• โมเดล delegated capitation กําลังถูกนําไปใช้นอกแคลิฟอร์เนีย
• มีการประกาศขยายตัวสู่ฟลอริดาในไตรมาสแรก
• มีการประกาศสัญญา delegation ใหม่ในเนวาดาและออริกอนด้วย

ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจในแคลิฟอร์เนียเพิ่งได้รับสิทธิ์ exclusive กับพันธมิตรรายใหญ่ที่สุดรายหนึ่ง และยังระบุว่าการขยายตัวสู่ฟลอริดา พร้อมกับการชนะสัญญาในเนวาดาและออริกอน กําลังช่วยสร้างฐานที่มั่นระดับชาติที่กว้างขึ้น

ธุรกิจร้านยาและการจัดซื้อยา

ผู้บริหารระบุว่าบริษัทจัดซื้อยา Part B และ Part D ที่ให้บริการเองถึง 95% พวกเขาอธิบายว่า Starling เป็นองค์กรมะเร็งวิทยาที่ไม่ได้เป็นเจ้าของโดยผู้จัดจําหน่ายที่ใหญ่ที่สุดในประเทศ โดยระบุว่าขนาดดังกล่าวให้อํานาจต่อรองที่แข็งแกร่งกับผู้จัดจําหน่ายและผู้ผลิต

Virnich กล่าวว่าจุดแข็งของบริษัทคือการผสมผสานการบริหารการใช้ยาและการจัดซื้อยาโดยตรงในระดับขนาดใหญ่ โดยระบุว่าโมเดลดังกล่าวช่วยให้ Starling ลดต้นทุนต่อหน่วยของยาที่รับความเสี่ยง

บริษัทระบุว่าได้เจรจาเงื่อนไขที่ดีสําหรับยาบางรายการแล้ว รวมถึง IMBRUVICA สําหรับปี 2026 และกําลังเจรจากับผู้ผลิตเกี่ยวกับยาในปี 2027 ที่ได้รับผลกระทบจาก Inflation Reduction Act โดยไม่คาดว่าจะเกิดการกัดเซาะราคาจากการเจรจาดังกล่าว

การผนวกร้านยายังคงเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตที่สําคัญ Starling ระบุว่าการผนวกวัดจากจํานวนใบสั่งยาที่จ่ายต่อการพบแพทย์ 1,000 ครั้ง และผู้ป่วยมักผนวกกับร้านยาหลังจากประมาณ 90 วัน บริษัทระบุว่าการเปิดตัวสัญญา delegated ใหม่ทั้งหมดมีการผนวกร้านยา 100%

ผู้บริหารยังระบุว่ายังมีพื้นที่สําหรับปรับปรุงการจัดการ leakage ผ่านการให้ความรู้แก่ผู้ให้บริการและเทคโนโลยี พวกเขายังเสริมว่าผลิตภัณฑ์ Starling Nexus ใหม่ได้รับการออกแบบมาเพื่อเพิ่มการผนวกร้านยาในหมู่ผู้ให้บริการในเครือข่าย ซึ่งอาจยกระดับผลลัพธ์ให้เกินกว่าคําแนะนําในปัจจุบัน

แนวโน้มในอนาคต

เป้าหมายที่ชัดเจนที่สุดของ Starling คือรายได้แบบ capitated บริษัทคาดว่าจะเติบโต 100% ในปี 2027 จาก 150 ล้านดอลลาร์เป็น 300 ล้านดอลลาร์ ฝ่ายบริหารระบุว่าส่วนใหญ่ของ 150 ล้านดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้นได้รับการประกาศและทําสัญญาแล้ว

• แคลิฟอร์เนียมีส่วนสนับสนุนด้วยการชนะสัญญาครอบคลุม 2.30 แสนชีวิตแบบ capitated และรายได้ capitated รายปี 6 ล้านดอลลาร์
• การขยายตัวสู่ฟลอริดาคาดว่าจะสนับสนุนโมเมนตัมการเติบโต
• สัญญาใหม่ในเนวาดาและออริกอนเพิ่มเติมในไปป์ไลน์
• ฝ่ายบริหารระบุว่ามีดีลเพิ่มเติมในไปป์ไลน์นอกเหนือจากที่ประกาศไปแล้ว

Virnich กล่าวว่าการเติบโตของรายได้รวมโดยรวมควรเกิน 20% ในช่วงหลายปีข้างหน้า โดยระบุว่าบริษัทยังคงมีการเจาะตลาดน้อยในพื้นที่ 5 รัฐ และโมเดล delegated สามารถใช้ได้ใน 47 รัฐนอกแคลิฟอร์เนีย ซึ่งสร้างโอกาสทางการตลาดที่ใหญ่กว่ามาก

ฝ่ายบริหารอธิบายโอกาสระยะยาวว่าเป็นแพลตฟอร์มมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ในตลาดที่ใช้จ่ายมากกว่า 3 แสนล้านดอลลาร์ต่อปี โดยระบุว่าธุรกิจยังห่างไกลจากความอิ่มตัวและการเติบโตสามารถดําเนินต่อไปได้อีกหลายปี

พลวัตตลาดและตําแหน่งทางการแข่งขัน

ฝ่ายบริหารใช้เวลาส่วนใหญ่ในการอธิบายว่าทําไมบริษัทเชื่อว่าสามารถเติบโตต่อไปได้แม้การชดเชยของ Medicare Advantage ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน Virnich กล่าวว่าแรงกดดันเหล่านั้นไม่ได้ส่งผลโดยตรงต่อรายได้ของ Starling แต่กลับผลักดันให้แผนสุขภาพและกลุ่มแพทย์ทํางานร่วมกับ Starling อย่างใกล้ชิดมากขึ้นเพื่อควบคุมต้นทุนมะเร็งวิทยา

เขากล่าวว่ามะเร็งวิทยาคิดเป็น 8% ถึง 11% ของเบี้ยประกัน Medicare Advantage รวม ทําให้เป็นค่าใช้จ่ายหลักสําหรับบริษัทประกัน ตาม Virnich สองปีที่ผ่านมาเป็นช่วงที่ยากลําบากสําหรับพันธมิตรแผนสุขภาพ ซึ่งเพิ่มความเร่งด่วนในการบริหารค่าใช้จ่ายและรักษาความมั่นคง

Starling ระบุว่าสภาพแวดล้อมนี้เป็นปัจจัยหนุนมากกว่าปัจจัยฉุด และยังระบุว่าความสําเร็จของบริษัทไม่ได้ผูกกับการเปลี่ยนแปลงอัตรา Medicare Advantage

บริษัทเปรียบเทียบโมเดลของตนกับผู้จัดการสิทธิประโยชน์แบบดั้งเดิม โดยระบุว่าผสมผสานการจ้างแพทย์ การจัดซื้อยาโดยตรง และการบริหารการใช้ยาในรูปแบบที่คู่แข่งหลายรายไม่มี โดยระบุว่าโครงสร้างดังกล่าวช่วยให้สามารถให้บริการที่เข้าถึงได้ดีขึ้นและประสานงานในชุมชนได้ดีขึ้น ขณะที่รักษาคุณภาพผลลัพธ์

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ ฝ่ายบริหารได้ตอบคําถามเชิงกลยุทธ์หลายประเด็น

• เกี่ยวกับการเปลี่ยนแบรนด์ ผู้บริหารระบุว่าชื่อเดิมสร้างความสับสนกับกลุ่มศาสนา องค์กรดูแลผู้ป่วยระยะสุดท้าย และองค์กรวิจัยหรือการทดลองทางคลินิก
• เกี่ยวกับราคา พวกเขาระบุว่าอัตรา capitation ในแคลิฟอร์เนียแตกต่างมากจากใน 47 รัฐอื่น และอัตรานอกแคลิฟอร์เนียอาจสูงกว่าถึง 10 เท่า เนื่องจาก managed care ยังไม่เติบโตเต็มที่
• เกี่ยวกับแรงกดดัน Medicare Advantage พวกเขาระบุว่าความเครียดของแผนสุขภาพเพิ่มความต้องการบริการบริหารต้นทุนของ Starling
• เกี่ยวกับ pharmacy leakage พวกเขาระบุว่าผู้จ่ายเงินบางรายส่งใบสั่งยาไปยังร้านยาที่ต้องการ แต่ leakage ลดลงเมื่อ Starling เติบโตและปรับปรุงระบบ
• เกี่ยวกับการใช้เงินทุน พวกเขาระบุว่าการใช้จ่ายในอนาคตจะเน้นที่เงินทุนหมุนเวียน ต้นทุนเริ่มต้นสําหรับสัญญา delegated และการจัดซื้อยาแบบคัดเลือก
• เกี่ยวกับว่าบริษัทจะกลายเป็น fully delegated ได้หรือไม่ ฝ่ายบริหารระบุว่าไม่เหมาะสมในตลาด Southern California ที่หนาแน่น แต่การเติบโตใหม่ส่วนใหญ่นอกพื้นที่ปัจจุบันคาดว่าจะเป็นแบบ delegated

Virnich ยังระบุว่าบริษัทมีพื้นที่สําหรับขยายบริการเสริมในเครือข่ายผู้ให้บริการกว่า 300 ราย และอาจนําความสามารถในการจัดซื้อยาไปใช้กับสาขาเฉพาะทางอื่นๆ ในที่สุด โดยระบุว่า Starling กําลังพิจารณาโอกาสการเติบโตแบบไม่ใช่ organic ขณะที่โมเดล organic เติบโตเต็มที่

บทสรุป

Starling Oncology นําเสนอตัวเองในฐานะบริษัทที่มีกําไรดีขึ้น การจัดหาเงินทุนที่แข็งแกร่งขึ้น และเส้นทางการเติบโตที่ยาวขึ้น นักลงทุนสามารถอ้างอิงบทถอดความฉบับเต็มด้านล่างเพื่อดูรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับกลยุทธ์ แนวโน้มทางการเงิน และแผนการดําเนินงานของบริษัท

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน